文 | 融中財(cái)經(jīng)
“這輪融資是用來(lái)救命的。是以老賈揮淚出讓股份為代價(jià)，甚至可能涉及對(duì)賭賠償。”一位接近西貝創(chuàng)始人的投資人感嘆道。
一則工商變更，撕開(kāi)了這家頭部餐飲巨頭鮮為人知的生存裂縫。
2026年1月21日，工商信息顯示，內(nèi)蒙古西貝餐飲集團(tuán)有限公司（下稱“西貝”）完成A輪融資。投資方包括臺(tái)州新榮泰投資有限公司、呼和浩特市集體共創(chuàng)企業(yè)管理中心（有限合伙）、成都迅達(dá)光電有限公司、杭州舟軒股權(quán)投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）等。
與此同時(shí)，注冊(cè)資本由8990萬(wàn)元增至1.01億元，增幅約13.1%。創(chuàng)始人賈國(guó)龍及部分原有股東的持股比例出現(xiàn)相應(yīng)下降至約26.16%。
這意味著，西貝，剛剛拿到了一輪“救命錢”。
在這個(gè)寒冬，餐飲老兵賈國(guó)龍不得不低下了他曾高昂的頭顱。
騎士降臨
就在5天前，賈國(guó)龍?jiān)谂笥讶Φ囊环捲寴I(yè)界背脊發(fā)涼：西貝計(jì)劃在2026年Q1關(guān)閉全國(guó)約102家門店（約占總數(shù)三成），涉及裁員4000人。
就在大廈將傾之際，援兵到了，但代價(jià)沉重。
新入局的股東名單極具深意：
新榮記創(chuàng)始人張勇（通過(guò)臺(tái)州新榮泰持股4.42%）：餐飲同行的惺惺相惜與戰(zhàn)略結(jié)盟。
前螞蟻集團(tuán)CEO胡曉明（通過(guò)杭州舟軒持股2.21%）：頂級(jí)職業(yè)經(jīng)理人與資本推手的加持。
成都迅達(dá)光電：實(shí)業(yè)資本的跨界注資。
最令人唏噓的變化在于持股比例上。曾放言“永不上市”的賈國(guó)龍，在經(jīng)歷了密集的股權(quán)稀釋與質(zhì)押后，個(gè)人持股比例已降至約26.16%。雖然仍是實(shí)控人，但那個(gè)“賈國(guó)龍一個(gè)人的西貝”時(shí)代，已經(jīng)徹底終結(jié)。
這并非西貝首次融資。
早在2010年前后，西貝首次引入外部資本——金橋資本早期融資，該輪融資金額未披露，但這一時(shí)間段，西貝正處在早期門店擴(kuò)張與供應(yīng)鏈建設(shè)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。
在很長(zhǎng)一段時(shí)間里，西貝在資本層面未有其他動(dòng)作，賈國(guó)龍是西貝王國(guó)的唯一掌權(quán)者。
時(shí)間走到2020年，一場(chǎng)疫情使餐飲行業(yè)迎來(lái)危機(jī)。
創(chuàng)始人賈國(guó)龍透露企業(yè)遭到疫情較大沖擊，并表示公司“貸款發(fā)工資撐不過(guò)3個(gè)月”。
“哭窮”言論發(fā)布一周后，西貝獲得浦發(fā)銀行4.3億元授信，其中1.2億元已于2月7日到賬，主要用于支付西貝將要發(fā)出的員工工資。
賈國(guó)龍表示，疫情讓自己認(rèn)識(shí)到資本的實(shí)力和力量：“所以我改口了，如果有合適的時(shí)機(jī)，我們會(huì)選擇資本投資西貝?！?/p>
天眼查顯示，賈國(guó)龍持股85%的北京西貝餐飲管理有限公司曾于近日新增兩條股權(quán)出質(zhì)信息，其中，賈國(guó)龍出質(zhì)股權(quán)數(shù)額為680，張麗平出質(zhì)股權(quán)數(shù)額為120。
一年后的6月23日：靜衡投資股權(quán)轉(zhuǎn)讓——以股權(quán)轉(zhuǎn)讓形式引入青島靜衡成長(zhǎng)創(chuàng)投，交易股權(quán)1.76%，未披露金額，標(biāo)志西貝正式啟動(dòng)資本化。
2025年1月21日，引入成都新潮傳媒，注冊(cè)資本小幅增加，融資金額未披露，為上市前股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化鋪路。
如今，新一輪融資，是為上市鋪路，還是救急？故事還要回到最初。
禍起蕭墻：一頓晚飯引發(fā)的崩盤
西貝的財(cái)務(wù)崩盤，并非毫無(wú)征兆。這場(chǎng)困局，始于2025年秋天的一場(chǎng)意外交鋒。
2025年9月10日晚，北京機(jī)場(chǎng)T3航站樓，剛下飛機(jī)的羅永浩在西貝點(diǎn)了一桌菜。幾分鐘后，一張帶怒氣的微博引爆全網(wǎng)：“滿桌預(yù)制菜，價(jià)格高得離譜！”
這條微博像一顆投入滾油的火星，瞬間炸了。羅永浩的粉絲中，不少人立刻跟帖：“我上次在西貝吃的羊排也是，明顯是復(fù)熱的”“花一百多吃預(yù)制菜，還不如自己在家加熱便當(dāng)”。到午夜12點(diǎn)，話題閱讀量突破3億，#羅永浩吐槽西貝全是預(yù)制菜#牢牢霸占熱搜第一，而此時(shí)的賈國(guó)龍，身處內(nèi)蒙古的西貝總部，還不知道一場(chǎng)公關(guān)危機(jī)即將到來(lái)。
這成了推倒西貝的第一塊骨牌。
賈國(guó)龍打開(kāi)手機(jī)刷了幾條微博，臉色越來(lái)越沉。作為從內(nèi)蒙古小城起家，把莜面村做成全國(guó)三百余家門店的餐飲老兵，他最看重的就是“現(xiàn)做現(xiàn)賣”的口碑。
當(dāng)時(shí)的賈國(guó)龍，依然保留著餐飲老兵的孤傲。他選擇正面硬剛。
當(dāng)天下午，西貝總部的新聞發(fā)布廳座無(wú)虛席。
在新聞發(fā)布會(huì)上，他胸前別著西貝徽章，舉著國(guó)家六部委的通知，高聲辯解：“按照國(guó)標(biāo)，我們沒(méi)有一道預(yù)制菜！”甚至為了自證清白，推出了極具挑釁意味的“羅永浩菜單”，并宣布全國(guó)門店開(kāi)放后廚。
發(fā)布會(huì)結(jié)束不到一小時(shí)，羅永浩的微博就有了回應(yīng)。
他曬出當(dāng)晚的消費(fèi)小票——總價(jià)386元，菜品清單與吐槽內(nèi)容一致?！百Z總說(shuō)按國(guó)標(biāo)沒(méi)有預(yù)制菜，那我請(qǐng)問(wèn)：中央廚房做好的半成品，門店只需要加熱就能上桌，這對(duì)消費(fèi)者來(lái)說(shuō)不是預(yù)制菜是什么？”他話鋒一轉(zhuǎn)，拋出一個(gè)重磅炸彈：“我懸賞10萬(wàn)元，征集西貝使用預(yù)制菜的法律采信證據(jù)，不管是現(xiàn)役還是退役員工，只要能提供有效證據(jù)，獎(jiǎng)金立刻兌現(xiàn)！”
懸賞令一出，網(wǎng)友們的熱情被徹底點(diǎn)燃。有人追加2萬(wàn)元懸賞，一位自稱曾在西貝中央廚房工作的網(wǎng)友，曬出了印有“北京西貝天巡派食品科技發(fā)展有限公司”字樣的“小牛燜飯牛肉包”包裝，上面標(biāo)注“非直接提供消費(fèi)者”，羅永浩立刻轉(zhuǎn)發(fā)：“我覺(jué)得這按正常人類的理解就是預(yù)制菜，可是他們老板又說(shuō)百分百?zèng)]有預(yù)制菜，這個(gè)我就不知道怎么回事了?！?/p>
更有網(wǎng)友翻出賈國(guó)龍2023年的采訪視頻，他當(dāng)時(shí)說(shuō)“好菜全是預(yù)制出來(lái)的，越高級(jí)的菜預(yù)制程度越高”，與如今的表態(tài)形成鮮明反差。
傲慢終究付出了代價(jià)。在上海門店的自證直播中，廚師不僅沒(méi)戴口罩，手腕上的飾品甚至在翻炒時(shí)碰到了鍋沿。羅永浩隨即精準(zhǔn)補(bǔ)刀——本來(lái)想自證清白，結(jié)果暴露了更多問(wèn)題。
這場(chǎng)交鋒的后果是慘烈的。賈國(guó)龍事后透露，風(fēng)波爆發(fā)后的三天內(nèi)，西貝全國(guó)門店日營(yíng)業(yè)額分別減少了100萬(wàn)、200萬(wàn)，甚至300萬(wàn)。對(duì)于凈利潤(rùn)僅5%的餐飲業(yè)來(lái)說(shuō)，這幾乎是致命的失血。
這場(chǎng)持續(xù)數(shù)周的“網(wǎng)絡(luò)戰(zhàn)爭(zhēng)”，直接切斷了西貝的現(xiàn)金流。
“我連續(xù)40天靠安眠藥入睡?！边@位內(nèi)蒙古硬漢在鏡頭前流露出的疲憊，是過(guò)去四十載創(chuàng)業(yè)從未有過(guò)的。
信仰崩塌：從“永不上市”到“救命第一”
賈國(guó)龍是一個(gè)極具性格張力的創(chuàng)業(yè)者。在很長(zhǎng)一段時(shí)間里，他是西貝王國(guó)唯一的意志。
2018年，他的旗幟是“反資本”。
當(dāng)海底撈在香港風(fēng)光上市時(shí)，賈國(guó)龍公開(kāi)宣稱：“西貝永遠(yuǎn)不上市，上市就是圈錢?！彼牙麧?rùn)分給奮斗者，而不是投資人。
時(shí)間走到2020年，他的態(tài)度是“改口”。
疫情沖擊下，“貸款發(fā)工資撐不過(guò)3個(gè)月”的困境，讓他第一次感受到了金融的降維打擊。他在拿到浦發(fā)銀行1.2億授信后坦言：“我認(rèn)識(shí)到了資本的力量，如果有合適時(shí)機(jī)，我們會(huì)選擇?！?/p>
2023年，他的野心是“千億”。這一年的新年賀詞中，他意氣風(fēng)發(fā)地鎖定了2026年IPO的目標(biāo)，要把西貝做成千億市值的巨無(wú)霸。
然而，2025年的這場(chǎng)輿論風(fēng)暴，將他的野心擊成了碎片。
“我這輩子都沒(méi)受過(guò)這種委屈。”賈國(guó)龍?jiān)诓稍L中透露，自己連續(xù)40天靠安眠藥入睡?？粗W(wǎng)上“老登”“騙子”的謾罵，他不得不面對(duì)一個(gè)殘酷的現(xiàn)實(shí)：西貝沒(méi)錢了，甚至連生存都成了問(wèn)題。2026年初，他被迫宣布計(jì)劃關(guān)閉全國(guó)102家門店，涉及4000名員工。
如今的西貝走到了求生期。預(yù)制菜風(fēng)波疊加消費(fèi)環(huán)境變化，IPO不再是“錦上添花”，而成了“救命稻草”。
“小城故事”
如果不了解西貝的創(chuàng)業(yè)史，就不能更深刻地理解為什么賈國(guó)龍?jiān)?026年這一輪“救命錢”面前表現(xiàn)得如此悲壯。
西貝的歷史是一部折騰不止的個(gè)人傳記，賈國(guó)龍?jiān)诓惋嫿绫环Q為“折騰王”，他的每一次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型都帶有極強(qiáng)的個(gè)人性格色彩。
1988年，21歲的賈國(guó)龍從大學(xué)退學(xué)，拿著家里給的5500元在內(nèi)蒙古臨河市（現(xiàn)巴彥淖爾）開(kāi)始創(chuàng)業(yè)。
他最初什么都賣，從小商品貿(mào)易到開(kāi)咖啡館、酒吧、西餐廳。
折騰了一遍后，他發(fā)現(xiàn)做中餐最賺錢，開(kāi)了“黃土高坡”風(fēng)味小吃店。到30歲時(shí)，賈國(guó)龍?jiān)谂R河已經(jīng)是年入百萬(wàn)的餐飲巨頭，承包了市政府賓館的餐飲業(yè)務(wù)。
成功后的賈國(guó)龍野心膨脹，想要沖出內(nèi)蒙。
1997年，他南下深圳經(jīng)營(yíng)海鮮大酒樓，開(kāi)業(yè)9個(gè)月虧損100多萬(wàn)。不信邪的賈國(guó)龍?jiān)?999年進(jìn)軍北京，接手了“金翠宮海鮮大酒樓”，結(jié)果4個(gè)月又虧了100多萬(wàn)。
賈國(guó)龍后來(lái)反思：“內(nèi)蒙人在北京賣海鮮，這事兒本身就很荒唐?！?/p>
在走投無(wú)路時(shí)，賈國(guó)龍回歸本質(zhì)，把家鄉(xiāng)的羊肉和莜面帶進(jìn)北京。他請(qǐng)來(lái)內(nèi)蒙歌手駐唱，把餐廳改名為“西貝莜面村”。
此舉讓西貝一炮而紅，2002年末，西貝在北京的營(yíng)業(yè)額突破1億。他成功地將原本屬于廉價(jià)雜糧的“莜面”，包裝成了健康、有儀式感的精品西北菜。
在此后的幾年中，西貝更換了四次定位——從“西貝西北民間菜”到“西北菜”，再到“烹羊?qū)＜摇?，最后回歸“西貝莜面村”。
2014年，西貝提出“好吃戰(zhàn)略”，實(shí)行“道道都好吃，不好吃隨心退”，徹底確立了西貝在高溢價(jià)餐飲界的地位。
直到去年秋天，與羅永浩的微博大戰(zhàn)成為轉(zhuǎn)折點(diǎn)，西貝引以為傲的“食材紅利”在信任危機(jī)中崩塌。
2026年出讓股份，或許是賈國(guó)龍對(duì)自己堅(jiān)持了30多年“大家長(zhǎng)式”絕對(duì)統(tǒng)治權(quán)的徹底放棄。
終局思考：生死時(shí)速
這一輪融資的引入，更像是上市前的“緊急手術(shù)”。新榮記、胡曉明等各路資本的集結(jié)，顯然是為了優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，為2026年的IPO做最后沖刺。
但投資人的錢絕非“公益款”。業(yè)內(nèi)不少投資人猜測(cè)這份協(xié)議背后可能藏著對(duì)賭條款。但即便無(wú)對(duì)賭，當(dāng)前的賈國(guó)龍仍然面臨著持股比例稀釋、業(yè)績(jī)承壓、閉店潮涌動(dòng)的三重壓力。
賈國(guó)龍?jiān)?jīng)說(shuō)過(guò)：“顧客虐我千百遍，我待顧客如初戀。”如今，被資本和市場(chǎng)反復(fù)“錘煉”后的西貝，能否靠這筆救命錢重回巔峰？
2026年的春天，將是賈國(guó)龍最后的考場(chǎng)。