界面新聞?dòng)浾?| 杜萌

公募基金2025年四季報(bào)的披露進(jìn)入尾聲。人工智能板塊作為市場(chǎng)持續(xù)性的主線，帶動(dòng)相關(guān)上下游產(chǎn)業(yè)迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。

多只基金因重倉(cāng)人工智能板塊實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)翻倍、規(guī)模大增。2025年四季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，全市場(chǎng)4727只主動(dòng)權(quán)益基金（普通股票型、偏股混合型、靈活配置型、平衡混合型）中有211只全年業(yè)績(jī)“翻倍基”。

從規(guī)模變動(dòng)來(lái)看，這些收益“翻倍基”規(guī)模也實(shí)現(xiàn)了“迷你基”到數(shù)十億的跨越。

以永贏科技智選為例，該基金A/C份額2024年末的規(guī)模僅為0.26億元，而到了2025年末已經(jīng)達(dá)到了154.68億元。中航機(jī)遇領(lǐng)航的規(guī)模從2024年末的6.81億元增加到132.3億元。中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)的規(guī)模同樣從2024年末的0.59億元飆漲至2025年末的114.41億元。

去年四季度，A股市場(chǎng)陷入短期震蕩，滬深300指數(shù)下跌0.23%，科創(chuàng)50指數(shù)下跌10.1%。

在算力和CPO（光模塊）等板塊已經(jīng)積累一定漲幅后，多只基金踩下了“剎車”，對(duì)“易中天”進(jìn)行減持，繼而轉(zhuǎn)向通信領(lǐng)域中的光通信及PCB方向。

具體來(lái)看，永贏科技智選去年四季度的股票倉(cāng)位從去年三季度的91.59%降至78.76%，銀行存款和結(jié)算備付金的占比從三季度末的6.61%上升到18.54%。

從重倉(cāng)股的調(diào)整來(lái)看，生益科技（600183.SH）從去年三季度末的第六大重倉(cāng)股躥升至第一大重倉(cāng)股，增持?jǐn)?shù)量超270萬(wàn)股；減持新易盛（300502.SZ）6萬(wàn)股、減持中際旭創(chuàng)（300308.SZ）近46萬(wàn)股，增持天孚通信（300394.SZ）35.82萬(wàn)股。此外，東山精密（002384.SZ）、景旺電子（603228.SH）、工業(yè)富聯(lián)（601138.SH）、劍橋科技（603083.SH）新進(jìn)為前十大重倉(cāng)股。

相比去年三季度，中航機(jī)遇領(lǐng)航的股票倉(cāng)位變化不大，為88.94%。增持天孚通信（300394.SZ）13.3萬(wàn)股，減持新易盛（300502.SZ）26.6萬(wàn)股，減持中際旭創(chuàng)（300308.SZ）78.26萬(wàn)股。同時(shí)新增生益科技（600183.SH）、工業(yè)富聯(lián)（601138.SH）、劍橋科技（603083.SH）、仕佳光子（688313.SH）、永鼎股份（600105.SH）等五只重倉(cāng)股。

中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)去年四季度的股票倉(cāng)位也從88.65%下降到86.04%。中際旭創(chuàng)（300308.SZ）被減持93.06萬(wàn)股，減持新易盛（300502.SZ）76.02萬(wàn)股，天孚通信更是從前十大重倉(cāng)股的名單中消失。

AI板塊是否已經(jīng)出現(xiàn)泡沫？還有哪些板塊后續(xù)存在投資機(jī)會(huì)？多位基金經(jīng)理發(fā)表了自己的觀點(diǎn)。

面對(duì)熱議的AI浪潮，易方達(dá)藍(lán)籌精選基金經(jīng)理張坤第一次在定期報(bào)告中發(fā)表了自己的觀點(diǎn)。他認(rèn)為，一個(gè)國(guó)家有強(qiáng)大的內(nèi)需市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新也有重要的促進(jìn)作用，強(qiáng)大的需求和盈利能力能夠虹吸全球的資源、人才和資本為創(chuàng)新服務(wù)。

他還透露，基金組合中已經(jīng)投資了一家國(guó)內(nèi)企業(yè)，其擁有國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的基礎(chǔ)模型能力，如果有更加強(qiáng)勁的消費(fèi)環(huán)境，訂閱收入和模型能力投入就能實(shí)現(xiàn)更好的互動(dòng)，有助于未來(lái)追近全球領(lǐng)先的模型水平。由于去年四季報(bào)的前十大重倉(cāng)股并未變動(dòng)，這家公司的具體情況將在2025年報(bào)中得到披露。

AI是否已進(jìn)入泡沫階段？馮爐丹認(rèn)為，“泡沫”本身是一個(gè)中性概念，是幾乎所有顛覆性技術(shù)在高速發(fā)展階段不可避免的現(xiàn)象。在她看來(lái)，關(guān)鍵問(wèn)題并不在于是否存在泡沫，而在于技術(shù)進(jìn)步的速度是否足以持續(xù)打開新的應(yīng)用邊界，以及商業(yè)化進(jìn)展是否能夠逐步吸納新增資本，并轉(zhuǎn)化為真實(shí)收入與利潤(rùn)。

馮爐丹表示，基于當(dāng)前對(duì)算力、模型能力、多模態(tài)應(yīng)用、企業(yè)級(jí)AI落地進(jìn)展的跟蹤判斷，人工智能產(chǎn)業(yè)正處于泡沫初現(xiàn)并逐步形成的階段，而非泡沫末期。同時(shí)，她也坦言，經(jīng)過(guò)前期較大幅度的上漲，AI板塊整體估值已不再處于低位區(qū)間，部分熱門概念股的估值甚至包含了對(duì)未來(lái)多年高速成長(zhǎng)的樂觀預(yù)期。

也有部分基金經(jīng)理對(duì)AI板塊估值持更為樂觀的態(tài)度。融通基金李進(jìn)認(rèn)為，科技成長(zhǎng)板塊公司估值已經(jīng)從悲觀估值修復(fù)到了合理估值，但大部分優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)的估值談不上泡沫。當(dāng)前投資人對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的悲觀和散戶對(duì)進(jìn)入股市的謹(jǐn)慎，也側(cè)面說(shuō)明市場(chǎng)依然處于理性狀態(tài)。

“人工智能產(chǎn)業(yè)未來(lái)中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)不可逆?！敝Z安基金劉慧影對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎?，相信中?guó)將在這一輪人工智能應(yīng)用加速發(fā)展的浪潮中，逐漸成長(zhǎng)為引領(lǐng)全球科技發(fā)展的角色，中國(guó)在產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同、場(chǎng)景數(shù)據(jù)積累與政策引導(dǎo)方面的綜合優(yōu)勢(shì)，為融合創(chuàng)新提供了獨(dú)特土壤。可以說(shuō)，中國(guó)在AI及半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上的布局，正逐步成為全球AI技術(shù)棧的重要組成。