界面新聞?dòng)浾?| 宋佳楠

當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月28日，微軟發(fā)布了截至2025年12月31日的第二財(cái)季業(yè)績(jī)報(bào)告。其營(yíng)收達(dá)813億美元，同比增長(zhǎng)17%；按美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（GAAP）計(jì)算的凈利潤(rùn)為385億美元，同比大增60%；按Non-GAAP計(jì)算，凈利則為309億美元，同比增長(zhǎng)23%。非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則結(jié)果剔除了微軟對(duì)OpenAI投資的影響。

值得注意的是，該季度，微軟智能云部門營(yíng)收達(dá)329億美元，同比增長(zhǎng)29%。其中，Azure及其他云服務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)39%，低于市場(chǎng)預(yù)期。

此外，微軟第二財(cái)季資本支出達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的375億美元，同比增長(zhǎng)66%，高于分析師預(yù)期的362億美元。

財(cái)報(bào)發(fā)布后，因投資者擔(dān)心微軟對(duì)AI的投資需要比預(yù)期更長(zhǎng)的時(shí)間才能獲得回報(bào)，盤后股價(jià)一度大跌8%。截至發(fā)稿，仍跌超6%。

微軟董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官薩提亞·納德拉（Satya Nadella）在財(cái)報(bào)中表示：“我們目前仍處于人工智能普及的初期階段，但微軟已打造出一項(xiàng)規(guī)模超過(guò)我們部分核心業(yè)務(wù)的人工智能業(yè)務(wù)?！?/p>

事實(shí)上，微軟云業(yè)務(wù)營(yíng)收在第二財(cái)季首次突破500億美元大關(guān)，達(dá)515億美元，同比增長(zhǎng)26%。但關(guān)鍵指標(biāo)Azure及其他云服務(wù)增幅不僅低于上季度的40%，還略遜于市場(chǎng)預(yù)期的39.4%。更值得關(guān)注的是云業(yè)務(wù)盈利能力的承壓，其毛利率已從去年同期的70%降至66%，GPU折舊等成本攀升成為主要拖累因素。

生產(chǎn)力和商業(yè)流程業(yè)務(wù)營(yíng)收為341.2億美元，同比增長(zhǎng)16%，超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期的334.8億美元。Microsoft 365商用云服務(wù)同比增長(zhǎng)17%，個(gè)人云服務(wù)同比增長(zhǎng)29%，LinkedIn和Dynamics業(yè)務(wù)也保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，Copilot推動(dòng)用戶ARPU（每用戶平均收入）提升。

個(gè)人計(jì)算業(yè)務(wù)方面，營(yíng)收為142.5億美元，同比下降3%。Windows、Surface等業(yè)務(wù)需求疲軟，Xbox與搜索廣告業(yè)務(wù)未能抵消下滑，成為唯一負(fù)增長(zhǎng)板塊。

至于激增的資本支出，其中約三分之二用于采購(gòu)計(jì)算芯片及建設(shè)AI數(shù)據(jù)中心，單季度新增近1吉瓦算力容量，延續(xù)了微軟此前的投入節(jié)奏。去年11月，微軟宣布向AI公司Anthropic投資至多50億美元，對(duì)方承諾采購(gòu)300億美元Azure服務(wù)，近期還發(fā)布AI推理芯片Maia 200，并加速建設(shè)AI“超級(jí)工廠”。

Stifel分析師布拉德·里巴克指出，投資者核心關(guān)切在于Azure增速能否跑贏支出增速，當(dāng)前投入規(guī)模的合理性仍待驗(yàn)證。

財(cái)報(bào)顯示，微軟商業(yè)剩余履約義務(wù)（RPO）達(dá)6250億美元（同比增110%），但其中45%依賴與OpenAI的協(xié)議。盡管這鎖定了長(zhǎng)期收入，但OpenAI業(yè)務(wù)或合作關(guān)系若出現(xiàn)變動(dòng)，微軟業(yè)績(jī)將面臨直接沖擊。Gabelli Funds分析師 Ryuta Makino稱，微軟股價(jià)情緒與OpenAI表現(xiàn)高度掛鉤，而這一變量較難控制。