1月29日晚間，“國民零食第一股”三只松鼠（300783.SZ）披露2025年度業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2025年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.35億元至1.75億元，同比下降57.08%-66.89%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為4500萬元至6500萬元，同比降幅更為顯著，達(dá)79.64%-85.91%。相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)未經(jīng)審計(jì)，具體細(xì)節(jié)將在2025年年度報(bào)告中披露。

業(yè)績預(yù)告發(fā)布當(dāng)日，三只松鼠股價(jià)迎來短期反彈，1月29日收盤，三只松鼠股價(jià)報(bào)收于24.88元，較前一交易日上漲4.85%。不過今日開盤后三只松鼠股價(jià)跌超2%，截至發(fā)稿，公司股價(jià)報(bào)24.24元/股，總市值97.36億。

對于業(yè)績的大幅下滑，三只松鼠表示，一方面銷售旺季結(jié)構(gòu)性錯(cuò)檔、堅(jiān)果原料價(jià)格大幅上漲以及主動(dòng)調(diào)整銷售結(jié)構(gòu)；另一方面，全球堅(jiān)果主產(chǎn)區(qū)受氣候影響減產(chǎn)，推動(dòng)原料成本顯著上升，直接壓縮了利潤空間。此外，公司在社區(qū)零售新賽道的戰(zhàn)略性投入也影響了階段性利潤。

從歷史數(shù)據(jù)看，三只松鼠的業(yè)績在2021年達(dá)到階段性高點(diǎn)，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.11億元，此后受行業(yè)競爭加劇、電商紅利消退等因素影響，業(yè)績開始波動(dòng)下滑，2022年、2023年歸母凈利潤分別降至1.29億元、2.2億元，2024年有所回升至4.08億元。到2025年，三只松鼠的盈利壓力開始持續(xù)顯現(xiàn)。前三季度公司營收77.59億元，同比增長8.22%，但歸母凈利潤同比下滑52.91%至1.61億元，扣非凈利潤降幅更達(dá)78.57%。

為應(yīng)對業(yè)績壓力，三只松鼠在2025年10月已對35款核心產(chǎn)品上調(diào)供貨價(jià)，單品漲幅在0.2元至10元不等，部分產(chǎn)品調(diào)價(jià)幅度超過20%，2026年1月又啟動(dòng)線下分銷堅(jiān)果禮出廠價(jià)調(diào)整，但其提價(jià)策略未能完全覆蓋成本上漲壓力。

目前，堅(jiān)果品類仍是三只松鼠的收入主力，占比約50%。公司試圖通過拓展烘焙、綜合零食等品類平衡風(fēng)險(xiǎn)，但兩者合計(jì)收入占比仍不足40%，且新興品類面臨激烈競爭。公司對線上依賴度居高不下，抖音、天貓、京東三大平臺貢獻(xiàn)78.42%的收入，而抖音渠道增速從2024年的81.73%放緩至2025年上半年的20.75%，流量紅利消退跡象明顯。

三只松鼠的業(yè)績困境，也是當(dāng)前我國休閑零食行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀的一個(gè)縮影。當(dāng)流量紅利見頂，企業(yè)不得不在短期業(yè)績與長期能力建設(shè)間艱難平衡。另外，市場參與者眾多，同質(zhì)化競爭加劇，市場上既有三只松鼠、良品鋪?zhàn)?、鹽津鋪?zhàn)拥阮^部企業(yè)，也有大量區(qū)域性中小企業(yè)及新興量販零食品牌，競爭日趨白熱化。線下市場，以零食很忙、趙一鳴零食為代表的量販零食品牌，憑借“薄利多銷、連鎖加盟”的模式快速擴(kuò)張，聚焦下沉市場，以高性價(jià)比優(yōu)勢搶占市場份額，對傳統(tǒng)休閑零食品牌形成了較大沖擊。