國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2025年全國新建商品房銷售面積88,101萬平方米，同比下降8.7%，房地產(chǎn)開發(fā)投資82,788億元，同比下降17.2%，新建商品房銷售額83,937億元，同比下降12.6%，行業(yè)整體動態(tài)筑底。而據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至1月29日，已有超30家上市房企預告2025年度業(yè)績虧損，行業(yè)盈利能力持續(xù)承壓。
在此背景下，華發(fā)股份（600325.SH）于1月30日亦發(fā)布業(yè)績預告，預計2025年歸母凈利潤-90億元到-70億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤-70億元到-50億元。這是其自2004年上市以來的首次年度虧損。業(yè)績承壓背后，是行業(yè)毛利率普遍下滑、資產(chǎn)減值計提增加的共性困境，也與公司主動調整資產(chǎn)結構、加大存量盤活力度有關。
盈利波動的背后：行業(yè)周期與經(jīng)營可持續(xù)性的雙重詮釋
公告顯示，報告期內，公司營業(yè)收入實現(xiàn)約40%的同比增長，全年銷售金額785.6億元穩(wěn)居行業(yè)前列，但受行業(yè)整體深度調整影響，華發(fā)預計出現(xiàn)業(yè)績虧損。盈利波動主要源于周期性壓力與主動財務調整的共同作用：
在房地產(chǎn)市場銷售與價格普遍承壓的背景下，行業(yè)毛利率空間受到持續(xù)擠壓，公司營業(yè)毛利率亦同步回落。更為關鍵的是，公司進行了一系列夯實資產(chǎn)質量的主動性調整：積極盤活存量資產(chǎn)、部分項目因土地收儲產(chǎn)生的階段性虧損，以及對存貨、投資性房地產(chǎn)等資產(chǎn)計提充分的減值準備。相關措施短期內影響了公司當期的利潤表現(xiàn)。
值得注意的是，此次業(yè)績預虧并非經(jīng)營能力的惡化，而是在行業(yè)轉折期，公司主動應對、強化風險抵御能力的戰(zhàn)略選擇，旨在為后續(xù)市場復蘇與高質量發(fā)展儲備更堅實的根基。
財務韌性：現(xiàn)金流與資產(chǎn)結構表現(xiàn)亮眼
2026年是“十五五”規(guī)劃的開局之年，房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)歷深度調整之后初現(xiàn)曙光。中信證券研報認為，房地產(chǎn)市場供需情況已經(jīng)有所改善，調整也比較充分，預計2026年市場有止跌回穩(wěn)的基礎。
盡管目前利潤承壓，但華發(fā)股份在現(xiàn)金流管理與資產(chǎn)結構優(yōu)化上表現(xiàn)亮眼，為應對行業(yè)下行風險提供了充分的緩沖。前三季度，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達174.16億元，同比增長372.76%，增速在TOP30房企中排名第一。
資產(chǎn)端來看，華發(fā)股份總資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)穩(wěn)健，公告顯示，截至2025年9月末，貨幣資金余額346.85億元，較上年末的332.20億元略有增長，流動性儲備充足。同時，公司搶抓政策機遇，積極推進土儲專項債、商改住、土地性質調規(guī)以及以地換地等存量盤活工作，有效實現(xiàn)了現(xiàn)金回流與資源優(yōu)化配置，截至目前，累計回籠金額約57億元。
融資端的表現(xiàn)亦可圈可點，2025年，華發(fā)股份獲得中國證監(jiān)會、中國銀行間協(xié)會等監(jiān)管部門和投資者的高度認可。公司先后獲得100億元中期票據(jù)、78.2億元公司債、50億元長租房類REITS、48億元定向可轉債、13億元資產(chǎn)支持票據(jù)的批文。同時，華發(fā)3年期信用債最低發(fā)至2.9%、定向可轉債以下限2.70%高倍數(shù)成功發(fā)行、全年完成近100億元資產(chǎn)證券化產(chǎn)品轉售與新發(fā)工作，進一步優(yōu)化融資結構、降低綜合融資成本。此外，公司已完成股份回購計劃，累計回購股份5,874.13萬股，占總股本的2.13%，彰顯對公司長期發(fā)展的信心。
土儲聚焦：“科技+好房子”兌現(xiàn)市場熱度
在行業(yè)深度調整、市場分化加劇的背景下，華發(fā)股份以“精準城市布局”與“好房子”頂尖產(chǎn)品力，打造公司可持續(xù)經(jīng)營的堅實底座。
首先，是聚焦高能級城市投資策略。行業(yè)的深度調整正倒逼房企重新審視投資邏輯，而華發(fā)股份的選擇是“極度聚焦”，確保每一份資源都投入在市場需求最堅實、資產(chǎn)安全性最高的區(qū)域。2025年，華發(fā)新增土地儲備高度集中于上海、成都、杭州等高能級核心城市，為未來可持續(xù)發(fā)展提供優(yōu)質的“彈藥”。
其次，是引領行業(yè)的“科技+好房子”產(chǎn)品力體系。早在2024年4月，華發(fā)便前瞻性地行業(yè)內率先發(fā)布“科技+好房子”產(chǎn)品體系技術標準，將住宅與前沿科技深度融合，并聯(lián)合中國建筑標準研究院等機構發(fā)布《科技+好房子產(chǎn)品體系白皮書》，牽頭編制全國首部《智能家居技術應用標準》，將“安全、舒適、綠色、智慧”的理念轉化為730項細節(jié)技術要點。
二者的強勁耦合，最終在市場上轉化為現(xiàn)象級的銷售表現(xiàn)。在核心城市，憑借“好房子”的頂尖產(chǎn)品力，華發(fā)項目均成為所在市場的標桿。
據(jù)統(tǒng)計，珠海灣作為珠海首個“四化”新型住宅，2025年4月首開即創(chuàng)下珠海近三年新盤首開套數(shù)、去化率、市場熱度“三料冠軍”；珠海香山湖壹號首開成交套數(shù)、金額均居2025年珠海高改項目之首，是廣東省12月新開盤項目去化套數(shù)最高的項目、珠海主城2025年開盤去化套數(shù)、金額最高的項目；錦宸院作為成都2025年豪宅市場的現(xiàn)象級項目，首開去化超90%，全年熱銷超40億，穩(wěn)居成都高端豪宅銷冠；南京金陵月華作為引領南京高端住宅市場的封面作品，以27.2億元成功摘得南京全市網(wǎng)簽金額銷冠；上海華發(fā)海上都薈2025年位列松江洞涇板塊成交面積、套數(shù)、金額三冠王，年度持續(xù)霸榜松江全區(qū)TOP3。
最終，公司以785.6億元的全年銷售額穩(wěn)居行業(yè)前列。這不僅是華發(fā)股份應對行業(yè)下行的“護城河”，更是其面向未來、實現(xiàn)高質量和可持續(xù)增長的核心引擎與根本支撐。
“雙輪驅動”：冰雪世界成為“現(xiàn)金奶牛”
目前，行業(yè)的開發(fā)業(yè)務普遍承壓，華發(fā)深挖存量資產(chǎn)價值，提升商業(yè)、物業(yè)等持有型資產(chǎn)的運營效益，致力于“開發(fā)+經(jīng)營”的雙輪驅動轉型。
商業(yè)運營已成為華發(fā)經(jīng)營性業(yè)務的壓艙石。其核心品牌“華發(fā)商都”已從珠海大本營成功拓展至北京、上海、廣州、深圳等全國28個核心城市。公司年報顯示，2024年華發(fā)旗下在營集中商業(yè)項目已達11個,配套商業(yè)項目62個,商辦項目32個,總商業(yè)面積達260萬平方米。2024年實現(xiàn)租金收入7.85億元,同比增長15.41%。據(jù)了解，2025年客流量持續(xù)攀升達近億人次，同比增長24%，經(jīng)營態(tài)勢持續(xù)向好。
不僅如此，華發(fā)的物業(yè)板塊服務范圍已覆蓋全國40余個城市，合約管理面積突破4,000萬平方米，服務項目超400個，穩(wěn)居行業(yè)頭部陣營，位列“中國物業(yè)服務百強企業(yè)”第13位。
值得注意的是，華發(fā)股份“開發(fā)+經(jīng)營”雙輪驅動的標志性項目——深圳前?！とA發(fā)冰雪世界，在2025年9月開業(yè)后迅速成為現(xiàn)象級文旅地標。項目試營業(yè)3個月，累計接待游客超100萬人次，六次登上央視，最近更是登上《新聞聯(lián)播》《焦點訪談》等王牌節(jié)目，獲得各級政府及社會各方廣泛關注和高度評價，盛贊其"冰雪+旅游+商業(yè)"的創(chuàng)新模式，為南方城市培育冰雪經(jīng)濟新場景提供了現(xiàn)實范本。該項目不僅是簡單的業(yè)態(tài)補充，更是華發(fā)打通“投資、建設、運營”全鏈條，獲取長期穩(wěn)定現(xiàn)金流，向城市綜合運營服務商轉型的關鍵一步。
業(yè)內分析人士指出，華發(fā)股份2025年業(yè)績虧損是行業(yè)調整期的必然結果，但其現(xiàn)金流安全、資產(chǎn)結構健康，且已形成了清晰的轉型路徑。并且，其控股股東作為珠海龍頭國企，不僅在資源協(xié)同、融資增信等方面給予上市公司全方位支持，更是真金白銀支持華發(fā)股份發(fā)展，如曾直接增資華發(fā)股份公司下屬子公司累計超300億元，并多次參與公司再融資及二級市場增持合計約20億元。面對行業(yè)大變革，公告顯示，2026年華發(fā)計劃從五大維度發(fā)力改善經(jīng)營狀況。在產(chǎn)品端，全面推動“科技+好房子”產(chǎn)品迭代更新，以產(chǎn)品力提升促進銷售回款提速；在業(yè)務端，重塑資產(chǎn)經(jīng)營管理體系，提升商業(yè)、物業(yè)服務等板塊經(jīng)營質效；在管理端，加強精細化管理，推進產(chǎn)品標準化與生產(chǎn)管控體系建設，優(yōu)化組織結構以降本增效；在資金端，持續(xù)優(yōu)化融資結構，保障現(xiàn)金流安全；在資源端，積極爭取市國資委及大股東支持，把握資本市場機遇。
在房地產(chǎn)行業(yè)深度調整與價值重估的關鍵階段，華發(fā)股份依托其穩(wěn)固的財務基本盤和“開發(fā)+經(jīng)營”的雙輪驅動策略，勢必將會助力公司在冷暖參半的樓市中率先突圍。