界面新聞?dòng)浾?| 劉婷

據(jù)新華社消息，美國(guó)總統(tǒng)唐納德·特朗普周五提名美聯(lián)儲(chǔ)前理事凱文·沃什為下任美聯(lián)儲(chǔ)主席。這一提名如獲得參議院批準(zhǔn)，沃什將在今年5月底接替杰羅姆·鮑威爾成為美聯(lián)儲(chǔ)新掌門(mén)。

特朗普提名沃什為下任美聯(lián)儲(chǔ)主席符合市場(chǎng)預(yù)期。此前，分析人士就對(duì)界面新聞指出，在進(jìn)入決賽圈的幾位候選人中，無(wú)論是專(zhuān)業(yè)水平，還是協(xié)調(diào)能力，沃什都是最有勝任能力的人選。

現(xiàn)年56歲的沃什，其職業(yè)履歷兼具華爾街與華盛頓的背景。他曾任職于摩根士丹利紐約并購(gòu)部，也擔(dān)任過(guò)總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)政策特別助理及白宮國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)執(zhí)行秘書(shū)。2006年，小布什總統(tǒng)提名沃什擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)理事，他也由此成為美聯(lián)儲(chǔ)歷史上最年輕的理事。

在貨幣政策上，沃什雖然是鷹派人物，但被市場(chǎng)認(rèn)為是“鷹派中的溫和派”。他主張大幅縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，為降低聯(lián)邦基金利率創(chuàng)造空間。2011年3月，沃什因反對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)展第二輪量化寬松而辭去美聯(lián)儲(chǔ)理事一職，他認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期以來(lái)的量化寬松政策偏離了央行核心職責(zé)，必須有計(jì)劃地通過(guò)縮表回歸傳統(tǒng)。沃什還認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)剝離氣候變化和文化包容性等非核心議題，重塑貨幣當(dāng)局的專(zhuān)業(yè)性。

西部證券海外分析師張澤恩對(duì)界面新聞表示，沃什能夠脫穎而出，最大的原因在于他是所有候選人中最受華爾街歡迎、也是最被市場(chǎng)信任的那個(gè)。他的優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是具有相對(duì)的獨(dú)立性，與特朗普的關(guān)系相對(duì)來(lái)說(shuō)不太緊密，這緩解了市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性受到政治干擾的擔(dān)憂；其次，他擁有中央銀行實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，2008年全球金融危機(jī)時(shí)期，沃什利用自己的華爾街背景，幫助時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席本·伯南克聯(lián)系華爾街金融機(jī)構(gòu)，這為他在美國(guó)金融界贏得了良好的口碑。

“如果單純從市場(chǎng)接受度來(lái)看，選擇沃什是一個(gè)穩(wěn)妥且沒(méi)有明顯缺陷的決定?！睆垵啥髡f(shuō)。

東方金誠(chéng)研究發(fā)展部副總監(jiān)白雪也對(duì)界面新聞表示，綜合來(lái)看，沃什是最有勝任能力的人選。他不僅擁有美聯(lián)儲(chǔ)理事任職經(jīng)驗(yàn)，還曾在2008年金融危機(jī)中擔(dān)任伯南克與華爾街的關(guān)鍵聯(lián)絡(luò)人，更提出“通脹是美聯(lián)儲(chǔ)的一種選擇”的核心觀點(diǎn)，主張通過(guò)縮減資產(chǎn)負(fù)債表控制通脹，為降息創(chuàng)造空間，這既契合特朗普的降息訴求，又能維護(hù)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性。

分析人士對(duì)界面新聞指出，無(wú)論誰(shuí)當(dāng)選新一任美聯(lián)儲(chǔ)掌門(mén)人，正常情況下，美聯(lián)儲(chǔ)在今年6月以前都不會(huì)再降息。

在北京時(shí)間周四凌晨結(jié)束的最新一次議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在3.50%-3.75%不變，這是去年9-12月美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)三次降息以來(lái)首次暫停降息。

FOMC在政策聲明中稱(chēng)，現(xiàn)有指標(biāo)顯示，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在穩(wěn)步擴(kuò)張，就業(yè)增長(zhǎng)依然緩慢，但失業(yè)率已顯現(xiàn)出一些企穩(wěn)跡象，通脹仍處于較高水平。和12月的政策聲明相比，本次政策聲明對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的描述從“溫和”改為“穩(wěn)步”，并特別指出失業(yè)率已“顯現(xiàn)出一些企穩(wěn)跡象”，分析人士認(rèn)為，這說(shuō)明美聯(lián)儲(chǔ)至少在未來(lái)幾次會(huì)議上都將按兵不動(dòng)。

白雪表示，本次會(huì)議標(biāo)志著美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)入一段時(shí)間的數(shù)據(jù)觀察期。去年9-12月連續(xù)三次“預(yù)防式”降息后，美聯(lián)儲(chǔ)需要時(shí)間來(lái)評(píng)估前期降息的政策效果，包括經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，尤其是通脹數(shù)據(jù)的走勢(shì)。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的相關(guān)研究以及歷史經(jīng)驗(yàn)，關(guān)稅對(duì)于美國(guó)通脹的傳導(dǎo)主要集中在前8-9個(gè)月，后續(xù)會(huì)逐步減弱。這意味著以去年8月作為真正的征稅起點(diǎn)，關(guān)稅對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)及通脹的影響將于2026年年中達(dá)到峰值。此外，由于去年3-6月通脹基數(shù)較低，這也將從技術(shù)層面進(jìn)一步放大上半年的通脹讀數(shù)，從而對(duì)降息形成掣肘。

“通脹壓力加大也意味著，在5月鮑威爾任期結(jié)束前，除非就業(yè)市場(chǎng)出現(xiàn)大幅惡化、失業(yè)率陡升，否則降息的可能性很低。”白雪說(shuō)，她預(yù)計(jì)今年年內(nèi)仍有2次左右的降息空間，首次降息將推遲至6月左右。

巴克萊銀行分析師Marc Giannoni也對(duì)界面新聞表示，本次政策聲明關(guān)于就業(yè)和通脹的表述更趨平衡，未再?gòu)?qiáng)調(diào)就業(yè)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，暗示美聯(lián)儲(chǔ)并不急于進(jìn)一步降息。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在今年進(jìn)行兩次25個(gè)基點(diǎn)的降息，時(shí)間分別在6月和12月。

另一方面，分析人士表示，無(wú)論誰(shuí)擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席，都將面臨來(lái)自白宮更大的壓力。隨著中期選舉臨近，特朗普政府后續(xù)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策的施壓可能會(huì)更加激烈，因此，在當(dāng)前數(shù)據(jù)并不支持降息的情形下，暫停降息也將成為美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)守獨(dú)立性的必要舉措，否則將面臨更為嚴(yán)重的后果。

“遠(yuǎn)離選舉政治，不要卷入選舉政治。千萬(wàn)別這么做。”鮑威爾在本周議息會(huì)議后的新聞發(fā)布會(huì)上向他的繼任者呼吁。他強(qiáng)調(diào)，一旦失去獨(dú)立性，美聯(lián)儲(chǔ)的信譽(yù)將難以恢復(fù)。

白雪指出，從基本面看，今年下半年伴隨財(cái)政退稅刺激退坡，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能可能有所趨緩，但更重要的是，隨著關(guān)稅對(duì)于通脹的沖擊基本結(jié)束、去年通脹基數(shù)抬升，下半年通脹也將開(kāi)始下行，這就為美聯(lián)儲(chǔ)降息提供了數(shù)據(jù)支撐。美聯(lián)儲(chǔ)可能在9月中期選舉選投票前再度降息，這樣既能避免“臨近大選調(diào)整政策”的爭(zhēng)議，又能在大選后為經(jīng)濟(jì)提供支撐。

張澤恩表示，沃什上任美聯(lián)儲(chǔ)主席后，他對(duì)貨幣政策的影響需要分兩個(gè)階段來(lái)觀察。在上半年，現(xiàn)任主席鮑威爾仍在任時(shí)，沃什很可能只是接替即將任期屆滿的斯蒂芬·米蘭，成為一名普通的美聯(lián)儲(chǔ)理事。在這個(gè)階段，他的角色會(huì)有些微妙。

“沃什本質(zhì)上是一位非常鷹派的人物，甚至曾因反對(duì)量化寬松政策而辭職。但為了獲得特朗普的最終提名，他近期的公開(kāi)言論似乎轉(zhuǎn)向了鴿派的立場(chǎng)。因此，在上半年，他作為理事的投票立場(chǎng)可能會(huì)表現(xiàn)得比其真實(shí)想法更激進(jìn)一些，例如在非必要降息時(shí)也支持降息，以順應(yīng)政治需要。但這不太可能根本性地改變由鮑威爾主導(dǎo)的聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）的整體決策方向?！睆垵啥髡f(shuō)。

到了下半年，情況將會(huì)不同。張澤恩表示，屆時(shí)沃什很可能會(huì)回歸其注重通脹、偏向鷹派的本質(zhì)。不過(guò)，考慮到當(dāng)前確實(shí)需要降息來(lái)支持經(jīng)濟(jì)，預(yù)計(jì)他領(lǐng)導(dǎo)下的美聯(lián)儲(chǔ)仍會(huì)實(shí)施降息，但節(jié)奏會(huì)非常謹(jǐn)慎。如果今年美國(guó)通脹未能如預(yù)期般得到良好控制，那么最終的降息幅度很可能會(huì)小于當(dāng)前市場(chǎng)普遍預(yù)期的50個(gè)基點(diǎn)。

東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘆哲對(duì)界面新聞表示，沃什更加關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表，他一直強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期維持大規(guī)模的資產(chǎn)負(fù)債表使得財(cái)政政策和貨幣政策的邊界變得模糊，當(dāng)前超額儲(chǔ)備體系與巨額資產(chǎn)持有造成貨幣市場(chǎng)利率黏性，削弱了政策利率傳導(dǎo)。因此，沃什上任后可能會(huì)推行“降息+縮表”的政策組合，削弱政策利率下行帶來(lái)的寬松效應(yīng)。