界面新聞記者 | 梁寶欣
1月30日晚，位于深圳的“便攜式儲能第一股”華寶新能發(fā)布2025年度業(yè)績預告。其2025年營業(yè)收入預計為40億至42億元，較2024年的36.06億元實現穩(wěn)步增長。
然而，利潤卻呈現出斷崖式下跌。凈利潤從2024年的2.39億元暴跌至2025年不足2300萬元，同比下跌超90%。
在這一漲一跌中，華寶新能2025年凈利率直接被抹平，僅有0.37%-0.58%。這意味著，華寶新能去年每100元收入里，有99.4元以上都被成本和費用吃掉了，最終僅剩下不到0.6元的凈利潤。
華寶新能在2025年幾乎處于“賣得動、但不賺錢”的狀態(tài)。
成立于2011年的華寶新能，是深圳跨境消費電子行業(yè)的代表性企業(yè)之一，旗下擁有“Jackery電小二”等品牌，主攻便攜儲能（戶外電源）市場。2022年9月，華寶新能正式登陸創(chuàng)業(yè)板，被譽為“便攜儲能第一股”。
從披露信息看，利潤下滑一方面與銷售費用長期處于高位有關。
一位國內頭部儲能企業(yè)員工向界面新聞提到，2025年底，華寶新能在市場端明顯加大投入，“他們那段時間投錢投得很猛。”
投放的核心是“買量”：通過平臺廣告、搜索排名和促銷資源位，用資金直接換取訂單轉化。
這種模式在深圳跨境消費電子公司中并不少見，公司也在業(yè)績預告中明確提到，加大品牌建設和市場推廣投入，是2025年凈利潤下滑原因之一。
這種現象在全年均有所體現。2025年前三季度，華寶新能累計營收29.42億元，銷售費用支出8.21億元，銷售費用率約27.9%。
放在同類公司中對比，明顯偏高。2025年前三季度，安克創(chuàng)新銷售費用率約為22.35%，綠聯科技約為20.12%，均低于華寶新能的水平。
簡單換算就是：每賣100元的產品，華寶新能先要拿出28元用于獲客、渠道和市場投放等方面；安克約22元，綠聯約20元。
進一步拆解銷售費用與研發(fā)費用的投入結構，差異會更加直觀。同期，安克創(chuàng)新銷售費用約為研發(fā)費用的2.41倍，綠聯科技約為4.36倍，而華寶新能則達到約6.72倍，資源配置明顯向銷售端傾斜。
一位長期觀察便攜式儲能行業(yè)的業(yè)內人士向界面新聞記者表示，華寶新能在海外市場對付費流量的依賴度較高，其投放強度明顯高于安克創(chuàng)新、正浩創(chuàng)新等同類企業(yè)。其早期增長，很大程度上建立在渠道紅利和高強度廣告投放之上，這也是深圳跨境消費電子公司中較為常見的一條路徑。
2025 年利潤下滑的另一重壓力，則來自促銷對利潤空間的擠壓。
華寶新能在業(yè)績預告提到，階段性促銷策略對2025年利潤產生了影響。
其中，第四季度集中包含黑色星期五、網絡星期一和圣誕等海外重要購物節(jié)點，是跨境賣家的核心銷售窗口。
在這一背景下，華寶新能2025年第四季度實現營收約10.58億—12.58億元，整體規(guī)模與前三個季度的單季平均水平接近。
不過，這一表現與過往形成反差。2022—2024年間，公司第四季度營收占比通常在30%以上，且均高于第三季度，2024年一度超過40%；而2025年第四季度營收占比回落至約25%—31%。
利潤端的變化更為直接。結合前三季度歸母凈利潤1.43億元與全年業(yè)績預告盈利1550萬—2300萬元測算，公司第四季度歸母凈利潤虧損約1.20億—1.28億元。
界面新聞記者基于財務數據測算發(fā)現，華寶新能第四季度凈利率約為-9.5%至-12.1%，顯著低于2025年前三季度的4.86%，也明顯低于2024年全年的6.63%。
從結果看，第四季度的銷量基本穩(wěn)住，但利潤明顯下滑。這意味著，第四季度新增收入并未有效轉化為利潤，呈現出明顯的“以價換量”。
從更直接的銷售端情況看，這一特征也有所體現。有業(yè)內人士向界面新聞記者指出，在北美亞馬遜Best Seller Rank（BSR）的榜單中，Jackery部分產品進入前列時，往往伴隨較明顯的價格讓利。
BSR是亞馬遜根據商品在單一類目內的近期銷量表現給出的實時排序指標，排名越靠前，意味著在短周期內成交量越高，直接反映真實銷售結果。
以2月2日北美亞馬遜Outdoor Generators類目為例。排名第一的是正浩創(chuàng)新的DELTA 2。該產品折后價格約388美元（原價479美元），折扣力度約19%，在促銷幅度明顯低于同行的情況下，仍穩(wěn)居銷量榜首。
在同一榜單中，華寶新能排名最高的產品是Explorer 300，位列第三。該產品折后售價199美元（原價259美元），折扣約23%，主打性價比。
排名第二的則是MARBERO的88Wh便攜儲能電源。該型號售價僅60.45美元，單價約為 Jackery Explorer 300的三分之一，依靠低價策略在榜單中保持靠前位置。
與此同時，華寶新能旗下的另一款產品Explorer 1000 v2，折后售價約449美元（折扣率約 44%），BSR排在第四，未能超越頭部競品，也未能在銷量層面拉開與低價品牌的距離。
安克創(chuàng)新的SOLIX C1000 Gen 2在約46%折扣力度下排名第五，折扣水平與Jackery接近。
除促銷因素外，外部環(huán)境同樣對利潤形成擠壓。
華寶新能在業(yè)績預告中提到，2025年，公司出口業(yè)務受到地緣政治和貿易政策變化的影響，成本端承壓，導致銷售毛利率同比下降。
公司對北美市場的依賴度較高，這一影響被進一步放大。2025年上半年，華寶新能在北美實現銷售收入約9.22億元，占當期總營收的約56%；同期，境外銷售收入占比高達94.03%。
關稅變化直接沖擊成本。2025年上半年，美國對中國儲能產品加征多重關稅，使公司綜合稅負一度處于高位。進入下半年，盡管部分政策有所調整，但疊加后的常態(tài)化關稅水平仍維持在40%左右。
匯率波動則在年末集中顯現。華寶新能預計2025年全年匯兌損失約為2000萬至3000萬元，而第四季度單季匯兌損失約為3500萬至4500萬元。
對比顯示，前三季度匯率影響相對可控，可能有匯兌收益或已通過對沖降低風險，但第四季度出現了匯率反向大幅波動，現有對沖未能覆蓋，導致匯兌風險在年末集中釋放。
華寶新能所代表的，是深圳跨境消費電子企業(yè)中較為典型的一種路徑：產品通過亞馬遜等平臺賣給海外用戶，尤其是北美市場，靠著大規(guī)模的廣告投放迅速做大營收。但其2025年的業(yè)績表現，開始顯現這一模式的脆弱性。當關稅、匯率和費用多重因素疊加，產品端缺乏足夠溢價，利潤很容易被直接擠壓。
據了解，華寶新能正在嘗試將業(yè)務從單一便攜式儲能產品，延伸至家庭能源相關場景，包括便攜光儲、陽臺光儲、光儲機器人以及與屋頂光伏結合的儲能產品等方向。
不過，與單品類銷售不同，這類系統型業(yè)務更依賴持續(xù)研發(fā)投入與長期技術積累，其競爭優(yōu)勢難以在短期內通過規(guī)模放大快速兌現。而從投入結構看，華寶新能在研發(fā)端的資源配置相對有限。
如何在擴展業(yè)務的同時承受由此帶來的利潤壓力，是華寶新能目前必須面對的現實挑戰(zhàn)。