文｜瀝金

在消費(fèi)圈，創(chuàng)始人離場通常遵循兩套既定的劇本。

一套是功成身退，創(chuàng)始人掛任名譽(yù)主席，發(fā)出一封情真意切的內(nèi)部信，在掌聲與鮮花中體面交棒，留下一個(gè)瀟灑的背影；另一套是黯然離場，以個(gè)人健康或家庭原因?yàn)橛赊o去職務(wù)，從此江湖路遠(yuǎn)，彼此相忘。

但妙可藍(lán)多沒有按照劇本演出。

2026年1月25日晚，妙可藍(lán)多發(fā)布了一紙公告，在其中罕見用了“免職”的字眼。

不是常見的辭任，也不是委婉的退休，而是直接免去柴琇副董事長、總經(jīng)理職務(wù)。緊接著，公司宣布就吉林耀禾的并購基金債務(wù)問題，正式向柴琇一方提起仲裁，追償因其違背承諾而導(dǎo)致上市公司可能蒙受的1.2億元投資損失。

這是蒙牛作為控股股東入主妙可藍(lán)多五年后，最明確、最徹底的一次風(fēng)險(xiǎn)出清。

如果僅僅將此事視作一則商業(yè)八卦，或是創(chuàng)始人與資方博弈失敗的孤例，未免失之偏頗。

站在2026年的開端回望，柴琇的被免職，實(shí)則是中國消費(fèi)品發(fā)展史上一個(gè)極具象征意義的斷代點(diǎn)。

它標(biāo)志著那個(gè)靠膽量、高杠桿和飽和式營銷驅(qū)動(dòng)的草莽時(shí)代徹底終結(jié)，而由CFO主導(dǎo)、以合規(guī)與效率為鐵律的精算時(shí)代正式登場。

關(guān)于妙可藍(lán)多創(chuàng)始人柴琇的免職公告和仲裁 來源：妙可藍(lán)多官方

一筆舊賬引發(fā)的清算

要理解這場決裂的慘烈，必須還原那筆導(dǎo)致翻臉的1.2億元爛賬。

事情的伏筆埋在2018年。彼時(shí)的妙可藍(lán)多正處于爆發(fā)的前夜。

創(chuàng)始人柴琇敏銳捕捉到了兒童奶酪棒這個(gè)細(xì)分賽道的巨大機(jī)會(huì)，但機(jī)會(huì)的另一面是巨大的資金饑渴。為了支撐妙可藍(lán)多在產(chǎn)能擴(kuò)張和市場教育上的巨額投入，柴琇家族的資金鏈一直處于緊繃狀態(tài)。

在這一背景下，妙可藍(lán)多出資1億元參與設(shè)立了祥民并購基金，并用該基金及其下屬主體為吉林耀禾的相關(guān)債務(wù)提供了擔(dān)保。

當(dāng)時(shí)的環(huán)境下，這類通過并購基金、擔(dān)保結(jié)構(gòu)進(jìn)行的資本運(yùn)作并不罕見。其初衷往往在于盤活存量資產(chǎn)、緩解階段性資金壓力，為企業(yè)爭取更大的發(fā)展空間。

但商業(yè)世界的殘酷在于，它允許時(shí)間換空間，卻不接受風(fēng)險(xiǎn)長期懸而未決。

這筆并購基金設(shè)有明確期限，資金亦存在剛性成本。隨著市場環(huán)境變化，底層資產(chǎn)未能實(shí)現(xiàn)預(yù)期回報(bào)，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)在多年后集中暴雷。

直到2026年1月，基金進(jìn)入清算階段，潛在損失浮出水面。根據(jù)此前協(xié)議，柴琇需承擔(dān)相應(yīng)補(bǔ)償義務(wù)，但該義務(wù)未能如期履行。

這最終成為蒙牛問責(zé)的導(dǎo)火索。

1.2億元的潛在損失，對于背靠中糧的蒙牛而言，不僅是財(cái)務(wù)問題，更是國資體系不可逾越的合規(guī)紅線。任何造成上市公司公允價(jià)值損失的關(guān)聯(lián)債務(wù)，必須被依法切割。

但這只是硬幣的一面。

外界可能會(huì)問：如果這筆壞賬發(fā)生在五年前那個(gè)遍地黃金的時(shí)代，結(jié)局會(huì)不會(huì)不同？答案或許是肯定的。

但在今天，蒙牛不再有耐心，因?yàn)檎麄€(gè)行業(yè)的容錯(cuò)空間已歸零。

奶酪紅海的諸神黃昏

柴琇的離場，表面看是因債務(wù)危機(jī)觸發(fā)的合規(guī)硬傷，但本質(zhì)在于奶酪行業(yè)的市場環(huán)境巨變。

如果說2018年是奶酪行業(yè)的大航海時(shí)，那么2026年就是存量肉搏戰(zhàn)。

回看2018年至2022年，那是中國奶酪行業(yè)的黃金時(shí)代。彼時(shí)，中國乳制品市場正面臨液態(tài)奶增長見頂?shù)钠款i，奶酪作為奶中黃金，被視為最具潛力的消費(fèi)升級方向。

在那個(gè)階段，柴琇展現(xiàn)出了令人驚嘆的戰(zhàn)略直覺和執(zhí)行力。她堅(jiān)信高舉高打，《汪汪隊(duì)立大功》的IP聯(lián)名鋪天蓋地，奶酪就選妙可藍(lán)多的洗腦廣告曲在全國的分眾傳媒電梯里循環(huán)播放。

這種飽和式攻擊在增量市場極其有效，妙可藍(lán)多迅速超越了老牌巨頭百吉福，坐穩(wěn)了中國奶酪市場的頭把交椅。

然而，轉(zhuǎn)折點(diǎn)發(fā)生在2023年以后，中國奶酪行業(yè)從黃金時(shí)代驟然跌入青銅時(shí)代，這里有三個(gè)原因。

第一是人口基本面的逆轉(zhuǎn)。妙可藍(lán)多崛起的基石是兒童奶酪棒，這是一個(gè)高度依賴人口紅利的品類。

第二是競爭格局的極度惡化。看到奶酪的高毛利后，所有乳業(yè)巨頭都?xì)⑦M(jìn)來了。

伊利憑借強(qiáng)大的常溫渠道網(wǎng)絡(luò)，迅速鋪貨，以價(jià)格戰(zhàn)清洗市場；百吉福作為老牌外資，開始在餐飲B端和高端C端發(fā)力反擊；奶酪博士等新銳品牌，則主打高鈣低鈉的配方升級，搶占了高知媽媽群體的心智。

在貨架上，奶酪棒已經(jīng)從稀缺的高端零食變成了隨處可見的促銷商品。買一送一常態(tài)化，毛利率被大幅壓縮。

第三，消費(fèi)環(huán)境的降級。在消費(fèi)疲軟的大環(huán)境下，單價(jià)較高的奶酪棒不再是家庭購物籃中的必選項(xiàng)，而是成為了可有可無的改善型零食。消費(fèi)者不再愿意為高溢價(jià)的品牌廣告買單，而是轉(zhuǎn)向性價(jià)比更高的白牌或平替。

2025年前三季度，妙可藍(lán)多歸母凈利潤僅為1.76億元。這意味著，那筆1.2億元的爛賬幾乎吞噬了上市公司大半年的辛苦錢。

當(dāng)行業(yè)從增量紅利變成存量互砍，蒙牛作為大股東，其視角發(fā)生了根本性變化。

它不再需要一個(gè)只會(huì)燒錢換增長的創(chuàng)始人，它需要的是一個(gè)能在這片紅海中通過精細(xì)化運(yùn)營摳出利潤的管理者。

妙可藍(lán)多2025年Q9財(cái)報(bào) 來源：妙可藍(lán)多財(cái)報(bào)

CFO正在接管世界

接替柴琇出任CEO的，是蒯玉龍。

這是一個(gè)極具深意的安排。蒯玉龍是典型的蒙牛系老兵，更關(guān)鍵的是，他是財(cái)務(wù)出身。他曾任蒙牛集團(tuán)財(cái)務(wù)副總監(jiān)，2021年作為蒙牛的代表空降妙可藍(lán)多擔(dān)任CFO，隨后一步步兼任董事、行政總裁，直到今天徹底掌權(quán)。

這并非妙可藍(lán)多的孤例。放眼2025-2026年的商業(yè)世界，CFO接管CEO正在成為一種席卷全行業(yè)的顯性趨勢。

在互聯(lián)網(wǎng)大廠，阿里、京東都在強(qiáng)調(diào)ROI和ROCE，財(cái)務(wù)背景的高管話語權(quán)空前提升；在消費(fèi)品巨頭中，耐克、星巴克等跨國企業(yè)也頻繁啟用具有深厚財(cái)務(wù)背景的職業(yè)經(jīng)理人來掌舵。

為什么？因?yàn)闀r(shí)代變了，資本的耐心也變了。

在柴琇時(shí)代，市場的主旋律是增長。那時(shí)候，資金成本低，市場空白多。企業(yè)的一把手必須是夢想家，是敢賭敢沖的猛將，是能講好品牌故事、能把規(guī)模做大的營銷天才。

那時(shí)候，投資人問的問題是：明年能開多少家店？DAU能漲多少？

但在蒯玉龍時(shí)代，市場的主旋律是效率。

一是資金變貴了，一級市場融資枯竭，二級市場估值中樞下移；二是增長變難了，每一個(gè)百分點(diǎn)的增長，都需要從競爭對手嘴里搶食。

這時(shí)候，企業(yè)不需要夢想家，需要的是精算師。

蒙牛讓蒯玉龍上位，傳遞的信號(hào)非常明確：妙可藍(lán)多以后不需要再講什么宏大的增長故事了，要的是實(shí)實(shí)在在的利潤和現(xiàn)金流。

可以預(yù)見，在CFO掌權(quán)后，妙可藍(lán)多將發(fā)生翻天覆地的變化。

首先就是營銷祛魅，那些鋪天蓋地但轉(zhuǎn)化率存疑的品牌廣告可能會(huì)被大幅削減，營銷費(fèi)用率將成為重點(diǎn)考核指標(biāo)。

其次是供應(yīng)鏈整合，妙可藍(lán)多的供應(yīng)鏈將完全融入蒙牛的大體系，從采購一噸原奶到運(yùn)輸一箱成品，每一分成本都要通過規(guī)模效應(yīng)被極致優(yōu)化。

還有就是風(fēng)控增強(qiáng)，所有的業(yè)務(wù)決策將以財(cái)務(wù)回報(bào)率為核心指標(biāo)，不再會(huì)有那種為了搶占市場不計(jì)成本的激進(jìn)戰(zhàn)役。

對于資本來說，這是一個(gè)理性的選擇；但對于跟隨柴琇多年的老臣，以及習(xí)慣了沖鋒陷陣風(fēng)格的團(tuán)隊(duì)來說，這將是一場痛苦的清洗與重塑。

妙可藍(lán)多將從一個(gè)充滿個(gè)人英雄主義色彩的創(chuàng)業(yè)公司，徹底蛻變?yōu)橐粋€(gè)標(biāo)準(zhǔn)化的、科層制的、數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的蒙牛事業(yè)部。

瀝金點(diǎn)評

妙可藍(lán)多的故事是中國消費(fèi)品并購整合的典型縮影。

回顧蒙牛的整合路徑：從2020年作為白衣騎士入局，到2021年引入專業(yè)財(cái)務(wù)體系，再到2026年完成管理職業(yè)化，這是企業(yè)從創(chuàng)業(yè)期邁向成熟期的客觀規(guī)律。

當(dāng)企業(yè)的核心任務(wù)從跑馬圈地轉(zhuǎn)向精細(xì)化運(yùn)營，個(gè)人色彩濃厚的創(chuàng)始人治理模式，必然向高度專業(yè)、能完美執(zhí)行集團(tuán)意志的職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)過渡。

對于依然奮斗在消費(fèi)一線的從業(yè)者而言，柴琇的離場留下了三條啟示。

首先，徹底告別草莽心態(tài)。在上市和并購的聚光燈下，早年那些被視為變通的體外循環(huán)或關(guān)聯(lián)交易，都會(huì)成為致命的把柄。合規(guī)不僅是底線，更是保命的最后一張底牌。

其次，認(rèn)清自己的角色。若選擇引入戰(zhàn)投，就要接受權(quán)力分散的結(jié)果。若能力進(jìn)化跟不上資本要求，或者阻礙了集團(tuán)意志的執(zhí)行，被優(yōu)化只是時(shí)間問題。

最后，適應(yīng)CFO治國的新常態(tài)。 靠PPT融資、靠燒錢換增長的時(shí)代徹底結(jié)束了。未來的消費(fèi)品行業(yè)，屬于那些能把一塊錢掰成兩半花、能從供應(yīng)鏈里摳出利潤、能用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)指導(dǎo)決策的企業(yè)。

輸贏已不重要。重要的是，所有人必須意識(shí)到：那場關(guān)于消費(fèi)升級的狂飆突進(jìn)的夢，終于醒了。

接下來的路，沒有鮮花和掌聲，只有精打細(xì)算，步步驚心。