文 | 莊鑫

1月30日，西安旅游股份有限公司（簡稱西安旅游，股票代碼000610.SZ）發(fā)布2025年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2025年歸母凈利潤虧損2.37-2.90億元，扣非凈利潤虧損2.11億-2.66億元。

根據(jù)公告，本會計年度末，歸屬于母公司所有者權(quán)益預(yù)計為-5331.74萬元至-31.74萬元，而上年末所有者權(quán)益為2.37億元。若所有者權(quán)益（凈資產(chǎn)）由正轉(zhuǎn)負(fù)，意味著公司已資不抵債。

這也是本次預(yù)告最核心的風(fēng)險點：若公司2025年度經(jīng)審計的期末歸屬于母公司凈資產(chǎn)為負(fù)值，根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》的相關(guān)規(guī)定，公司股票交易可能在2025年年度報告披露后被實施退市風(fēng)險警示。西安旅游已于1月30日同步發(fā)布風(fēng)險提示公告，稱 “司股票交易可能在2025年年度報告披露后被實施退市風(fēng)險警示（股票簡稱前冠以“*ST”字樣）”。

這家老牌國企的困境徹底擺上臺面。根據(jù)2025年度業(yè)績預(yù)告，本報告期公司業(yè)績變動的主要原因為受消費降級影響。酒店入住率與房價“雙降”，收入萎縮，但物業(yè)租金、人力等固定成本未能同步縮減，疊加奧萊板塊低效資產(chǎn)減值、扎尕那項目相關(guān)存貨計提大額跌價準(zhǔn)備等因素，進一步侵蝕了本期利潤，導(dǎo)致本期出現(xiàn)虧損。

根據(jù)西安旅游發(fā)布的2025年三季報，公司前三季度營業(yè)收入為3.80億元，同比下降12.75%；歸母凈利潤為-8034.09萬元，同比“收窄”7.48%；扣非凈利潤為-8041.95萬元，同比“收窄”7.81%。據(jù)中國經(jīng)營報統(tǒng)計，西安旅游自2013年起，連續(xù)12年扣非虧損，主營業(yè)務(wù)“造血”能力嚴(yán)重不足。

資金壓力同樣嚴(yán)峻，西安旅游2025年三季報官方數(shù)據(jù)顯示，公司總負(fù)債18.33億元，而總資產(chǎn)僅19.59億元，資產(chǎn)負(fù)債率93.55%，負(fù)債已接近資產(chǎn)總額。

危機當(dāng)前，控股股東的“輸血”可謂迫在眉睫。2025年11月，公司終止了原計劃募資6億元擴張直營酒店的定增方案，轉(zhuǎn)而發(fā)布2025年度向特定對象發(fā)行A股股票預(yù)案：擬向控股股東西旅集團定向發(fā)行不超過3061萬股，募資不超過3億元，用途全部改為“補充流動資金及償還銀行貸款”。

對于此次3億元定增，西安旅游表示，將有助于優(yōu)化公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，降低公司資金成本，提高公司抗風(fēng)險能力和持續(xù)經(jīng)營能力。但市場更為關(guān)注的是，在消費降級的背景下，西安旅游如何打破酒店、旅行社、商貿(mào)與游樂園等主營業(yè)務(wù)“收入降、成本升”的惡性循環(huán)。

而現(xiàn)在，隨著2025年度業(yè)績預(yù)告的發(fā)布，以及“* ST”風(fēng)險提示，新定增預(yù)案也變得前途未卜。

西安旅游的“生死大考”將在2026年4-5月到來，屆時2025年年報正式披露，若經(jīng)審計的凈資產(chǎn)確認(rèn)為負(fù)，公司股票將被正式冠以“*ST”前綴。按照規(guī)則，被* ST后，若2026年仍無法實現(xiàn)凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)正、凈利潤扭虧，將面臨暫停上市；若2027年仍未改善，則可能被終止上市。

據(jù)西安旅游公告，1月12日公司召開臨時股東大會，完成第十一屆董事會選舉。新班子需盡快通過股東注資、債務(wù)重組快速把凈資產(chǎn)做正，或者剝離虧損資產(chǎn)、找到新的盈利點，帶領(lǐng)企業(yè)積極應(yīng)對退市風(fēng)險。

2月2日（今天），西安旅游股價一字跌停，跌幅9.96%，報11.30元/股，單日市值蒸發(fā) 3.0 億元至 26.75 億元，跌停封單超2791萬股（對應(yīng)資金約 3.15 億元）。