界面新聞記者 | 龍力
2月2日，A股縮量大跌，三大指數(shù)全線重挫超過2%，全市場僅不足800只個股實現(xiàn)上漲，超過4600只個股下跌。
4000點之上突如其來的“開門黑”背后原因何在？后續(xù)A股市場行情可能會如何演繹？
界面新聞采訪了部分私募人士的最新觀點。
鴻涵投資：2月2日（周一）市場以2.59萬億元成交量縮量下跌。有色、鋼鐵、化工、煤炭等周期品領(lǐng)跌，只有食品飲料、銀行小幅收漲。在貴金屬等大宗商品暴跌影響下，周期品當(dāng)日領(lǐng)跌市場。表面上看是白銀、黃金等金屬下跌拖累A股，而從A股新年以來自身漲幅來看，上周五開始的下跌其實是積累了大量獲利盤后，集中獲利了結(jié)的結(jié)果。
本輪大宗周期品上漲，不是需求驅(qū)動，更多是由多維度因素造成的結(jié)果，高位回落本就是市場自身運行的規(guī)律。從A股歷史來看，開年以來的上漲已經(jīng)使得春季攻勢提前，當(dāng)下的劇烈調(diào)整也為春節(jié)后資金回流創(chuàng)造了空間。上證指數(shù)4千點整數(shù)關(guān)口是第一技術(shù)支撐位，在此區(qū)域市場存在技術(shù)性反抽的可能。
大道興業(yè)投資：2月開門黑，預(yù)示2026年要走一波“挖坑”行情。2026年3986點開盤，如果向下再跌200點到3786點形成年線最低，就成為本輪牛市下半場最佳入場點。至于2026年高點在哪里？用巴菲特指標(biāo)可以窺探一下，2025年京滬深總市值123.04萬億元，而2025年GDP總量140萬億元，市值/GDP=87.88%，還在合理區(qū)間，按照GDP增長5%計算，2026年GDP在147萬億元，加上高估并產(chǎn)生泡沫的區(qū)間，預(yù)計股指還有20%-45%上漲空間。
在實際投資過程中，并不會一帆風(fēng)順，中間肯定有波折。應(yīng)對方面，2026年牛市下半場既然是見高點的過程，那就不能追高，防止高位回落應(yīng)該是今年投資的重點，可能會重復(fù)2007年6124點和2015年5178點高點形成的過程。
排排網(wǎng)財富：此次A股大跌是內(nèi)外因素共振結(jié)果。外部上，美聯(lián)儲政策預(yù)期轉(zhuǎn)向引發(fā)全球風(fēng)險偏好回落，國際貴金屬暴跌直接沖擊資源股，并傳導(dǎo)至全市場。內(nèi)部看，前期市場漲幅較大，獲利盤集中兌現(xiàn)，疊加節(jié)前資金避險情緒升溫，流動性收縮加劇拋壓。同時，科技板塊因業(yè)績預(yù)期下修引發(fā)估值重構(gòu)，進(jìn)一步拖累指數(shù)。整體上，恐慌情緒與結(jié)構(gòu)性調(diào)整共同導(dǎo)致了板塊普跌。
短期來看，市場仍處于恐慌情緒消化期，波動或延續(xù)，但隨著情緒平復(fù)，拋壓將逐步減弱，指數(shù)有望進(jìn)入?yún)^(qū)間震蕩階段。中期支撐力較強，權(quán)重板塊提供估值支撐，政策面暖風(fēng)與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期未改，市場韌性仍存，調(diào)整空間相對有限。節(jié)前資金面偏緊是短期擾動，節(jié)后資金回流與兩會政策預(yù)期將逐步提振市場，預(yù)計短期調(diào)整后，市場將重回結(jié)構(gòu)性行情軌道。
操作上，可以逢高減倉前期漲幅過大的題材股，優(yōu)化持倉結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)向業(yè)績確定性強、估值合理的板塊。短期規(guī)避高風(fēng)險板塊，待市場企穩(wěn)信號明確后，再逐步加倉優(yōu)質(zhì)賽道，避免盲目抄底。
名禹資產(chǎn)：寬基ETF集中贖回潮或已基本結(jié)束；1月制造業(yè)PMI回落至榮枯線下，弱于近年來同期水平，但部分源于春節(jié)效應(yīng)前置因素；特朗普提名沃什擔(dān)任新美聯(lián)儲主席，降息縮表和穩(wěn)健的貨幣政策主張下，短期美元指數(shù)或有反彈。
綜合來看，宏觀政策相對空窗，微觀業(yè)績和景氣更加重要，淡化大盤漲跌，聚焦景氣方向或是最好策略。全球地緣政治博弈加劇，國內(nèi)反內(nèi)卷預(yù)期增強，可以商品價格相對漲幅較小的資源品領(lǐng)域，比如石化、化工、煤炭、工業(yè)金屬等行業(yè)，也可以關(guān)注產(chǎn)業(yè)密集催化或相對景氣的AI產(chǎn)業(yè)鏈、機(jī)器人、軍工、商業(yè)航天、新能源、創(chuàng)新藥、旅游及相對滯漲的券商等。
黑崎資本：首先，從宏觀邏輯看，2月2日A股低開低走是內(nèi)外多重壓力共振的必然結(jié)果。國際層面，美聯(lián)儲新任主席沃什提名落地后，市場預(yù)期從“持續(xù)降息”轉(zhuǎn)向“降息+縮表”組合。美元指數(shù)階段性企穩(wěn)直接抽離了貴金屬的金融溢價，現(xiàn)貨黃金單日暴跌12%、白銀重挫36%，導(dǎo)致A股有色、煤炭、石油等資源板塊出現(xiàn)跌停潮，這是全球流動性預(yù)期修正的連鎖反應(yīng)。國內(nèi)層面，春節(jié)長假前資金面季節(jié)性收緊，兩市成交額縮量至2.58萬億，融資盤獲利了結(jié)壓力疊加ETF集中贖回潮，形成"多殺多"的負(fù)反饋，滬指單日下跌102點為10個月來首次。
其次，從板塊結(jié)構(gòu)看，白酒、銀行的護(hù)盤行為本質(zhì)是資金"高切低"的防御性調(diào)倉。資源股前期漲幅過大，貴金屬板塊杠桿資金占比高，觸發(fā)踩踏式平倉；而白酒、銀行作為低估值藍(lán)籌，在政策預(yù)期空窗期成為資金的避險港灣，但這種護(hù)盤缺乏增量資金跟進(jìn)，市場情緒脆弱。電子、通信、計算機(jī)等科技板塊大跌，則反映了成長股在業(yè)績真空期面臨估值消化壓力，同時海外算力鏈波動加劇了對AI產(chǎn)業(yè)鏈的短期擔(dān)憂。