界面新聞記者 趙陽戈

2月2日，隨著嘉美包裝（002969.SZ）的復(fù)牌，嘉美轉(zhuǎn)債（127042）迎來了最后一個交易日，其即將因觸發(fā)條款而被提前強(qiáng)制贖回，2月3日開始停止交易，2月5日為贖回登記日，2月6日停止轉(zhuǎn)股。

嘉美還債的初始轉(zhuǎn)股價格為4.87元/股，后調(diào)整為4.55元/股。

該可轉(zhuǎn)債在謝幕前演繹的價格大幅飆漲，根源在于其正股嘉美包裝近期超過400%的巨大漲幅。

然而，狂歡背后隱藏著嚴(yán)峻的現(xiàn)實(shí)：轉(zhuǎn)債現(xiàn)價已高達(dá)496.2元，而強(qiáng)制贖回價僅為100.893元，二者之間的巨大價差宛如一道深淵。對于尚未轉(zhuǎn)股的持有者而言，若未能在最終期限前進(jìn)行操作，或?qū)⒚媾R資產(chǎn)大幅縮水的風(fēng)險。

與此同時，嘉美包裝明確表示短期并無資產(chǎn)注入計劃，其基本面支撐正受到市場考驗(yàn)。

對于仍未離場或轉(zhuǎn)股的投資者而言，這最后時刻意味著至關(guān)重要的抉擇窗口。2月1日嘉美包裝復(fù)牌公告顯示，蘇州逐越鴻智科技發(fā)展合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“逐越鴻智”）承諾在取得上市公司控制權(quán)后的36個月內(nèi)，不會對上市公司進(jìn)行資產(chǎn)注入。

嘉美包裝的控股股東即將變更為逐越鴻智，實(shí)際控制人將變更為俞浩。俞浩是知名科技公司追覓科技的創(chuàng)始人兼CEO。追覓科技創(chuàng)立于2017年，是一家以高速數(shù)字馬達(dá)、智能算法、運(yùn)動控制技術(shù)為核心的全球高端科技品牌，旗下產(chǎn)品覆蓋高端大家電、戶外智能設(shè)備、家用清潔電器、智能廚電以及個人護(hù)理等多個品類。

此前，在知名企業(yè)追覓科技借殼預(yù)期下，嘉美包裝股價被爆炒，2025年12月17日至今，累計漲幅超過了400%，2月2日收盤價23.18元也遠(yuǎn)超要約收購價。

正股的凌厲漲勢直接帶動了可轉(zhuǎn)債的同步上行。同期，Z美轉(zhuǎn)債的區(qū)間漲幅也高達(dá)到289%之巨，2月2日收盤價為496.2元。

從交易所公布的交易公開信息來看，游資在交易機(jī)制更為靈活的可轉(zhuǎn)債市場中表現(xiàn)得尤為活躍，頻繁進(jìn)行倒手交易。

以1月19日為參考，華寶證券上海東大名路營業(yè)部位列當(dāng)日買賣第一，買入金額3.74億元，賣出金額3.65億元；國投證券梅州分公司席位、中泰證券浙江分公司席位、國投證券河源分公司席位、國投證券汕尾陸豐東海大道營業(yè)部等的操作如出一轍。1月19日Z美轉(zhuǎn)債大幅上漲了15.45%，全天成交額高達(dá)43億元。

然而，投資者必須警惕緊隨其后的關(guān)鍵時間節(jié)點(diǎn)。2月2日是Z美轉(zhuǎn)債最后一個交易日，而2月5日是Z美轉(zhuǎn)債的最后一個轉(zhuǎn)股日。在2月5日收市前，債券持有人仍可進(jìn)行轉(zhuǎn)股；當(dāng)日收市后尚未實(shí)施轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債，則將按照100.893元/張的價格被強(qiáng)制贖回，贖回完成后，Z美轉(zhuǎn)債也將自深交所摘牌。投資者贖回款到賬日預(yù)計為2月13日。

鑒于Z美轉(zhuǎn)債的現(xiàn)價與強(qiáng)制贖回價存在巨大落差，若持債人未及時轉(zhuǎn)股，將可能承受蒙受損失。

根據(jù)深交所披露的數(shù)據(jù)，目前未轉(zhuǎn)股債券面額為1.01億元，占總發(fā)行面額約13%。界面新聞還注意到，Z美轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價為4.55元，與要約收購價一致，正股現(xiàn)價是其4.09倍，而可轉(zhuǎn)債現(xiàn)價約為面值的3.96倍，轉(zhuǎn)股套利空間已基本消失。

界面新聞致電嘉美包裝，相關(guān)負(fù)責(zé)人表示“公司預(yù)計未來12個月內(nèi)，主營業(yè)務(wù)不會發(fā)生重大變化”，目前股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜尚未取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

這意味著，支撐此前股價暴漲的“借殼預(yù)期”在短期內(nèi)已告落空，公司股價未來的支撐將回歸其原有業(yè)務(wù)基本面。

本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓附帶了業(yè)績承諾，即2026年至2030年每年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分布不低于1.2億元。那么，嘉美包裝當(dāng)下的經(jīng)營狀況究竟如何呢？

根據(jù)嘉美包裝的2025年業(yè)績預(yù)告，公司歸屬于上市公司股東凈利潤為8543.71萬元至1.04億元，同比下降了53.38%至43.02%；扣非凈利潤7683.97萬元至9582.57萬元，比上年同期下降58.1%至47.75%。這已是公司與會計師事務(wù)所初步溝通后無分歧的結(jié)果。

至于如何完成上述的業(yè)績承諾，上述公司人士表示，業(yè)績承諾是控股股東和收購方雙方協(xié)商呈現(xiàn)的結(jié)果，相關(guān)內(nèi)容在公告中已有體現(xiàn)，未來實(shí)際經(jīng)營情況待定。嘉美包裝同時提醒，由于短期內(nèi)股價積累了較大漲幅，股票最新市凈率、市盈率顯著高于行業(yè)平均水平，“未來可能存在股價快速下跌的風(fēng)險”。

界面新聞留意到，Z美轉(zhuǎn)債的到期日原本是2027年8月9日，之所以提前終止，是由于Z美轉(zhuǎn)債自2025年12月19日至2026年1月15日，已有十五個交易日的收盤價不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價格的130%(即5.92元/股)，從而觸發(fā)了有條件贖回條款，公司董事會據(jù)此決定行使提前贖回權(quán)。

近期，與嘉美包裝類似選擇提前贖回可轉(zhuǎn)債的上市公司并非個例，北部灣港（000582.SZ）、中天火箭（003009.SZ）、廣聯(lián)航空（300900.SZ）、崧盛股份（301002.SZ）、聚賽龍（301131.SZ）、興發(fā)集團(tuán)（600141.SH）等公司也相繼發(fā)布了相關(guān)公告。