文 | 融中財經

紅牛最大對手，又去IPO了。

2026年2月3日，東鵬飲料（09980.HK）順利登陸港交所主板，成為國內首家“A+H”雙上市功能飲料企業(yè)。上市首日開報257港元/股，總市值約1460億港元。

這家從廣東崛起、以“東鵬特飲”為核心產品的公司，早已不僅僅是紅牛在中國市場的“模仿者”，更是一個年營收超百億、深度下沉至縣域鄉(xiāng)鎮(zhèn)的國民品牌。且根據(jù)弗若斯特沙利文報告，以銷量計，東鵬特飲自2021年以來連續(xù)四年穩(wěn)居全國功能飲料產品首位。

身后掌門人林木勤，這位從生產線技術員成長起來的汕尾籍企業(yè)家，憑借對公司數(shù)十年如一日的深耕與對市場的精準把握，已多次登上汕尾首富之位。林木勤此次帶領東鵬飲料赴港二次上市，不僅標志著東鵬飲料國際化戰(zhàn)略邁出關鍵一步，更是2020年迄今亞洲消費飲料行業(yè)最大規(guī)模發(fā)行。

值得一提的是，東鵬飲料此次IPO的基石投資者陣容堪稱“超豪華”，十余家全球頂級投資機構合力認購逾6億美元，涵蓋了主權財富基金、國際長線基金、中資頭部機構、私募及產業(yè)資本等多重背景。這不僅是2021年以來引入最多國際主權財富基金參與的港股IPO，更創(chuàng)下了港股消費行業(yè)基石投資者數(shù)量之最的歷史記錄。陣容之豪華、背景之多元，為近年港股市場所罕見。

圖/基石投資者，來源/招股書融中財經截圖

從扎根廣東到輻射全國，東鵬飲料憑借其敏銳的渠道把控能力和高性價比的產品定位，在功能飲料這一紅海市場中硬生生開辟出一條高速增長之路。如今登陸H股，募集資金將用于全球市場擴張、品牌建設、產品研發(fā)及渠道網(wǎng)絡優(yōu)化。

站在新的資本起點，東鵬飲料不僅要鞏固其在國內功能飲料市場的冠軍地位，更將直面更為廣闊的全球市場競爭，其“中國?！迸c國際巨頭們的角力，進入了一個全新的階段。

汕尾首富，收獲一個IPO

東鵬飲料的故事，要從其背后男人“林木勤”說起。

時間撥回1988年，年僅二十余歲的林木勤在經歷幾度深思后，離開原單位跳槽到一家民營天然飲料公司——深圳奧林天然飲料有限公司，從技術部門經理做起，自此與飲料行業(yè)結下不解之緣。值得關注的是，這是一家從事飲料代工的企業(yè)，“紅?！北闶枪S代工的其中一款產品。

在飲料代工廠近十年的一線生產經歷，讓林木勤對飲料的成本控制、生產工藝和品質細節(jié)了如指掌，這為他日后執(zhí)掌東鵬奠定了難以替代的實業(yè)根基。1997年，他加入東鵬實業(yè)（東鵬飲料前身）擔任副總經理，此時的公司還是一家瀕臨困境的國有小廠。

命運的轉折點發(fā)生在2003年，林木勤帶領團隊完成了對東鵬的改制重組，并出任董事長兼總經理。從此，這家企業(yè)的命運與他個人的命運深度綁定，開啟了完全以市場為導向的艱難創(chuàng)業(yè)。

接手之初，公司產品線雜亂，生存維艱。林木勤做出了第一個關鍵決策，聚焦功能飲料，集中所有資源主攻“東鵬特飲”這一單品。

這一戰(zhàn)略抉擇背后，是林木勤對市場機會的敏銳洞察——紅牛雖已教育了市場，但其高價策略留下了巨大的大眾消費空間。

然而，模仿者眾，如何突圍？

林木勤憑借其深耕行業(yè)數(shù)十年的經驗，開啟了“精打細算式”的創(chuàng)新。在配方和口感上對標主流產品，確保核心功能體驗；在包裝上，他力排眾議，推出了帶有防塵蓋的PET塑料瓶裝，這一舉措不僅大幅降低了成本，更以其便捷、衛(wèi)生的特性，精準擊中了貨車司機、工廠工人、快遞員等核心消費群體的使用場景，形成了鮮明的差異化。同時，他將成本控制刻入企業(yè)基因，從供應鏈到營銷，每一分錢都力求花在刀刃上。

與此同時，林木勤還構建了一支戰(zhàn)斗力極強的銷售鐵軍，將渠道網(wǎng)絡像毛細血管一樣滲透至下沉市場，乃至許多偏遠鄉(xiāng)鎮(zhèn)的夫妻店。

截至2025年9月30日，東鵬飲料已構建起一張覆蓋全國超過430萬家終端銷售網(wǎng)點的銷售網(wǎng)絡，實現(xiàn)中國近100%地級市覆蓋。這種“農村包圍城市”的渠道戰(zhàn)略，讓東鵬特飲避開了與紅牛在一線城市的正面鏖戰(zhàn)，建立了堅實且難以被復制的渠道壁壘。

從結果看，東鵬飲料現(xiàn)已成為中國功能飲料市場的領導者，根據(jù)弗若斯特沙利文報告，雖然按零售額計，東鵬飲料是2024年第二大功能飲料公司，市場份額為23.0%，但按銷量計，東鵬飲料在中國功能飲料市場自2021年起連續(xù)4年排名第一，市場份額從2021年的15.0%增長到2024年的26.3%。

如今，身為公司董事長、執(zhí)行董事兼總裁的林木勤，雖已年過六旬，但依然是這艘功能飲料巨輪無可爭議的舵手。他負責集團發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃、重大經營決策，并以其為核心，凝聚了一支半數(shù)成員司齡超過20年的穩(wěn)定且經驗豐富的核心管理團隊。這支團隊深度認同“沒有任何理由不增長”的企業(yè)理念，踐行著“簡單、誠信、協(xié)作、拼搏”的價值觀，成為公司持續(xù)增長的內在引擎。林木勤本人也因其卓越的領導力，在2023年及2024年連續(xù)入選福布斯中國最佳CEO榜單，其專業(yè)成就與商業(yè)智慧獲得了廣泛認可。

從背負改制重任，到帶領東鵬飲料于2021年在上交所主板上市，成為“功能飲料A股第一股”，再到如今登陸港交所完成“A+H”布局，林木勤的每一步都走得沉穩(wěn)而堅定。

他的財富也隨之累積，多次登上汕尾首富之位。2025年10月發(fā)布的胡潤百富榜中，林木勤、林煜鵬父子以910億身家，位列第50名，財富相較之2024年的510億元更是猛漲400億元。

對于今日在港交所揮起敲鐘寶錘的林木勤而言，二次IPO的意義遠不止于個人財富的增值，“A+H”標志著東鵬飲料站上了國際資本舞臺，獲得了更廣闊的發(fā)展空間和融資渠道，為未來的全球化競爭、產品多元化研發(fā)和產業(yè)鏈整合儲備了“彈藥”。

新的鑼聲，既是過去專注與拼搏的加冕，也是下一場遠征的號角。

東鵬飲料不只有“東鵬特飲”

“累了、困了，喝東鵬特飲?！?/p>

這句深入人心的廣告語，無疑是東鵬飲料最為大眾熟知的品牌印記。而且在功能飲料市場，銷量排第一、銷售額排第二的東鵬特飲，無疑也是紅牛勁敵。然而，對于這家已構建“A+H”雙資本平臺的公司而言，其企業(yè)圖景遠不止于成為“國產紅?！?。

盡管東鵬特飲憑借超過125億元的2025年前三季度收入，依舊穩(wěn)居業(yè)績支柱，但公司的增長邏輯已清晰轉向多元化。數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，東鵬飲料實現(xiàn)總營收168.44億元，同比增長34.13%，歸母凈利潤37.61億元，同比增長38.91%。

亮眼數(shù)字背后，是“一超多強”產品格局的加速形成——能量飲料東鵬特飲收入占比已降至約74.6%，而“第二曲線”運動飲料“東鵬補水啦”營收飆升至28.47億元，占比躍升至16.9%，同比增長超134%。其他飲料（包含茶、咖啡等）收入也達到14.24億元，同比增長76.4%。

這一戰(zhàn)略轉型的成效，在2025年的業(yè)績中得到了全面驗證。公司不再僅僅依賴能量飲料的基本盤，而是通過系統(tǒng)性的品類創(chuàng)新，構建更具韌性的產品矩陣。其中，“東鵬補水啦”的爆發(fā)式增長最為矚目。這款2023年上市的產品，精準切入運動補水場景，憑借公司強大的渠道網(wǎng)絡和“極致性價比”策略，僅用兩年多時間便躍升為第二大營收支柱。其成功不僅帶來了巨大的營收增量，更深層次的意義在于，它驗證了東鵬飲料復制爆品、運營新品類的能力，為后續(xù)拓展鋪平了道路。

作為一家飲料公司，東鵬飲料的多元化觸角已有序延伸。例如，2025年新推的1L大包裝“果之茶”，以“真果汁+現(xiàn)泡茶底”和“1元樂享”營銷活動切入市場，顯示了在茶飲賽道的企圖心。同時，公司除東鵬特飲外，將集中發(fā)力電解質飲料、大包裝茶飲、椰汁、即飲奶茶、無糖茶及即飲咖啡六大潛力品類。

盡管目前咖啡（“東鵬大咖”）、椰汁（“海島椰”）等品類的市場反響相對平淡，營收占比和增速遠不及電解質水，但這恰恰說明了多元化探索的長期性與復雜性。東鵬飲料的策略并非盲目跨界，而是緊密依托自身在功能飲料領域的品牌、渠道優(yōu)勢進行拓展，并做好了長期培育的準備。

當然，多元化也帶來了新的挑戰(zhàn)。由于毛利率相對較低的“東鵬補水啦”等新品占比快速提升，2025年第三季度的整體毛利率同比微降了0.6個百分點。這反映出公司在享受增長紅利的同時，也需要精細平衡產品結構以優(yōu)化盈利質量。

總而言之，東鵬飲料已踏上一條清晰的進化路徑，以“東鵬特飲”這艘航母提供穩(wěn)定現(xiàn)金流和渠道支撐，同時孵化以“東鵬補水啦”為首的多種新品類艦艇，最終組建一個覆蓋多消費場景的綜合性飲料品牌艦隊。

從2025年前三季度的數(shù)據(jù)看，這條“從1到N”的道路已經跑通初段。未來，公司的成長故事將不只關乎能量飲料的份額爭奪，更關乎其能否將成功經驗跨品類復制，在中國廣闊的飲料市場中，開辟出多個領先陣地。

港股上市潮，還在繼續(xù)

順著東鵬飲料身后放眼望去，一場洶涌而至的“A+H”上市潮正成為港股二級市場最澎湃的旋律。

2026年伊始，這股浪潮不僅未見停歇，反而在“硬科技”與產業(yè)巨頭領航下，呈現(xiàn)出加速與擴散的態(tài)勢。1月2日，壁仞科技作為“港股GPU第一股”正式掛牌，成為開年首個IPO，并創(chuàng)下香港“特專科技公司”（18C章）上市規(guī)模之最，其成功撞線如同一聲發(fā)令槍，宣告了新一輪港股上市高峰的到來。

而在這位先鋒身后，一支由A股各行業(yè)翹楚組成的龐大隊列已然整裝待發(fā)——據(jù)融中財經不完全統(tǒng)計，僅2026年開年至今，就有多家A股上市公司公告籌劃赴港上市，這份星光熠熠的名單涵蓋了華工科技、帝爾激光、匯川技術、德賽西威、正泰電器等來自高端裝備、新能源、汽車電子、醫(yī)藥生物等領域的領軍企業(yè)。若加上更早公告的億緯鋰能、豪威集團、兆易創(chuàng)新等千億巨頭，一場史無前例的“A+H”集體行動正在上演。

這絕非孤立的個案，而是結構性趨勢的集中爆發(fā)——據(jù)不完全統(tǒng)計，僅2025年就有超過100家A股公司遞表港交所，占當年主板新遞表總數(shù)的近五分之一。這些密集的資本動作清晰地表明，“A+H”雙平臺布局已從個別龍頭的前瞻性試水，徹底演變?yōu)橹袊鴥?yōu)質上市公司的標準配置和共同戰(zhàn)略選擇。

對于類似于東鵬飲料、億緯鋰能等已在各自領域成為國內龍頭的公司而言，赴港上市遠不止于二次融資。這意味著一個面向國際投資者的展示窗口、一個便于實施全球化股權激勵的平臺、一個以港元和美元進行國際并購的資本支點，更是品牌躍升為全球品牌的關鍵一步。東鵬飲料此次上市引入覆蓋主權財富基金的豪華基石陣容，完美詮釋了這一戰(zhàn)略價值。

制度的紅利與企業(yè)的需求，共同催化了市場的繁榮。2025年，港股市場以融資約2863億港元的成績單，融資額同比激增超過兩倍，時隔四年重奪全球IPO募資額榜首。在這份輝煌中，“A+H”項目貢獻了舉足輕重的力量，其募資額占據(jù)了港股全年融資總額的半壁江山。

展望2026年，德勤中國預測，隨著“十五五”規(guī)劃開局，更多長期資金入市，香港新股市場融資額有望再創(chuàng)新高，達到至少3000億港元。這股熱潮的板塊構成也值得玩味，它從早期的互聯(lián)網(wǎng)、消費，全面擴散至當下驅動中國經濟增長的核心硬科技與高端制造領域，這與國家產業(yè)升級的方向高度同頻。

當然，前路并非坦途。地緣政治的復雜性、國際市場流動性變化帶來的估值壓力，以及短期內密集新股供給對市場承接能力的考驗，都是企業(yè)需要謹慎權衡的現(xiàn)實挑戰(zhàn)。

然而，從大趨勢看，中國產業(yè)升級與全球化進程不可逆轉，其對國際化資本平臺的需求是剛性的?！癆+H”模式恰恰提供了兼顧本土市場深度與國際視野廣度的最優(yōu)解。

因此，當前的上市潮并非短暫的資本狂歡，而是一場伴隨中國產業(yè)力量崛起、具有歷史必然性的資本遷徙。潮水繼續(xù)，舞臺已然鋪就，以壁仞科技為起點，以東鵬飲料為范例，更多的行業(yè)“隱形冠軍”和“鏈主企業(yè)”正排隊等待登場，他們共同譜寫的，將是中國產業(yè)資本與國際金融深度交融的新篇章。