文 | 野馬財經(jīng) 劉欽文

編輯 | 高遠山

“累了困了，喝東鵬特飲?！边@句廣告語曾風(fēng)靡大街小巷，搭配醒目的黃瓶包裝，成為許多人開車、運動、工作時的不二之選。

2月3日，東鵬飲料正式登陸港交所主板，在獲得卡塔爾投資局等頂級資本加持的“高光”時刻，卻迎來了盤中破發(fā)的市場“冷水”。

本次港股上市，東鵬飲料發(fā)行價為248港元/股，并成功引入了包括卡塔爾投資局、淡馬錫、騰訊、李澤楷、貝萊德及紅杉中國等15家重量級基石投資者，其中卡塔爾投資局的1.5億美元投資創(chuàng)下其多項紀錄。

然而，強大的基石陣容并未能阻止股價在上市首日開盤僅微漲0.56％，隨后一度跌破發(fā)行價。截至收盤，東鵬飲料股價為251.8港元/股，微漲1.53％，總市值1585億港元。

圖源：百度股市通

此次赴港上市，東鵬飲料計劃將募資凈額的約12%用于拓展海外市場，并與印尼三林集團達成合作，顯示出其加速全球化的戰(zhàn)略意圖。

01 “功能飲料”界老二布局A+H，百億營收、千億市值

提起功能飲料，你會想到什么？多數(shù)人會脫口而出“紅?！?，除了這位常年霸榜的“一哥”，還有一家被調(diào)侃為“千年老二”的品牌——東鵬飲料。

從企業(yè)發(fā)展歷程來看，東鵬飲料的成長之路堪稱“逆襲典范”。公司的前身可追溯至1987年成立的深圳市豆奶飲料廠，彼時作為國有企業(yè)，其主營業(yè)務(wù)聚焦于豆奶等傳統(tǒng)飲料，后因經(jīng)營不善瀕臨倒閉。

2003年，林木勤帶領(lǐng)20名員工以460萬元成功收購了老東鵬飲料的全部股權(quán)，開啟了民營化轉(zhuǎn)型之路。此后，公司精準洞察到國內(nèi)功能飲料市場的巨大潛力，果斷轉(zhuǎn)型聚焦能量飲料賽道，推出核心產(chǎn)品東鵬特飲，憑借“農(nóng)村包圍城市”的下沉市場打法與極致性價比策略，逐步打破外資品牌壟斷，實現(xiàn)規(guī)?；鲩L。

2021年5月27日，東鵬飲料成功登陸上海證券交易所主板，成為A股市場“功能飲料第一股”。上市后風(fēng)頭一時無兩。

公司股價從2021年5月27日的發(fā)行價46.27元/股，一路飆升至2021年7月的207元/股，翻了4倍多。2024年全年，東鵬飲料股價漲幅接近80%，遠超其他飲料股，堪稱“飲料之王”。進入2025年，1月10日公司股價達到歷史高點278.49元/股，截至2026年2月3日收盤，股價報收于253.96元/股，市值達1412億元。

圖源：wind截圖

經(jīng)過多年的深耕與布局，公司已形成以能量飲料為核心，電解質(zhì)飲料、即飲咖啡、無糖茶、低度酒、植物蛋白飲料等多品類協(xié)同發(fā)展的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

其中，能量飲料是東鵬飲料的核心支柱業(yè)務(wù)，也是公司營收和利潤的主要來源，核心單品“東鵬特飲”更是成為國內(nèi)能量飲料市場的標桿產(chǎn)品。根據(jù)弗若斯特沙利文報告，按銷量計，東鵬飲料在中國功能飲料市場自2021年起連續(xù)4年排名第一，市場份額從2021年的15%增長到2024年的26.3%。

東鵬特飲不同于紅牛聚焦高端市場、主打“高端能量補給”的定位，東鵬特飲精準切入價格敏感型消費群體，主打“極致性價比”，以“大容量、低單價”的策略形成差異化競爭優(yōu)勢。其中，東鵬特飲500ml裝終端零售價僅為5元左右，僅為紅牛250ml罐裝價格的40%左右。

從業(yè)務(wù)規(guī)模來看，核心單品東鵬特飲的營收貢獻持續(xù)穩(wěn)居高位。2024年，東鵬特飲實現(xiàn)營收133億元，占公司總營收的比重達83.9%；2025年前三季度，東鵬特飲實現(xiàn)營收125.63億元，占總營收比重仍高達74.6%，同時毛利率高達50.1%，是公司業(yè)績增長的絕對主力軍。

知名經(jīng)濟學(xué)家宋清輝表示，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)過于單一，可能帶來兩方面隱患：一是削弱公司的抗風(fēng)險能力，二是限制其核心競爭力的提升與長期發(fā)展。

圖源：《招股書》

于是，公司開始拓展“第二增長曲線”。

從2022年起，公司推出了多款新產(chǎn)品，包括電解質(zhì)飲料“東鵬補水啦”、咖啡風(fēng)味飲料“東鵬大咖”、酒精飲料“VIVI雞尾酒”、以及茶飲料“鵬友上茶”等。

公司的產(chǎn)品多元化戰(zhàn)略已見成效，其他飲料業(yè)務(wù)營收占比從2022年的3.3%一路提升至2024年的6.5%。

其中，運動飲料“東鵬補水啦”于2023年被劃入功能飲料板塊，此后，該產(chǎn)品增勢迅猛，年營收從2023年的3.93億元躍升至2024年的14.95億元，占比從3.5%提升至9.4%。

到2025年上半年，其占比已高達13.9%，超過了其他所有飲料品類的占比之和（8.2%），確立了其第二大單品地位。

圖源：《招股書》

多種業(yè)務(wù)的布局下，東鵬飲料的業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)亮眼，根據(jù)公司最新業(yè)績預(yù)告，2025年全年，東鵬飲料預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入207.6億—211.2億元，同比增長31.07%—33.34%；預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤43.4億—45.9億元，同比增幅達30.46%—37.97%。

雖然相較于2024年40.6%的營收增速有所放緩，但在消費行業(yè)整體復(fù)蘇的背景下，仍保持著遠超行業(yè)平均水平的高增長態(tài)勢?；厮葸^往業(yè)績，2024年公司總營收達158.39億元，同比增長40.6%，歸母凈利潤33.3億元，同比大增63.1%。

02 誰與林氏家族共享資本盛宴？

隨著東鵬飲料在港股市場成功掛牌，其背后的林氏家族財富版圖也清晰地呈現(xiàn)在聚光燈下。

據(jù)東鵬飲料《招股書》顯示，截至2025年上半年，公司前幾大核心股東名單清晰明確，分別為林木勤、香港中央結(jié)算有限公司、林木港、林戴欽、鯤鵬投資、莊建恩及林煜鵬，對應(yīng)的持股比例依次為49.74%、9.9%、5.22%、5.22%、5.06%、5.06%和5.06%。

除此之外，蔡運生、陳海明以及加華資本旗下的君正投資，也分別持有公司1.91%、1%與1%的股份。

尤為值得關(guān)注的是，公司核心股東之間存在緊密的親緣關(guān)聯(lián)，形成了以林木勤為核心的家族持股體系。

具體而言，林木勤與林木港為親兄弟關(guān)系，林戴欽則是林木勤的侄子，而鯤鵬投資作為公司重要股東，其實際控制人林煜鵬正是林木勤之子。

進一步梳理可見，鯤鵬投資的有限合伙人陳煥明，與公司股東陳海明一道，均為林木勤妻子陳惠玲的兄弟。這種緊密的親屬聯(lián)結(jié)，使得林氏家族能夠通過直接持股與間接控制相結(jié)合的方式，牢牢掌握東鵬飲料的控制權(quán)。

東鵬飲料自2021年A股上市以來，股東減持行為便多次引發(fā)市場關(guān)注，其中林氏家族相關(guān)主體的減持動作尤為引人矚目。

2023年5月27日，東鵬飲料迎來大規(guī)模限售股解禁，這也為后續(xù)股東減持拉開了序幕。僅僅三天之后，包括鯤鵬投資、蔡運生在內(nèi)的13名股東及公司董監(jiān)高，便聯(lián)合發(fā)布減持計劃，擬在2023年6月20日至12月17日期間，通過集中競價與大宗交易兩種方式，合計減持不超過公司總股本的8.94%。

據(jù)新媒體“向善財經(jīng)”測算，若以2023年5月30日公司A股收盤價119.29元/股為參考標準，林木勤家族通過此次減持計劃，預(yù)計可套現(xiàn)金額約為44.45億元。

圖源：wind

股東減持的步伐此后仍在延續(xù)。

2025年2月，鯤鵬投資因自身資金需求計劃減持不超過716.9萬股，按2025年10月10日的股價計算，預(yù)計套現(xiàn)約22億元。與此同時，原第一大股東君正投資自2022年起多次減持，累計套現(xiàn)約33.71億元，其公開說明原因為“自身資金需求”。蔡運生、陳海明、陳義敏等其他股東也先后減持，分別套現(xiàn)約1707萬元、2161萬元和457萬元。

除減持獲利外，東鵬飲料也通過持續(xù)分紅回饋股東。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，公司自2021年上市以來累計實施7次現(xiàn)金分紅，總額達66億元。按林木勤的持股比例估算，其在四年間通過分紅獲得約32.83億元。

圖源：wind

伴隨公司市值增長與多輪資本運作，林木勤家族財富顯著提升。在《2024福布斯全球富豪榜》中，林木勤及家族以68億美元（約合人民幣490億元）財富上榜，成為新一代“廣東汕尾首富”。

此番港股上市順利，林氏家族與鯤鵬投資、君正投資等機構(gòu)也迎來了新一輪的資本盛宴。你喝過東鵬特飲嗎？口感如何？評論區(qū)聊聊吧！