文 | 野馬財(cái)經(jīng) 孫夢(mèng)圓

編輯 | 于婞

迪思傳媒的“母公司”福石控股(300071.SZ)突然“塌房”。

2月1日，福石控股公告稱，近日收到國(guó)家某監(jiān)察委員會(huì)簽發(fā)的留置通知書(shū)，公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理陳永亮已被留置調(diào)查。

對(duì)此，福石控股回應(yīng)稱，公司本身未被要求協(xié)助調(diào)查，公司具備完善的組織架構(gòu)和規(guī)范的治理體系，除涉事人員外，其他董事及高級(jí)管理人員均正常履職，公司控制權(quán)與董事會(huì)運(yùn)作正常。目前，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)未受該事件的重大影響，一切保持正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

受實(shí)控人留置的消息影響，2月2日公司股價(jià)大幅下挫，收盤(pán)報(bào)5.83元/股，?單日跌幅達(dá)19.36%?，截至2月3日收盤(pán)，股價(jià)報(bào)收6.46元/股，總市值62.27億元。

“重整專業(yè)戶”突遭留置

雖然此次留置原因不明，但據(jù)《中國(guó)基金報(bào)》報(bào)道，陳永亮在上市公司重整領(lǐng)域擁有較豐富的經(jīng)驗(yàn)。他成功投資或服務(wù)落地了多家上市公司重整案例，包括華誼嘉信、豆神教育(300010.SZ)等，也因此被稱為“重整專業(yè)戶”。天眼查信息顯示，陳永亮目前關(guān)聯(lián)的存續(xù)企業(yè)尚有26家，任職企業(yè)的業(yè)務(wù)覆蓋范圍多為咨詢調(diào)查、綜合管理服務(wù)等。

圖源：天眼查

1976年出生的陳永亮是律師出身，1996年9月至2012年1月，陳永亮任職于浙江海貿(mào)律師事務(wù)所，歷任法律工作者、律師等職務(wù)。

2012年開(kāi)始，陳永亮便開(kāi)始了資本布局，他先是擔(dān)任浙江福特資管(后更名為：浙江云喜福起科技)總經(jīng)理，并于同年開(kāi)始擔(dān)任該公司董事長(zhǎng)。2019年11月至2021年7月，陳永亮擔(dān)任杭州福石資產(chǎn)(下稱：“福石資產(chǎn)”)總經(jīng)理。

2020年9月，華誼嘉信股東劉偉簽署《表決權(quán)委托協(xié)議》，將其持有的約1.07億股公司股份(占上市公司總股本的15.96%)的表決權(quán)全權(quán)委托給杭州福石資產(chǎn)管理有限公司(下稱“杭州福石”)。該協(xié)議生效后，杭州福石成為華誼嘉信第一大股東，陳永亮也因此成為公司實(shí)際控制人，并于2020年11月30日起擔(dān)任華誼嘉信（2022年重整后更名為“福石控股”）的董事長(zhǎng)，自2021年7月26日起兼任總經(jīng)理至今。

根據(jù)福石控股2024年年報(bào)，董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理陳永亮當(dāng)年從公司獲得的稅前報(bào)酬總額為132.95萬(wàn)元。

股權(quán)方面，陳永亮直接持有公司股份855.26萬(wàn)股，占公司總股本的0.89%。同時(shí)，他通過(guò)控股杭州福石資產(chǎn)管理有限公司(持股99.87%)及福石初喜(杭州)信息咨詢有限公司(持股99.97%)等平臺(tái)間接持有股份8811.42萬(wàn)股，總計(jì)持有約 0.97億股。

圖源：天眼查

2023年7月，陳永亮旗下的北京福石重整管理咨詢有限公司(下稱：福石重整)作為投資人，參與了豆神教育的重整。

2025年12月，據(jù)*ST寶實(shí)(000595.SZ )披露，陳永亮旗下的投資平臺(tái)“北京云福寶實(shí)咨詢合伙企業(yè)(有限合伙)”(下稱“云福寶實(shí)”)通過(guò)司法拍賣，以9600萬(wàn)元的價(jià)格購(gòu)得了ST寶實(shí)2000萬(wàn)股股票及孳息(即基于股份所派生的權(quán)益，如已宣派但未領(lǐng)取的現(xiàn)金分紅)。此次拍賣的股份原為ST寶實(shí)第一大股東寶塔石化集團(tuán)所持有，總計(jì)4000萬(wàn)股分為兩個(gè)資產(chǎn)包出售，另一包由長(zhǎng)沙湘江資產(chǎn)拍得。

公開(kāi)信息顯示，云福寶實(shí)成立于2025年12月4日，是陳永亮旗下的投資平臺(tái)：由北京福石科技集團(tuán)(持股80%)、北京福石重整企業(yè)管理有限公司(持股10%)和北京福石科技產(chǎn)業(yè)(持股10%)共同出資設(shè)立，而這三家公司的實(shí)際控制人均為陳永亮。

此外，陳永亮還曾現(xiàn)身*ST元成的股票拍賣中。公開(kāi)信息顯示，2025年4月，陳永亮以3.68元/股的價(jià)格拍得*ST元成680萬(wàn)股。不過(guò)，這家公司最終因?yàn)樨?cái)務(wù)造假、欺詐發(fā)行的原因，于2025年12月5日退市。

看似活躍的資本布局背后，這位“重整專家”也有官司纏身。

2024年杭州市濱江區(qū)人民法院的一紙判決，揭開(kāi)了陳永亮的借貸糾紛。根據(jù)(2024)浙0108民初3659號(hào)民事判決書(shū)，他在一起重大民間借貸糾紛中敗訴，被判向原告沈某歸還借款本金約1499.99萬(wàn)元，并需支付相應(yīng)的高額利息、違約金及40萬(wàn)元律師費(fèi)。其關(guān)聯(lián)企業(yè)北京福石重整管理咨詢有限公司對(duì)此承擔(dān)連帶清償責(zé)任，而沈某則對(duì)該公司持有的豆神教育1303萬(wàn)余股股票享有質(zhì)押權(quán)，可就處置所得優(yōu)先受償。

9年累虧近15億元

作為北京市首家重整成功上市公司的福石控股，始終未能走出業(yè)績(jī)虧損的經(jīng)營(yíng)困境。

公司的前身華誼嘉信，原是一家專注于整合營(yíng)銷服務(wù)的公司，曾是國(guó)內(nèi)內(nèi)資企業(yè)中最大的線下?tīng)I(yíng)銷服務(wù)供應(yīng)商之一，其主營(yíng)業(yè)務(wù)是為客戶提供從營(yíng)銷策略、創(chuàng)意策劃到執(zhí)行管理的“一站式”營(yíng)銷服務(wù)。

2010年，華誼嘉信登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，其業(yè)績(jī)高點(diǎn)出現(xiàn)在2016年，當(dāng)年?duì)I收與扣非后凈利潤(rùn)分別達(dá)到34.53億元和1.23億元。然而，由于早前大肆舉債并購(gòu)擴(kuò)張導(dǎo)致負(fù)債高企、現(xiàn)金流枯竭，疊加后續(xù)疫情影響，公司自2017年起扣非凈利潤(rùn)便陷入連年虧損。2021年底重整完成后，公司于2022年7月更名為“福石控股”。

“改朝換代”之后，福石控股依然從事體驗(yàn)營(yíng)銷、公關(guān)廣告、數(shù)字營(yíng)銷、內(nèi)容營(yíng)銷、大數(shù)據(jù)營(yíng)銷服務(wù)等。公司的主要產(chǎn)品是體驗(yàn)營(yíng)銷、公關(guān)廣告、數(shù)字營(yíng)銷等服務(wù)。據(jù)2025年業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)，公司子公司迪思傳媒在全球權(quán)威公關(guān)行業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)PRovokeMedia公布的2025年度全球公關(guān)機(jī)構(gòu)排名(GlobalTop250PRAgencyRanking2025)中位列第25位。

2021年7月6日，福石控股曾高調(diào)宣布啟動(dòng)“元宇宙+新能源汽車”戰(zhàn)略合作，進(jìn)軍元宇宙賽道。

重整之后，公司業(yè)務(wù)重心也顯著向汽車行業(yè)傾斜，來(lái)自汽車行業(yè)的收入占比從2016年的26.06%大幅躍升至2024年的81.66%。這一高度集中的客戶結(jié)構(gòu)，使公司深度暴露于行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)之中。

據(jù)2025年業(yè)績(jī)預(yù)告，公司當(dāng)期預(yù)計(jì)虧損6700萬(wàn)元至1.3億元，比上年同期減虧0.4%至48.67%。但經(jīng)營(yíng)壓力依然巨大。

對(duì)于業(yè)績(jī)預(yù)虧的原因，福石控股解釋稱：“報(bào)告期內(nèi)，公司主動(dòng)收縮了業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)不強(qiáng)的部分業(yè)務(wù)，新業(yè)務(wù)的拓展正在進(jìn)行但其轉(zhuǎn)化為訂單和確認(rèn)收入需要一定的時(shí)間;公司出于謹(jǐn)慎性原則，對(duì)于長(zhǎng)期未回款的客戶應(yīng)收賬款進(jìn)行了信用減值的計(jì)提?！?/p>

更早一些，2025年前三季度，其營(yíng)收同比下降超17%，歸母凈利潤(rùn)同比暴降近八成，已連續(xù)三期三季報(bào)業(yè)績(jī)虧損。彼時(shí)，公司解釋稱，新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化為訂單需要時(shí)間，且已對(duì)長(zhǎng)期未回款的應(yīng)收賬款計(jì)提了信用減值。

事實(shí)上，福石控股自2017年起便陷入長(zhǎng)期虧損困境，歸母凈利潤(rùn)常年為負(fù)。僅最近兩年(2023年與2024年)，其虧損額就分別達(dá)到-2145萬(wàn)元和-1.31億元。若計(jì)入2025年預(yù)告虧損，公司截至2025年已連續(xù)9年虧損，累計(jì)虧損規(guī)模預(yù)計(jì)高達(dá)約-14.36億元至-14.99億元。

浙大城市學(xué)院副教授、中國(guó)城市專家智庫(kù)委員會(huì)常務(wù)副秘書(shū)長(zhǎng)林先平認(rèn)為，福石控股長(zhǎng)期巨額虧損的核心癥結(jié)在于其2020年重整后業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型失敗與核心競(jìng)爭(zhēng)力缺失，自身經(jīng)營(yíng)持續(xù)惡化;同時(shí)，其所依賴的“重整專業(yè)戶”資本運(yùn)作模式存在重對(duì)賭輕造血等先天缺陷，疊加客戶集中、盲目跟風(fēng)、內(nèi)控失效等操作失誤，最終導(dǎo)致模式全面失效，行業(yè)下行僅是放大了這些內(nèi)在問(wèn)題。

5億補(bǔ)償懸頂

不過(guò)，比業(yè)績(jī)表現(xiàn)更棘手的，是重整時(shí)埋下“對(duì)賭”協(xié)議。

2021年11月15日，福石控股與控股股東福石資產(chǎn)簽訂了《重整投資協(xié)議》。根據(jù)協(xié)議，福石資產(chǎn)自愿承擔(dān)業(yè)績(jī)補(bǔ)足義務(wù)：承諾福石控股在2022年至2024年三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的扣非后凈利潤(rùn)合計(jì)不低于3.6億元。若未達(dá)標(biāo)，差額部分將由福石資產(chǎn)在2024年年報(bào)公布后三個(gè)月內(nèi)以現(xiàn)金方式向上市公司補(bǔ)足。

然而，重整后的發(fā)展遠(yuǎn)不及預(yù)期。公司表示，原計(jì)劃的大規(guī)模業(yè)務(wù)重組與人員優(yōu)化未能順利實(shí)施，盡管為轉(zhuǎn)型進(jìn)行了多輪探索，但受內(nèi)外部因素制約，重組困難重重，未能產(chǎn)生提質(zhì)增效的成果。加之汽車行業(yè)周期影響，公司業(yè)績(jī)持續(xù)惡化。

數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，福石控股扣非凈利潤(rùn)連續(xù)為負(fù)，分別為-1531萬(wàn)元、-3510萬(wàn)元和-1.488億元，三年累計(jì)虧損約2億元，與承諾的3.6億元凈利潤(rùn)目標(biāo)相去甚遠(yuǎn)。據(jù)此計(jì)算，福石資產(chǎn)需承擔(dān)的現(xiàn)金補(bǔ)償金額高達(dá)約5.59億元(含承諾利潤(rùn)額與實(shí)虧額的差額)。

這筆巨額補(bǔ)償?shù)穆男星闆r堪憂。2025年7月，福石控股公告稱已多次督促控股股東履行業(yè)績(jī)補(bǔ)償義務(wù)。福石資產(chǎn)復(fù)函表示，已開(kāi)始通過(guò)變現(xiàn)股票、清理質(zhì)押、拓展融資等方式籌措資金。截至2025年9月22日，福石資產(chǎn)僅向公司支付了5000萬(wàn)元，尚有5.09億元未能支付。福石資產(chǎn)直接持有的7572.5萬(wàn)股上市公司股票中，已有1909.1萬(wàn)股處于質(zhì)押狀態(tài)，其支付能力存在重大不確定性。公司已明確提示補(bǔ)償款項(xiàng)不能全部到位的風(fēng)險(xiǎn)，并表示不排除通過(guò)訴訟及財(cái)產(chǎn)保全等司法途徑追索。

為保障自身權(quán)益，福石控股持續(xù)采取措施以應(yīng)對(duì)業(yè)績(jī)補(bǔ)償款回收的風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)2026年1月16日的公告，實(shí)際控制人陳永亮及控股股東福石資產(chǎn)，已將其持有的合計(jì)占公司總股本5.32%的股份，主動(dòng)質(zhì)押給福石控股的全資子公司，作為尚未支付的業(yè)績(jī)補(bǔ)償款的履約擔(dān)保。至此，陳永亮及福石資產(chǎn)方面所持公司股份的質(zhì)押比例已超過(guò)80%。

上述公告同時(shí)披露了補(bǔ)償款的支付進(jìn)展：截至1月16日，福石資產(chǎn)已向上市公司支付業(yè)績(jī)補(bǔ)償款共計(jì)7120.39萬(wàn)元，但仍有高達(dá)4.88億元款項(xiàng)尚未支付。公司指出，考慮到股價(jià)變動(dòng)等不確定因素，存在補(bǔ)償款無(wú)法全部到位的風(fēng)險(xiǎn)。目前，福石資產(chǎn)方面仍在努力通過(guò)各種渠道籌措資金，包括抵押或變現(xiàn)實(shí)控人及股東方持有的其他資產(chǎn)、拓展融資渠道等，以履行其補(bǔ)償義務(wù)。

此外，天眼查顯示，公司的法律糾紛不斷。

據(jù)此前公告披露，截至2025年8月28日，福石控股及其子公司在連續(xù)十二個(gè)月內(nèi)累計(jì)發(fā)生的未達(dá)披露標(biāo)準(zhǔn)的小額訴訟、仲裁事項(xiàng)涉及總金額已達(dá)512.72萬(wàn)元，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的3.56%。

圖源：公司公告

低價(jià)收購(gòu)與資本包裝的“財(cái)技”，終究無(wú)法取代扎實(shí)的產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)與持續(xù)的內(nèi)生增長(zhǎng)。如今，福石控股面臨抉擇：是繼續(xù)依賴過(guò)往的資本敘事尋找下一個(gè)“故事”，還是痛定思痛，徹底重構(gòu)其業(yè)務(wù)根基與盈利模式?你認(rèn)為福石控股未來(lái)該如何轉(zhuǎn)型?評(píng)論區(qū)留言吧!