文 | 時(shí)代周報(bào)

沒(méi)有永遠(yuǎn)的上漲和下跌，市場(chǎng)總是在漲跌之間來(lái)回轉(zhuǎn)換。

黃金價(jià)格持續(xù)攀升已三年有余，日前波動(dòng)幅度已堪比數(shù)字貨幣。2022年底，黃金價(jià)格自1600美元/盎司（倫敦金現(xiàn)貨，下同）至1700美元/盎司開(kāi)啟上行，至今已近三年半之久。2025年下半年，白銀價(jià)格也開(kāi)始上行。

進(jìn)入2026年，黃金白銀價(jià)格上漲勢(shì)頭突然按下“加速鍵”。金價(jià)從1月2日的4332.51美元/盎司持續(xù)攀升，1月29日達(dá)到5598.75美元/盎司的歷史新高。銀價(jià)從1月2日的72.824美元/盎司到1月29日觸及121.647美元/盎司的峰值。

2026年的第一個(gè)月，金價(jià)、銀價(jià)最大漲幅分別達(dá)29.92%、70.87%。

價(jià)格飆升，炒作之風(fēng)蔓延。一時(shí)間，“炒金”“炒銀”甚至“炒銅”都頻頻成為公眾熱門話題。社交平臺(tái)充斥著“兩年前拿著買房首付炒黃金，兩年后全款買房還剩幾十萬(wàn)現(xiàn)金的神話”等言論。在評(píng)論區(qū)，有人曬截圖，有人曬收益曲線，仿佛只要按下“買入”鍵，就能馬上復(fù)制暴富神跡。

暴富故事如病毒一樣，快速傳播，也裹挾著一波又一波渴望財(cái)富的人群。在他們當(dāng)中，有人初次接觸貴金屬，有人第一次了解杠桿的魔力——或許心存猶疑，或許暗藏忐忑，卻在狂熱風(fēng)口之中身不由己。“搏一搏，單車變摩托”成為諸多投資者的普遍心態(tài)。

當(dāng)神話被形容成常識(shí)，當(dāng)常識(shí)被膜拜為信仰，風(fēng)險(xiǎn)便悄然醞釀。人類的歷史已經(jīng)反復(fù)驗(yàn)證：泡沫破滅時(shí)，最后一批入場(chǎng)者往往承擔(dān)最為沉重的代價(jià)。

監(jiān)管頻亮紅燈、機(jī)構(gòu)接連預(yù)警，市場(chǎng)熱情依舊灼人。上海黃金交易所、上海期貨交易所紛紛進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示并采取風(fēng)控措施。各大銀行和基金公司掛鉤的黃金、白銀等貴金屬產(chǎn)品也采取了不同程度的風(fēng)控措施。

1月30日，行情風(fēng)向驟變，多頭即刻遭“反殺”。金價(jià)盤中崩跌逾12%，創(chuàng)1983年以來(lái)最大日內(nèi)跌幅，銀價(jià)更慘烈，單日暴跌26.42%。

2月2日亞市開(kāi)盤，金銀價(jià)格短暫“掙扎”后開(kāi)啟了新一輪下行。截至北京時(shí)間18時(shí)30分，黃金、白銀當(dāng)日下跌分別超4%、5%。相較歷史高點(diǎn)，最近3個(gè)交易日，金價(jià)、銀價(jià)最大跌幅分別達(dá)21.37%、41.38%。有分析師指出，杠桿投資者正遭受重創(chuàng)，被迫拋售其他資產(chǎn)以滿足白銀和黃金的追加保證金要求。

市場(chǎng)突變的導(dǎo)火索，指向了“沃什交易”。美國(guó)總統(tǒng)特朗普日前提名美聯(lián)儲(chǔ)前理事沃什擔(dān)下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席。沃什主張大幅縮表，不再刻意壓低利率以協(xié)助政府低成本融資。這對(duì)美元信用是支撐，對(duì)貴金屬則是明確的利空。

然而，貴金屬上演“過(guò)山車”行情，并非意外。當(dāng)市場(chǎng)觀點(diǎn)高度一致、交易變得極度擁擠時(shí)，任何風(fēng)吹草動(dòng)都可能引發(fā)杠桿的連環(huán)爆倉(cāng)。黃金未來(lái)或許仍會(huì)新高，但并非所有押注者，都能等到那一天。

美元信用長(zhǎng)期趨弱或許是趨勢(shì)，但這絕非一朝一夕之事?；赝鲜兰o(jì)70年代，同樣的敘事也曾風(fēng)行一時(shí)。當(dāng)時(shí)，亨特兄弟試圖壟斷白銀市場(chǎng)，銀價(jià)從每盎司6美元瘋漲至超過(guò)50美元，隨后便是慘烈的崩塌。然而數(shù)十年過(guò)去，美元依然是全球貿(mào)易的核心貨幣。

投資需要控制風(fēng)險(xiǎn)，而非孤注一擲的勇氣。傳奇投資人沃倫·巴菲特曾說(shuō)：“風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于你不知道自己在做什么?！睗M倉(cāng)押注一個(gè)方向，可能熬不過(guò)黎明前的黑暗；過(guò)度沉迷于宏大敘事，則容易在市場(chǎng)中迷失自我。

貴金屬的避險(xiǎn)屬性從未消失，只是暫時(shí)被流動(dòng)性的狂歡、算法的追逐和大眾的狂熱所掩蓋。這次閃崩或許并非牛市的終點(diǎn)，但也在向市場(chǎng)參與者發(fā)出“黃牌”——當(dāng)金價(jià)以百米沖刺的速度上漲，投資者就必須為同樣速度的回落做好準(zhǔn)備。

真正的投資之道，也從來(lái)不是追逐風(fēng)口，而是理解周期、敬畏波動(dòng)。畢竟，在投資市場(chǎng)活得久最重要。