文 | 牛星鈞

近日，乖寶寵物食品集團(tuán)股份有限公司（“乖寶寵物”）發(fā)布公告，計(jì)劃以自有資金及自籌資金投資5億元建設(shè)年產(chǎn)30萬(wàn)噸高端寵物主糧食品項(xiàng)目，總建設(shè)周期為2年。

根據(jù)公告，該項(xiàng)目將采用國(guó)際先進(jìn)設(shè)備，結(jié)合公司研發(fā)的創(chuàng)新工藝和專利技術(shù)，落戶于全資子公司乖寶寵物食品（聊城）有限公司。

寵物食品高端化趨勢(shì)明確

寵物食品行業(yè)當(dāng)前正面臨深刻變局。東北證券研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)產(chǎn)寵糧行業(yè)正從粗放增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向精耕細(xì)作。中國(guó)寵物食品市場(chǎng)經(jīng)歷了從2014年240億元到2024年1668億元的驚人增長(zhǎng)，年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)21.4%。行業(yè)已從“野蠻生長(zhǎng)”的增量競(jìng)爭(zhēng)階段，過(guò)渡到“精耕細(xì)作”的存量競(jìng)爭(zhēng)階段。

市場(chǎng)結(jié)構(gòu)也在發(fā)生深刻變化。2024年，中國(guó)寵物主糧市場(chǎng)規(guī)模達(dá)1072億元，首次突破千億大關(guān)。膨化糧雖仍占主導(dǎo)地位，但烘焙糧、風(fēng)干糧和凍干糧等中高端產(chǎn)品加速滲透。

乖寶寵物此次投資的高端主糧項(xiàng)目選址山東聊城市茌平區(qū)，總建設(shè)面積約10萬(wàn)平方米。項(xiàng)目包含主糧車間、原料倉(cāng)庫(kù)和成品配套倉(cāng)庫(kù)及其他附屬設(shè)施。

乖寶寵物在公告中表示，這一決策基于對(duì)寵物食品市場(chǎng)的分析，認(rèn)為寵物主糧市場(chǎng)需求仍呈持續(xù)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，乖寶寵物旗下品牌“麥富迪”市占率從2015年的2.4%躍升至2024年的6.2%，居國(guó)產(chǎn)寵物品牌之首；旗下高端線“BARF霸弗叢林食譜”年銷售額增長(zhǎng)150%。

中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司在其研報(bào)中指出，乖寶寵物旗下弗列加特品牌已站穩(wěn)中國(guó)高端貓糧頭部品牌位置，公司高端品牌矩陣已現(xiàn)雛形，持續(xù)驗(yàn)證了其高端化品牌能力。這家券商認(rèn)為，隨著海內(nèi)外高端產(chǎn)線陸續(xù)投產(chǎn)，乖寶寵物總產(chǎn)能有望實(shí)現(xiàn)倍增，且高毛利產(chǎn)品系列占比有望持續(xù)提升。

全球化產(chǎn)能布局提速

此次山東聊城的高端主糧項(xiàng)目，并非乖寶寵物近期的唯一產(chǎn)能投資。

2025年11月，該公司公告擬投資9.5億元在新西蘭建設(shè)年產(chǎn)5萬(wàn)噸高端寵物食品項(xiàng)目。

該項(xiàng)目位于新西蘭懷卡托地區(qū)，將分階段推進(jìn)，總建設(shè)周期為5年，其中一期投資額為3.5億元。項(xiàng)目建成后，預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)5萬(wàn)噸高端寵物食品。

涵蓋凍干零食、濕糧、烘焙食品及保健食品等多類產(chǎn)品。疊加此前已投產(chǎn)的泰國(guó)基地，乖寶寵物已初步形成“國(guó)內(nèi)（山東）+泰國(guó)+新西蘭”的全球化產(chǎn)能布局。

山東基地作為國(guó)內(nèi)主糧供應(yīng)核心，新西蘭基地定位為高端原料與產(chǎn)品研發(fā)前沿，泰國(guó)基地則發(fā)揮其制造與貿(mào)易區(qū)位優(yōu)勢(shì)。

值得注意的是，在同一次董事會(huì)會(huì)議上，乖寶寵物還審議通過(guò)了《關(guān)于部分募投項(xiàng)目延期的議案》，決定將“年產(chǎn)10萬(wàn)噸高端寵物食品項(xiàng)目”達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)日期進(jìn)行延期。

乖寶寵物解釋稱，延期主要源于核心設(shè)備的定制化加工周期較長(zhǎng)，以及公司為保障建設(shè)質(zhì)量而主動(dòng)調(diào)整了節(jié)奏。

短期財(cái)務(wù)表現(xiàn)波動(dòng)

此前，乖寶寵物發(fā)布的2025年三季報(bào)顯示，前三季度營(yíng)業(yè)收入為47.37億元，同比增長(zhǎng)29.03%；歸母凈利潤(rùn)為5.13億元，同比增長(zhǎng)9.05%。

值得關(guān)注的是，2025年第三季度，乖寶寵物凈利潤(rùn)同比下滑16.65%，為上市以來(lái)首次季度負(fù)增長(zhǎng)。

中原證券研報(bào)分析，凈利率下滑與費(fèi)用增加直接相關(guān)。三季度，當(dāng)季銷售費(fèi)用達(dá)約3.54億元，同比增幅達(dá)到52%。這主要受到自有品牌增長(zhǎng)、直銷渠道占比提升及公司新品推廣的影響。

隨著新產(chǎn)能的逐步釋放，能否成功撬動(dòng)更大的市場(chǎng)份額并提升整體盈利水平，將是市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注的焦點(diǎn)。