美東時間2月4日盤后，谷歌母公司Alphabett發(fā)布2025年財報，報告顯示，公司第四季度實現(xiàn)營收1138.3億美元，同比增長18%，凈利潤344.6億美元，同比增長29.8%，高于市場預(yù)期。2025年全年，谷歌營收達4028.4億美元，同比增長15%；凈利潤達到1321.7億美元。這也是谷歌年營收首次突破4000億美元大關(guān)。

具體來看，谷歌云業(yè)務(wù)迎來爆發(fā)式增長，成為財報的最大亮點。第四季度，谷歌云收入同比激增48%至176.64億美元，較分析師預(yù)期的162億美元高逾9%。截至2025年末，谷歌云年化營收突破700億美元，未履行訂單金額達2400億美元，同比增長超一倍。云業(yè)務(wù)的爆發(fā)主要受益于企業(yè)AI基礎(chǔ)設(shè)施、企業(yè)AI解決方案以及核心谷歌云平臺產(chǎn)品需求激增驅(qū)動。

值得注意的是，谷歌2025年四季度資本支出為279億美元，較去年同期的143億美元接近翻倍。2025年全年，資本支出達到920億美元，四季度支出占其中三成，超過平均每季支出水平230億美元。

谷歌2026年資本支出指引也十分激進，計劃投入1750億至1850億美元，較2025年近乎翻倍，遠超市場預(yù)期的1195億美元。資金將重點用于擴大數(shù)據(jù)中心規(guī)模、采購英偉達芯片以及自研TPU。

資本市場對谷歌巨額的資本支出計劃也表現(xiàn)出了分歧；隔夜美股收盤，谷歌股價下跌1.96%收于每股333.04美元，總市值4.02萬億美元。財報發(fā)布后，谷歌股價盤后一度跌超7%，隨后又反彈轉(zhuǎn)漲，最終跌幅收窄至0.41%。

Alphabet CEO桑達爾·皮查伊（Sundar Pichai）在財報電話會中表示：“這是Alphabet表現(xiàn)極為出色的一個季度，年度營收首次突破4000億美元。Gemini 3的發(fā)布是一個重要里程碑，我們正保持強勁的發(fā)展勢頭。包括Gemini在內(nèi)的自研模型，目前通過客戶直接調(diào)用API的方式，每分鐘處理的token數(shù)量已超過100億；Gemini應(yīng)用的月活躍用戶規(guī)模也已增長至超過7.5億?！逼げ橐翉娬{(diào)，公司的“AI投資和基礎(chǔ)設(shè)施正在推動各業(yè)務(wù)線的收入和增長”，2026年的高額資本支出將幫助公司“滿足客戶需求并把握未來增長機會”。

美銀證券認(rèn)為，2026年Alphabet的增長亮點將集中在兩方面：一是AI原生搜索格式的普及，帶動用戶參與度、轉(zhuǎn)化率提升，進而釋放搜索業(yè)務(wù)增量空間；二是谷歌云憑借Gemini 3.0與TPU芯片的差異化優(yōu)勢，有望斬獲更多大型企業(yè)訂單。不過，隨著谷歌2026年資本開支的大幅增加，自由現(xiàn)金流可能進一步承壓。此外，谷歌云業(yè)務(wù)雖實現(xiàn)高增長，但面臨微軟Azure、亞馬遜AWS等競爭對手的激烈挑戰(zhàn)，市場競爭加劇可能導(dǎo)致毛利率下滑。