文｜野馬財(cái)經(jīng) 姚悅
編輯丨于婞
一場圍繞國民品牌匯源果汁的內(nèi)部爭斗，讓跨界入局的國中水務(wù)（600187.SH）滑向退市邊緣。
而作為“鵬欣系”僅存的兩家A股上市公司之一，國中水務(wù)的困局不僅表明其自身轉(zhuǎn)型受挫，更折射出昔日“南通首富”姜照柏旗下資本版圖的境遇。
幾乎同時(shí)，“鵬欣系”另一A股平臺(tái)鵬欣資源（600490.SH）因多年前收購實(shí)控人姜照柏旗下金礦資產(chǎn)業(yè)績承諾未達(dá)標(biāo)，將姜照柏兄弟告上法庭，索賠超20億元。
從匯源內(nèi)戰(zhàn)到金礦糾葛，姜照柏能否守住最后的上市陣地，已成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。
截至2月5日收盤，國中水務(wù)股價(jià)上漲0.46%，報(bào)2.17元/股，總市值35億元；鵬欣資源股價(jià)下跌4.05%，報(bào)8.53元/股，總市值189億元。
匯源內(nèi)斗，國中水務(wù)受傷
因卷入北京匯源食品飲料有限公司（簡稱：北京匯源）的內(nèi)斗風(fēng)波，跨界投資的國中水務(wù)正面臨業(yè)績虧損與退市風(fēng)險(xiǎn)的雙重沖擊。
近日，國中水務(wù)披露2025年業(yè)績預(yù)告，全年歸母凈利潤預(yù)計(jì)虧損1.04億元至1.3億元，營業(yè)收入2.1億元至2.52億元。
兩項(xiàng)指標(biāo)觸及上交所“凈利潤為負(fù)且營業(yè)收入低于3億元”的退市風(fēng)險(xiǎn)警示條件。若正式年報(bào)數(shù)據(jù)無重大變化，公司股票或?qū)⒈粚?shí)施* ST處理。
國中水務(wù)此次業(yè)績虧損并非主業(yè)經(jīng)營失速所致，而是源于大額資產(chǎn)減值與非經(jīng)營性損益影響。
公告顯示，國中水務(wù)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備3938.35萬元，更為關(guān)鍵的是，對(duì)參股企業(yè)諸暨文盛匯的長期股權(quán)投資計(jì)提減值約2.42億元，這一減值成為拉低業(yè)績的核心因素，而這背后，正是持續(xù)升級(jí)的匯源內(nèi)斗。
作為主營污水處理、環(huán)保技術(shù)服務(wù)的企業(yè)，國中水務(wù)自2016年姜照柏入主后，主業(yè)發(fā)展乏力，2021至2022年連續(xù)兩年虧損。
而后，姜照柏啟動(dòng)了“裝資產(chǎn)”計(jì)劃，并瞄上了進(jìn)入重整的老牌飲品企業(yè)北京匯源。
2022年6月北京匯源重整計(jì)劃獲法院批準(zhǔn)，文盛資產(chǎn)主導(dǎo)重整工作。從當(dāng)年年底起，國中水務(wù)累計(jì)斥資9.3億元，收購了諸暨市文盛匯自有資金投資有限公司（簡稱：諸暨文盛匯）36.49%股權(quán)，成為該平臺(tái)第二大股東，借此間接持有北京匯源21.89%股權(quán)。
彼時(shí)，國中水務(wù)還計(jì)劃進(jìn)一步收購諸暨文盛匯股權(quán)，通過控股該平臺(tái)實(shí)現(xiàn)對(duì)北京匯源的間接控股，將果汁資產(chǎn)注入上市公司，完成業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一步。
但這一轉(zhuǎn)型計(jì)劃，卻因匯源內(nèi)部突然爆發(fā)的各種矛盾沖突猝然中斷。
2025年，文盛資產(chǎn)作為新晉大股東，與匯源集團(tuán)創(chuàng)始人朱新禮為代表的匯源原管理團(tuán)隊(duì)，因資金投入、公司控制權(quán)及經(jīng)營理念產(chǎn)生激烈分歧，內(nèi)斗全面爆發(fā)。
不僅如此，文盛資產(chǎn)相關(guān)方上海邕睿因與粵民投的法律糾紛，所持諸暨文盛匯股權(quán)被申請(qǐng)凍結(jié)，直接導(dǎo)致國中水務(wù)的收購計(jì)劃失去實(shí)施基礎(chǔ)。2025年4月，國中水務(wù)正式公告終止對(duì)匯源相關(guān)股權(quán)的收購，消息一出，公司股票連續(xù)3個(gè)交易日跌停。
內(nèi)斗之下，北京匯源的經(jīng)營也受到顯著影響，市場份額持續(xù)萎縮。
諸暨文盛匯用國中水務(wù)的資金控制了北京匯源60%股份，然而國中水務(wù)現(xiàn)在既不能控制諸暨文盛匯，更不能控制北京匯源，成為這場內(nèi)斗中的直接受損方。
目前這場糾紛迎來一絲局部轉(zhuǎn)機(jī)，上海邕睿與粵民投的股權(quán)糾紛已通過股權(quán)抵償債務(wù)的方式和解，相關(guān)股權(quán)解凍程序也已啟動(dòng)。但這一變化并未解決核心矛盾，文盛資產(chǎn)與北京匯源、匯源集團(tuán)的糾紛仍在持續(xù)。
2026年1月，由文盛資產(chǎn)控制的“北京匯源”與由朱新禮家族控制的“匯源集團(tuán)”圍繞品牌歸屬公開對(duì)峙，形成“兩個(gè)匯源”的局面。匯源集團(tuán)已起訴文盛資產(chǎn)“根本違約”并申請(qǐng)凍結(jié)了諸暨文盛匯持有的北京匯源60%股權(quán)。
南非金礦業(yè)績未達(dá)承諾，鵬欣資源起訴實(shí)控人
姜照柏控制的“鵬欣系”曾擁有三家A股上市公司，分別為鵬都農(nóng)牧、國中水務(wù)、鵬欣資源。如今“鵬欣系”僅剩的兩家A股平臺(tái)——除國中水務(wù)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，鵬欣資源也遭遇了各種狀況。
近日，鵬欣資源發(fā)布公告稱，公司起訴實(shí)控人姜照柏及其兄弟姜雷，要求對(duì)方支付業(yè)績補(bǔ)償款及利息、訴訟費(fèi)等合計(jì)約4.3億元及補(bǔ)償股份2.2億股。該案已被立案受理，尚未開庭審理。
以鵬欣資源2月4日的收盤價(jià)（8.89元/股）估算，2.2億股市值約19.56億元。上述案件涉案金額合計(jì)約23.86億元。
這場官司還是源于姜照柏多年前的一場“裝資產(chǎn)”計(jì)劃。
2018年，鵬欣資源通過向姜照柏、姜雷增發(fā)2.2億股及支付4億元現(xiàn)金，收購兩人持有的寧波天弘100%股權(quán)，間接取得南非奧尼金礦礦業(yè)權(quán)。雙方約定2018年-2024年寧波天弘累計(jì)承諾凈利潤不低于19.44億元。若未達(dá)標(biāo)，公司有權(quán)以1元總價(jià)回購補(bǔ)償股份并注銷，不足部分以現(xiàn)金補(bǔ)足。據(jù)審核報(bào)告，截至2024年末，寧波天弘累計(jì)凈利潤為-3.64億元，與承諾實(shí)現(xiàn)的凈利潤差額超過23億元。
即便官司打贏，鵬欣資源能不能及時(shí)拿到補(bǔ)償，具有不確定性。截至2月4日，鵬欣資源控股股東鵬欣集團(tuán)及其一致行動(dòng)人西藏風(fēng)格、西藏智冠、姜照柏、姜雷合計(jì)持有鵬欣資源總股本的30.96%。控股股東及其一致行動(dòng)人累計(jì)質(zhì)押其持有公司股份總數(shù)的62.45%，占公司總股本的19.33%。而鵬欣集團(tuán)及其一致行動(dòng)人未處于質(zhì)押和凍結(jié)狀態(tài)的股份為1.91億股，不足業(yè)績承諾應(yīng)補(bǔ)償股份總數(shù)。
鵬欣資源表示，公司將積極督促解除質(zhì)押事宜的相關(guān)工作。目前本案尚未開庭審理，對(duì)公司本期利潤或期后利潤的影響暫無法預(yù)估。南非奧尼金礦目前正推進(jìn)產(chǎn)能爬坡工作，其中W礦區(qū)已投產(chǎn)。2025年礦產(chǎn)金產(chǎn)量增加，銷售價(jià)格同比上升。
這起向?qū)嶋H控制人高價(jià)收購其南非金礦的重組預(yù)案一經(jīng)公布就引發(fā)爭議。2018年，鵬欣資源收購時(shí)，南非奧尼金礦已停產(chǎn)7年，兩年來一直處于虧損狀態(tài)，交易對(duì)價(jià)達(dá)19億元。而姜照柏2012年購入該礦的成本僅約1億元，5年間增值近18倍，交易公允性和利益輸送嫌疑在當(dāng)時(shí)就引發(fā)監(jiān)管和市場質(zhì)疑。
鵬欣資源表示，在業(yè)績承諾期內(nèi)，盡管公司積極努力應(yīng)對(duì)復(fù)雜且嚴(yán)峻的外部環(huán)境，但奧尼金礦的復(fù)產(chǎn)進(jìn)程仍受到多方面因素的綜合影響，導(dǎo)致奧尼金礦關(guān)鍵專項(xiàng)設(shè)備的采購進(jìn)展遲緩，礦區(qū)設(shè)備供應(yīng)周期大幅延長，現(xiàn)場生產(chǎn)運(yùn)營幾乎陷入半停滯狀態(tài)，復(fù)產(chǎn)復(fù)工計(jì)劃被迫推遲，生產(chǎn)運(yùn)營工作難以有效開展。全面復(fù)產(chǎn)計(jì)劃延后，最終導(dǎo)致標(biāo)的資產(chǎn)在業(yè)績承諾期間未能實(shí)現(xiàn)預(yù)期業(yè)績。
此外，2月3日，鵬欣資源公告，因董事會(huì)秘書長期空缺，自2022年1月21日至今由時(shí)任董事長代行職責(zé)，未能及時(shí)聘任符合相關(guān)規(guī)定的董事會(huì)秘書。鵬欣資源及其時(shí)任董事長收到了監(jiān)管警示。
新智派新質(zhì)生產(chǎn)力會(huì)客廳聯(lián)合創(chuàng)始發(fā)起人袁帥表示，鵬欣資源因四年未聘任董秘被罰的問題十分嚴(yán)重，這一事件不僅觸碰了監(jiān)管紅線，更暴露出公司內(nèi)部治理存在深層病灶。這一現(xiàn)象的背后，首先折射出公司治理架構(gòu)的嚴(yán)重缺失。
不過，受到礦業(yè)整體行情上漲，鵬欣資源2025年預(yù)計(jì)扭虧，歸母凈利潤2.1億元到2.9億元，與上年同期相比，將增加3.07億元到3.87億元。
“鵬欣系”資本版圖興衰史
國中水務(wù)實(shí)控人為資本市場上大名鼎鼎的姜照柏，姜照柏出生于1963年，1988年創(chuàng)立鵬欣集團(tuán)，于1990年涉足房地產(chǎn)，并賺到人生第一桶金，此后專注上海地產(chǎn)開發(fā)，先后投資了上海長途汽車客運(yùn)總站和南匯體育中心。
2008年12月，鵬欣集團(tuán)成功收購了中科合臣（“鵬欣資源”前身）控股股東合臣化學(xué)的70%股權(quán)，間接控制了中科合臣34.24%股份，成為上市公司的實(shí)際控制人。隨后姜照柏控制下的中科合臣通過收購海外礦產(chǎn)等操作，成為了“鵬欣系”礦產(chǎn)資產(chǎn)的運(yùn)營平臺(tái)，并更名為鵬欣資源。
2012年，鵬欣集團(tuán)以2.41億港元認(rèn)購國中水務(wù)間接控股股東國中控股的7.09億股配售股；2013年7月，鵬欣集團(tuán)再度收購國中控股16.99%股權(quán)。此次交易后，姜照柏成為潤中國際控股實(shí)控人，并間接控制了國中水務(wù)。2014年鵬欣集團(tuán)通過50億元的定增成功入主鵬都農(nóng)牧。
僅僅幾年時(shí)間，姜照柏就通過并購和定增等一系列資本運(yùn)作，將鵬欣集團(tuán)由單一的地產(chǎn)開發(fā)商變?yōu)橐粋€(gè)初具規(guī)模的多元化集團(tuán)，資本運(yùn)作手法可見一斑。
據(jù)“界面”分析，“鵬欣系”與“德隆系”的運(yùn)作手法有些類似，頻頻通過定增等方式進(jìn)行股本擴(kuò)張，向市場“要錢”進(jìn)行并購，拉高股價(jià)后再進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押，然后高送轉(zhuǎn)。
如此運(yùn)作下，“鵬欣系”資產(chǎn)規(guī)模也迅速擴(kuò)大，從2012年的不到百億元，一路飆升至2022年的超600億元。姜照柏曾以251億元財(cái)富值位列2014年胡潤百富榜第43位，也一度問鼎南通首富。
姜照柏的資本運(yùn)作，忽視了主業(yè)經(jīng)營與風(fēng)險(xiǎn)管控，也為日后埋下了隱患。
2022年，鵬欣資源、國中水務(wù)均出現(xiàn)大額虧損。作為“鵬欣系”昔日資產(chǎn)規(guī)模最大的鵬都農(nóng)牧，在2023年也創(chuàng)造上市以來最大虧損，歸母凈利潤為-9.35億元，還被深交所12連環(huán)問，質(zhì)疑其業(yè)務(wù)虧損、境外收入真實(shí)性等問題，公司股價(jià)在二級(jí)市場隨即一路震蕩下跌，最終因連續(xù)20天面值低于1元/股，于2024年8月正式退市摘牌。
在2023年《胡潤百富榜》的榜單上，姜照柏的身家下降至100億元。2025年的榜單已經(jīng)沒有他的身影。
除A股上市平臺(tái)外，目前在姜照柏兒子姜孝恒麾下的港股上市公司潤中國際控股（0202.HK）業(yè)績不佳。2025年前三季度，虧損2100萬元。同時(shí)，2025年12月5日，潤中國際控股發(fā)布公告稱，姜照柏因需將更多精力投入其他業(yè)務(wù)，辭任公司非執(zhí)行董事及董事會(huì)主席職務(wù)，姜孝恒獲委任為董事會(huì)主席。
現(xiàn)在，匯源內(nèi)斗余波未平，金礦糾葛未解，姜照柏能否力挽狂瀾，守好剩下的上市平臺(tái)？歡迎留言評(píng)論。