當?shù)貢r間2月5日，全球兩大礦業(yè)巨頭力拓集團與嘉能可正式宣布終止合并談判，這樁原本有望締造市值超2000億美元、全球最大礦業(yè)并購計劃告吹。

根據(jù)英國收購規(guī)則，此次放棄談判后，力拓至少六個月內(nèi)不得再次尋求收購嘉能可，除非獲得嘉能可董事會同意或出現(xiàn)第三方要約等特殊情形。

雙方于2026年1月初確認重啟合并磋商，這是十多年來兩家企業(yè)第三次嘗試推進合并。合并傳言最早出現(xiàn)在2008年金融危機期間，雙方分別于2014年和2024年進行談判，均因估值和管理權(quán)分歧而擱淺。

此次談判，曾被市場寄予厚望，若能達成合并，將使力拓現(xiàn)有銅產(chǎn)量翻倍，有望超越必和必拓成為全球最大銅生產(chǎn)商，并新增約100萬噸未來銅產(chǎn)能，在全球銅價接近歷史高位之際占據(jù)行業(yè)主導地位。

談判破裂的核心癥結(jié)在于，雙方未能就估值及管理權(quán)達成共識。

力拓在聲明中表示，經(jīng)過全面盡職調(diào)查和嚴格評估，確定無法達成一份能為股東創(chuàng)造長期價值的協(xié)議，因此決定放棄合并談判。

嘉能可則在回應(yīng)中指出，力拓提出的條款嚴重低估了其潛在價值貢獻，未提供合理的收購控制權(quán)溢價，同時力拓堅持合并后保留董事長和首席執(zhí)行官職位，這一要求不符合嘉能可股東的最佳利益。

據(jù)悉，此次談判中，嘉能可尋求換股后讓自身投資者持有合并后公司約40%股份，力拓無法接受嘉能可提出的溢價，而嘉能可又不愿調(diào)整其立場，力拓最終放棄了談判。

消息傳出后，資本市場迅速作出反應(yīng)。倫敦上市的嘉能可股價盤中跌幅一度擴大至10.8%，最低觸及456便士，收盤時跌幅收窄至約7%；力拓股價也同步下挫，盤中跌2.9%，收盤跌幅近2.6%。

此次并購嘗試發(fā)生在全球礦業(yè)并購活動顯著升溫的背景下，2025年礦業(yè)交易價值飆升至13年來最高水平。主要驅(qū)動力是礦業(yè)巨頭為滿足電動汽車、可再生能源和數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域?qū)︺~激增的需求而尋求擴張銅業(yè)務(wù)。

標普預(yù)計，數(shù)據(jù)中心對銅的年需求量，預(yù)計將從2025年的大約110萬噸，增長到2040年的大約250萬噸。如果銅供應(yīng)未能實現(xiàn)“有意義的擴張”，到2040年，全球銅供應(yīng)的缺口預(yù)計將擴大到1000萬噸，相當于當前全球需求的近三分之一。

此前英美資源集團和加拿大特克資源公司達成了一筆“零溢價”合并，這對包括必和必拓、力拓等競爭對手構(gòu)成了壓力，促使這些礦業(yè)公司試圖通過規(guī)模擴張來爭奪更多銅資源。

嘉能可近期已將自身戰(zhàn)略重新聚焦于銅業(yè)務(wù)的增長，據(jù)公司的擴張規(guī)劃，預(yù)計到2035年年銅產(chǎn)量有望達到160萬噸，是當前水平的大約兩倍。目標是在未來十年內(nèi)成長為全球最大銅生產(chǎn)商之一。