當(dāng)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)成為產(chǎn)業(yè)共識(shí)，MRO數(shù)字化賽道終于迎來(lái)重量級(jí)選手的資本化沖刺。

1月30日，上海鑫誼麟禾科技股份有限公司（下稱“銳錮”）正式向香港聯(lián)交所遞交上市申請(qǐng)，華泰國(guó)際擔(dān)任獨(dú)家保薦人。作為中國(guó)前五大線上MRO采購(gòu)服務(wù)提供商和第二大線上次終端MRO采購(gòu)服務(wù)提供商，銳錮已覆蓋全國(guó)22萬(wàn)余家零售五金店，憑借“數(shù)字+制造”雙輪模式領(lǐng)跑行業(yè)。此次沖刺港股，銳錮有望打通資本通道，加速推動(dòng)工業(yè)供應(yīng)鏈數(shù)字化升級(jí)。

從數(shù)字平臺(tái)到制造整合

作為MRO數(shù)字化賽道的領(lǐng)軍者，銳錮近年來(lái)展現(xiàn)出規(guī)?；瘮U(kuò)張后的強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)能，營(yíng)收連續(xù)實(shí)現(xiàn)跨越式提升。根據(jù)招股書(shū)，2023年銳錮實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.05億元，2024年增至8.77億元，同比增幅達(dá)73.7%；2025年前三季度更是迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，營(yíng)收同比激增166.3%至11.24億元，成長(zhǎng)動(dòng)能十足。

在業(yè)績(jī)高增的同時(shí)，銳錮的盈利潛力也在持續(xù)釋放。隨著規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)與運(yùn)營(yíng)效率不斷提升，公司經(jīng)調(diào)整凈虧損率從2023年的55.3%穩(wěn)步收窄至2025年前三季度的15.0%，逐步向盈利軌道靠攏，展現(xiàn)出“規(guī)模增長(zhǎng)-效率提升-盈利改善”的良性發(fā)展趨勢(shì)。

業(yè)績(jī)持續(xù)向好的根源，在于銳錮獨(dú)特的“數(shù)字平臺(tái)+自主制造”雙輪驅(qū)動(dòng)模式。這種深度整合的業(yè)務(wù)架構(gòu)，既解決了MRO行業(yè)長(zhǎng)期存在的流通低效、供需錯(cuò)配難題，又構(gòu)建了難以復(fù)制的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，成為公司增長(zhǎng)的核心引擎。

數(shù)字平臺(tái)業(yè)務(wù)是銳錮連接供需兩端的核心樞紐。自2015年“銳錮商城”上線以來(lái)，公司持續(xù)完善數(shù)字化基建，如今已構(gòu)建起以自營(yíng)平臺(tái)為核心、移動(dòng)小程序矩陣為補(bǔ)充的全渠道服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)了從產(chǎn)品展示、在線下單到物流配送、售后服務(wù)的全流程數(shù)字化。截至2025年9月30日，該平臺(tái)累計(jì)商品交易總額（GMV）達(dá)85億元，匯聚超3000家MRO制造商及供應(yīng)商資源，涵蓋340萬(wàn)個(gè)SKU、26個(gè)產(chǎn)品類別，能夠高效滿足工業(yè)客戶多樣化、碎片化的采購(gòu)需求。

制造業(yè)務(wù)的納入，則讓銳錮的競(jìng)爭(zhēng)力實(shí)現(xiàn)量級(jí)躍升，成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心支柱。2023年收購(gòu)上海和宗、2024年收購(gòu)浙江明磊后，銳錮正式掌握核心MRO產(chǎn)品的自主研發(fā)與制造能力，并構(gòu)建起“數(shù)據(jù)反哺生產(chǎn)”的閉環(huán)生態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)務(wù)已成為銳錮的增長(zhǎng)核心，2025年前三季度收入達(dá)8.50億元，占總營(yíng)收比重升至75.6%，與數(shù)字平臺(tái)業(yè)務(wù)形成強(qiáng)勢(shì)互補(bǔ)，共同驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

開(kāi)啟MRO產(chǎn)業(yè)新征程

獨(dú)特的商業(yè)模式與亮眼的增長(zhǎng)前景，讓銳錮獲得了全球資本市場(chǎng)的青睞。在沖刺港股前，公司已完成多輪融資，股東名單星光熠熠，既有全球頂尖退休基金——安大略省教師退休基金會(huì)，也有春華資本、鼎暉投資等國(guó)際知名PE巨頭，同時(shí)還囊括泰康人壽、普洛斯、廈門(mén)建發(fā)等知名產(chǎn)業(yè)資本。強(qiáng)大的資本背書(shū)不僅為銳錮的持續(xù)擴(kuò)張?zhí)峁┝顺渥阗Y金，更帶來(lái)了產(chǎn)業(yè)資源整合、管理經(jīng)驗(yàn)升級(jí)等寶貴支持，為其長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

此次港股上市募資，銳錮將進(jìn)一步加碼核心能力建設(shè)與全球化布局。根據(jù)招股書(shū)規(guī)劃，扣除相關(guān)費(fèi)用后，募資凈額將重點(diǎn)投入七大方向，分別為潛在戰(zhàn)略投資與并購(gòu)；加強(qiáng)在國(guó)內(nèi)及海外的營(yíng)銷能力；新產(chǎn)品研發(fā)和產(chǎn)品組合優(yōu)化；推進(jìn)整體數(shù)字化轉(zhuǎn)型；中國(guó)和海外（例如越南）生產(chǎn)基地的建設(shè)與升級(jí)；品牌建設(shè)和推廣活動(dòng)；以及用作營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。其中，越南生產(chǎn)基地的布局尤為值得關(guān)注，這一舉措不僅能進(jìn)一步完善全球產(chǎn)能布局，規(guī)避國(guó)際貿(mào)易壁壘，更能貼近東南亞快速增長(zhǎng)的MRO市場(chǎng)，為全球化擴(kuò)張打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

值得一提的是，銳錮的全球化布局已初見(jiàn)成效。2025年前三季度，其海外收入占比已達(dá)36.0%，歐洲、美洲市場(chǎng)收入分別同比實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)，海外業(yè)務(wù)正成為公司新的增長(zhǎng)引擎。未來(lái)，隨著募資落地與產(chǎn)能擴(kuò)張，銳錮有望進(jìn)一步打通國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)數(shù)字化深耕與海外產(chǎn)能布局的雙輪增長(zhǎng)。

銳錮的港股沖刺，恰逢中國(guó)MRO數(shù)字化的黃金發(fā)展期。根據(jù)灼識(shí)咨詢預(yù)測(cè)，2024年中國(guó)MRO采購(gòu)服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)3.7萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)2029年將增至4.5萬(wàn)億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率4.2%；線上MRO采購(gòu)服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模將從2024年的400億元增至2029年的600億元，滲透率從9.5%提升至12.9%，數(shù)字化轉(zhuǎn)型空間廣闊。在這一趨勢(shì)下，銳錮“數(shù)字平臺(tái)+自主制造”的模式不僅契合了行業(yè)發(fā)展需求，更為MRO數(shù)字化提供了可復(fù)制的范本——通過(guò)數(shù)據(jù)打通供需兩端，用制造能力強(qiáng)化供應(yīng)鏈穩(wěn)定性，實(shí)現(xiàn)效率與成本的雙重優(yōu)化。

在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中，銳錮的市場(chǎng)地位十分穩(wěn)固。根據(jù)灼識(shí)咨詢，按商品交易總額計(jì)算，銳錮是中國(guó)領(lǐng)先的線上MRO采購(gòu)服務(wù)提供商之一，是前五大線上MRO采購(gòu)服務(wù)提供商和第二大線上次終端MRO采購(gòu)服務(wù)提供商。其中，按2024年商品交易總額而言，銳錮占線上次終端MRO采購(gòu)服務(wù)市場(chǎng)的8.1%，超過(guò)第三至第五大市場(chǎng)參與者的合計(jì)市場(chǎng)份額。

作為行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，銳錮的上市不僅將為自身帶來(lái)更廣闊的資本空間，更有望帶動(dòng)整個(gè)MRO行業(yè)的數(shù)字化升級(jí)。未來(lái)，隨著數(shù)字化基建的持續(xù)完善、全球產(chǎn)能布局的落地以及產(chǎn)品矩陣的不斷豐富，銳錮有望進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額，推動(dòng)MRO從分散低效向集中高效轉(zhuǎn)型，為中國(guó)工業(yè)供應(yīng)鏈的降本增效注入持續(xù)動(dòng)力。