文｜半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)縱橫

隨著人工智能和數(shù)據(jù)中心建設(shè)的加速推進(jìn)，2025年光通信行業(yè)迎來了前所未有的高速增長。

市場研究機構(gòu)Cignal AI報告顯示，2025年光器件市場營收將創(chuàng)歷史新高，數(shù)通板塊的營收預(yù)計超過180億美元，相干光模塊營收則達(dá)到近60億美元。從2024年到2029年，數(shù)通光模塊市場營收預(yù)計將以超過20%的復(fù)合年增長率持續(xù)增長，到預(yù)測期末將達(dá)到近290億美元。

技術(shù)迭代正在加速，高速數(shù)通光模塊，尤其是800G及新興的1.6T產(chǎn)品成為營收增長的主要驅(qū)動力。2025年第三季度，400G及以上速率的數(shù)通光模塊出貨量首次突破1000萬只，營收超過50億美元。800G模塊的出貨預(yù)期在2025年第三季度上調(diào)至超過2000萬只，而1.6T模塊將在2026年實現(xiàn)快速增長，預(yù)計出貨量超過500萬只。

 三巨頭，表現(xiàn)如何？

截至2月3日，新易盛、中際旭創(chuàng)和天孚通信，這三家被市場戲稱為“易中天”的組合，作為國內(nèi)光通信行業(yè)最具代表性的三家企業(yè)，在2025年交出了整體向好的成績單。

新易盛：凈利潤同比預(yù)增231%-249%

新易盛于1月30日披露 2025年度業(yè)績預(yù)告。數(shù)據(jù)顯示，公司預(yù)計全年歸母凈利潤為 94 億元 - 99 億元，同比增長 231.24%-248.86%；扣非歸母凈利潤為 93.67 億元 - 98.67 億元，同比增幅同樣超過 231%。以凈利潤中值 96.5 億元計算，較 2024 年 28.38 億元的凈利潤基數(shù)增加約 68 億元。

從盈利質(zhì)量來看，扣非凈利潤與歸母凈利潤差額約3300 萬元，利潤增長主要來源于主營業(yè)務(wù)。結(jié)合業(yè)績區(qū)間推算，2025 年第四季度公司凈利潤為 30.73 億元 - 35.73 億元，環(huán)比增幅在 29%-50% 之間。

新易盛業(yè)績增長主要受“算力投資持續(xù)增長” 與 “高速率產(chǎn)品需求快速提升” 兩大因素驅(qū)動，這也是光模塊行業(yè)當(dāng)前的主要增長邏輯。

需求端方面，全球云計算廠商加速部署AI 集群，推動數(shù)據(jù)傳輸需求提升。海外四大云廠商 2025 年第三季度資本開支同比增長 74%，谷歌、Meta、亞馬遜等企業(yè)加大 AI 基礎(chǔ)設(shè)施投入，帶動光模塊產(chǎn)品代際迭代加快。2025 年，全球 800G 光模塊出貨量達(dá) 1800 萬只，滲透率超 30%；1.6T 光模塊出貨量為 200 萬只，行業(yè)機構(gòu)預(yù)測 2026 年該產(chǎn)品出貨量將達(dá) 3000 萬只。新易盛2025 年 800G 光模塊出貨量 400 萬只，全球市占率 15%，1.6T 光模塊交付量超 50 萬只。

供給端層面，公司在高速電路設(shè)計、光學(xué)封裝領(lǐng)域具備技術(shù)積累，其LPO（線性驅(qū)動可插拔光學(xué)器件）技術(shù)相關(guān)產(chǎn)品表現(xiàn)出功耗與成本優(yōu)勢，800G LPO 光模塊功耗較傳統(tǒng)產(chǎn)品降低 30%，成本較純硅光方案低 15%-20%，毛利率為 48.7%，已獲得 Meta、AWS 等企業(yè)訂單。此外，公司 1.6T 光模塊支持 CMIS5.0 協(xié)議，通過英偉達(dá) H200 認(rèn)證，已應(yīng)用于部分頭部廠商 AI 集群項目。

中際旭創(chuàng)：光模塊業(yè)務(wù)成核心引擎

中際旭創(chuàng)股份有限公司于 1 月 31 日披露 2025 年業(yè)績預(yù)告，數(shù)據(jù)顯示公司盈利實現(xiàn)顯著增長。公告顯示，公司預(yù)計 2025 年歸屬于上市公司股東的凈利潤為 98 億元至 118 億元，較 2024 年同期增長 89.50% 至 128.17%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤預(yù)計在 97 億元至 117 億元之間，同比增幅為 91.38% 至 130.84%。該業(yè)績預(yù)告為公司財務(wù)部門初步測算結(jié)果，尚未經(jīng)審計機構(gòu)審計。

從財務(wù)影響因素來看，2025 年多項因素對中際旭創(chuàng)凈利潤形成雙向作用。其中，美元匯率持續(xù)下跌導(dǎo)致公司產(chǎn)生約 2.7 億元匯兌損失；同時，公司對潛在呆滯庫存計提存貨減值準(zhǔn)備、對應(yīng)收賬款計提信用減值損失，兩項合計減少凈利潤約 1.13 億元；此外，限制性股票激勵計劃及員工持股計劃確認(rèn)的股份支付費用，使得歸屬于上市公司股東的凈利潤減少約 2.23 億元。

正向貢獻(xiàn)方面，投資收益為公司業(yè)績提供了補充。報告期內(nèi)，中際旭創(chuàng)確認(rèn)投資收益約 2.96 億元，主要來自聯(lián)營企業(yè)按權(quán)益法確認(rèn)的投資收益及其他股權(quán)投資公允價值變動，其中約 4800 萬元計入非經(jīng)常性損益。

作為公司核心業(yè)務(wù)，光模塊板塊的表現(xiàn)成為本次業(yè)績增長的關(guān)鍵支撐。數(shù)據(jù)顯示，剔除股權(quán)激勵費用影響后，中際旭創(chuàng)光模塊業(yè)務(wù) 2025 年實現(xiàn)合并凈利潤約 108 億元至 131 億元，較 2024 年度同口徑的 56.6 億元增長 90.81% 至 131.44%。若計入各項費用及損益影響，上市公司整體合并凈利潤約為 105 億元至 127 億元，同比增幅最高達(dá) 136.42%。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，中際旭創(chuàng)收入高度集中于光通信收發(fā)模塊，2025 年上半年該業(yè)務(wù)占比達(dá) 97.58%，其中數(shù)據(jù)中心光模塊為核心增長支柱，同期收入 124.28 億元，占總收入的 84%，同比增長 42.15%。產(chǎn)品層面，公司 800G 光模塊 2025 年出貨量超 400 萬只，全球市占率達(dá) 40%；1.6T 光模塊全球市占率在 50%-70% 之間，且率先通過英偉達(dá) GB200 平臺認(rèn)證，深度綁定頭部客戶供應(yīng)鏈。結(jié)合行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2025 年全球 800G 光模塊出貨量達(dá) 1800 萬只 - 1990 萬只，1.6T 光模塊進(jìn)入商用落地階段，中際旭創(chuàng)相關(guān)產(chǎn)品出貨量增長與行業(yè)需求趨勢保持一致。

天孚通信：CPO 布局打開長期空間

天孚通信披露的業(yè)績預(yù)告顯示，全年歸母凈利潤預(yù)計為 18.81 億元至 21.50 億元，同比增幅 40%–60%；扣非歸母凈利潤預(yù)計 18.29 億元至 21.08 億元，同比增長 39.19%–60.40%，業(yè)績表現(xiàn)符合行業(yè)高景氣度趨勢。

天孚通信在公告中明確，業(yè)績增長主要得益于兩大核心因素：一是 AI 數(shù)據(jù)中心建設(shè)推動高速光器件需求激增，二是公司通過智能制造持續(xù)降本增效，雙重驅(qū)動下有源與無源產(chǎn)品線營收同步增長。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2025 年前三季度公司已實現(xiàn)歸母凈利潤 14.65 億元，基本每股收益 1.8863 元，資產(chǎn)合計達(dá) 58.47 億元，為全年業(yè)績增長奠定堅實基礎(chǔ)。

核心業(yè)務(wù)層面，天孚通信在高速光器件領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢持續(xù)凸顯。目前公司已具備 800G 及 1.6T 高速光引擎的量產(chǎn)能力，2025 年相關(guān)產(chǎn)品實現(xiàn)正常交付，有源與無源產(chǎn)品線同步放量。值得關(guān)注的是，盡管有源產(chǎn)品占比提升導(dǎo)致毛利率同比略有下降，但公司通過智能制造優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)，整體盈利能力仍實現(xiàn)顯著增強。其中，光無源產(chǎn)品采用定制化模式，根據(jù)客戶訂單及需求預(yù)測靈活調(diào)整產(chǎn)能投入，保障資源利用效率。

產(chǎn)能布局方面，天孚通信正加速強化全球供應(yīng)鏈韌性。其泰國生產(chǎn)基地一期已于 2024 年年中投入使用，目前根據(jù)客戶需求持續(xù)擴充產(chǎn)能；二期項目于 2025 年投入使用并進(jìn)入試樣階段，預(yù)計 2026 年將全面釋放海外產(chǎn)能，實現(xiàn)有源與無源產(chǎn)品的大規(guī)模量產(chǎn)。與此同時，國內(nèi)江西高安基地也在推進(jìn)三期擴產(chǎn)，為 2027 年后的業(yè)務(wù)增長儲備產(chǎn)能支撐。

在鞏固核心業(yè)務(wù)的同時，天孚通信布局新興領(lǐng)域以打造多元化增長引擎。公司重點推進(jìn)車載激光雷達(dá)及光纖陣列單元（FAU）新工藝研發(fā)，其中 FAU 作為高精度無源光器件，隨著 Scale Up 光互聯(lián)架構(gòu)發(fā)展需求持續(xù)提升。在共封裝光學(xué)（CPO）應(yīng)用場景中，單臺 CPO 交換機所需 FAU 數(shù)量可達(dá)傳統(tǒng)方案的 3 至 5 倍，以英偉達(dá) 115.2T 交換機為例，單機需配備 72 個 FAU，市場需求空間廣闊。2025 年 8 月的投資者交流活動中，天孚通信透露正配合客戶開展 FAU 新技術(shù)驗證，并同步研發(fā)新工藝平臺，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品性能與應(yīng)用場景。

仕佳光子：光子集成轉(zhuǎn)型提速

仕佳光子披露 2025 年業(yè)績預(yù)告，公司全年業(yè)績實現(xiàn)歷史性突破，營收與凈利潤均呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，標(biāo)志著其在光芯片領(lǐng)域的長期技術(shù)投入進(jìn)入集中兌現(xiàn)期。

業(yè)績預(yù)告顯示，仕佳光子 2025 年預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入約 21.29 億元，同比增幅達(dá) 98.13%；歸屬于上市公司股東的凈利潤 3.415 億元，同比飆升 425.95%；扣非歸母凈利潤 3.407 億元，增幅高達(dá) 607.73%。據(jù)公告披露，上年同期公司營收為 10.7453 億元，歸母凈利潤 6493 萬元，扣非歸母凈利潤 4814 萬元，2025 年各項核心財務(wù)指標(biāo)均實現(xiàn)翻倍式增長（業(yè)績數(shù)據(jù)為公司財務(wù)部門初步測算結(jié)果）。

對于業(yè)績爆發(fā)的核心原因，仕佳光子在公告中明確，受人工智能發(fā)展驅(qū)動，全球數(shù)據(jù)中心市場快速增長，公司產(chǎn)品競爭優(yōu)勢凸顯，客戶認(rèn)可度持續(xù)提升，光芯片和器件、室內(nèi)光纜、線纜高分子材料等多條產(chǎn)品線訂單均較上年同期實現(xiàn)不同程度增長。同時，公司通過持續(xù)提升產(chǎn)品良率、優(yōu)化運營效率，進(jìn)一步增強了盈利能力，為凈利潤的大幅增長提供了支撐。此外公告也提及，報告期內(nèi)美元兌人民幣匯率波動對業(yè)績增長產(chǎn)生一定負(fù)向影響，且公司基于謹(jǐn)慎性原則對部分資產(chǎn)計提減值準(zhǔn)備，對本期業(yè)績形成一定影響。

在核心產(chǎn)品布局上，仕佳光子的高端光器件與光芯片產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼。受益于 AI 驅(qū)動的數(shù)通市場繁榮，公司 AWG 芯片、FAU（光纖陣列單元）、CW DFB 激光器等高端產(chǎn)品獲得頭部客戶高度認(rèn)可，訂單量大幅增長。其中，800G/1.6T 光模塊用 MT-FA 產(chǎn)品已實現(xiàn)批量出貨，應(yīng)用于硅光自動化封裝的耐高溫 FAU 器件完成小批量出貨；1.6T 光模塊用 AWG 芯片及組件已完成研發(fā)工作，同步進(jìn)入客戶端驗證階段。而 AWG 器件作為光模塊核心組件，2025 年國內(nèi)市場規(guī)模已達(dá) 43.2 億元，同比增長 18.7%，面向 CPO（共封裝光學(xué)）場景的微型化、寬溫域 AWG 出貨量增速更是高達(dá) 47.6%，市場需求持續(xù)旺盛。

有源產(chǎn)品方面，仕佳光子的已成功開發(fā)出數(shù)據(jù)中心用 CWDM4 100G EML 激光器；2025 年 7 月，公司在投資者互動中透露，千兆接入網(wǎng)用 10G 1577nm EML+SOA 激光器進(jìn)入驗證階段，50G PON 用 EML 相關(guān)產(chǎn)品也已啟動客戶驗證。

產(chǎn)能布局上，仕佳光子于 2025 年 7 月啟動對福可喜瑪?shù)氖召?，旨在強?MPO 產(chǎn)業(yè)鏈一體化能力，獲取其 MT 插芯生產(chǎn)工藝，保障關(guān)鍵零部件持續(xù)供貨穩(wěn)定性，同時構(gòu)建更完善的產(chǎn)業(yè)鏈體系以優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)。

當(dāng)前，仕佳光子以 AWG+MPO+CPO “三駕馬車” 為核心增長動力，加速從 “器件供應(yīng)商” 向 “光子集成平臺” 轉(zhuǎn)型。在新興業(yè)務(wù)布局上，其持續(xù)聚焦光通信核心賽道，其產(chǎn)品進(jìn)展與行業(yè)技術(shù)升級趨勢緊密貼合，隨著 1.6T 光模塊商用進(jìn)程加速及 CPO 技術(shù)逐步落地，有望持續(xù)受益于行業(yè)高景氣度。

結(jié)語

2025 年光通信行業(yè)借 AI 算力東風(fēng)實現(xiàn)高景氣增長，“易中天” 組合及仕佳光子等企業(yè)憑借 800G/1.6T 光模塊、光芯片等核心產(chǎn)品領(lǐng)跑市場，產(chǎn)業(yè)鏈價值向高端環(huán)節(jié)集中。

展望未來，光通信行業(yè)的高增長態(tài)勢仍將持續(xù)。隨著AI 大模型訓(xùn)練、自動駕駛、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等場景對算力需求的持續(xù)攀升，1.6T 光模塊將進(jìn)入規(guī)?；帕科?，2.5T 及更高速率產(chǎn)品的研發(fā)進(jìn)程加速，CPO、LPO 等新型光互聯(lián)技術(shù)的商業(yè)化落地也將打開成長新空間。同時，行業(yè)競爭將從單純的產(chǎn)能比拼轉(zhuǎn)向“技術(shù)迭代速度 + 供應(yīng)鏈韌性 + 成本控制能力” 的綜合實力較量，具備核心器件自主化、全球化產(chǎn)能布局、新興技術(shù)前瞻性布局的企業(yè)，有望在新一輪競爭中搶占先機。