界面新聞?dòng)浾?| 呂文琦

2月5日，中郵人壽保險(xiǎn)股份有限公司（下稱：中郵人壽）發(fā)布公告稱，公司董事會(huì)已于此前收到董事長韓廣岳提交的辭呈，稱因個(gè)人年齡原因，韓廣岳申請(qǐng)辭去公司董事長職務(wù)。中郵人壽在公告中表示，董事會(huì)對(duì)韓廣岳在任職期間為公司發(fā)展所作出的貢獻(xiàn)表示感謝。

公開資料顯示，韓廣岳出生于1966年4月，即將年滿60周歲，距離其法定退休年齡尚有兩個(gè)月。韓廣岳辭去董事長職務(wù)后，公司后續(xù)人事安排尚待明確。

從履歷來看，韓廣岳長期在中國郵政系統(tǒng)工作。2007年起，其先后在山東、四川等地郵政系統(tǒng)擔(dān)任主要負(fù)責(zé)人，后進(jìn)入中國郵政集團(tuán)總部，從事戰(zhàn)略規(guī)劃及資本管理相關(guān)工作。2022年2月，韓廣岳調(diào)任中郵人壽黨委書記，并于同年6月獲監(jiān)管部門批復(fù)，出任公司董事長。

任職期間，韓廣岳還兼任中郵保險(xiǎn)資產(chǎn)管理有限公司黨委書記、董事長，以及中國保險(xiǎn)學(xué)會(huì)、中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)等機(jī)構(gòu)理事職務(wù)。在其任內(nèi)，中郵人壽業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，保費(fèi)收入在銀行系壽險(xiǎn)公司中保持領(lǐng)先。

人事變動(dòng)發(fā)生之際，中郵人壽2025年經(jīng)營數(shù)據(jù)也浮出水面。償付能力報(bào)告顯示，2025年，中郵人壽實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入1591.66億元，同比增長18.0%，繼續(xù)位居非上市壽險(xiǎn)公司前列。

不過，從盈利表現(xiàn)看，公司收入與利潤走勢(shì)出現(xiàn)分化。2025年全年，中郵人壽實(shí)現(xiàn)凈利潤83.45億元，同比下降9.2%，在保費(fèi)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張的同時(shí)，盈利能力有所回落。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝向界面新聞表示，中郵保險(xiǎn)“增收不增利”的表現(xiàn)，與其長期以規(guī)模擴(kuò)張為導(dǎo)向的發(fā)展路徑密切相關(guān)。依托中國郵政覆蓋城鄉(xiāng)的龐大網(wǎng)點(diǎn)體系，中郵保險(xiǎn)在銀保渠道上形成了短期內(nèi)同業(yè)難以復(fù)制的優(yōu)勢(shì)，尤其在縣域及農(nóng)村市場具備較強(qiáng)的獲客能力。不過，田利輝指出，業(yè)務(wù)增長主要依賴躉交型、儲(chǔ)蓄屬性較強(qiáng)的產(chǎn)品，在推高保費(fèi)規(guī)模的同時(shí)，也帶來了較高的渠道成本和有限的利差空間，對(duì)盈利形成持續(xù)擠壓。

季度數(shù)據(jù)中，這一分化在年末階段表現(xiàn)得更為明顯。2025年第四季度，中郵人壽單季度保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入為78.55億元，但當(dāng)期凈利潤虧損7.82億元。公司方面稱，虧損主要受年末遞延所得稅會(huì)計(jì)調(diào)整等因素影響。

投資端表現(xiàn)亦對(duì)利潤形成一定影響。2025年，中郵人壽全年財(cái)務(wù)投資收益率為3.40%，綜合投資收益率為0.74%，主要受到長期債券公允價(jià)值變動(dòng)影響。在低利率環(huán)境下，保險(xiǎn)資金投資收益承壓的情況仍在延續(xù)。

與此同時(shí)，償付能力指標(biāo)依舊承壓。截至2025年年末，中郵人壽核心償付能力充足率為92.19%，并預(yù)計(jì)下一季度將下降至80.23%。2025年內(nèi)，公司已通過股東增資80億元，并發(fā)行41億元無固定期限資本債券進(jìn)行資本補(bǔ)充。

公司方面表示，償付能力指標(biāo)波動(dòng)主要受750日移動(dòng)平均國債收益率曲線持續(xù)下行以及階段性債券收益率波動(dòng)影響，目前相關(guān)指標(biāo)仍符合監(jiān)管要求。

有合資險(xiǎn)企銀保渠道負(fù)責(zé)人向界面新聞表示，中郵人壽償付能力指標(biāo)持續(xù)下行，核心原因在于負(fù)債端擴(kuò)張速度較快。近年來，公司保費(fèi)規(guī)模增長明顯，且主要集中在銀保渠道的中長期、儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品，這類產(chǎn)品期限較長、保證成本較高，對(duì)資本金的初始占用較大，在規(guī)模擴(kuò)張階段容易對(duì)核心償付能力形成持續(xù)消耗。

“在低利率環(huán)境下，長期壽險(xiǎn)負(fù)債對(duì)利率變化高度敏感。隨著750日移動(dòng)平均國債收益率曲線持續(xù)下行，負(fù)債評(píng)估值上升、最低資本要求隨之提高，使得償付能力承壓。這一情況并非個(gè)案，而是當(dāng)前壽險(xiǎn)行業(yè)普遍面臨的挑戰(zhàn)?！彼硎?。

另一方面，銀保模式在快速推高保費(fèi)規(guī)模的同時(shí)，也加快了最低資本的增長速度。在投資收益率波動(dòng)、資本內(nèi)生能力有限的背景下，若主要依賴外部方式補(bǔ)充資本，償付能力指標(biāo)更容易呈現(xiàn)階段性波動(dòng)。

從行業(yè)對(duì)比來看，中郵人壽近年來發(fā)展速度較快，并與泰康人壽位列非上市險(xiǎn)企頭兩名。2025年第一季度，中郵人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入一度超過泰康人壽，短暫位居非上市人身險(xiǎn)企首位，但自第二季度起又被反超。2025年全年，泰康人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入超過2300億元，中郵人壽位列第二。

在銀行系險(xiǎn)企內(nèi)部，中郵人壽規(guī)模優(yōu)勢(shì)更為明顯。2025年，其保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入已與排名第二的工銀安盛人壽拉開千億元以上差距。不過，從風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)看，其風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)仍維持在BB類，在銀行系險(xiǎn)企中相對(duì)靠后。

董事長辭任這一人事變動(dòng)發(fā)生在中郵人壽保費(fèi)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張、盈利表現(xiàn)和償付能力指標(biāo)同步承壓的階段，公司后續(xù)經(jīng)營與管理調(diào)整情況仍有待進(jìn)一步披露。