界面新聞?dòng)浾?| 尹靖霏

2月5日，紅豆股份（600400.SH）披露最新股份凍結(jié)明細(xì)，其控股股東紅豆集團(tuán)有限公司名下多筆股份近期被多地法院采取司法凍結(jié)及輪候凍結(jié)措施。當(dāng)日，上交所就控股股東股份司法凍結(jié)事項(xiàng)向紅豆股份下發(fā)監(jiān)管工作函。

根據(jù)披露，紅豆集團(tuán)的股份凍結(jié)、標(biāo)記及輪候凍結(jié)涉及多家法院。

• 司法標(biāo)記：2025年9 月24日，揚(yáng)州市廣陵區(qū)人民法院對(duì)紅豆集團(tuán)154萬股股份進(jìn)行司法標(biāo)記，占其所持股份的0.11%，占公司總股本的0.07%，標(biāo)記有效期至2028年9月23日。
• 司法凍結(jié)：2025年12月24日，山東省濟(jì)南市市中區(qū)人民法院凍結(jié)其1427萬股股份，占其所持股份的 1.05%，占總股本的0.62%，凍結(jié)有效期至 2028 年12月23日；2026年2月4日，江蘇省常州經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)人民法院凍結(jié)其86032.30萬股股份，占其所持股份的63.60%，占總股本的37.55%，凍結(jié)有效期至 2028年2月3日。
• 輪候凍結(jié)：2026年1月29日，廣東省深圳市福田區(qū)人民法院輪候凍結(jié)其125萬股股份，占其所持股份的 0.09%，占總股本的0.05%；2026年2月4日，江蘇省常州經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)人民法院對(duì)其發(fā)起多筆輪候凍結(jié)，每筆涉及股份49238.54 萬股，各占其所持股份的36.40%、總股本的21.49%，目前該輪候凍結(jié)尚未明確到期日。

上海江懷律師事務(wù)所律師吳治邦對(duì)界面新聞表示，司法標(biāo)記、司法凍結(jié)與輪候凍結(jié)是反映股東資產(chǎn)受限程度與債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵信號(hào)。其中，司法標(biāo)記為訴訟初期的警示性措施，未完全鎖死權(quán)屬變更；司法凍結(jié)則為法院強(qiáng)制執(zhí)行，禁止股權(quán)過戶、質(zhì)押等權(quán)利；輪候凍結(jié)則是多個(gè)債權(quán)人按順序排隊(duì)等候，在前序凍結(jié)解除后生效，凸顯債務(wù)問題的復(fù)雜性。

對(duì)上市公司而言，大股東股權(quán)若出現(xiàn)“標(biāo)記”或“凍結(jié)”，常預(yù)示著其面臨重大債務(wù)或法律糾紛；若出現(xiàn)“輪候凍結(jié)”，則表明債務(wù)問題涉及多方，情況更為復(fù)雜，可能對(duì)公司治理與穩(wěn)定構(gòu)成顯著風(fēng)險(xiǎn)。吳治邦補(bǔ)充。

股權(quán)凍結(jié)背后，是紅豆集團(tuán)纏身的法律糾紛。

界面新聞通過天眼查發(fā)現(xiàn)，紅豆集團(tuán)被列為被告的案件達(dá)70件，涉及金額20.93億元。自2024年下半年以來，紅豆集團(tuán)及其多家關(guān)聯(lián)公司頻繁被列為被告，案由集中于金融借款合同糾紛、融資租賃合同糾紛、保理合同糾紛等，涉及多家銀行、商業(yè)保理公司及小額貸款公司。

其中，數(shù)起案件涉及金額較大或被告主體眾多。例如，上海華瑞銀行起訴無錫紅豆居家服飾、紅豆集團(tuán)、周海江及劉連紅的金融借款合同糾紛，已于2025年9月10日在上海市浦東新區(qū)人民法院開庭；上海城邦商業(yè)保理提起的保理合同糾紛，被告方包括紅豆集團(tuán)及多家關(guān)聯(lián)企業(yè)，該案于2025年5月26日在杭州市上城區(qū)人民法院開庭。此外，湖州市民間融資服務(wù)中心、揚(yáng)州市華建科技小額貸款等地方金融企業(yè)，也均對(duì)紅豆集團(tuán)及相關(guān)方提起訴訟。

值得關(guān)注的是，多家被告主體為紅豆集團(tuán)在金融領(lǐng)域的關(guān)聯(lián)企業(yè)。江蘇阿福科技小額貸款股份有限公司在多個(gè)案件中同時(shí)成為被告或與紅豆集團(tuán)一同被列為被告。該公司為紅豆集團(tuán)旗下金融板塊的重要組成部分。

除金融類糾紛外，紅豆集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)公司還涉及合同糾紛、勞動(dòng)爭議等案件。例如，南通宇霸拉鏈有限公司起訴紅豆集團(tuán)紅豆家紡有限公司及紅豆集團(tuán)的合同糾紛，以及自然人郭某起訴紅豆集團(tuán)的勞動(dòng)爭議案件。

這背后發(fā)生了什么？

紅豆集團(tuán)為中國民營企業(yè)500強(qiáng)，業(yè)務(wù)涉足服裝、輪胎、制藥三大領(lǐng)域，天眼查數(shù)據(jù)顯示，集團(tuán)成員企業(yè)達(dá)394家，核心企業(yè)47家，涵蓋紅豆股份、參股的通用股份（601500.SH）及新三板掛牌的紫杉藥業(yè)（873858）。

股權(quán)層面，紅豆集團(tuán)的控制權(quán)交接已完成階段性調(diào)整。2017年1月，周耀庭因年齡原因辭去紅豆集團(tuán)董事局主席職務(wù)，由兒子周海江接任；2024年初，周耀庭將其持有的紅豆集團(tuán)股權(quán)全部分配給子女，徹底退出集團(tuán)股權(quán)結(jié)構(gòu)。

近年來，紅豆集團(tuán)試圖通過多元化突圍，涉足橡膠輪胎、商業(yè)地產(chǎn)、新能源等領(lǐng)域，但擴(kuò)張未達(dá)預(yù)期，反而加劇資金消耗，核心業(yè)務(wù)全面承壓。

2022年、2023年，紅豆集團(tuán)實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為193.38億元、234.91億元，同比變動(dòng)幅度為-4.36%、21.48%；歸母凈利潤為-2.77億元、-1.54億元，連續(xù)2年虧損。

在現(xiàn)金流方面，截至2024年前三季度，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)67%，總負(fù)債達(dá)371億元，賬上貨幣資金達(dá)68.56億元，交易性金融資產(chǎn)1.19億元，而這已經(jīng)不足以支付有息負(fù)債了，當(dāng)期長期借款42.92億、應(yīng)付債券27.5億元，長期應(yīng)付款7.26億，此外在紅豆集團(tuán)還欠上游客戶78.79億元（應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款）。

紅豆集團(tuán)的錢都花哪去了？

數(shù)據(jù)顯示，紅豆集團(tuán)在購置存貨、建設(shè)房產(chǎn)和固定資產(chǎn)上耗子不菲，其中存貨154.97億元，投資性房地產(chǎn)70.87億，固定資產(chǎn)及在建工程104.49億元，三項(xiàng)合計(jì)達(dá)330.33億元，占總資產(chǎn)的比重達(dá)60%，此外，下游客戶占款也加劇了該集團(tuán)的資金，其應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款達(dá)45.45億。

作為集團(tuán)起家業(yè)務(wù)的服裝板塊，紅豆集團(tuán)的上市主體紅豆股份轉(zhuǎn)型成效不佳。2025年1-9月，紅豆股份直營、加盟聯(lián)營店?duì)I業(yè)收入分別為3.08億元、1.43億元，同比分別下降30.22%和40.45%，加盟聯(lián)營店毛利率從31.32%銳減至2.32%。

為扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，紅豆股份自2019年起頻繁調(diào)整品牌定位，從“輕時(shí)尚男裝”轉(zhuǎn)向“三十而立 穿紅豆品牌”，再調(diào)整為“經(jīng)典舒適男裝”，同步推進(jìn)加盟店轉(zhuǎn)直營，截至2025年9月末，907家門店中直營店達(dá)485家，占比過半。但轉(zhuǎn)型未能阻止業(yè)績下滑，2021年至2023年，其營收始終徘徊在23億元左右，歸母凈利潤從0.77億元降至0.30億元；2024年?duì)I收降至19.59億元，同比下滑15.93%，首次出現(xiàn)2.38億元虧損；2025年全年歸母凈利潤預(yù)計(jì)虧損2.8億-3.6億元。

紅豆股份的跨界嘗試也多以失利告終。2003年其進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)，2016年地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入占比達(dá)52.29%，2017年出售部分地產(chǎn)資產(chǎn)使當(dāng)年凈利潤達(dá)6.08億元，但此后業(yè)績?cè)傥椿氐皆撍健?017年向華云數(shù)據(jù)投資5000萬元，2024年傳出該公司實(shí)控人“潛逃海外”的消息；2022年計(jì)劃投資15億元的新能源項(xiàng)目，2024年以748萬元轉(zhuǎn)讓相關(guān)股權(quán)；2024年8月，以5.56億元出售2021年投資5.54億元建設(shè)的物流配送中心。

此外，2025年10月15日，紅豆股份擬以4.85億元收購關(guān)聯(lián)方紅豆居家線上業(yè)務(wù)資產(chǎn)組，該資產(chǎn)組凈資產(chǎn)為-362.83萬元，增值率高達(dá)13698.38%，外界質(zhì)疑其通過高溢價(jià)并購輸血集團(tuán)。

紅豆股份的經(jīng)營困境，與服裝消費(fèi)市場整體疲軟相呼應(yīng)。2025年上半年，居民人均衣著消費(fèi)支出同比僅增長2.1%，增速較上年同期放緩6.0個(gè)百分點(diǎn)。

再看集團(tuán)另一核心業(yè)務(wù)輪胎板塊，同樣經(jīng)歷起伏。

由紅豆集團(tuán)控股的通用股份2016年上市，初期憑借卡車輪胎替換市場策略崛起，通過泰國、柬埔寨“海外雙基地”布局實(shí)現(xiàn)業(yè)績回升，2023年扣非凈利潤達(dá)1.96億元、2024年?duì)I收和歸母凈利潤同比分別增長37.39%和72.81%，其柬埔寨基地二期項(xiàng)目預(yù)計(jì)2025年下半年全面達(dá)產(chǎn)。

但業(yè)績向好未能留住控股股東。2025年1月，紅豆集團(tuán)擬轉(zhuǎn)讓通用股份24.41%股份給廣州工業(yè)投資控股集團(tuán)，兩個(gè)月后因“客觀情況發(fā)生變化”終止；2025年6月，紅豆集團(tuán)以21.18億元對(duì)價(jià)將通用股份24.5%股份轉(zhuǎn)讓給蘇豪控股，后者成為新任控股股東，江蘇省國資委成為實(shí)際控制人。

截至2025年10月末，紅豆集團(tuán)持有通用股份26789.51萬股，持股比例降至16.86%，退居第二大股東。

為緩解流動(dòng)性壓力，紅豆集團(tuán)已開啟多輪資產(chǎn)處置。

除轉(zhuǎn)讓通用股份控股權(quán)外，2025年8月，其將持有的無錫錫商銀行25%股份轉(zhuǎn)讓給無錫市國聯(lián)發(fā)展集團(tuán)；2022至2023年間，周氏家族通過減持紅豆股份、通用股份累計(jì)套現(xiàn)超11.5億元，加上兩家公司超2億元分紅，仍未能填補(bǔ)資金缺口。

股權(quán)質(zhì)押與被動(dòng)減持進(jìn)一步加劇壓力。截至2025年10月末，紅豆集團(tuán)直接持有紅豆股份59.03%股份，其中99.90%處于質(zhì)押狀態(tài)，占公司總股本的58.98%，另有4.75億股處于標(biāo)記狀態(tài)。

紅豆股份實(shí)際控制人周海江因融資合約逾期，遭遇萬和證券強(qiáng)制平倉，2026年1月已被減持1262萬股，其持股比例降至1.98%，萬和證券還計(jì)劃后續(xù)減持不超過189.5萬股。

通用股份方面，截至2025年10月末，紅豆集團(tuán)所持股份中96.00%處于質(zhì)押狀態(tài)，4.04%處于凍結(jié)狀態(tài)，45.80%處于標(biāo)記狀態(tài)。

債券方面，紅豆集團(tuán)近期再次遞延永續(xù)債利息，決定不行使“22紅豆MTN003”贖回權(quán)并遞延支付2025年當(dāng)期利息，這是其本年度內(nèi)第二次做出類似安排。該債券發(fā)行總額7億元，票面利率7.80%，首個(gè)贖回日為2025年10月31日。此前7月，其已對(duì)“22紅豆MTN001”采取相同措施。

目前，紅豆集團(tuán)存量債券8只，余額合計(jì)42.5億元，其中一年內(nèi)到期規(guī)模達(dá)24.5億元，短期償債壓力集中。

信用狀況方面，2025年4月，聯(lián)合資信終止對(duì)紅豆集團(tuán)的信用評(píng)級(jí)；因2025年4月末前6個(gè)月內(nèi)發(fā)生3次以上票據(jù)逾期，其已被上海票據(jù)交易所暫停商業(yè)匯票承兌服務(wù)。