2月5日晚間，蔚來(lái)公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“蔚來(lái)”）發(fā)布公告稱(chēng)，基于對(duì)公司未經(jīng)審計(jì)合并管理賬目及董事會(huì)目前可得資料的初步評(píng)估，預(yù)計(jì)公司2025年第四季度將實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)（非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，剔除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用后的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)）約7億元至12億元，這是蔚來(lái)成立11年來(lái)首次實(shí)現(xiàn)單季度經(jīng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)盈利。按公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)量，預(yù)計(jì)同期將實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)約2億元至7億元。

在造車(chē)新勢(shì)力仍處深度競(jìng)爭(zhēng)與價(jià)格博弈階段的當(dāng)下，“單季盈利”被視為車(chē)企邁向可持續(xù)經(jīng)營(yíng)的重要節(jié)點(diǎn)。蔚來(lái)在公告中表示，本次預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)的經(jīng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)主要?dú)w因于三方面綜合影響。一是2025年第四季度銷(xiāo)量持續(xù)增長(zhǎng)；二是有利的產(chǎn)品組合推動(dòng)汽車(chē)毛利率優(yōu)化；三是公司持續(xù)推行全面降本增效措施。

銷(xiāo)量端的“規(guī)模效應(yīng)”是支撐盈利預(yù)期的關(guān)鍵底盤(pán)。根據(jù)公司此前披露的數(shù)據(jù)，2025年第四季度累計(jì)交付新車(chē)12.48萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)71.7%，創(chuàng)季度歷史新高；2025年全年累計(jì)交付新車(chē)32.60萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)46.9%，刷新年度紀(jì)錄。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善亦被市場(chǎng)視作“毛利修復(fù)”的重要變量。蔚來(lái)品牌、樂(lè)道品牌、firefly螢火蟲(chóng)品牌在2025年呈現(xiàn)“量?jī)r(jià)齊升”態(tài)勢(shì)，銷(xiāo)量與產(chǎn)品均價(jià)同步提升，共同推動(dòng)整體經(jīng)營(yíng)質(zhì)量邁上新臺(tái)階。

中國(guó)歐洲經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作協(xié)會(huì)智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)分會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)林示對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，蔚來(lái)高端車(chē)型放量與多品牌協(xié)同若能持續(xù)，將有利于提升毛利率與攤薄費(fèi)用，為盈利提供更可復(fù)制的路徑。

值得注意的是，蔚來(lái)此次披露的“經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)轉(zhuǎn)正”亦具有鮮明的對(duì)比意義。公告顯示，蔚來(lái)2024年第四季度實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)虧損55.436億元；而2025年第四季度預(yù)計(jì)經(jīng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，反映公司經(jīng)營(yíng)端改善幅度明顯。

從更長(zhǎng)周期看，作為成立于2014年的智能電動(dòng)汽車(chē)企業(yè)，蔚來(lái)近年來(lái)在多品牌布局、充換電體系與服務(wù)體系等方面持續(xù)投入。截至目前，蔚來(lái)能源在全國(guó)已布局充換電站8626座，建設(shè)數(shù)量行業(yè)第一。與此同時(shí)，蔚來(lái)董事長(zhǎng)李斌多次強(qiáng)調(diào)第四季度實(shí)現(xiàn)單季度盈利的重要性，外界亦普遍將其視為蔚來(lái)經(jīng)營(yíng)效率與體系能力的階段性“硬指標(biāo)”。

放眼行業(yè)，造車(chē)新勢(shì)力的競(jìng)爭(zhēng)正在從“比交付”加速轉(zhuǎn)向“比盈利、比現(xiàn)金流”。此前，理想汽車(chē)、零跑汽車(chē)均已實(shí)現(xiàn)單季度盈利目標(biāo)，小鵬汽車(chē)也或?qū)⒃?025年第四季度實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)。當(dāng)更多企業(yè)跨過(guò)單季盈利門(mén)檻，行業(yè)洗牌邏輯將進(jìn)一步從“銷(xiāo)量排位”升級(jí)為“盈利排位”，資本市場(chǎng)也會(huì)更關(guān)注企業(yè)盈利的可持續(xù)性與現(xiàn)金流質(zhì)量。

黃河科技學(xué)院客座教授張翔對(duì)表示，蔚來(lái)若能在2025年第四季度財(cái)報(bào)中最終確認(rèn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，其意義不僅在于“兌現(xiàn)目標(biāo)”，更在于向市場(chǎng)釋放“經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)”的信號(hào)。通過(guò)交付規(guī)模托底、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化抬升毛利、降本增效壓降費(fèi)用剛性，形成相對(duì)完整的經(jīng)營(yíng)閉環(huán)。接下來(lái)，市場(chǎng)仍將重點(diǎn)觀察其盈利能否延續(xù)至后續(xù)季度，以及在價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)與產(chǎn)品迭代持續(xù)加速的環(huán)境下，蔚來(lái)能否把“單季轉(zhuǎn)正”進(jìn)一步沉淀為穩(wěn)定的盈利能力。