文 | 野馬財(cái)經(jīng)方璐

編輯丨于婞

智能晾曬龍頭好太太（603848.SH）從最開始?xì)⑷胨{(lán)海的勢(shì)如破竹，走入瓶頸。兄弟公司好萊客（603898.SH）亦難逃周期，2025年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，凈利潤(rùn)同比大減。

業(yè)績(jī)低迷期，上市多年未曾有高管減持的好太太，去年起卻披露了幾次高管減持計(jì)劃。雖套現(xiàn)規(guī)模不大，卻引起市場(chǎng)猜測(cè)。這使得市場(chǎng)對(duì)好太太處行業(yè)周期中，如何證明力挽狂瀾的實(shí)力依然在的疑問(wèn)，變得更為焦灼。

2月6日，好太太披露斥資5000萬(wàn)元購(gòu)買中低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品。賬面“不差錢”的好太太，未來(lái)真正的“廚藝展示”仍在主業(yè)。中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)、中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜指出，好太太需應(yīng)對(duì)小米、華為等科技巨頭的“全品類智能家居”競(jìng)爭(zhēng)，以及傳統(tǒng)家居巨頭的“全屋定制”擠壓，未來(lái)需強(qiáng)化“智能晾曬”的差異化優(yōu)勢(shì)。

截至2月6日收盤，好太太報(bào)收于18.41元/股，跌幅10.02%，總市值74.08億元。

業(yè)績(jī)不振股價(jià)走高，高管及重要股東合計(jì)套現(xiàn)超8000萬(wàn)

2026年1月6日，好太太披露總經(jīng)理周亮、副總經(jīng)理肖娟的減持計(jì)劃。2月3日，二人減持完畢，分別套現(xiàn)約90.9萬(wàn)元、249.24萬(wàn)元，合計(jì)套現(xiàn)約340.14萬(wàn)元。

好太太成立于2005年1月5日，于2017年12月1日上市。上市9年來(lái)，好太太披露高管或持股5%以上股東減持的情況較少。2025年減持動(dòng)靜較為頻密，1月15日，周亮曾減持1.16萬(wàn)股，變動(dòng)原因是股權(quán)激勵(lì)，大約可套現(xiàn)8.97萬(wàn)元。

1月16日，好太太披露部分董事、高管減持公告顯示，肖娟、周亮兩位高管大約合計(jì)可套現(xiàn)398萬(wàn)元左右。但到5月份，好太太發(fā)布減持結(jié)果公告，周亮未減持。肖娟減持額度遠(yuǎn)低于預(yù)期，按當(dāng)時(shí)股價(jià)估算，此次大約可套現(xiàn)68.35萬(wàn)元左右。

巨潮網(wǎng)顯示，2025年6月20日，高管孫政、李翔分別減持5萬(wàn)股、4萬(wàn)股，成交均價(jià)7.8元/股，變動(dòng)原因?yàn)楣蓹?quán)激勵(lì)實(shí)施，大概二人分別可套現(xiàn)39.03萬(wàn)元、31.22萬(wàn)元。孫政、李翔分別擔(dān)任好太太的財(cái)務(wù)總監(jiān)、董秘職務(wù)，二人年薪分別為65萬(wàn)元、53.24萬(wàn)元。

2025年6月26日，周亮、肖娟分別減持20萬(wàn)股、15萬(wàn)股，變動(dòng)原因?yàn)楣蓹?quán)激勵(lì)，二人大約可套現(xiàn)156.12萬(wàn)元、117.09萬(wàn)元。

2025年9月2日，好太太披露股東侯鵬德因個(gè)人資金需求，擬減持350萬(wàn)股，占總股本0.8698%。侯鵬德是好太太持股5%以上的第三大股東，非公司董監(jiān)高。不過(guò)，他本人在好太太旗下子公司任職——天眼查顯示，侯鵬德?lián)螐V東好太太智能科技有限公司經(jīng)理。2025年10月31日，好太太披露侯鵬德已減持完畢，大約套現(xiàn)7448.6萬(wàn)元，其持股比例減至4.72%。

圖源：Wind截圖

2017年-2024年，好太太8年間未披露有高管減持，直到2025年如前述，出現(xiàn)高管減持。以上高管減持套現(xiàn)額大約有760.92萬(wàn)元，加上一位重要股東侯鵬德減持套現(xiàn)額度，合計(jì)大概在7869.38萬(wàn)元，若加上2026年新近減持，合計(jì)套現(xiàn)額度約為8209.52萬(wàn)元。

如前述，好太太上市以來(lái)，高管減持的次數(shù)并不多，但值得注意的是，好太太近兩年業(yè)績(jī)同比下滑，增長(zhǎng)乏力，高管選擇在此節(jié)骨眼減持，仍會(huì)引起市場(chǎng)諸多關(guān)注。針對(duì)去年高管減持相對(duì)密集，為何選在上市公司業(yè)績(jī)低迷期做出減持決定，好太太方面表示，首先，高管減持肯定是他們自己的意愿；其次，為何選在這一時(shí)間段，實(shí)際上肯定還是高管自己的資金需求，減持是很合理的事情，其實(shí)與公司業(yè)績(jī)“反而關(guān)聯(lián)不大”，我們的股價(jià)相對(duì)前幾年“其實(shí)是很高了”。

好太太業(yè)績(jī)雖走下坡路，從近幾年股價(jià)變動(dòng)看，該公司2020年12月31日?qǐng)?bào)收于11.36元/股，幾年下來(lái)股價(jià)雖未高調(diào)攀升，但基本維持了小幅上揚(yáng)，截至2025年12月31日收盤，當(dāng)天報(bào)收于18.27元/股。對(duì)比上市之初，2017年12月29日?qǐng)?bào)收于20.84元/股，近日爬坡基本趕上了9年前的股價(jià)表現(xiàn)，截至2月5日收盤，好太太報(bào)收于20.46元/股，但次日大跌。

盤古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚認(rèn)為，高管在業(yè)績(jī)下滑期集中減持，釋放出內(nèi)部信心不足的負(fù)面信號(hào)，易引發(fā)二級(jí)市場(chǎng)投資者跟風(fēng)拋售，加劇股價(jià)波動(dòng)。部分高管連續(xù)兩年實(shí)施減持，反映出管理層對(duì)短期經(jīng)營(yíng)前景缺乏樂(lè)觀預(yù)期，可能削弱公司治理穩(wěn)定性。結(jié)合2025年三季報(bào)營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙降背景，減持行為與基本面惡化形成共振，進(jìn)一步損害公司聲譽(yù)與融資能力，不利于長(zhǎng)期戰(zhàn)略推進(jìn)。

不過(guò)，對(duì)于好太太高管減持行為，柏文喜有不同觀點(diǎn)，他認(rèn)為，此次減持系個(gè)人資金需求，未違反法律法規(guī)及公司承諾，且減持比例較小，不會(huì)對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)及持續(xù)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大影響。長(zhǎng)期來(lái)看，需關(guān)注高管減持是否持續(xù)，若頻繁減持可能影響公司股價(jià)及投資者信心，但目前無(wú)證據(jù)表明減持與公司基本面惡化相關(guān)。

主業(yè)增長(zhǎng)吃力，研發(fā)支出縮水

好太太，從公司命名即能看出該公司的產(chǎn)品相當(dāng)接地氣，屬于“主婦專用”，直觀反映出其產(chǎn)品路線是圍繞“家”這一場(chǎng)景。主營(yíng)晾曬及智能家居產(chǎn)品的好太太，在資本市場(chǎng)有“晾衣架第一股”的雅稱。但這兩年，該公司面臨不小的挑戰(zhàn)。

以2024年為例，其主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為48.77%，同比下降2.06%。原因是傳統(tǒng)晾衣架市場(chǎng)同質(zhì)化嚴(yán)重，新興品牌通過(guò)低價(jià)策略進(jìn)一步擠壓其利潤(rùn)空間。

好太太的產(chǎn)品究竟有多接地氣？其智能家居產(chǎn)品包括：智能晾衣機(jī)、智能門鎖等智能產(chǎn)品；晾衣架產(chǎn)品包括：手搖晾衣架、落地晾衣架、外飄晾衣架；其他產(chǎn)品包括：鋁梯、衣架套裝、曬架、毛巾架等產(chǎn)品。

以上產(chǎn)品無(wú)一不與人們的日常生活息息相關(guān)，但這些產(chǎn)品在家門口小市場(chǎng)、超市、大賣場(chǎng)又唾手可得。可見好太太要在一個(gè)低門檻的市場(chǎng)中拼殺出高壁壘，挑戰(zhàn)不小。保持創(chuàng)新競(jìng)爭(zhēng)力如此重要，但好太太近兩年研發(fā)方面的投入?yún)s持續(xù)縮減，2024年其研發(fā)費(fèi)約4904.01萬(wàn)元，同比減少7.65%；2025年三季報(bào)，研發(fā)費(fèi)約3182.84萬(wàn)元，同比減少16.62%。

2025年前三季度，好太太營(yíng)收約10.59億元，同比減少0.91%；歸母凈利潤(rùn)約1.43億元，同比減少24.79%。營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙降的窘境，好太太在2024年、2022年、2020年均面對(duì)過(guò)。

2023年是好太太的“好光景”，營(yíng)收及凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)22.16%、49.71%。營(yíng)收增長(zhǎng)超兩成，主要是好太太加大了線下渠道拓展力度，線上渠道多元化運(yùn)營(yíng)——A面如此，B面則是銷售費(fèi)用增長(zhǎng)33%，2023年僅銷售費(fèi)用砸進(jìn)去3.43億元，比3.27億元的歸母凈利潤(rùn)還高出1600萬(wàn)元。三個(gè)多億的銷售費(fèi)主要投在了線上線下推廣、廣告宣傳等。

當(dāng)然，對(duì)比2025、2024好太太在研發(fā)方面的“摳搜”，2023年研發(fā)費(fèi)亦投入5310.06萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)超兩成。往更深的“里子”看，2023年，智能家居產(chǎn)品營(yíng)收增長(zhǎng)26.39%，但晾衣架產(chǎn)品僅增長(zhǎng)1.58%。砸錢后續(xù)效應(yīng)直接波及到2024年，這兩大主營(yíng)產(chǎn)品營(yíng)收分別同比減少7.39%、18.87%。

針對(duì)2025年全年業(yè)績(jī)是否整體亦是下降態(tài)勢(shì)，好太太方面表示，不方便告知，可關(guān)注公告，并透露，2025年年報(bào)預(yù)約的披露時(shí)間是2026年4月22日。對(duì)于近兩年公司業(yè)績(jī)下滑，其表示，受大環(huán)境影響，整個(gè)家居行業(yè)業(yè)績(jī)都不是很好。

頹勢(shì)情形下，當(dāng)問(wèn)及好太太會(huì)否在消費(fèi)市場(chǎng)終端采取降價(jià)措施，好太太方面坦言，從消費(fèi)者角度，價(jià)格優(yōu)惠更愿意購(gòu)買，銷量也會(huì)提高，但從企業(yè)端來(lái)說(shuō)，雖然銷量提高，但其實(shí)盈利相比降價(jià)前可能并沒(méi)有增加，因此企業(yè)也會(huì)權(quán)衡，而且“我們也不是很喜歡以價(jià)格換市場(chǎng)的這種模式，因?yàn)槲覀兊牧酪聶C(jī)整體市場(chǎng)可能很多客戶其實(shí)都不知道，不知道還有這么一個(gè)產(chǎn)品，說(shuō)明我們的市場(chǎng)還沒(méi)有打開，我們要提高市場(chǎng)滲透率。”

細(xì)究好太太業(yè)績(jī)下滑深層原因，據(jù)江瀚分析，該公司主營(yíng)產(chǎn)品品類均面臨市場(chǎng)飽和挑戰(zhàn)，尤其是傳統(tǒng)晾曬產(chǎn)品受房地產(chǎn)下行周期拖累，新房安裝需求銳減。而智能家居產(chǎn)品雖具概念熱度，但好太太未能構(gòu)建技術(shù)壁壘或生態(tài)協(xié)同，僅以單品切入，難以對(duì)抗小米、華為等平臺(tái)型企業(yè)的降維打擊。加之其他產(chǎn)品線毛利與營(yíng)收斷崖式下滑近六成，暴露其多元化布局缺乏系統(tǒng)性支撐，陷入“廣而不精”的困境。

柏文喜則認(rèn)為，智能晾衣機(jī)市場(chǎng)同質(zhì)化嚴(yán)重，新興品牌（如邦先生、小米）通過(guò)低價(jià)策略搶占市場(chǎng)份額；傳統(tǒng)家居巨頭（如歐派、索菲亞）將智能晾衣架納入“全屋定制”套餐，擠壓好太太生存空間。中產(chǎn)階層消費(fèi)趨于理性，智能晾衣架等非必需消費(fèi)品需求收縮，好太太主打“高端智能”的產(chǎn)品定位受到?jīng)_擊。好太太仍依賴智能晾衣機(jī)單一品類，未能及時(shí)拓展高附加值產(chǎn)品，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。

潮汕伉儷拼出兩家A股，兄弟公司合力打虎？

兩位“70后”潮汕夫妻沈漢標(biāo)、王妙玉，靠陽(yáng)臺(tái)晾衣架起家，一手打造出好太太、好萊客兩家A股公司。好萊客成立于2007年4月9日，于2015年2月17日上市。好萊客成功上市那年，夫婦二人分別43歲、39歲，正值人生的黃金期。兩年后，他們夫妻同心，再接再厲，成功將好太太推上市。

1999年，27歲的沈漢標(biāo)與23歲的王妙玉在廣州創(chuàng)立好太太，他們將創(chuàng)業(yè)初期的大部分資金投進(jìn)研發(fā)，制造出行業(yè)獨(dú)有的“心連心結(jié)構(gòu)”手搖晾衣架，憑借核心技術(shù)叩響市場(chǎng)。創(chuàng)業(yè)次年，2000年請(qǐng)明星林心如代言，在央視投放“輕輕搖一搖，衣服就晾好”廣告，打響品牌；后又請(qǐng)“國(guó)民好媳婦”劉濤代言，強(qiáng)化品牌定位。

如今沈漢標(biāo)已54歲，王妙玉50歲，他們一手創(chuàng)造的好太太、好萊客，從嶄新破殼到茁壯成長(zhǎng)，再到當(dāng)前瓶頸期，眼下的困局無(wú)疑是對(duì)他們提出的新考驗(yàn)。1月16日，好萊客披露2025年業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)顯示，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)約1350萬(wàn)元-2000萬(wàn)元，同比減少75.16%-83.23%。

難題只要能解決，危就是機(jī)。2025年3月，好太太與兄弟公司好萊客、蜂助手（301382.SZ）共同出資成立智能家居品牌——合覓科技，注冊(cè)資本為5000萬(wàn)元，其中好萊客出資2500萬(wàn)元持股50%，好太太、蜂助手分別均出資1250萬(wàn)元，均持股25%。

2026年1月28日，沈漢標(biāo)在廣州合覓科技發(fā)布會(huì)上表示，2025年的家居行業(yè)在“極度內(nèi)卷”中前行，暴露出產(chǎn)品同質(zhì)化、營(yíng)銷陷于價(jià)格戰(zhàn)、廠商合力不足等行業(yè)性短板。然而，危機(jī)之中孕育新機(jī)：中國(guó)主力城市住房市場(chǎng)已進(jìn)入存量房時(shí)代，改善型需求與用戶口碑成為核心驅(qū)動(dòng)力；國(guó)家“十五五”規(guī)劃強(qiáng)調(diào)提振內(nèi)需與消費(fèi)升級(jí)；住建部力推的 “第四代好房子” 標(biāo)準(zhǔn)，更是對(duì)住宅的智慧、舒適、綠色提出了明確要求。

沈漢標(biāo)進(jìn)一步指出，在此背景下，好太太以“硬件優(yōu)勢(shì)+生態(tài)協(xié)同”為核心，聯(lián)合好萊客的定制渠道、蜂助手的數(shù)字化能力，共同打造合覓科技這一全屋智能平臺(tái)——既延續(xù)好太太在智能晾曬領(lǐng)域的技術(shù)積淀，又通過(guò)生態(tài)整合突破單一品類的邊界，為用戶提供“定制+智能”的一體化解決方案。

這并不是好太太首次與兄弟公司好萊客合作，好太太方面表示，公司與好萊客曾合資設(shè)立了一家子公司叫“好好置業(yè)”，但公司及好萊客與蜂助手是首次合作。

天眼查顯示，廣東好好置業(yè)投資有限公司成立于2021年11月16日，好太太持股70%，好萊客持股30%，法人為肖娟，注冊(cè)資本達(dá)5億元，沈漢標(biāo)擔(dān)任董事長(zhǎng)。該公司2025年有多條新增動(dòng)態(tài)，涉及施工許可證變更、新增供應(yīng)商、新增招投標(biāo)等。好太太方面透露，公司在天河那邊買了一塊地，打算自己建，目前該項(xiàng)目仍在運(yùn)作中。至于建完供自己使用還是對(duì)外銷售，其表示，我們自己會(huì)使用一部分，另一部分會(huì)考慮（銷售），具體看情況，但肯定不會(huì)全部自用。

打虎親兄弟，從合資成立地產(chǎn)公司，到拉來(lái)蜂助手一起拓展智能家居，這對(duì)潮汕伉儷通過(guò)一手締造的好太太、好萊客，在詭譎市場(chǎng)變化中，盡力集結(jié)資源，爭(zhēng)取更大成長(zhǎng)空間。

市場(chǎng)對(duì)好太太的擔(dān)憂，是必須正視的課題。江瀚認(rèn)為，好太太模式門檻較低，機(jī)械結(jié)構(gòu)與外觀設(shè)計(jì)易被模仿，專利壁壘薄弱。雖為A股唯一純晾曬標(biāo)的，但實(shí)際競(jìng)爭(zhēng)來(lái)自跨界巨頭：如小米生態(tài)鏈企業(yè)以性價(jià)比搶占線上，建材龍頭以工程渠道下沉。另外，消費(fèi)者對(duì)“好太太”品牌認(rèn)知固化于傳統(tǒng)晾衣架，對(duì)其智能屬性信任度不足，品牌切換成本低，忠誠(chéng)度堪憂。

柏文喜認(rèn)為，好太太當(dāng)前面臨主業(yè)衰落、競(jìng)爭(zhēng)加劇等問(wèn)題，但通過(guò)智能家居轉(zhuǎn)型及渠道優(yōu)化，仍能挖掘增長(zhǎng)潛力。與好萊客的協(xié)同效應(yīng)是其重要優(yōu)勢(shì)，若能強(qiáng)化“智能+”場(chǎng)景（如陽(yáng)臺(tái)整體解決方案），有望實(shí)現(xiàn)“小產(chǎn)品、大生意”的藍(lán)海再挖掘。

你買過(guò)好太太家居產(chǎn)品嗎？歡迎來(lái)評(píng)論區(qū)聊一聊。