文 | 豹變 高宇哲

編輯 | 劉楊

2026年1月30日凌晨，持續(xù)了近1個(gè)月的貴金屬狂歡戛然而止，前一日還在不斷刷新歷史高點(diǎn)的黃金和白銀，毫無(wú)預(yù)兆的迎來(lái)史詩(shī)級(jí)暴跌。

數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)貨黃金價(jià)格最大跌幅一度達(dá)到16%，創(chuàng)下近四十年來(lái)的最大單日跌幅。白銀的崩盤(pán)更加慘烈，現(xiàn)貨白銀一度暴跌近36%，一天內(nèi)幾乎跌穿1個(gè)月以來(lái)的全部漲幅。

這場(chǎng)暴跌的猛烈程度，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了2025年4月和10月出現(xiàn)的兩次回調(diào)。當(dāng)恐慌情緒蔓延至投資者和散戶(hù)們，甚至形成踩踏性?huà)伿蹠r(shí)，北京菜市口百貨商場(chǎng)（下稱(chēng)“菜百”）的大爺大媽們卻開(kāi)啟反向“抄底”，第一時(shí)間奔赴金店，成為“驚魂”時(shí)刻下一道獨(dú)特的風(fēng)景。

1、菜百排隊(duì)抄底，大媽掃貨800克

2月2日下午2點(diǎn)左右，位于北京西城區(qū)的菜百總店四層早已人滿(mǎn)為患。盡管當(dāng)天是工作日，但粗略計(jì)算，整個(gè)樓層內(nèi)有超200多人排隊(duì)，蜿蜒的隊(duì)伍從電梯口不遠(yuǎn)處一直延伸到對(duì)面的金飾柜臺(tái)，多位工作人員不得不在現(xiàn)場(chǎng)維持秩序。

其實(shí)，這場(chǎng)浩浩蕩蕩的抄底，從1月30日金價(jià)暴跌時(shí)就已經(jīng)開(kāi)始了?，F(xiàn)場(chǎng)工作人員告訴《豹變》，菜百一般9點(diǎn)半開(kāi)門(mén)，但早上8點(diǎn)之前門(mén)口就已經(jīng)排起長(zhǎng)隊(duì)。而且從周五金價(jià)暴跌時(shí)，就有不少大爺大媽來(lái)購(gòu)金，周末人流量更是達(dá)到頂峰，長(zhǎng)隊(duì)幾乎從早排到晚。

從現(xiàn)場(chǎng)可以看到，四層投資金專(zhuān)區(qū)被臨時(shí)劃分為四個(gè)區(qū)域，包括排隊(duì)等候區(qū)、選金出單區(qū)、付款區(qū)和取金處。為了避免過(guò)度擁擠，排隊(duì)等候區(qū)每次僅放行5-10人，投資金條柜臺(tái)前不少人焦急的等待出單。據(jù)工作人員介紹，當(dāng)日下午售賣(mài)有5克、30克、100克、200克等多種規(guī)格的投資金條，滿(mǎn)足不同投資者的需求。

最引人注目的是懸掛在四層入口處的電子顯示屏，上面的菜百投資基礎(chǔ)金價(jià)，約每三分鐘更新一次，與國(guó)際大盤(pán)價(jià)格保持同步。當(dāng)日金價(jià)波動(dòng)劇烈，從亞盤(pán)開(kāi)盤(pán)約1060元/克，下午最低震蕩至1000元/克附近。對(duì)于購(gòu)金者來(lái)說(shuō)，漫長(zhǎng)的隊(duì)伍，意味著成本的不斷起伏。據(jù)觀察，當(dāng)日下午不到一小時(shí)內(nèi)，金價(jià)跌幅就超過(guò)20元/克，按照購(gòu)買(mǎi)100克黃金計(jì)算，排隊(duì)相差半小時(shí)，總價(jià)就相差幾千元。

顯然，這些不足以影響大爺大媽的購(gòu)金熱情。他們大多目標(biāo)明確，出手果斷，購(gòu)金克數(shù)多在100克以上。在投資金條柜臺(tái)處，一位大爺剛剛咨詢(xún)完200克黃金去哪里提取，隨后一位六旬阿姨就焦急的詢(xún)問(wèn)，自己剛剛購(gòu)買(mǎi)完的800克黃金，能否盡快出單。

人群中，有頭發(fā)花白的大爺手拿票單，緩慢的走向取金處。也有人急切的詢(xún)問(wèn)實(shí)物銀條的出手價(jià)格，一位實(shí)物銀條投資者告訴《豹變》，白銀跌的太狠，而且銀條買(mǎi)在了高位，現(xiàn)在想趕緊出手止損。

據(jù)了解，菜百投資金條的售價(jià)為基礎(chǔ)金價(jià)加手續(xù)費(fèi)，每克手續(xù)費(fèi)在12元至18元不等。而菜百的回收機(jī)制，除了要求必須購(gòu)自菜百，回收金條需要在實(shí)時(shí)大盤(pán)價(jià)基礎(chǔ)上，每克扣約3.8元。另外，回收銀條的價(jià)格上下午不同，例如2月6日上午每克銀條的回收價(jià)格為 14.47元。

事實(shí)上，黃金白銀大跌之下，也有更多人因?yàn)閾?dān)心虧損，急于出掉手中的黃金或白銀實(shí)物。

對(duì)此，2月2日晚18點(diǎn)左右，北京菜百發(fā)布公告稱(chēng)，自2月6日起，菜百將對(duì)所有渠道（含門(mén)店及線上渠道）的貴金屬回購(gòu)業(yè)務(wù)規(guī)則進(jìn)行調(diào)整。在周六、周日等非交易日期間，將暫停辦理貴金屬回購(gòu)業(yè)務(wù)；并對(duì)回購(gòu)業(yè)務(wù)進(jìn)行限額管理，限額類(lèi)型包括全量或單一客戶(hù)單日回購(gòu)上限、單筆回購(gòu)總量上限等。

2、老手持倉(cāng)觀望，新手“追高”被套

與菜百大爺大媽們的淡定不同，線上購(gòu)買(mǎi)銀行積存金、白銀基金等產(chǎn)品或?qū)嵨锏哪贻p投資者們，則在這場(chǎng)史詩(shī)級(jí)暴跌中呈現(xiàn)出全然不同的態(tài)度。

原本大跌之前，2024年底就開(kāi)始購(gòu)入黃金的周淼，收益已經(jīng)輕松翻倍。此次暴跌后，看著賬戶(hù)上的浮盈大幅回吐，難免心頭一緊。但經(jīng)歷了2025年4月和10月的兩次回調(diào)后，他依然看好黃金的長(zhǎng)期漲勢(shì)，因此大跌至今，他尚未減少任何持倉(cāng)。他告訴《豹變》，根據(jù)前兩次深度回調(diào)的經(jīng)驗(yàn)，每次回調(diào)大概三天左右，雖然這次已經(jīng)將近一周，也是因?yàn)榍捌跐q勢(shì)太快。

像周淼這樣淡定的投資者，并非市場(chǎng)的全貌。有更多在去年底甚至今年初，被“黃金熱潮”卷入的年輕投資者們，從高點(diǎn)的狂歡急速下墜，困在“追高”與“殺跌”的經(jīng)典劇本里，多了一絲對(duì)市場(chǎng)的敬畏，也陷入恐慌的焦慮中。

此前沒(méi)有任何投資經(jīng)驗(yàn)的蘇蘇，在1月金價(jià)高點(diǎn)時(shí)，在京東金融以1182的價(jià)格購(gòu)入40克積存金，打算按照相關(guān)帖子的思路做短線交易。然而并未及時(shí)賣(mài)出，不僅快錢(qián)沒(méi)賺到，反而“掛在了樹(shù)上”。她告訴《豹變》，2月2日回調(diào)到最低點(diǎn)時(shí)，可能是太多人在買(mǎi)入，頁(yè)面根本刷不出來(lái)，而且手頭的本金有限，只能隨時(shí)盯著金價(jià)，準(zhǔn)備在價(jià)格回調(diào)時(shí)把均價(jià)拉低。

更多人則在1月30日暴跌后，陷入恐慌型拋售，有網(wǎng)友在相關(guān)帖子留言稱(chēng)，在臨近最低點(diǎn)時(shí)選擇了“割肉離場(chǎng)”，價(jià)格卻隨即出現(xiàn)反彈。

與黃金市場(chǎng)相比，白銀的跌幅讓投資者們更加焦灼。由于兼具工業(yè)與金融屬性，此次暴跌中白銀單日跌幅超30%，幾乎跌去了近1個(gè)月的收益。不少年輕人，在看到2025年“白銀暴富”的故事后跟風(fēng)入場(chǎng)，由于缺乏對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知，陷入了從“追高”到“被套”的困局里。

2025年12月以來(lái)，自某大熱白銀基金限制每日申購(gòu)100元后，多個(gè)社交平臺(tái)相關(guān)帖子教授該基金的套利教程。由于漲幅較高，購(gòu)買(mǎi)白銀基金被部分投資者們視為“只賺不賠”的理財(cái)神器。然而該基金的贖回規(guī)則是T+2，即申購(gòu)后需等待兩個(gè)交易日才能賣(mài)出，意味著兩天的行情風(fēng)險(xiǎn)將由投資者自行承擔(dān)。

而這次暴跌，僅2月2日，白銀基金一天的跌幅就超過(guò)31%，這也導(dǎo)致較晚入場(chǎng)的投資者們，不僅收益回吐，還可能損失本金。

截至發(fā)稿，黃白的行情仍處于未知中，更多投資者身處這場(chǎng)不見(jiàn)硝煙的博弈，小紅書(shū)等社交媒體相關(guān)帖子的評(píng)論區(qū)里，“何時(shí)買(mǎi)入”“何時(shí)賣(mài)出”等追問(wèn)隨處可見(jiàn)。這場(chǎng)突如其來(lái)的震蕩背后，勾勒出市場(chǎng)波動(dòng)下的真實(shí)百態(tài)。

3、多重因素共振，金銀上演“過(guò)山車(chē)”

事實(shí)上，金銀“過(guò)山車(chē)”后，1月30日持續(xù)至今的黃金、白銀等貴金屬暴跌也并非偶然。

2025年，全球貴金屬迎來(lái)牛市，國(guó)際金價(jià)年內(nèi)漲幅超64%，創(chuàng)下1979年以來(lái)最大年度漲幅。白銀更是以近140%的幅度領(lǐng)漲，成為年度“黑馬”。進(jìn)入2026年1月，這一漲勢(shì)不僅沒(méi)有緩和，反而持續(xù)加速，金銀不斷突破新高，黃金最高點(diǎn)接近5600美元/盎司，提前完成了部分權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的全年指標(biāo)。

這種近乎瘋狂的連續(xù)上漲，為金銀價(jià)格的技術(shù)性回調(diào)埋下了伏筆。

從機(jī)構(gòu)解讀來(lái)看，新湖期貨研究報(bào)告指出，盡管本輪金價(jià)漲幅超過(guò)去年10月高點(diǎn)，COMEX黃金非商業(yè)多頭持倉(cāng)占比卻未同步刷新前高，顯示機(jī)構(gòu)追漲意愿有限。白銀則呈現(xiàn)多頭大幅減倉(cāng)、空頭基本持平的格局，反映出專(zhuān)業(yè)資金對(duì)當(dāng)前漲勢(shì)持謹(jǐn)慎態(tài)度。

這也導(dǎo)致更多的獲利盤(pán)出走，在前期布局的機(jī)構(gòu)和部分投資者開(kāi)始兌現(xiàn)收益。這種集中拋售很快引發(fā)連鎖反應(yīng)，暴跌初期金銀價(jià)格的加速下探，形成了市場(chǎng)上的踩踏性?huà)伿邸?/p>

同時(shí)，1月30日，芝加哥商品交易所宣布上調(diào)金屬期貨保證金，將紐約商品交易所黃金期貨保證金、白銀期貨保證金分別上調(diào)至8%和15%。這一比例的上調(diào)，也提高了資金門(mén)檻，導(dǎo)致高杠桿的投資者們被迫平倉(cāng)。此外，近期下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席的提名，也加劇了未來(lái)貨幣政策走向的不確定性。

盡管貴金屬市場(chǎng)經(jīng)歷著史無(wú)前例的波動(dòng)，但有部分機(jī)構(gòu)依然看好黃金白銀的未來(lái)走勢(shì)。據(jù)金十?dāng)?shù)據(jù)報(bào)道，2月4日，加拿大帝國(guó)商業(yè)銀行（CIBC）的大宗商品分析師發(fā)布了最新的金價(jià)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2026年黃金市場(chǎng)均價(jià)將達(dá)到每盎司6000美元，并于2027年見(jiàn)頂于每盎司6500美元。同年，白銀價(jià)格將在每盎司105美元附近，2027年均價(jià)將升至每盎司120美元。

堅(jiān)定看多之余，市場(chǎng)上也出現(xiàn)警惕的聲音。2月6日，中金研報(bào)稱(chēng)，本輪黃金牛市的終局劇本已經(jīng)比較明朗，一種可能性是美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束降息周期，開(kāi)始啟動(dòng)縮表；另一種可能性是美國(guó)AI革命取得重大進(jìn)展，提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并降低通脹。但由于目前美聯(lián)儲(chǔ)政策與美國(guó)經(jīng)濟(jì)都尚未出現(xiàn)拐點(diǎn)，認(rèn)為黃金牛市仍能持續(xù)一段時(shí)間。建議戰(zhàn)略上維持超配黃金，利用市場(chǎng)回調(diào)逢低吸納。

多種不同預(yù)測(cè)中，可以看出黃白的走勢(shì)仍不明朗。截至2月6日12點(diǎn)左右，貴金屬市場(chǎng)仍處于劇烈波動(dòng)之中，倫敦金約4822美元/盎司，倫敦銀約72美元/盎司，較前期高點(diǎn)大幅回落。

從大爺大媽的堅(jiān)定抄底到年輕投資者的被動(dòng)操作，市場(chǎng)情緒呈現(xiàn)出鮮明的兩極分化。無(wú)論未來(lái)走勢(shì)如何，面對(duì)震蕩下的貴金屬市場(chǎng)，投資者都應(yīng)謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)。