界面新聞記者 | 劉婷

美國勞工統(tǒng)計局周三發(fā)布報告稱，1月，新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)13萬，創(chuàng)2025年下半年以來最大增幅（均為初值）；與此同時，失業(yè)率環(huán)比下降0.1個百分點至4.3%。分析人士指出，本次報告顯示美國勞動力市場趨于穩(wěn)定，預(yù)計美聯(lián)儲短期內(nèi)將繼續(xù)按兵不動。

勞工統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月份，美國在醫(yī)療保健、社會援助和建筑業(yè)實現(xiàn)就業(yè)增長，而聯(lián)邦政府和金融業(yè)的就業(yè)減少。其中，醫(yī)療保健業(yè)當(dāng)月新增就業(yè)8.2萬人，社會援助行業(yè)增加4.2萬人，建筑業(yè)新增3.3萬人。薪資增長方面，1月私營部門非農(nóng)員工平均時薪上漲15美分，至37.17美元，同比增長3.7%。

分析人士表示，市場此前預(yù)計1月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)在5萬-7.5萬，本次數(shù)據(jù)大超預(yù)期，可能會促使美聯(lián)儲進一步推遲降息，但美國勞動力市場下行風(fēng)險并未消散，結(jié)構(gòu)性失衡仍存。

惠譽評級首席經(jīng)濟學(xué)家布萊恩·考爾頓對界面新聞表示，1月就業(yè)報告揭示了兩大關(guān)鍵信息：一是近期就業(yè)增長步伐已有所改善。截至2026年1月的三個月里，月均新增就業(yè)崗位達7.3萬個，若將勞動力供應(yīng)放緩因素納入考量，這仍屬相當(dāng)穩(wěn)健的水平?！皩嶋H上，這是自2025年2月以來最大的三個月平均增幅?！彼f。

二是，去年勞動力市場放緩的程度比此前料想的更大。庫爾頓指出，本次報告大幅下修了2025年的就業(yè)數(shù)據(jù)，全年新增就業(yè)崗位18.1萬個，遠低于最初報告的58.4萬個，是自新冠疫情爆發(fā)以來就業(yè)增長最疲軟的一年，這為美聯(lián)儲后續(xù)政策調(diào)整留出了空間。

東吳證券首席經(jīng)濟學(xué)家蘆哲對界面新聞表示，失業(yè)率持續(xù)保持溫和水平，反映美國就業(yè)市場的韌性仍是超預(yù)期的，這背后是寬財政、寬貨幣以及季節(jié)性因素對經(jīng)濟基本面的提振。預(yù)計在上述因素作用下，一季度美國經(jīng)濟料持續(xù)好于預(yù)期。

數(shù)據(jù)發(fā)布后，美股期貨與美債收益率雙雙走高，但之后沖高回落。目前市場預(yù)計今年首次降息時點最早落在6-7月。芝加哥商品交易所FedWatch數(shù)據(jù)顯示，3、4月降息概率均不足25%，6、7月在45%左右。

“短期來看，市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期明顯降溫?？紤]到當(dāng)前美聯(lián)儲理事和地方聯(lián)儲主席多為‘?dāng)?shù)據(jù)依賴型’，由于1月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的超預(yù)期表現(xiàn)，美聯(lián)儲降息進程將有所延緩，尤其是3月和4月降息概率將大幅降低?！睆V開首席產(chǎn)研院資深研究員劉濤對界面新聞?wù)f。

他進一步指出，1月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)超預(yù)期增長的背后存在不少季節(jié)性因素與結(jié)構(gòu)性因素。首先，季節(jié)性調(diào)整模型可能低估了年初招聘反彈的力度。通常每年1月受節(jié)假日后返崗、臨時崗位轉(zhuǎn)正及政府項目啟動等因素推動，會出現(xiàn)一定程度的就業(yè)回補，尤其是2026年初恰逢聯(lián)邦和州級多項基建與清潔能源補貼項目加速落地，帶動建筑業(yè)和相關(guān)新能源產(chǎn)業(yè)新增崗位。其次，此次非農(nóng)就業(yè)增長呈現(xiàn)出明顯的行業(yè)分化特征，醫(yī)療保健、社會援助等抗周期行業(yè)持續(xù)擴張，對就業(yè)形成了一定支撐。

不過，劉濤提醒道，1月，美國遭遇多輪寒潮，部分地區(qū)數(shù)據(jù)采集可能受到影響，比如家庭調(diào)查回復(fù)率偏低，但企業(yè)調(diào)查仍錄得強勁增長，可能在一定程度上影響了數(shù)據(jù)的真實性。結(jié)合上述兩個因素，他認(rèn)為，非農(nóng)就業(yè)超預(yù)期增長的可持續(xù)性存疑。

“醫(yī)療保健、建筑業(yè)等少數(shù)行業(yè)的臨時崗位貢獻了較多新增就業(yè)，但制造業(yè)就業(yè)持續(xù)低迷，未對此次就業(yè)增長形成支撐，凸顯就業(yè)增長結(jié)構(gòu)失衡。同時，貿(mào)易戰(zhàn)推高商品價格、移民政策收緊導(dǎo)致勞動力供給萎縮，企業(yè)被迫用人工智能替代部分崗位等，也進一步抑制了就業(yè)擴張的廣度。若缺乏更廣泛行業(yè)的持續(xù)復(fù)蘇，未來美國就業(yè)增長或?qū)㈦y以延續(xù)?！眲f。

在上月底的議息會議上，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在3.50%-3.75%不變，這是去年9-12月美聯(lián)儲連續(xù)三次降息以來首次暫停降息。會后發(fā)布的政策聲明表示，現(xiàn)有指標(biāo)顯示，經(jīng)濟活動在穩(wěn)步擴張，就業(yè)增長依然緩慢，但失業(yè)率已顯現(xiàn)出一些企穩(wěn)跡象，通脹仍處于較高水平。未來，在考慮對聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間進行進一步調(diào)整的幅度和時機時，委員會將仔細評估最新數(shù)據(jù)、不斷變化的經(jīng)濟前景以及風(fēng)險平衡。

1月30日，美國總統(tǒng)唐納德·特朗普提名美聯(lián)儲前理事凱文·沃什為下任美聯(lián)儲主席。這一提名如獲得參議院批準(zhǔn)，沃什將在今年5月底接替杰羅姆·鮑威爾成為美聯(lián)儲新掌門。分析人士預(yù)計，在6月新主席到任前，美聯(lián)儲大概率將按兵不動。