界面新聞記者 | 盧奕貝
界面新聞編輯 | 許悅
2月11日，胖東來創(chuàng)始人于東來在社交平臺發(fā)文宣布，過年后將正式退休，轉(zhuǎn)為顧問角色，企業(yè)日常工作由“胖東來決策委員會”主持。
過去二十多年里，胖東來幾乎等同于“于東來”本人——無論是高薪高福利、嚴(yán)控擴(kuò)張、強(qiáng)調(diào)員工幸福，還是反對資本驅(qū)動式增長，企業(yè)風(fēng)格與創(chuàng)始人性格高度重合。因此，當(dāng)于東來宣布退居幕后，市場最直接的問題是：誰將接班？
結(jié)合工商資料、股權(quán)結(jié)構(gòu)與于東來過往公開言論來看，胖東來的未來，至少存在兩種路徑——家族成員接班，或職業(yè)經(jīng)理人共治。但與多數(shù)民營企業(yè)不同的是，胖東來或許正在嘗試去“接班人化”。
2025年11月，許昌市胖東來商貿(mào)集團(tuán)有限公司發(fā)生工商變更：于東來不再擔(dān)任總經(jīng)理，但仍保留董事長和經(jīng)理職務(wù)。同時，公司多名董事退出，新增房亞軍為董事，馮延軍任監(jiān)事會主席，王慧任財務(wù)負(fù)責(zé)人，菅凱歌任監(jiān)事。
但目前胖東來的控制權(quán)仍高度集中。
天眼查APP信息顯示，于東來為公司法定代表人和實(shí)際控制人，持有69.96%的公司股份，處于絕對控股地位。此外，于娟、房亞軍、于東明分別持股5.3%。
公開報道顯示，于東明與于東來為兄弟關(guān)系，于娟亦與于東來存在親屬關(guān)系。這意味著，于姓家族股東共持有胖東來超八成的股權(quán)，在公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中占有明確位置，胖東來依然是高度家族控股企業(yè)。
在中國民營企業(yè)語境中，創(chuàng)始人退休往往意味著家族內(nèi)部權(quán)力交接。從資本結(jié)構(gòu)上看，胖東來確實(shí)具備這種基礎(chǔ)。但問題在于，胖東來品牌高度綁定于東來個人價值觀。
“我要求胖東來的東西像繪畫一樣，因為我的東西是做的長久的。我要去買什么樣的礦石進(jìn)行碾磨，打造我喜歡的顏色，來展開我的繪畫，來詮釋出我對社會的理解?！庇跂|來曾在一個分享會上說。
事實(shí)上，在胖東來他一直都宣揚(yáng)著“自由和愛”，這也成為了他們員工手冊當(dāng)中的第一條內(nèi)容。而在各種場合，哪怕是付費(fèi)的企業(yè)班培訓(xùn)中，他所談及的內(nèi)容也大抵如此。于東來曾表示，在他的心里胖東來壓根就不是一個企業(yè)，而是建立一種系統(tǒng)性、高標(biāo)準(zhǔn)社會精神文化的布道平臺。
這些價值觀落實(shí)到具體經(jīng)營層面，才有了高薪高福利、員工優(yōu)先、不盲目擴(kuò)張等外界所總結(jié)胖東來人們“學(xué)不來”的種種策略。而這種精神資產(chǎn)并非簡單血緣關(guān)系即可繼承。
此外，于東來的兒子于博文也受到關(guān)注。
公開資料顯示，于博文2010年進(jìn)入胖東來，曾在2019年員工大會上露面發(fā)言，早期負(fù)責(zé)影院業(yè)務(wù)。但從工商信息看，目前其未出現(xiàn)在胖東來核心公司股東或高管名單中。也就是說，胖東來目前并未出現(xiàn)明確的“二代接班”信號。
胖東來正在踐行的管理思路是，家族維持控股地位，在董事會層面擁有決策權(quán)；具體經(jīng)營交由職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊執(zhí)行。
這種“家族控股+職業(yè)經(jīng)理人治理”的結(jié)構(gòu)，在全球零售行業(yè)并不少見。比如沃爾瑪在創(chuàng)始人去世后，沃爾頓家族通過家族信托與家族成員直接持股，但在經(jīng)營層面，沃爾瑪近年來的CEO均為職業(yè)經(jīng)理人。
與家族接班相比，職業(yè)經(jīng)理人共治的信號更為清晰。
2023年，河南日報旗下媒體大河報曾報道，胖東來的創(chuàng)始人于東來宣布退休，表示要將精力用在量力而行地去建設(shè)、傳播生活理念，企業(yè)經(jīng)營80%放手。并提到“胖東來的董事長包括總經(jīng)理到50歲，不管多大能力都必須下來，基層的每個分公司經(jīng)理只要到45歲必須要退下來”。
也就是說，于東來的退居顧問并非臨時決定，而是一次持續(xù)數(shù)年的治理調(diào)整結(jié)果。
界面新聞在胖東來官網(wǎng)看到，目前公司實(shí)行逐級輪值管理：店長及以下按日輪值、業(yè)態(tài)總經(jīng)理按月輪值，而集團(tuán)總經(jīng)理則按季度輪換。在2026年一季度的輪值總經(jīng)理名單中出現(xiàn)有三人，涉及餐飲與后勤等板塊負(fù)責(zé)人。
界面新聞綜合官網(wǎng)資料與天眼查APP信息發(fā)現(xiàn)，目前的輪值總經(jīng)理或包括宋占偉，現(xiàn)任胖東來餐飲公司執(zhí)行董事兼總經(jīng)理，任職歷史可追溯至2006年；馮延軍為集團(tuán)監(jiān)事、夢之城商貿(mào)公司總經(jīng)理；閆丁丁為天使城商貿(mào)有限公司執(zhí)行董事兼總經(jīng)理。
而輪值總經(jīng)理們需要承擔(dān)包括文化建設(shè)推進(jìn)、戰(zhàn)略規(guī)劃、風(fēng)險管控、資源協(xié)調(diào)、團(tuán)隊建設(shè)和經(jīng)營指導(dǎo)在內(nèi)的全方位領(lǐng)導(dǎo)職責(zé)。這樣的制度設(shè)計要求每一位輪值人不僅具備管理能力，還要能夠在戰(zhàn)略層面維護(hù)胖東來價值體系和發(fā)展路徑的連續(xù)性。
這種安排意味著日常經(jīng)營和戰(zhàn)略執(zhí)行權(quán)力不會長期集中在某一人手中，而是在核心管理者之間周期性交接，從而降低對單一權(quán)威的制度性依賴。
這些高管多為企業(yè)內(nèi)部長期培養(yǎng)的管理者，熟悉企業(yè)文化與運(yùn)營模式。這也符合于東來長期公開表達(dá)“分權(quán)”的治理理念，他曾表示，自己做得最多的是分權(quán)和分錢，讓團(tuán)隊成長。他強(qiáng)調(diào)胖東來帶團(tuán)隊方式是“大量放權(quán)，讓下屬鍛煉成熟”。此外，他還提出要將企業(yè)運(yùn)營管理技術(shù)公開化，使企業(yè)經(jīng)驗制度化、可復(fù)制。
但挑戰(zhàn)同樣存在。
一方面，企業(yè)文化能否脫離創(chuàng)始人個人魅力獨(dú)立存在，對胖東來而言是一個考驗。一旦經(jīng)營壓力上升，職業(yè)經(jīng)理人是否會在利潤與理想之間重新權(quán)衡則充滿變數(shù)。
在過去，于東來的一大煩惱是，胖東來太賺錢了。
在剛剛過去的2025年，胖東來實(shí)現(xiàn)銷售額超235億元，相比2024年的169.64億元增長了65.67億元，實(shí)現(xiàn)同比增長38.71%。因此在愛與自由之外，于東來還會將絕大多數(shù)利潤作為員工的金錢激勵，2025年胖東來發(fā)了2657項專項獎，合計超141萬元，其中光“委屈獎”就發(fā)了39.2萬。
雖然于東來在退休后仍擔(dān)任顧問一職，并擁有絕對控制權(quán)，但這樣的激勵制度能否長久持續(xù)則需要經(jīng)歷更長時間的驗證。
此外，在于東來主導(dǎo)下，胖東來長期拒絕激進(jìn)擴(kuò)張，保持區(qū)域深耕。如果決策權(quán)分散，未來是否會出現(xiàn)更積極的資本化或規(guī)?；瘺_動，也將成為胖東來管理層需要思考的問題。而多核心治理也需要高度信任與協(xié)作，一旦出現(xiàn)板塊間博弈，可能影響決策效率。