界面新聞記者 趙陽戈
春節(jié)前夕，鋰電巨頭寧德時代（300750.SZ）與永太科技（002326.SZ）的“聯姻”大戲，在停牌五天后戛然而止，引發(fā)市場廣泛關注。
這場旨在將寧德時代從子公司產業(yè)投資人“躍升”為上市公司股東的交易，表面因“未能達成一致”而擱淺，實則暗藏多重玄機。
從標的公司永太高新的連續(xù)虧損與商業(yè)秘密訴訟，到永太科技停牌前的股價異動，諸多細節(jié)均指向交易背后的復雜博弈。與此同時，梳理寧德時代的投資版圖，界面新聞發(fā)現其正通過入股、長協等方式，悄然構筑一個覆蓋正極材料、電解液、儲能系統等核心環(huán)節(jié)的“生態(tài)圈”。
停牌五日，資本運作戛然而止
臨近農歷新年，永太科技悄然啟動了一項重大資本運作。
2月9日，永太科技申請股票停牌，籌劃以發(fā)行股份購買資產并募集配套資金。交易的核心標的，是寧德時代所持有的邵武永太高新材料有限公司（以下簡稱“永太高新”）25%股權。若此交易成行，寧德時代將成為永太科技的直接股東。
公開資料顯示，永太高新成立于2016年，注冊資本3億元，主營鋰電池材料的生產與銷售，是永太科技的核心控股子公司（永太科技持股75%）。2022年，寧德時代通過受讓原股東股權，成為永太高新的戰(zhàn)略投資者，持股25%。
然而，這場看似雙贏的交易并未如預期推進。僅停牌5天后，2月13日晚間，永太科技公告，由于“各相關方未能就交易方案達成一致意見”，“綜合考慮公司實際情況及外部因素”后，永太科技決定終止籌劃該交易事項，公司股票將于2月24日開市起復牌。界面新聞致電上市公司擬進一步了解情況，遺憾的是公司電話無人接聽。
不過永太科技同時留下一絲余地，表示“后續(xù)將在條件允許的情況下繼續(xù)探索并籌劃符合公司發(fā)展需求的資本運作方案”，但“本公告發(fā)布之日起至少1個月內不再籌劃重大資產重組事項”。
細節(jié)一：標的資產“成色”生變，連續(xù)虧損成隱患
界面新聞梳理發(fā)現，作為交易核心的永太高新，其基本面發(fā)生顯著變化。
2022年，寧德時代入局時，永太高新正處于業(yè)績巔峰，當年凈利潤高達4.6億元，2021年亦錄得4.23億元盈利。然而隨著行業(yè)周期調整，永太高新經營急轉直下，2023年由盈轉虧，凈虧損3.25億元，2024年虧損額雖收窄至1.54億元，但仍未走出泥潭。截至2024年末，公司總資產18.1億元，凈資產6.55億元，全年營收4.57億元。
進入2025年，永太科技半年報亦未披露其具體財務數據，僅在在建項目中提及永太高新的“年產13.4萬噸液態(tài)鋰鹽產業(yè)化項目”等。
細節(jié)二：陷入知識產權糾紛，存訴訟風險
除了業(yè)績壓力，永太高新還面臨重大的法律訴訟風險。
2025年7月，電解液龍頭天賜材料（002709.SZ）全資子公司九江天賜，就一起商業(yè)秘密侵權糾紛，向江西省高級人民法院提起訴訟，將永太科技及其控股子公司永太高新等共計十二家企業(yè)告上法庭，索賠經濟損失高達8.87億元（含5倍懲罰性賠償）。
同月，永太科技及永太高新亦發(fā)起反擊，以侵害名譽權為由，分別向臨海市、邵武市兩地法院對天賜材料提起訴訟，索賠金額合計5.75億元，并要求其停止侵害商譽行為。
這場同業(yè)巨頭間的法律拉鋸戰(zhàn)，為永太高新的未來蒙上了一層陰影。
細節(jié)三：停牌前股價蹊蹺漲停，內幕信息管控存疑
資本市場的敏感神經，總在重大信息公布前被悄然撥動。
盤面顯示，在永太科技停牌前的最后一個交易日（2月6日），公司股價在深成指微跌0.33%的背景下，逆市強勢漲停，表現異常搶眼。龍虎榜數據顯示，“深股通專用”席位當日大舉買入2.49億元，高居買入榜首，買賣前五席位資金凈流入高達3.11億元。這種“先知先覺”的資金異動，是否是永太科技在終止重組公告中提及的“外部因素”之一。
構筑“生態(tài)圈”：寧德時代的產業(yè)鏈投資版圖
界面新聞注意到，盡管此次入股永太科技“擱淺”，但放眼全局，這并非寧德時代首次在其“生態(tài)系統”內的資本嘗試。
永太科技是業(yè)內少數幾家橫跨無機及有機氟化工行業(yè)的企業(yè)，寧德時代是永太科技的重要合作對象。
類似的邏輯，寧德時代也在多家公司身上得到驗證。
2026年1月份，富臨精工（300432.SZ）發(fā)布定增方案，公司擬以13.62元/股的價格向寧德時代發(fā)行股份，擬募31.75億元將全部用于年產50萬噸高端儲能用磷酸鐵鋰項目等。寧德時代擬以現金方式一次性全額認購，順利完成發(fā)行后，寧德時代也將成為富臨精工5%以上股東。據悉，富臨精工向寧德時代銷售高壓實密度磷酸鐵鋰產品。在此之前，寧德時代已通過增資擴股控制了富臨精工子公司江西升華新材料有限公司51%的股權。
2025年11月，天華新能（300390.SZ）控股股東、實控人裴振華、容建芬夫婦，將1.08億股（占總股本12.95%）以26.35億元的價格轉讓給了寧德時代，過戶后，寧德時代手握13.54%的份額，成為天華新能的第二大股東。公開信息顯示，天華新能新能源鋰電材料業(yè)務聚焦的是電池級氫氧化鋰和電池級碳酸鋰，是制備三元材料、磷酸鐵鋰、鈷酸鋰等鋰離子電池正極材料的關鍵原料。
截至2025年9月末，寧德時代還是湖南裕能（301358.SZ）的第三大股東，持股量為5984.61萬股。湖南裕能主要從事鋰離子電池正極材料的研產銷。2025年1-6月，公司磷酸鹽正極材料出貨量實現48.08萬噸，出貨量自2020年以來穩(wěn)居行業(yè)第一。
除了入股之外，寧德時代也和不少產業(yè)鏈公司簽訂了大額合同。
比如上述的富臨精工，就曾在引入戰(zhàn)略投資者公告中強調，寧德時代在同等條件下會將富臨精工作為優(yōu)先采購對象，未來3年內采購量不低于300萬噸磷酸鐵鋰產品 。
嘉元科技（688388.SH）在2025年11月披露，寧德時代計劃向公司采購電池負極集流體材料，公司應確保優(yōu)先保障寧德時代的產品需求，2026年至2028年的產能要求合計62.6萬噸。
龍蟠科技（603906.SH）在2025年9月披露，公司與寧德時代簽訂協議，約定2026第二季度至2031年檢，合計向寧德時代海外工廠銷售15.75萬噸磷酸鐵鋰正極材料，合同總銷售金額超60億元。
萬潤新能（688275.SH）在2025年5月重大合同公告中表示，公司從2025年5月起向寧德時代提供符合要求的磷酸鐵鋰產品，2025年5月-2030年預計總供貨量約132.31萬噸。
而近期最為市場所熟知的，則是與容百科技（688005.SH）的“鎖單事件”。該公司因“口嗨”披露超1200億元意向合同，最終因誤導性陳述遭監(jiān)管處罰的事件。這一插曲也從側面反映出市場對寧德時代“長協”的巨大關注與敏感性。
背后是供需兩側的共振
更進一步深究，寧德時代此番密集的產業(yè)鏈布局，其深層驅動力來自于下游市場的蓬勃需求與行業(yè)周期的明確拐點。
“我們同很多上游供應商都有相關協議，這都是基于公司生產經營方面的考慮”，界面新聞致電寧德時代，相關工作人員介紹稱，采購事宜是很多部門聯合做的決定，再由公司的采購部門去統籌安排。自去年九月儲能需求就很好，“目前公司產能是拉滿的”。該人員表示具體數據可關注年報，公司年報披露時間已提前到3月10日。
“從2024年9月以來，鋰電與儲能板塊展現出了顯著優(yōu)于大盤的超額收益，行業(yè)正在逐步確認周期的地步拐點”。華西證券分析師指出，整個板塊在經歷“924新政”修復后，2025年逐步開啟上行通道，尤其是進入下半年，驅動邏輯更加清晰：隨著上游材料漲價預期的強化、儲能招標需求的明顯回暖以及電池環(huán)節(jié)價格體系的企穩(wěn)，供需兩側形成了共振，“板塊復蘇不再僅限于上游價格與業(yè)績修復的存量博弈，而是疊加了儲能新需求的強力拉動”。
有數據顯示，全球累計儲能裝機規(guī)模由2020年的15.1GW躍升至2024年的165.4GW，四年復合增速91.4%。同期中國市場裝機規(guī)模從3.3GW也擴大至78.3GW，復合增速高達130.4%。
界面新聞看到，上游電池儲能系統集成商龍頭海博思創(chuàng)（688411.SH）與寧德時代，就締結過戰(zhàn)略合作協議，2026年至2028年海博思創(chuàng)應確保其采購電量累計不低于200GWh，寧德時代確保按海博思創(chuàng)需求量綱供應。
海博思創(chuàng)同樣和億緯鋰能（300014.SZ）簽訂過協議，雙方同意建立2025年至2027年度電芯產品戰(zhàn)略采購合作關系，預計采購總量為50GWh。
更上游方面，智光電氣（002169.SZ）在2026年2月10日、13日自愿性披露中表示，公司拿下了中國電建集團河北省電力勘測設計研究院有限公司和A公司的2.1億元和10.04億元的訂單，分別購買儲能設備和儲能系統。另根據華福證券的透露，2月5日，阿特斯（688472.SH）、南都電源（300068.SZ），以及楚能新能源均宣布斬獲大額儲能訂單。
華福證券表示，“國內容量電價政策推動儲能盈利模式落實，有利于國內大儲長期發(fā)展。歐洲戶儲市場需求旺盛，美國大儲及戶儲裝機規(guī)模保持快速增長，便攜式儲能市場方興未艾，持續(xù)看好國內大儲、工商業(yè)與海外戶儲市場需求共振。”
下游需求的爆發(fā)，迅速傳導至上游材料環(huán)節(jié)，引發(fā)六氟磷酸鋰、VC等關鍵材料價格大幅上漲。以六氟磷酸鋰為例，根據百川盈孚數據，其價格在2025年從最低4.9萬元/噸飆升至17.8萬元/噸，半年漲幅超2.6倍。
“近期產品價格上漲主要源于供需兩端的結構性變化形成的動態(tài)平衡”，針對產品漲價永太科技如是表示。永太科技自身也已出現明顯的減虧跡象。公司預計2025年虧損2560萬元至4860萬元，遠低于2024年4.78億元的虧損額。公司坦言，“報告期內新能源汽車及儲能行業(yè)需求快速釋放，帶動鋰電材料類核心產品銷量與價格同比大幅提升，是公司減虧的核心驅動因素”。
由此可見，寧德時代與永太科技此次交易的“擱淺”，或許只是其龐大“生態(tài)圈”構建過程中的一段小插曲。在供需共振的行業(yè)大背景下，無論是通過股權紐帶的深度綁定，還是長協合同的供應保障，寧德時代對產業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)的“卡位”之戰(zhàn)，遠未結束。