文 | 郭施亮

從2025年12月31日開始，股神巴菲特正式卸任伯克希爾哈撒韋的首席執(zhí)行官，并且由格雷格.阿貝爾接任。雖然巴菲特卸任首席執(zhí)行官后仍未完全脫離伯克希爾哈撒韋公司，但隨著格雷格.阿貝爾的接任，意味著2026年伯克希爾哈撒韋已經(jīng)全面進入格雷格.阿貝爾時代，巴菲特時代也基本上告一段落了。

2025年Q4是巴菲特卸任前的“收山之作”，從Q4的持倉數(shù)據(jù)分析，巴菲特的持倉變動較大，但主要集中在減持，只有少量股票獲得巴菲特的增持。

在減持部分，主要牽涉到蘋果、美國銀行以及亞馬遜等上市公司。其中，蘋果和美國銀行的減持力度較大。

以蘋果公司為例，伯克希爾四季度減持蘋果股票超過1029萬股，持倉數(shù)環(huán)比減少4.3%，在伯克希爾的投資組合中，蘋果的持股比例從之前的22.69%下降至22.60%。然而，截至目前，蘋果依然是伯克希爾哈撒韋投資組合的第一重倉股。

以美國銀行為例，四季度伯克希爾減持美國銀行接近5080萬股，持股占比降至7%以內(nèi)。然而，與24年的持股數(shù)量相比，25年Q4伯克希爾哈撒韋對美國銀行的持股數(shù)量已經(jīng)大幅降低至約5.17億股，一年多的時間減持近半。

除此以外，同屬科技巨頭的亞馬遜，也遭遇到伯克希爾哈撒韋的減持。從25年Q4的持倉數(shù)據(jù)顯示，亞馬遜被伯克希爾哈撒韋大幅減持，較三季度的持倉比例環(huán)比下降約0.63%。

在增持部分，伯克希爾哈撒韋采取了謹慎增持的策略，增持的對象涉及雪佛龍、Chubb與達美樂。其中，雪佛龍作為伯克希爾哈撒韋投資組合的第五大持倉股，此次增持或有進一步押注石油能源的動作。此外，作為伯克希爾哈撒韋投資組合第七大持倉股的西方石油，并未有增持或減持的動作，但西方石油在伯克希爾哈撒韋投資組合的持倉比例已經(jīng)從4.68%降低至3.97%。雪佛龍的持倉比例則從之前的7.09%提升至7.24%。

在Q4持倉數(shù)據(jù)中，伯克希爾哈撒韋還小幅增持了紐約時報，但此次建倉的金額，只占伯克希爾哈撒韋投資組合的0.13%，建倉力度不算很大。

截至25年Q3，伯克希爾哈撒韋的現(xiàn)金及等價物已經(jīng)攀升至3817億美元，該現(xiàn)金儲備規(guī)模繼續(xù)創(chuàng)出歷史新高。從巴菲特Q4的持倉數(shù)據(jù)分析，依然是減持占了大頭，巴菲特仍在為新任首席執(zhí)行官預(yù)留更好的現(xiàn)金儲備，為公司的新接任者鋪好路。

除了為格雷格.阿貝爾鋪路之外，從伯克希爾哈撒韋的持倉變化來看，還為我們傳遞出一些重要信息。

談及巴菲特，我們不得不聯(lián)想起巴菲特指數(shù)。所謂巴菲特指數(shù)，指的是當美股總市值與GDP的比例接近200%的時候，往往預(yù)示著市場已經(jīng)進入到高度投機的區(qū)域，在此比例之上參與股票投資，潛在的投資風險較大。

截至26年2月，巴菲特指數(shù)已經(jīng)攀升至220%左右，已經(jīng)遠高于投機區(qū)域的范圍。從巴菲特大量減持重倉股、大幅增加現(xiàn)金儲備的舉措來看，巴菲特或?qū)ξ磥砻拦墒袌龅耐顿Y前景保持謹慎的態(tài)度。巴菲特騰出大量的現(xiàn)金，或為未來美股市場的大幅波動提前做好應(yīng)對準備。

除此以外，從最近一年伯克希爾哈撒韋的投資舉動分析，對科技股、金融股的減持力度較大，對能源股的投資態(tài)度相對樂觀?；蛟S，從巴菲特的角度考慮，或?qū)乐挡槐阋说目萍脊伞⒔鹑诠芍饾u采取獲利了結(jié)的策略，若26年全球地緣局勢持續(xù)緊張，則對能源股等核心資產(chǎn)或帶來較好的投資機會。

巴菲特卸任前的“收山之作”揭曉，從總體持倉來看，在伯克希爾哈撒韋的投資組合中，前十大重倉股的持倉情況沒有發(fā)生太大的變動，基本上圍繞著消費、金融、能源等核心領(lǐng)域，過去數(shù)十年巴菲特的投資風格基本上沒有太大的變化。

隨著格雷格.阿貝爾時代的開啟，伯克希爾哈撒韋會繼續(xù)延續(xù)巴菲特的投資風格還是開啟全新的投資風格，26年第一份財報將會揭曉答案。