中金公司研報稱，2026年國際貨幣秩序重構(gòu)仍是全球資產(chǎn)的主線。2025年是國際貨幣秩序重構(gòu)加速之年，2026年該趨勢仍將延續(xù)，這些趨勢支持中國股票和黃金延續(xù)牛市，并有利于中國股票跑贏美股。針對市場目前的分歧，中金公司認為該趨勢也能提供關(guān)鍵論據(jù)：第一是關(guān)于中國股票牛市的節(jié)奏，貨幣秩序重構(gòu)的“新秩序”不會一蹴而就，全球資金更新認知是一個過程，目前該邏輯仍在強化中，有利于市場慢牛，中國資產(chǎn)重估仍在途中。第二是關(guān)于“沃什沖擊”對美聯(lián)儲寬松的影響，考慮政治約束、經(jīng)濟約束與市場約束，當前美聯(lián)儲不具備激進縮表條件。而且沃什可能推動美聯(lián)儲降息超市場預(yù)期，無法扭轉(zhuǎn)美聯(lián)儲信譽和美元資產(chǎn)安全性下降的問題。第三是美股AI泡沫風險，中金公司認為從AI能夠切實提高生產(chǎn)力，并且沒有系統(tǒng)性的杠桿和債務(wù)風險，在全球資金再布局的背景下，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的估值往往有較高的容忍度，整體表現(xiàn)并不差。資產(chǎn)配置建議：超配中國股票和黃金，標配大宗商品、美股和美債，低配中國國債。