界面新聞?dòng)浾?| 張一諾

2026年全國(guó)“兩會(huì)”將于3月4日、5日開(kāi)幕，政府工作報(bào)告和“十五五”規(guī)劃綱要即將公布。2026年作為“十五五”開(kāi)局之年，此次“兩會(huì)”不但是觀察中國(guó)宏觀政策的重要窗口，也將為未來(lái)五年的發(fā)展藍(lán)圖奠定基礎(chǔ)。

分析人士表示，3月5日發(fā)布的《政府工作報(bào)告》會(huì)簡(jiǎn)要指出“十五五”時(shí)期主要目標(biāo)任務(wù)，參照以往規(guī)律，“十五五”規(guī)劃綱要全文預(yù)計(jì)將在“兩會(huì)”閉幕后1-2天內(nèi)公布。

中國(guó)銀河證券首席宏觀分析師張迪對(duì)界面新聞表示，“十五五”規(guī)劃目標(biāo)是清晰的，政策也是一貫的。首先，目標(biāo)明確，錨定實(shí)現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興這一宏偉目標(biāo)，為2035年基本實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義現(xiàn)代化筑牢基礎(chǔ)。其次，步伐堅(jiān)定，政策將保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、一致性。緊緊圍繞中國(guó)式現(xiàn)代化，一手抓科技，強(qiáng)調(diào)“自主”創(chuàng)新能力，加強(qiáng)原始創(chuàng)新和關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，一手?jǐn)U內(nèi)需，因勢(shì)利導(dǎo)優(yōu)化國(guó)民經(jīng)濟(jì)布局，做強(qiáng)國(guó)內(nèi)循環(huán)，提振消費(fèi)尤其是服務(wù)消費(fèi)。

此外，《政府工作報(bào)告》會(huì)明確2026年增長(zhǎng)目標(biāo)、財(cái)政政策、貨幣政策基調(diào)及重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)部署。界面新聞采訪的分析人士認(rèn)為，結(jié)合地方“兩會(huì)”來(lái)看，2026年政府工作目標(biāo)設(shè)定將更加務(wù)實(shí)，GDP增速目標(biāo)或調(diào)整為4.5-5.0%。宏觀政策保持連續(xù)性、穩(wěn)定性，赤字率可能維持在4%左右不變，貨幣政策積極配合財(cái)政協(xié)同發(fā)力，降準(zhǔn)、降息仍有空間。在具體工作方面，“投資于人”、新質(zhì)生產(chǎn)力、人工智能等內(nèi)容值得關(guān)注。

GDP增速目標(biāo)或調(diào)整為4.5-5.0%

春年前地方兩會(huì)密集召開(kāi)，界面新聞梳理了31?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）政府工作報(bào)告發(fā)現(xiàn)，今年地方經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)中樞落在5%左右，較去年主流的“5%以上”有所下調(diào)。

分析人士表示，考慮到2025年中國(guó)GDP首次躍上140萬(wàn)億元新臺(tái)階，以及31省GDP增速目標(biāo)加權(quán)平均值為5%的情況，全國(guó)目標(biāo)或?qū)⒃O(shè)在4.5%-5%的區(qū)間，旨在托底就業(yè)民生并為改革留出空間。

“從往年經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，地方兩會(huì)的經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)的加權(quán)平均會(huì)高于全國(guó)目標(biāo)，在眾多省份默契下調(diào)增速目標(biāo)的情況下，我們認(rèn)為3月兩會(huì)期間宣布的全國(guó)經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)或下調(diào)至4.5%-5.0%的區(qū)間?！逼帚y國(guó)際首席宏觀分析師金曉雯對(duì)界面新聞?wù)f。

中國(guó)銀河證券和國(guó)盛證券也預(yù)計(jì)2026年全國(guó)GDP增速目標(biāo)大概率設(shè)在4.5-5%的區(qū)間。

國(guó)盛證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊園對(duì)界面新聞表示，31省2026年GDP增速目標(biāo)加權(quán)平均為5.0%，同比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)2026年全國(guó)GDP增速目標(biāo)大概率定為4.5-5%?！斑^(guò)往與全國(guó)目標(biāo)接近的京滬蘇均為5%左右，粵為4.5%-5%，同樣指向全國(guó)目標(biāo)可能定為4.5%-5%左右的偏高水平。”他說(shuō)。

張迪表示，目標(biāo)調(diào)整不能簡(jiǎn)單地理解為放松要求：一方面，目標(biāo)優(yōu)化符合中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議“做優(yōu)增量”“提質(zhì)增效”的指導(dǎo)思想，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)底層邏輯從“土地財(cái)政”向“因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”留足空間，做好里子、樹(shù)立正確政績(jī)觀。另一方面，靈活的區(qū)間目標(biāo)有助于緩解過(guò)去工業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)導(dǎo)致的供強(qiáng)需弱局面，一定程度上有助于解決物價(jià)低位運(yùn)行問(wèn)題。

赤字率可能維持在4%左右

去年12月召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，2026年“要繼續(xù)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策”，會(huì)議要求“保持必要的財(cái)政赤字、債務(wù)總規(guī)模和支出總量”。

基于4.5-5%左右的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，金曉雯預(yù)計(jì)今年財(cái)政預(yù)算赤字率將落在4%左右，和去年持平，地方政府新增專項(xiàng)債額度可能持平或略高于2025年的4.4萬(wàn)億元。

張迪表示，從31省公布的預(yù)算收入增速來(lái)看，2026年預(yù)算赤字率或保持平穩(wěn)。去年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出“要繼續(xù)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策”，在擴(kuò)大財(cái)政支出盤子，確保必要支出力度的基調(diào)下，預(yù)計(jì)今年狹義赤字率（即一般公共預(yù)算赤字占GDP的比重）或在4.0%左右，基本和上年持平，預(yù)算內(nèi)赤字率（除狹義赤字外還包括專項(xiàng)債及特別國(guó)債等）在8.5%左右。

湘財(cái)證券分析師仇華對(duì)界面新聞補(bǔ)充道，目前我國(guó)政府性基金依然依賴于房地產(chǎn)，但相應(yīng)缺口在2026年大概率會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大，導(dǎo)致地方專項(xiàng)債、特別國(guó)債難以下降，進(jìn)而導(dǎo)致赤字率維持在較高水平。

擴(kuò)大內(nèi)需和提振消費(fèi)仍是政府工作的首要任務(wù)。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“堅(jiān)持內(nèi)需主導(dǎo)，建設(shè)強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)”，將深入實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)，制定實(shí)施城鄉(xiāng)居民增收計(jì)劃，擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)商品和服務(wù)供給，優(yōu)化“兩新”（大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新）政策實(shí)施。

財(cái)政政策已經(jīng)提前發(fā)力。去年年底，國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部發(fā)布《2026年實(shí)施大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策》，對(duì)補(bǔ)貼內(nèi)容做了優(yōu)化處理，如縮減了家電類產(chǎn)品種類，但增加了智能眼鏡品類；對(duì)汽車的補(bǔ)貼從定額變成了按比例補(bǔ)貼等。首批625億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金在元旦前即已下達(dá)。

金曉雯分析稱，根據(jù)第一批下達(dá)資金的規(guī)模，預(yù)計(jì)今年全年的初始超長(zhǎng)期特別國(guó)債支持金額或在2500億元，低于去年的3000億元。不過(guò)，當(dāng)前該計(jì)劃未延伸至服務(wù)消費(fèi)領(lǐng)域，如有需要，政策仍有望向服務(wù)消費(fèi)領(lǐng)域擴(kuò)容，支持資金也可能追加。

金曉雯表示，在提振消費(fèi)方面，除了消費(fèi)品以舊換新政策之外，政府或?qū)⒗^續(xù)完善社保和醫(yī)保政策以降低居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄意愿，或推出類似于育兒補(bǔ)貼的其他項(xiàng)目補(bǔ)貼以幫助居民增收和改善民生。在穩(wěn)投資方面，主要舉措包括適當(dāng)增加中央預(yù)算內(nèi)投資規(guī)模和優(yōu)化地方政府專項(xiàng)債券用途管理，基建投資和制造業(yè)投資將會(huì)是支持的重點(diǎn)所在，且聚焦民生和科技創(chuàng)新相關(guān)領(lǐng)域。

根據(jù)界面新聞對(duì)31省預(yù)算報(bào)告的匯總，強(qiáng)化民生保障、統(tǒng)籌推進(jìn)“投資于物”與“投資于人”緊密結(jié)合是財(cái)政發(fā)力的主要方向。

在基建和重大項(xiàng)目方面，廣東省提出適度超前建設(shè)新型基礎(chǔ)設(shè)施，加快建設(shè)與新興產(chǎn)業(yè)、未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展相適應(yīng)的無(wú)人駕駛、智慧交通、低空起降等設(shè)施；江西計(jì)劃實(shí)施省大中型項(xiàng)目5296個(gè)，年度完成投資約1.1萬(wàn)億元，力爭(zhēng)鄱陽(yáng)湖水利樞紐工程、內(nèi)蒙古騰格里沙漠基地送電江西工程等重大項(xiàng)目開(kāi)工。

在“投資于人”方面，多地將更多財(cái)力投向教育、醫(yī)療、養(yǎng)老、就業(yè)等領(lǐng)域。廣東計(jì)劃提高低保、特困人員、孤兒基本生活與殘疾人兩項(xiàng)補(bǔ)貼和重點(diǎn)群體救助保障水平；北京擬新建5個(gè)以上緊密型城市醫(yī)療集團(tuán)、區(qū)級(jí)覆蓋率達(dá)80%以上，新建20個(gè)區(qū)域養(yǎng)老服務(wù)中心，新增5000張家庭養(yǎng)老床位。

貨幣政策保持靈活性

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，2026年“要繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策”，“把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、物價(jià)合理回升作為貨幣政策的重要考量，靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種政策工具，保持流動(dòng)性充裕，暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加力支持?jǐn)U大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域”。

2025年，央行下調(diào)以7天逆回購(gòu)利率為代表的政策利率0.1個(gè)百分點(diǎn)，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。分析人士認(rèn)為，2026年仍有降息、降準(zhǔn)空間，這取決于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹形勢(shì)的變化。

“2026年政府工作報(bào)告或繼續(xù)重申適度寬松的貨幣政策，但在具體執(zhí)行上會(huì)更加數(shù)據(jù)依賴。”金曉雯說(shuō)，“1月中推出的結(jié)構(gòu)性貨幣政策是央行兼顧促內(nèi)需、穩(wěn)增長(zhǎng)以及人民幣升值壓力的表現(xiàn)，降準(zhǔn)降息或至少被延遲到全國(guó)兩會(huì)后。全年來(lái)看，我們維持今年央行降息10-20個(gè)基點(diǎn)以及降準(zhǔn)50-100個(gè)基點(diǎn)的基本判斷?！?/p>

今年初，中國(guó)人民銀行推出一攬子結(jié)構(gòu)性政策工具穩(wěn)增長(zhǎng)，主要措施包括：下調(diào)各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，并將結(jié)構(gòu)性工具額度合計(jì)擴(kuò)大約1.1萬(wàn)億元。央行還明確指出，今年降準(zhǔn)降息還有一定的空間，法定存款準(zhǔn)備金率仍有下調(diào)空間，且匯率與凈息差約束已減弱。

張迪也表示，預(yù)計(jì)貨幣政策將保持適度寬松的基調(diào)，有望再提“靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息”。政府工作報(bào)告或重申“把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、物價(jià)合理回升作為貨幣政策的重要考量”，強(qiáng)調(diào)發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能。

張迪進(jìn)一步指出，展望2026年，在人民幣匯率呈現(xiàn)溫和升值的趨勢(shì)之下，央行貨幣政策框架“堅(jiān)持以我為主，兼顧內(nèi)外均衡”將更加向“以我為主”傾斜。“協(xié)同財(cái)政”和“穩(wěn)定市場(chǎng)”將是2026年貨幣政策的兩條主線。貨幣政策積極配合財(cái)政協(xié)同發(fā)力，方能達(dá)到“靈活高效”的目的，今年新增政府債務(wù)規(guī)?？赡茉賱?chuàng)新高，疊加政策前置的要求，50個(gè)基點(diǎn)的降準(zhǔn)有望在一季度落地。穩(wěn)預(yù)期（外部）、穩(wěn)就業(yè)（內(nèi)部）、穩(wěn)市場(chǎng)（金融）則是觀察全面降息落地的重要線索，預(yù)計(jì)全年調(diào)降政策利率10-20個(gè)基點(diǎn)。

人工智能或被提升至更重要的位置

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，“圍繞發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合”，“堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，加緊培育壯大新動(dòng)能”，“深化拓展‘人工智能+’，完善人工智能治理”。

2月11日，國(guó)務(wù)院以深化拓展“人工智能+”、全方位賦能千行百業(yè)為主題，進(jìn)行第十八次專題學(xué)習(xí)。李強(qiáng)總理指出，要深刻認(rèn)識(shí)和把握人工智能發(fā)展態(tài)勢(shì)，推動(dòng)人工智能全鏈條突破、全場(chǎng)景落地，更大釋放發(fā)展?jié)撃堋?。今年政府工作將“全面推進(jìn)人工智能科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)發(fā)展和賦能應(yīng)用，培育壯大新質(zhì)生產(chǎn)力，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展”。

根據(jù)界面新聞對(duì)31省地方政府工作報(bào)告的梳理，絕大多數(shù)省份都將人工智能列為今年發(fā)展重點(diǎn)，并強(qiáng)調(diào)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合。例如，浙江省提出推動(dòng)人工智能創(chuàng)新發(fā)展，特別是推動(dòng)場(chǎng)景資源開(kāi)放和大規(guī)模應(yīng)用，并明確人工智能核心產(chǎn)業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)20%以上；廣東省致力于推動(dòng)人工智能全域全時(shí)全行業(yè)高水平應(yīng)用，在公共服務(wù)與商業(yè)領(lǐng)域挖掘多元場(chǎng)景；湖北省提出建設(shè)武漢、宜昌、“襄十”3大算力圈，推進(jìn)城市全域數(shù)字化轉(zhuǎn)型，打造數(shù)智經(jīng)濟(jì)發(fā)展高地。

張迪表示，預(yù)計(jì)政府工作報(bào)告將把以人工智能為代表的新動(dòng)能和現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系置于更加核心的位置。這方面有三大看點(diǎn)：一是“人工智能+”的重要性進(jìn)一步提升，“人工智能+”意味著人工智能將嵌入制造、電力、交通、醫(yī)療等實(shí)體領(lǐng)域，成為提升生產(chǎn)效率的通用技術(shù)要素，算力中心建設(shè)、電網(wǎng)升級(jí)和儲(chǔ)能擴(kuò)容將成為配套工程；二是加強(qiáng)區(qū)域協(xié)同創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)集群化發(fā)展。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議首次提出要建設(shè)北京（京津冀）、上海（長(zhǎng)三角）、粵港澳大灣區(qū)國(guó)際科技創(chuàng)新中心，讓資源集中加速科技成果轉(zhuǎn)化、產(chǎn)業(yè)化和規(guī)模化；三是在全球資源品戰(zhàn)略屬性提升的背景下，圍繞能源與戰(zhàn)略資源的保障能力或被放在更重要的位置。

分析人士還表示，加強(qiáng)新質(zhì)生產(chǎn)力需要法律保障。2025年，我國(guó)研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度達(dá)2.8%，比上年提高0.11個(gè)百分點(diǎn)，首次超過(guò)經(jīng)合組織（OECD）國(guó)家平均水平。未來(lái)，如何通過(guò)立法或政策為人工智能、量子科技、低空經(jīng)濟(jì)、具身智能等前沿領(lǐng)域“劃定邊界”并保駕護(hù)航，可能成為3月“兩會(huì)”期間的熱議話題。