文 | 徐雅琳

2026年2月末的港股市場(chǎng)，迎來(lái)一家來(lái)自廣州的AI營(yíng)銷(xiāo)企業(yè)。2月27日，鈦動(dòng)科技股份有限公司（下稱(chēng)“鈦動(dòng)科技”）正式向港交所遞交招股說(shuō)明書(shū)，擬主板掛牌上市，中金公司與摩根大通擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

若闖關(guān)成功，這家成立九年的公司有望成為港股“Multi-Agent第一股”。

山東籍創(chuàng)業(yè)者的九年進(jìn)階路

鈦動(dòng)科技的創(chuàng)始人李述昊是一位“80后”山東人。

2012年，他加入U(xiǎn)C瀏覽器成為海外版首批成員之一，2013年曾帶隊(duì)將UC瀏覽器做到印度市場(chǎng)第一名 。2014年，UC優(yōu)視被阿里巴巴以約43.5億美元收購(gòu)后，李述昊調(diào)任阿里移動(dòng)事業(yè)群國(guó)際業(yè)務(wù)部，負(fù)責(zé)支付寶、速賣(mài)通等產(chǎn)品的海外投放，成為中國(guó)數(shù)字化出海最早的一批深度操盤(pán)手。

2016年，揣著UC被阿里收購(gòu)后變現(xiàn)的股票，李述昊選擇離開(kāi)阿里創(chuàng)業(yè)。據(jù)《36氪》于2025年10月發(fā)布的專(zhuān)訪(fǎng)，李述昊彼時(shí)內(nèi)心已立下目標(biāo)：“必須得是一家千億規(guī)模的公司，不然就白創(chuàng)業(yè)了”。

創(chuàng)業(yè)初期并非一帆風(fēng)順，李述昊嘗試過(guò)建站工具、追蹤工具等七八個(gè)項(xiàng)目，在焦慮中摸索未果；轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在前阿里領(lǐng)導(dǎo)俞永福的建議下，他將方向聚焦于ToB的出海營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)。

2017年9月，鈦動(dòng)科技正式成立。

在2025年10月的專(zhuān)訪(fǎng)中，李述昊多次提及自己的山東人身份，并直言：“我不想幫老外掙中國(guó)人的錢(qián)，而是想幫中國(guó)人掙老外的錢(qián)。這可能和我是山東人有關(guān)，我有點(diǎn)家國(guó)情懷。掙老外的錢(qián)，我覺(jué)得很值得驕傲?！?/p>

值得一提的是，俞永福不僅帶來(lái)戰(zhàn)略點(diǎn)撥，更通過(guò)其全資控制的實(shí)體重倉(cāng)押注。

招股書(shū)顯示，截至最后實(shí)際可行日期，俞永福通過(guò)RedefineCapitalHK持有鈦動(dòng)科技11.27%股份，成為李述昊之外最重要的個(gè)人股東。

創(chuàng)始人的大廠光環(huán)疊加清晰的賽道選擇，讓鈦動(dòng)科技在成立不足三個(gè)月便獲得險(xiǎn)峰、IDG資本、人人游戲等機(jī)構(gòu)的1440萬(wàn)元投資。此后幾年間，鐘鼎資本、金沙江創(chuàng)投、吳曉波關(guān)聯(lián)的頭頭是道基金、粵財(cái)投資等相繼入場(chǎng)。

據(jù)招股書(shū)披露的股權(quán)結(jié)構(gòu)，在鈦動(dòng)科技IPO前，鐘鼎資本通過(guò)旗下多只基金合計(jì)持股12.90%，為最大外部機(jī)構(gòu)股東；新犁資本持股9.79%；險(xiǎn)峰實(shí)體合計(jì)持股8.08%；IDG資本通過(guò)珠海和諧持股4.04%。

這家長(zhǎng)期隱于幕后的公司，在資本助力下搭建起覆蓋全球的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)。據(jù)招股書(shū)，截至2025年9月底，鈦動(dòng)科技已服務(wù)超10萬(wàn)家廣告主，整合鏈接約700萬(wàn)個(gè)全球媒體平臺(tái)，業(yè)務(wù)覆蓋200多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，客戶(hù)名單既包括阿里巴巴、字節(jié)跳動(dòng)等科技巨頭，也有網(wǎng)易、米哈游、世紀(jì)華通、三七互娛等游戲公司，以及斯凱奇、361°等國(guó)際消費(fèi)品牌。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2024年收入計(jì)算，鈦動(dòng)科技在中國(guó)本土出海AI營(yíng)銷(xiāo)科技服務(wù)提供商中位列第一，在業(yè)務(wù)規(guī)模、客戶(hù)體量、數(shù)據(jù)資產(chǎn)和媒體覆蓋等核心指標(biāo)上均處于行業(yè)領(lǐng)先位置。

多智能體重構(gòu)出海營(yíng)銷(xiāo)效率

鈦動(dòng)科技此番遞表港交所，最令市場(chǎng)關(guān)注的是其將AI技術(shù)嵌入商業(yè)閉環(huán)的能力。

招股書(shū)顯示，公司核心業(yè)務(wù)分為AI營(yíng)銷(xiāo)解決方案及定制化達(dá)人營(yíng)銷(xiāo)解決方案兩大板塊，前者貢獻(xiàn)了近九成收入，其技術(shù)底座是由公司專(zhuān)為跨境營(yíng)銷(xiāo)場(chǎng)景打造的多模態(tài)大語(yǔ)言模型“鈦極”（Tec-Chi），該模型采用混合專(zhuān)家（MoE）架構(gòu)，深度融合全球市場(chǎng)動(dòng)態(tài)與真實(shí)業(yè)務(wù)反饋，可根據(jù)實(shí)際投放效果自動(dòng)校準(zhǔn)廣告策略與參數(shù)。2026年1月，在中文大模型測(cè)評(píng)機(jī)構(gòu)SuperCLUE發(fā)布的廣告營(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)業(yè)大模型測(cè)評(píng)基準(zhǔn)榜單中，鈦極問(wèn)答推理模型（Tec-Chi-Think-1.0）綜合能力位列第一，在市場(chǎng)洞察及創(chuàng)意生產(chǎn)領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)相對(duì)明顯。與依賴(lài)靜態(tài)、非商業(yè)數(shù)據(jù)訓(xùn)練的通用大模型不同，鈦極深度融合全球市場(chǎng)動(dòng)態(tài)與真實(shí)業(yè)務(wù)反饋，通過(guò)實(shí)時(shí)學(xué)習(xí)與高速迭代實(shí)現(xiàn)持續(xù)自我進(jìn)化 。

針對(duì)企業(yè)出海的營(yíng)銷(xiāo)多智能體“Navos”，據(jù)招股書(shū)引用核心客戶(hù)反饋，Navos可在共享工作空間內(nèi)協(xié)同多個(gè)專(zhuān)業(yè)智能體，自動(dòng)完成市場(chǎng)洞察、創(chuàng)意生成、對(duì)接Meta及Google等媒體API進(jìn)行自動(dòng)投放等任務(wù)，以往需要一至三個(gè)月的營(yíng)銷(xiāo)周期，如今已縮短至數(shù)小時(shí)內(nèi)。

目前，Navos已應(yīng)用于電商、游戲、文娛及本地生活等多個(gè)行業(yè)。截至2026年2月，鈦動(dòng)科技累計(jì)管理超過(guò)4億個(gè)廣告策略，與Meta、Google、TikTok、Snap等全球領(lǐng)先媒體平臺(tái)建立了長(zhǎng)期合作關(guān)系，擁有覆蓋200多個(gè)國(guó)家和地區(qū)、約700萬(wàn)家媒體平臺(tái)與超過(guò)1.5億個(gè)達(dá)人的資源網(wǎng)絡(luò)。

這種效率提升構(gòu)成了客戶(hù)黏性，2025年前三季度公司客戶(hù)數(shù)量同比增長(zhǎng)近一倍，頭部客戶(hù)覆蓋率超過(guò)八成，凈收入留存率高達(dá)132.5% 。

伴隨業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張，鈦動(dòng)科技同步加大了技術(shù)投入。2025年前九個(gè)月，鈦動(dòng)科技研發(fā)開(kāi)支由上年同期的700萬(wàn)美元增長(zhǎng)137%至1670萬(wàn)美元，占營(yíng)收比例升至12.8%，主要由于擴(kuò)充研發(fā)團(tuán)隊(duì)、為核心成員提供有競(jìng)爭(zhēng)力薪酬方案，以及AI產(chǎn)品訓(xùn)練增加和迭代相關(guān)費(fèi)用增長(zhǎng)。

營(yíng)收利潤(rùn)雙雙高增長(zhǎng)

據(jù)招股書(shū)披露，2023年、2024年及2025年前三季度，鈦動(dòng)科技營(yíng)收分別為7282萬(wàn)美元、1.02億美元及1.30億美元。2025年前三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)74.5%，已超2024年全年水平。

鈦動(dòng)科技利潤(rùn)表現(xiàn)同樣亮眼，2023年、2024年及2025年前三季度凈利潤(rùn)分別為3435萬(wàn)美元、5100萬(wàn)美元及5568萬(wàn)美元，凈利潤(rùn)率一度接近50%，2025年前三季度凈利潤(rùn)率回落至43.0%。

毛利率方面，據(jù)招股書(shū)披露，報(bào)告期內(nèi)分別為84.6%、82.4%及82.2%，維持在80%以上但呈逐年下滑趨勢(shì)。鈦動(dòng)科技在招股書(shū)中解釋?zhuān)氏禄饕捎诙ㄖ苹_(dá)人營(yíng)銷(xiāo)解決方案收入貢獻(xiàn)提升，而該類(lèi)解決方案的毛利率低于AI營(yíng)銷(xiāo)解決方案。

截至2025年9月底，鈦動(dòng)科技現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為4.41億美元，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流持續(xù)大規(guī)模凈流入。

李述昊曾自信地表示：“我們公司賬上現(xiàn)金，甚至超過(guò)很多上市公司”。

此外，鈦動(dòng)科技的貿(mào)易及其他應(yīng)收款項(xiàng)凈額連年攀升，2023年末為2.54億美元，2024年末升至4.02億美元，2025年9月末達(dá)5.57億美元，約占流動(dòng)資產(chǎn)總值的53%。招股書(shū)解釋?zhuān)瑧?yīng)收款項(xiàng)增長(zhǎng)主要是由于業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，以及公司根據(jù)具體情況向信用記錄良好的客戶(hù)授予信用條款，使可向客戶(hù)開(kāi)單的金額隨之增加。報(bào)告期內(nèi)，貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為38.7天、48天、38.8天。

值得一提的是，鈦動(dòng)科技曾籌劃A股上市。

據(jù)招股書(shū)披露，鈦動(dòng)科技曾與中信證券訂立輔導(dǎo)協(xié)議，并于2024年1月12日向廣東證監(jiān)局辦理上市輔導(dǎo)備案?？紤]到當(dāng)時(shí)的宏觀政策及公司自身的融資戰(zhàn)略，公司自主決定終止A股上市計(jì)劃，且并未向證監(jiān)會(huì)或任何證券交易所提交任何正式上市申請(qǐng)。

2026年1月，公司終止與中信證券的輔導(dǎo)協(xié)議，轉(zhuǎn)而啟動(dòng)港股上市進(jìn)程。

對(duì)于鈦動(dòng)科技而言，上市不是終點(diǎn)，而是其在AI營(yíng)銷(xiāo)深水區(qū)與對(duì)手正面交鋒的開(kāi)始。

據(jù)招股書(shū)，本次IPO募集資金將主要用于持續(xù)迭代與優(yōu)化“鈦極”多模態(tài)大模型，升級(jí)“Navos”多智能體體系并拓展在不同行業(yè)中的應(yīng)用，尋求符合AI戰(zhàn)略的戰(zhàn)略聯(lián)盟、投資及并購(gòu)機(jī)會(huì)，以及加強(qiáng)全球市場(chǎng)推廣和補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金 。