界面新聞?dòng)浾?| 龍力

3月6日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于短線(xiàn)交易監(jiān)管的若干規(guī)定》（下稱(chēng)：《規(guī)定》），自2026年4月7日起施行。

《規(guī)定》在系統(tǒng)梳理境內(nèi)外立法、司法和監(jiān)管實(shí)踐的基礎(chǔ)上，回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切，進(jìn)一步明確了大股東、董監(jiān)高短線(xiàn)交易有關(guān)監(jiān)管安排。

《規(guī)定》共十二條，主要內(nèi)容包括以下四個(gè)方面：

一是明確適用主體和券種范圍。規(guī)定買(mǎi)入賣(mài)出時(shí)均具備大股東、董監(jiān)高身份和買(mǎi)入時(shí)不具備但賣(mài)出時(shí)具備的，需遵守短線(xiàn)交易制度。規(guī)定“其他具有股權(quán)性質(zhì)的證券”包括存托憑證、可交債、可轉(zhuǎn)債等，細(xì)化明確監(jiān)管要求。

二是明確持股和交易時(shí)點(diǎn)的認(rèn)定計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)。規(guī)定買(mǎi)賣(mài)時(shí)點(diǎn)為證券過(guò)戶(hù)登記日，大股東持股比例按同一上市、掛牌公司在境內(nèi)外已發(fā)行股份合并計(jì)算，境外投資者不同渠道持有的證券數(shù)量合并計(jì)算等，與有關(guān)規(guī)定做好銜接。

三是明確豁免適用情形。根據(jù)《證券法》授權(quán)并結(jié)合監(jiān)管實(shí)踐，明確優(yōu)先股轉(zhuǎn)股，ETF認(rèn)購(gòu)與申贖，股權(quán)激勵(lì)有關(guān)授予、登記、行權(quán)，司法強(qiáng)制執(zhí)行，做市交易，欺詐發(fā)行責(zé)令回購(gòu)等13種豁免情形，支持市場(chǎng)發(fā)展和監(jiān)管需要。同時(shí)規(guī)定相關(guān)情形如涉及利用信息優(yōu)勢(shì)等謀取非法利益的，不予豁免。

四是對(duì)由專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)管理、按照產(chǎn)品或組合單獨(dú)開(kāi)立證券賬戶(hù)的情形，按產(chǎn)品或組合的一碼通賬戶(hù)單獨(dú)計(jì)算持股，包括內(nèi)外資公募基金、全國(guó)社?；?、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、年金基金、保險(xiǎn)資金、證券期貨基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)管理的集合私募資管產(chǎn)品、符合監(jiān)管要求的私募證券投資基金等，以便利交易，促進(jìn)對(duì)外開(kāi)放和中長(zhǎng)期資金入市。同時(shí)，明確如果上述產(chǎn)品或組合無(wú)法實(shí)現(xiàn)獨(dú)立規(guī)范運(yùn)作或者存在利益沖突、違法違規(guī)等情形，將不予單獨(dú)計(jì)算。

前期，證監(jiān)會(huì)已就《規(guī)定》向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)，并開(kāi)展多輪座談、調(diào)研，相關(guān)意見(jiàn)建議已充分吸收采納或作解釋說(shuō)明。各方對(duì)《規(guī)定》出臺(tái)表示支持，評(píng)價(jià)積極正面，認(rèn)為有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，提升交易便利性。

有業(yè)內(nèi)人士對(duì)界面新聞分析稱(chēng)，《規(guī)定》面向持有上市公司、新三板掛牌公司5%以上股份的股東及相關(guān)董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員，明確了證券市場(chǎng)短線(xiàn)交易行為認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，有利于規(guī)范相關(guān)人員的短線(xiàn)交易行為，有效遏制內(nèi)幕套利等違規(guī)行為的發(fā)生。同時(shí)，《規(guī)定》對(duì)公募、社保、險(xiǎn)資、外資等中長(zhǎng)期資金按產(chǎn)品單獨(dú)計(jì)算持股，并明確多項(xiàng)業(yè)務(wù)豁免情形，也能在一定程度上避免對(duì)相關(guān)機(jī)構(gòu)正常交易行為的誤傷。整體而言，有利于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，提升市場(chǎng)公平性，促進(jìn)市場(chǎng)健康長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

另有私募人士對(duì)界面新聞表示，具備信息優(yōu)勢(shì)的大股東、董監(jiān)高等相關(guān)人員進(jìn)行短線(xiàn)交易，會(huì)損害中小投資者利益、破壞市場(chǎng)公平，對(duì)其相關(guān)行為進(jìn)行更加嚴(yán)格的約束是眾望所歸，將在一定程度上遏制相關(guān)人員直接或變相進(jìn)行短線(xiàn)交易的行為，切實(shí)維護(hù)中小投資者的相關(guān)權(quán)益。

根據(jù)《規(guī)定》，特定身份投資者違反短線(xiàn)交易規(guī)定的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)可以依照《證券法》及有關(guān)規(guī)定采取行政監(jiān)管措施或者作出行政處罰決定。 特定身份投資者違反短線(xiàn)交易規(guī)定，主動(dòng)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)告尚未被掌握的違法行為，或者及時(shí)向上市公司、新三板掛牌公司繳納全部所得收益的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)可以依據(jù)《行政處罰法》規(guī)定，從輕、減輕或者不予行政處罰。

《證券法》第四十四條、第一百八十九條相關(guān)規(guī)定明確提出，特定投資者短線(xiàn)交易所得收益歸該公司所有，公司董事會(huì)應(yīng)當(dāng)收回其所得收益，證券公司因購(gòu)入包銷(xiāo)售后剩余股票而持有百分之五以上股份以及有國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他情形的除外，進(jìn)行短線(xiàn)交易的特定投資者給予警告，并處以十萬(wàn)元以上一百萬(wàn)元以下的罰款。

界面新聞注意到，此前曾有多家上市公司董監(jiān)高等因短線(xiàn)交易被處罰。

今年2月，青島證監(jiān)局披露的一則行政處罰決定書(shū)顯示，鼎信通訊（603421.SH）董事、副總經(jīng)理袁志雙，在2025年11月25日至11月26日期間賣(mài)出公司股票合計(jì)61萬(wàn)股，成交金額為485.37萬(wàn)元，隨后于同年11月27日買(mǎi)入公司股票20萬(wàn)股，成交金額161.20萬(wàn)元，存在將持有的該公司股票賣(mài)出后六個(gè)月內(nèi)又買(mǎi)入的行為，青島證監(jiān)局決定對(duì)袁志雙給予警告，并處以12萬(wàn)元罰款。

2025年12月，上海證監(jiān)局披露的滬〔2025〕42號(hào)、43號(hào)行政處罰決定書(shū)顯示，上海洗霸（603200.SH）副總經(jīng)理索某，在2024年11月14日至2025年8月11日期間，利用他人證券賬戶(hù)多次在六個(gè)月內(nèi)買(mǎi)入又賣(mài)出、賣(mài)出又買(mǎi)入公司股票，期間累計(jì)買(mǎi)入股票14.36萬(wàn)股，成交金額572.13萬(wàn)元，累計(jì)賣(mài)出股票17.28萬(wàn)股，成交金額838.13萬(wàn)元，上海證監(jiān)局決定對(duì)索某給予警告，并處以十五萬(wàn)元罰款。

同時(shí)，上海洗霸監(jiān)事、職工代表董事潘某某，在2024年7月9日至2025年8月11日期間，利用他人證券賬戶(hù)多次在六個(gè)月內(nèi)買(mǎi)入又賣(mài)出、賣(mài)出又買(mǎi)入上海洗霸股票。期間累計(jì)買(mǎi)入10.33萬(wàn)股股票，成交金額3,28.62萬(wàn)元；累計(jì)賣(mài)出14.05萬(wàn)股上海洗霸股票，成交金額685.69萬(wàn)元，對(duì)潘某某給予警告，并處以十萬(wàn)元罰款。

此外，Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年下半年以來(lái)，另有同興科技（003027.SZ）、永冠新材（603681.SH）、邁威生物-U（688062.SH）、威領(lǐng)股份（002667.SZ）、振華股份（603067.SH）、振江股份（603507.SH）、中國(guó)動(dòng)力（600482.SH）等其他多家上市公司也曾有高管因短線(xiàn)交易被采取行政處罰或者其他監(jiān)管措施。