界面新聞記者 | 馮麗君

截至3月10日，已有57家人身險公司公布2025年四季度償付能力報告。

界面新聞記者梳理發(fā)現(xiàn)，2025年絕大多數(shù)人身險公司實現(xiàn)凈利潤增長，保險業(yè)務(wù)收入整體也實現(xiàn)小幅增長，但57家人身險公司中，36家凈資產(chǎn)縮水，其中以中小險企為主，泰康人壽作為保險業(yè)務(wù)收入與凈利潤規(guī)模的領(lǐng)頭羊，2025年凈資產(chǎn)水平也下降16.18%。

此外，受利率下行等多重因素影響，57家人身險公司的償付能力整體走弱，長生人壽的償付能力未達標(biāo)。

人身險公司凈利潤整體大增

從凈利潤水平看，57家人身險公司交出的2025年成績單表現(xiàn)亮眼，合計凈利潤同比增長165.56%，其中48家險企2025年凈利潤實現(xiàn)增長或扭虧、減虧，10家險企2025年虧損。

具體來看，東吳人壽、同方全球人壽2025年凈利潤同比增長3813.67%、3448.83%，陸家嘴國泰人壽、君龍人壽同比增幅超700%，招商信諾人壽、華泰人壽、弘康人壽、東方嘉富人壽等十余家人身險企2025年凈利潤增幅超過100%。中信保誠人壽、泰康養(yǎng)老、華貴人壽等7家壽險公司扭虧；恒安標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)老、海保人壽等7家公司減虧。

從利潤規(guī)模來看，泰康人壽以271.59億元領(lǐng)跑，相比2024年增長84.52%，與第二名中郵人壽的83.47億元利潤規(guī)模拉開顯著差距。而長生人壽、北大方正人壽、橫琴人壽、中華聯(lián)合人壽、三峽人壽等十家壽險公司2025年凈利潤虧損。其中長生人壽增虧，虧損規(guī)模由2024年的1.99億元擴大至5.12億元。國寶人壽則由2024年的盈利轉(zhuǎn)為虧損。

從保險業(yè)務(wù)收入來看，56家人身險公司2025年合計保險業(yè)務(wù)收入同比增長11.66%。其中新華養(yǎng)老2025年保險業(yè)務(wù)收入增幅最大達1092.7%，恒安標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)老這一增速也達到257.38%。

從規(guī)模來看，泰康人壽、中郵人壽保險業(yè)務(wù)收入居前，分別達到2386.64萬元、1591.66萬元，工銀安盛人壽、建信人壽、農(nóng)銀人壽、招商信諾人壽等銀行系險企緊隨其后。

而華匯人壽、長生人壽、橫琴人壽等15家人身險公司2025年保險業(yè)務(wù)收入同比下滑。

整體來看，2025年人身險公司業(yè)績實現(xiàn)可觀增長，其中一個因素與新會計準(zhǔn)則的實施有關(guān)。

立信會計師事務(wù)所首席合伙人、董事長朱建弟對界面新聞表示，“保險行業(yè)核心經(jīng)營指標(biāo)，包括保險服務(wù)收入、承保業(yè)務(wù)利潤、凈利潤等將在新準(zhǔn)則下出現(xiàn)顯著調(diào)整，傳統(tǒng)績效考核模式亟待針對性優(yōu)化，以實現(xiàn)會計利潤和內(nèi)部考核的有效結(jié)合，以考核導(dǎo)向精準(zhǔn)錨定新準(zhǔn)則下的業(yè)務(wù)發(fā)展路徑，全面賦能公司業(yè)務(wù)戰(zhàn)略落地，推動保險業(yè)務(wù)實現(xiàn)質(zhì)的有效提升?！?/span>

另一方面，投資端隨著資本市場階段性回暖，險資投資收益回升，也帶動了壽險公司凈利潤的提升。

此外，持續(xù)推進的“報行合一”、分紅險占比的提升，也是人身險公司利潤整體改善的原因之一。北京大學(xué)應(yīng)用經(jīng)濟學(xué)博士后朱俊生教授認(rèn)為，2025年，人身險公司持續(xù)加大對分紅險產(chǎn)品的布局力度，分紅險在整體業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中的占比明顯提升。向分紅險轉(zhuǎn)型有助于降低壽險公司的剛性負(fù)債成本?！皥笮泻弦弧蓖苿淤M用率下降、業(yè)務(wù)價值修復(fù)，成為改善承保端利潤的重要制度性因素。

超六成人身險企凈資產(chǎn)縮水，長生人壽償付能力不達標(biāo)

不過，與業(yè)績增長的向好趨勢相悖的是，57家人身險公司凈資產(chǎn)規(guī)模普遍縮水。據(jù)界面新聞記者梳理，57家人身險公司2025年合計凈資產(chǎn)下降2.22%，共36家壽險公司凈資產(chǎn)下滑，占比高達63.16%

其中，長生人壽凈資產(chǎn)縮水幅度最大，從2024年的7.74億元降129.27%至2025年的-2.26億元；中銀三星人壽、中荷人壽、北大方正人壽、瑞泰人壽凈資產(chǎn)縮水幅度均超過50%。

“盡管股市表現(xiàn)較為有利，持續(xù)的低利率環(huán)境在2025年繼續(xù)抑制中國壽險公司的盈余增長能力?！?/span>惠譽評級亞太區(qū)保險機構(gòu)評級高級董事王長泰告訴界面新聞，“一般來說，中國壽險公司的保險負(fù)債久期長于資產(chǎn)久期，若是資產(chǎn)與負(fù)債之間久期錯配出現(xiàn)較大的缺口，壽險公司的股東權(quán)益會對利率下行尤為敏感。壽險公司報告凈資產(chǎn)在2025年下滑，部分原因是負(fù)債折現(xiàn)率下行導(dǎo)致準(zhǔn)備金需要明顯增加提存。經(jīng)營歷史較短的中小型壽險公司可能仍處于擴大經(jīng)營規(guī)模的階段；由于可能要承擔(dān)更高的管理費用，其實現(xiàn)盈余增長的能力進一步受限。”

總資產(chǎn)方面，2025年57家人身險企業(yè)的合計總資產(chǎn)水平相比2024年增長12.39%。其中，國民養(yǎng)老的總資產(chǎn)增幅最大，為66.28%；復(fù)星聯(lián)合健康保險、復(fù)星保德信人壽、國寶人壽、東方嘉富人壽、匯豐人壽2025年總資產(chǎn)增幅均超過30%。僅華匯人壽、三峽人壽2025年總資產(chǎn)縮水，相比2024年分別下滑8.35%、11.19%。

“持續(xù)的新業(yè)務(wù)保費增長雖支撐了壽險行業(yè)在2025年的總資產(chǎn)增長，但負(fù)債折現(xiàn)率下降帶來的更高的壽險準(zhǔn)備金要求抑制保險公司的凈資產(chǎn)增長，尤其是對經(jīng)營規(guī)模較小，盈利能力較弱、且久期錯配缺口較大的壽險公司。”王長泰對界面新聞表示。

償付能力方面，整體看，人身險公司償付能力走弱，資本補充需求或?qū)⑻崴佟?/span>

核心償付能力充足率方面，57家人身險公司均已達到50%的監(jiān)管紅線，但平均核心償付能力充足率下滑29.25個百分點。其中有41家2025年綜合償付能力充足率相比2024年所有下滑，占比近72%。

綜合償付能力充足率方面，57家人身險公司平均綜合償付能力綜合率下降約34.49個百分點，46家下滑，占比超八成。

東方證券研報分析認(rèn)為，利率下行會推升準(zhǔn)備金負(fù)債的評估值，導(dǎo)致實際資本承壓。利率錯配帶來的利率風(fēng)險上升會推高最低資本要求，從而雙向擠壓充足率。此外，2025 年下半年股市活躍度提升，部分險企提升權(quán)益配置；但股權(quán)類資產(chǎn)風(fēng)險因子通常更高，最低資本亦隨之上行，賬面償付能力被動下降。而保費持續(xù)增長，部分人身險公司業(yè)務(wù)擴張產(chǎn)生的新單帶來準(zhǔn)備金、費用、風(fēng)險資本占用等會消耗資本，充足率更易下滑。

57家壽險公司中，僅長生人壽的綜合償付能力充足率未達到監(jiān)管不低于100%的要求，僅79.7%。北大方正人壽這一數(shù)字為114.78%，已接近監(jiān)管紅線。

對于償付能力不達標(biāo)的原因，長生人壽方面表示，目前償付能力充足率暫時偏低，主要受市場利率下行影響，公司負(fù)債端準(zhǔn)備金計提相應(yīng)增加，這與公司實際經(jīng)營狀況無直接關(guān)聯(lián)。公司強調(diào)日常運營穩(wěn)健，現(xiàn)金流充足，能夠充分保障保單持有人的合法權(quán)益。

投資端的失利也是拖累長生人壽償付能力的因素之一。長生人壽2025年四季度償付能力報告披露了兩則重大投資損失，分別為光大永明-中信國安棉花片危改項目不動產(chǎn)債權(quán)投資計劃、海航集團破產(chǎn)重整專項服務(wù)信托，投資金額分別為1.94億元、4613萬元，分別導(dǎo)致長生人壽綜合償付能力充足率分別下降3.0、2.8個百分點，導(dǎo)致核心償付能力充足率分別下降3.3、2.8個百分點。