界面新聞記者 | 楊志錦

3月6日，人民銀行行長潘功勝在十四屆全國人大四次會議經(jīng)濟主題記者會上表示，強化利率政策執(zhí)行和監(jiān)督，對于一些不合理的、容易削減貨幣政策傳導的市場行為加強規(guī)范。

據(jù)界面新聞記者采訪、了解，過去幾年監(jiān)管部門持續(xù)對低息貸款、高息存款進行整頓，以穩(wěn)定商業(yè)銀行凈息差。從近段時間看，因為利率高、增長快、有套利等問題，同業(yè)存款可能成為自律監(jiān)管的對象，其措施可能包括對超出政策利率的同業(yè)活期存款規(guī)模進行限制、規(guī)范同業(yè)定期存款報價等。

同業(yè)存款新問題

商業(yè)銀行存款分為一般性存款、同業(yè)存款兩大類，其中前者為吸收自企業(yè)、個人、政府等非金融主體的資金，需繳納存款準備金；后者為吸收來自其他銀行、證券、保險、信托等金融機構(gòu)的存款。

“一般性存款相對來說標準化，掛牌利率很清晰。但同業(yè)存款大多數(shù)是一對一談的協(xié)議存款，價格不公開，透明度比較低?！蹦彻煞菪匈Y產(chǎn)負債部人士對界面新聞記者表示。

據(jù)界面新聞記者梳理，過去幾年一般性存款利率經(jīng)過了多輪下調(diào)，國有大行一年期存款利率由2022年的1.75%下降至當前的0.95%，但同業(yè)存款僅在2024年對同業(yè)活期存款進行自律，導致當前商業(yè)銀行同業(yè)負債利率水平偏高。

以工商銀行為例，2025年上半年該行存款平均付息率為1.45%，同業(yè)及其他金融機構(gòu)存放和拆入款項平均付息率則為2%，后者高出前者55BP，其他上市銀行也呈現(xiàn)出同業(yè)存款利率高于一般性存款的特征。

“按照之前的自律規(guī)范，非銀活期存款利率錨定7天逆回購利率，現(xiàn)在是1.4%，高出一般性活期存款100多個基點。而同業(yè)定期存款還沒有納入自律監(jiān)管，都是一對一談的，利率可能更高?！鼻笆龉煞菪匈Y產(chǎn)負債部人士對界面新聞記者表示。

根據(jù)市場利率定價自律機制2024年11月發(fā)布的自律要求，除金融基礎設施機構(gòu)外的其他非銀同業(yè)活期存款應參考7天期逆回購操作利率確定利率水平；若銀行與非銀金融機構(gòu)（含非法人產(chǎn)品）約定同業(yè)定期存款可提前支取，提前支取利率原則上不應高于超額存款準備金利率。

實踐中，部分同業(yè)活期存款利率仍高于1.4%的政策利率。

天風證券的一份研報稱，MPA（宏觀審慎評估）對非銀同業(yè)活期存款的定價可能采取加權平均考核方式。在此機制下，部分議價能力較強的非銀機構(gòu)仍能獲得銀行提供的高利率存款產(chǎn)品。尤其在季末等關鍵時點，部分同業(yè)活期存款利率可能顯著高于7天逆回購利率，從而推高銀行的整體負債成本。

這也導致非銀存款在過去一年持續(xù)高增，由此成為部分商業(yè)銀行吸收存款的重要渠道。央行數(shù)據(jù)顯示，2025年1月-2026年1月非銀存款增速整體高于住戶存款、企業(yè)存款，其月均增速分別高于住戶存款、企業(yè)存款3.3個、10.5個百分點。

同業(yè)存款高增有多方面的原因：一是2024年末同業(yè)自律規(guī)范后，非銀存款有所下降，2025年初基數(shù)較低。二是隨著利率不斷下行，部分住戶存款向理財、保險等資管產(chǎn)品遷移或者直接入市，進而在非銀機構(gòu)形成沉淀。三是由于同業(yè)存款利率較高，部分非銀機構(gòu)可能在金融市場上先從銀行拆借資金，然后再存回銀行賺取利差。

國聯(lián)民生證券的一份研報稱，隨著同業(yè)存單利率徘徊在低位，同業(yè)存款相對存單價格有了吸引力，宏觀上“非銀向銀行借回購，又以存款形式存回銀行”的同業(yè)資負鏈條在恢復性擴張。

或迎自律監(jiān)管新要求

今年政府工作報告提出，規(guī)范金融機構(gòu)競爭秩序，深入推進地方中小金融機構(gòu)減量提質(zhì)。潘功勝3月6日在經(jīng)濟主題記者會上表示，強化利率政策執(zhí)行和監(jiān)督，對于一些不合理的、容易削減貨幣政策傳導的市場行為加強規(guī)范。

所謂“貨幣政策傳導”，主要指人民銀行通過調(diào)整政策利率（7天逆回購操作利率），影響貨幣市場利率（同業(yè)存單利率）和債券市場利率（如國債收益率），并影響存貸款利率，進而促進消費和投資，提升社會總需求，支持經(jīng)濟發(fā)展。

央行發(fā)布的《2024年三季度貨幣政策執(zhí)行報告》指出，政策利率能夠有效傳導，但傳導效率存在差異，貨幣市場、債券市場基本與政策利率同向同幅波動，而存貸款利率與政策利率調(diào)整幅度存在較大偏離。因為市場競爭激烈，銀行“內(nèi)卷”嚴重，貸款利率降得快，存款利率降不動。

因此，過去幾年監(jiān)管部門持續(xù)對低息貸款、高息存款進行整頓。比如存款方面，監(jiān)管部門陸續(xù)推動結(jié)構(gòu)性存款、靠檔計息存款、同業(yè)活期存款整改，并叫停“手工補息”；貸款方面，監(jiān)管多次強調(diào)貸款利率不得低于同期國債收益率。

東部省份某上市城商行計財部人士對界面新聞記者表示：“個人貸款現(xiàn)在基本都受自律機制約束，有明確的價格底線，比如按揭貸款不能低于3%，消費貸大概也在3%左右，所以個貸業(yè)務的價格是比較穩(wěn)定的，惡性競爭的現(xiàn)象比以前好了許多?！?/span>

該人士對界面新聞記者還表示：“過去幾年，銀行資產(chǎn)端價格調(diào)整立竿見影，但負債端總是降不下去，所以監(jiān)管部門一直在找堵點，找到一個拆除一個?！?/span>

下一個被拆除的“堵點”可能是高息同業(yè)存款。一方面因為同業(yè)存款存在利率高、增長快、有套利等問題，另一方面政策利率對同業(yè)負債的傳導并不順暢。

具體而言，同業(yè)負債中同業(yè)存單、金融債、非銀活期存款均跟隨7天逆回購利率動態(tài)調(diào)整，而同業(yè)定期存款不受自律機制約束，同政策利率聯(lián)動性較弱。

此外，非銀存款的占比提升也使得規(guī)范同業(yè)高息存款的必要性增加。央行數(shù)據(jù)顯示，今年1月末非銀存款余額36.3萬億，占金融機構(gòu)境內(nèi)存款的10.8%，相比2020年末上升了2.1個百分點。如不壓降高息同業(yè)存款，將顯著提升商業(yè)銀行負債成本，穩(wěn)定凈息差的難度也會加大。

“同業(yè)定期存款利率現(xiàn)在是自律管理的真空地帶，后續(xù)監(jiān)管可能會把這塊也管起來，要求以7天期逆回購利率做基準，然后根據(jù)不同的存款期限，適當加點來確定利率?！鼻笆龉煞菪匈Y產(chǎn)負債部人士對界面新聞記者表示，“同業(yè)活期利率雖然有自律要求，但利率也偏高，可以在7天期逆回購利率基礎上減點確定?！?/span>

根據(jù)2024年的自律要求，當前非銀活期存款利率為1.4%，而國有大行一般性存款活期利率僅0.05%。

另一個自律方向或是對超出政策利率的同業(yè)活期存款規(guī)模進行限制。

天風證券的研報稱，加權平均考核下，銀行或通過“平均達標”來掩蓋“個別超標”，單筆畸高定價的同業(yè)活期依然存在。但考慮到，銀行吸收存款也存在根據(jù)客戶類型、資金體量、業(yè)務關系等因素而差異化定價的訴求。因此，不排除監(jiān)管將對超過政策利率的同業(yè)活期存款設置限額要求的可能，以兼顧成本壓降訴求和業(yè)務開展靈活性。