文 | 每日經(jīng)濟(jì)新聞 李星

3月10日晚間，蔚來(lái)發(fā)布2025年四季度及全年財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，2025年第四季度，蔚來(lái)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為12.5億元，實(shí)現(xiàn)公司首次季度盈利；總營(yíng)收約346.5億元，同比增長(zhǎng)75.9%；現(xiàn)金儲(chǔ)備459億元，環(huán)比大幅增長(zhǎng)近百億元。

蔚來(lái)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、CEO（首席執(zhí)行官）李斌表示，季度盈利充分印證了蔚來(lái)技術(shù)路線(xiàn)、產(chǎn)品以及商業(yè)模式的核心競(jìng)爭(zhēng)力，也體現(xiàn)了蔚來(lái)體系化能力與運(yùn)營(yíng)效率持續(xù)提升，為公司長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)?！肮疽呀?jīng)正式邁入發(fā)展的第三個(gè)階段，開(kāi)啟新一輪高速增長(zhǎng)周期?！崩畋蠓Q(chēng)。

展望2026年第一季度，李斌在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)上給出了8萬(wàn)至8.3萬(wàn)輛的交付指引，同比增長(zhǎng)90.1%~97.2%；營(yíng)收指引為244.8億元~251.8億元，同比增長(zhǎng)103.4%至109.2%。在實(shí)現(xiàn)季度盈利后，李斌將2026年的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)瞄準(zhǔn)“全年盈利”。

“有合理的利潤(rùn)是蔚來(lái)持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)，公司必須達(dá)到這個(gè)目標(biāo)。”李斌曾如此強(qiáng)調(diào)。

力爭(zhēng)2026年全年盈利

在實(shí)現(xiàn)季度盈利的同時(shí)，蔚來(lái)2025年第四季度總營(yíng)收、交付量、毛利總額均創(chuàng)歷史新高。其中2025年第四季度累計(jì)交付約12.48萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)71.7%，環(huán)比增長(zhǎng)43.3%；毛利總額60.7億元，同比增長(zhǎng)163.1%、環(huán)比增長(zhǎng)100.8%。

得益于新車(chē)交付量的快速增長(zhǎng)，蔚來(lái)2025年第四季度的汽車(chē)銷(xiāo)售額也實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)。財(cái)報(bào)顯示，2025年第四季度，蔚來(lái)汽車(chē)銷(xiāo)售額約316.06億元，較2024年第四季度增長(zhǎng)80.9%，較2025年第三季度增長(zhǎng)64.6%?！捌?chē)銷(xiāo)售額較2024年第四季度及2025年第三季度有所增加，主要由于交付量增長(zhǎng)及有利的產(chǎn)品組合影響帶動(dòng)平均售價(jià)上漲?！蔽祦?lái)方面解釋稱(chēng)。

財(cái)報(bào)顯示，蔚來(lái)2025年第四季度綜合毛利率為17.5%，同比增長(zhǎng)5.8個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增長(zhǎng)3.6個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2022年以來(lái)新高。其中，整車(chē)毛利率為18.1%，同比增長(zhǎng)5個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增長(zhǎng)3.4個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)三年以來(lái)新高，整車(chē)業(yè)務(wù)盈利能力顯著提升；其他銷(xiāo)售毛利率11.9%，同比增長(zhǎng)10.8個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增長(zhǎng)4.1個(gè)百分點(diǎn)，其他銷(xiāo)售業(yè)務(wù)連續(xù)三個(gè)季度盈利，服務(wù)與社區(qū)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)?！斑@主要得益于銷(xiāo)量與營(yíng)收大幅增長(zhǎng)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和降本增效措施落地?！蔽祦?lái)首席財(cái)務(wù)官曲玉表示。

數(shù)據(jù)顯示，蔚來(lái)2025年全年共交付新車(chē)326028輛，同比增長(zhǎng)46.9%，創(chuàng)歷史新高；全年?duì)I收874.9億元，同比增長(zhǎng)33.1%，創(chuàng)歷史新高；全年毛利總額119.2億元，同比增長(zhǎng)83.5%，創(chuàng)歷史新高。

對(duì)于2026年一季度的整車(chē)毛利率預(yù)期，曲玉稱(chēng)可保持2025年第四季度水平。盡管受季節(jié)性和政策影響，但ES8存量訂單和春節(jié)后的訂單恢復(fù)情況不錯(cuò)，其交付量在一季度整體交付量中占比較高。

曲玉表示，基于今年公司有五款大SUV在售，以及大車(chē)在毛利率上的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)（2025年四季度ES8毛利超過(guò)20%、接近25%），2026年蔚來(lái)將力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)Non-GAAP（非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）全年盈利。據(jù)他介紹，2026年，蔚來(lái)將繼續(xù)提升運(yùn)營(yíng)效率、推進(jìn)成本優(yōu)化，以更穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)回饋用戶(hù)、合作伙伴及股東。

2026年有信心實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量增長(zhǎng)40%到50%

李斌將蔚來(lái)的發(fā)展劃分為三個(gè)階段：第一個(gè)階段是從2018年交付第一輛車(chē)到2021年的高速增長(zhǎng)期，在經(jīng)歷2019年的危機(jī)后仍保持了每年100%的增長(zhǎng)；第二個(gè)階段是從2022年至2025年上半年，銷(xiāo)量不達(dá)預(yù)期但仍保持了年均30%以上的增長(zhǎng)；第三個(gè)階段從2025年下半年開(kāi)始。

對(duì)于2025年的蔚來(lái)，李斌認(rèn)為三大品牌（蔚來(lái)、樂(lè)道、螢火蟲(chóng)）產(chǎn)品的綜合競(jìng)爭(zhēng)力在各自細(xì)分市場(chǎng)均獲得高度認(rèn)可。同時(shí)，公司自研的智能電動(dòng)汽車(chē)核心技術(shù)陸續(xù)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)上車(chē)，在提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)帶來(lái)了顯著的技術(shù)降本成效?！?026年，我們將堅(jiān)決、持續(xù)地投入十二大全棧核心技術(shù)，推出新車(chē)型，提升充換電網(wǎng)絡(luò)的能源商業(yè)運(yùn)營(yíng)能力，繼續(xù)優(yōu)化升級(jí)銷(xiāo)售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)?！崩畋蠓Q(chēng)。

據(jù)李斌透露，2026年，蔚來(lái)將推出三款全新車(chē)，科技行政SUV旗艦ES9、樂(lè)道L80將在二季度上市；基于全新ES8平臺(tái)打造的大五座SUV將在三季度上市?！凹由蠘?lè)道L90和正在熱銷(xiāo)的全新ES8，五款中大型和大型SUV為今年全年銷(xiāo)量增長(zhǎng)打下非常好的基礎(chǔ)?！崩畋蠓Q(chēng)，公司現(xiàn)在的產(chǎn)品節(jié)奏與市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)是匹配的，對(duì)全年40%到50%的銷(xiāo)量增長(zhǎng)預(yù)期非常有信心。

據(jù)李斌透露，蔚來(lái)、樂(lè)道、firefly螢火蟲(chóng)今年將在深耕重點(diǎn)市場(chǎng)的同時(shí)聯(lián)合布局下沉市場(chǎng)，通過(guò)三品牌聯(lián)合的SKY門(mén)店對(duì)更多地級(jí)市進(jìn)行高效的銷(xiāo)售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的覆蓋。按照規(guī)劃，2026年，蔚來(lái)計(jì)劃在210個(gè)地級(jí)市建立更多下沉門(mén)店，重點(diǎn)拓展湖北、山東、河南、四川、湖南、江西等省份，因?yàn)楹蛯汃R、奧迪、奔馳相比，蔚來(lái)在這些地方還有較大增長(zhǎng)空間。

超快充與換電模式不存在根本矛盾

充換電網(wǎng)絡(luò)方面，截至目前，蔚來(lái)已在全球累計(jì)布局3815座換電站，累計(jì)建成超過(guò)2.8萬(wàn)根超充樁和目的地充電樁。蔚來(lái)的目標(biāo)是到2030年，充換電站數(shù)量均突破一萬(wàn)座?！皳Q電網(wǎng)絡(luò)是解決車(chē)電不同售的體系化創(chuàng)新方案，同時(shí)作為儲(chǔ)能設(shè)施，也正在成為新型電力系統(tǒng)的重要組成部分?！崩畋笳J(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，換電網(wǎng)絡(luò)的持續(xù)布局，在提升電動(dòng)車(chē)用戶(hù)體驗(yàn)的同時(shí)也將為公司的長(zhǎng)期商業(yè)成功帶來(lái)獨(dú)特且難以復(fù)制的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

日前，比亞迪集團(tuán)董事長(zhǎng)兼總裁王傳福對(duì)外發(fā)布了第二代刀片電池與閃充技術(shù)。在閃充技術(shù)的支持下可以實(shí)現(xiàn)“5分鐘充好，9分鐘充‘飽’，零下30度（充電時(shí)間）只多3分鐘”。該技術(shù)發(fā)布后，引發(fā)外界對(duì)比亞迪閃充技術(shù)與蔚來(lái)?yè)Q電站之間對(duì)立關(guān)系的熱議。

在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)上，李斌在談及超快充與換電模式關(guān)系時(shí)表示，兩者并不存在根本矛盾，而是為了解決不同使用場(chǎng)景下的補(bǔ)能需求?！拔祦?lái)很高興看到更多車(chē)企去參與充換電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，閃充和換電將共同加速燃油車(chē)、增程、插混向純電轉(zhuǎn)化?！崩畋髲?qiáng)調(diào)。

此外，李斌還對(duì)外透露，2025年，蔚來(lái)服務(wù)和社區(qū)業(yè)務(wù)全年收入超過(guò)100億元，實(shí)現(xiàn)盈利。他預(yù)計(jì)2026年蔚來(lái)的服務(wù)與社區(qū)業(yè)務(wù)盈利能力還會(huì)持續(xù)提升，即使在增加一千座換電站投入的前提下，該目標(biāo)依然可以實(shí)現(xiàn)。