文 | 莊鑫

股價持續(xù)攀升、穩(wěn)居A股高價股梯隊后，國內(nèi)高速光芯片龍頭——陜西源杰半導(dǎo)體科技股份有限公司（源杰科技，688498）正式啟動港股上市進(jìn)程，擬登陸港交所主板，實現(xiàn)A+H雙平臺布局，借力國際資本市場加碼全球化布局與產(chǎn)業(yè)擴張。

從科創(chuàng)板走向國際資本平臺，A+H布局正式啟動

3月7日，源杰科技發(fā)布公告，董事會審議通過境外發(fā)行H股并在港交所主板上市的相關(guān)方案，此舉標(biāo)志著這家科創(chuàng)板公司正式邁入“A+H”資本布局階段。

據(jù)公告披露，源杰科技此次籌劃H股上市，核心目的在于搭建國際化資本運作平臺，增強境外融資能力，提高資本實力和綜合競爭力，進(jìn)一步推進(jìn)公司全球化布局。

為適配港交所上市要求，公司同步修訂《公司章程》，新增H股相關(guān)條款，明確兩地監(jiān)管適用原則，增設(shè)董事會“戰(zhàn)略與ESG委員會”，制定《雇員多元化政策（草案）》《ESG管理辦法》等，相關(guān)制度將自H股上市之日起生效。此外，公司已確定擬聘請香港立信德豪會計師事務(wù)所擔(dān)任此次H股發(fā)行及上市的審計機構(gòu)，上市籌備工作進(jìn)入實質(zhì)性推進(jìn)階段。

對于募集資金用途，源杰科技在董事會決議中明確，扣除發(fā)行費用后將主要用于：強化研發(fā)測試能力，提升高速率、大功率光芯片產(chǎn)能；開展戰(zhàn)略投資與業(yè)務(wù)協(xié)同布局，挖掘客戶價值；構(gòu)建全球銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)及市場營銷；補充營運資金。募資投向均圍繞核心主業(yè)與全球化發(fā)展目標(biāo)。

從業(yè)績承壓到反轉(zhuǎn)爆發(fā)，AI算力驅(qū)動基本面改善

據(jù)公開信息，源杰科技成立于2013年，2022年12月登陸上交所科創(chuàng)板，是秦創(chuàng)原總窗口首家科創(chuàng)板上市企業(yè)，也是國內(nèi)少數(shù)具備磷化銦基光芯片外延生長、晶圓工藝、芯片測試與封裝全流程IDM能力的高科技企業(yè)，產(chǎn)品主要應(yīng)用于電信市場、數(shù)據(jù)中心市場等領(lǐng)域。

上市以來，公司業(yè)績經(jīng)歷大幅波動。受行業(yè)需求走弱、產(chǎn)品價格競爭加劇、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素影響，2023年營收1.44億元，同比下滑48.96%，歸母凈利潤同比大幅下降超八成至0.19億元；2024年行業(yè)逐步回暖，公司營收增長74.63%至2.52億元，但受轉(zhuǎn)型期研發(fā)投入持續(xù)加大等因素影響，歸母凈利潤為-0.06億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧131.49%，出現(xiàn)上市以來首次年度虧損，呈現(xiàn)增收未盈利態(tài)勢。

2025年，受益于人工智能技術(shù)發(fā)展帶動光芯片需求爆發(fā)，同時公司全流程IDM能力技術(shù)壁壘優(yōu)勢進(jìn)一步凸顯，核心產(chǎn)品迎來放量。據(jù)2025年度業(yè)績快報，公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入6.01億元，同比增長138.50%；歸母凈利潤1.91億元，成功扭虧為盈。

其中，數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域CW光源產(chǎn)品銷售額大幅增長成為核心驅(qū)動，該類產(chǎn)品毛利率高于傳統(tǒng)電信產(chǎn)品，疊加公司資源配置優(yōu)化、經(jīng)營效率提升，推動整體盈利水平提高。

二級市場上，源杰科技股價與業(yè)績呈現(xiàn)明顯聯(lián)動，基本面改善同步推動估值上行。據(jù)同花順數(shù)據(jù)，2025年4月源杰科技收盤價平均值為106.37元，總市值圍繞97億元上下波動。

截至2026年3月11日收盤，公司股價報900.50元，總市值773.96億元，穩(wěn)居A股第三高價股，僅次于貴州茅臺、寒武紀(jì)。

財務(wù)穩(wěn)健支撐全球化擴張，機遇與風(fēng)險同步顯現(xiàn)

AI算力浪潮催化下，光芯片賽道行業(yè)景氣度持續(xù)攀升，公司近兩年的業(yè)績反轉(zhuǎn)表現(xiàn)和技術(shù)實力，為其沖擊港股提供了有力支撐。

赴港上市有助于提升公司全球品牌影響力與國際認(rèn)可度，便利海外客戶拓展與供應(yīng)鏈合作，但需要注意的是，目前公司境外業(yè)務(wù)仍處起步階段，根據(jù)源杰科技相關(guān)年報，2024年、2025年上半年境外營收分別僅23.74萬元、25.56萬元，海外市場開拓、客戶認(rèn)證、本地化運營周期較長，同時面臨國際貿(mào)易環(huán)境、海外監(jiān)管政策、匯率波動等外部不確定性因素。

在籌劃港股上市的同時，源杰科技發(fā)布公告稱，計劃投資約12.51億元在西咸新區(qū)灃西新城建設(shè)光電通訊半導(dǎo)體芯片和器件研發(fā)生產(chǎn)基地二期項目，以提升公司高端光芯片訂單交付的穩(wěn)定性與響應(yīng)速度。此外，源杰科技還擬使用超募資金9862.04萬元，增加募投項目“50G光芯片產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目”的投資額，主要系滿足產(chǎn)能增長的需求，可見AI算力需求集中釋放對下游光芯片需求增速的拉動作用。

兩大項目投產(chǎn)后將顯著提升高速率、大功率光芯片供給能力，匹配AI算力帶來的爆發(fā)式需求，強化公司在數(shù)據(jù)中心光芯片領(lǐng)域的份額與競爭力，為全球化布局提供產(chǎn)能支撐。但若未來市場需求不及預(yù)期、產(chǎn)品價格下滑或技術(shù)路線發(fā)生變化，新增產(chǎn)能可能面臨利用率不足、折舊壓力上升等問題，進(jìn)而對公司盈利能力帶來階段性壓力。

整體來看，源杰科技正處于業(yè)績反轉(zhuǎn)、資本升級與產(chǎn)能擴張的關(guān)鍵節(jié)點。港股上市與全球化布局有望打開新的成長空間，但同時也需要在市場拓展、產(chǎn)能釋放與風(fēng)險管控之間保持平衡。