界面新聞?dòng)浾?| 郭凈凈
向半導(dǎo)體行業(yè)跨界轉(zhuǎn)型一年后，匯通能源（600605.SH）曬出首份成績(jī)單。
年報(bào)顯示，2025年匯通能源實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.03億元，同比下降24.48%；歸母凈利潤(rùn)2411.74萬(wàn)元，同比下降74.64%；扣非后歸母凈利潤(rùn)1772.23萬(wàn)元，同比增2.13%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-1.63億元，上年同期7243.13萬(wàn)元。
沒(méi)了征拆補(bǔ)償款，匯通能源給出了近三年的最差年度成績(jī)單。公司解釋?zhuān)錉I(yíng)收下滑原因是收縮了低毛利的美居裝修業(yè)務(wù)；而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~凈流出，主要是因?yàn)槔U納了政策性搬遷所得稅。
2024年，匯通能源的一處房屋被征遷，征收補(bǔ)償額2.51億元，其中的獎(jiǎng)勵(lì)費(fèi)用8258.82萬(wàn)元計(jì)入營(yíng)業(yè)外收入。
業(yè)績(jī)表現(xiàn)不咋好，匯通能源仍堅(jiān)持分紅。該公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.4元（含稅），合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利825.13萬(wàn)元（含稅），占?xì)w母凈利潤(rùn)的34.21%。
匯通能源的確“頗有家資”，3月10日披露，擬使用閑置自有資金不超12億元進(jìn)行現(xiàn)金管理，投資安全性高、風(fēng)險(xiǎn)較低、流動(dòng)性好的現(xiàn)金管理產(chǎn)品。
“吃老底”非長(zhǎng)久之計(jì)。2025年，匯通能源最大的動(dòng)作，是向半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)布局。
匯通能源前身為國(guó)有的上海輕工機(jī)械公司。2024年12月，匯通能源前一任實(shí)控人湯玉祥正式“退場(chǎng)”，黃穎“入主”。
1976年出生的黃穎從事風(fēng)險(xiǎn)投資10多年，主要投資TMT、大健康、智能制造等方向。她曾任職的上海韋豪創(chuàng)芯投資管理有限公司獲得豪威集團(tuán)（603501.SH，即韋爾股份）投資。
正式入主匯通能源后，黃穎就主導(dǎo)上市公司布局半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)。不過(guò)，從年報(bào)披露情況來(lái)看，轉(zhuǎn)型第一年，新業(yè)務(wù)布局尚早，要扭轉(zhuǎn)匯通能源的業(yè)績(jī)頹勢(shì)，還有待更多時(shí)間歷練。
具體來(lái)看，該公司有三大發(fā)展細(xì)節(jié)需要重點(diǎn)關(guān)注。
細(xì)節(jié)一：近2億直投興華芯，盈利仍需等待
2025年8月，匯通能源宣布出資1.85億元收購(gòu)興華芯（紹興）半導(dǎo)體科技有限公司（簡(jiǎn)稱“興華芯”）7.43%股權(quán)。這一收購(gòu)動(dòng)作曾引起市場(chǎng)極大關(guān)注。
“這是公司向硬科技實(shí)體產(chǎn)業(yè)邁出的關(guān)鍵一步?！眳R通能源稱。年報(bào)顯示，截至目前，該收購(gòu)事宜仍在推進(jìn)，正在推進(jìn)工商變更程序。
匯通能源指出，當(dāng)興華芯一期產(chǎn)線的月交貨量達(dá)到設(shè)計(jì)滿產(chǎn)水平，公司擬按照不高于2元/股（含2元）的價(jià)格進(jìn)一步增資興華芯或繼續(xù)收購(gòu)興華芯的股權(quán)。
成立于2022年11月底的興華芯，從事半導(dǎo)體光罩（也叫掩膜版）生產(chǎn)制造業(yè)務(wù)，其控股股東紹興芯興企業(yè)管理的實(shí)際控制人是曾先后創(chuàng)建中芯國(guó)際（688981.SH)、新晟半導(dǎo)體、青島芯恩等半導(dǎo)體公司的“芯片教父”張汝京。
“公司將持續(xù)加大研發(fā)投入，向14nm及以下高階工藝節(jié)點(diǎn)發(fā)起沖擊，立志成為國(guó)內(nèi)一流的光掩模版提供商?！迸d華芯彼時(shí)表示。
界面新聞了解到，興華芯于2024年底開(kāi)始實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)銷(xiāo)售，目前已實(shí)現(xiàn)40nm及以上全制程的光罩研發(fā)與生產(chǎn)，具備穩(wěn)定量產(chǎn)55nm及以上BIM及PSM光掩模版的能力，并預(yù)計(jì)2026年將實(shí)現(xiàn)28nm制程產(chǎn)品交付。
目前，興華芯的產(chǎn)能和銷(xiāo)售處于爬坡期，預(yù)期于2026年一季度實(shí)現(xiàn)一期達(dá)產(chǎn)，并已啟動(dòng)二期擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，計(jì)劃2026年四季度實(shí)現(xiàn)二期達(dá)產(chǎn)，屆時(shí)其綜合產(chǎn)能將達(dá)到3000片/月。
據(jù)匯通能源公告，興華芯截至2025年9月30日的總資產(chǎn)是13.3億元，凈資產(chǎn)為10.39億元；公司于2024年、2025年前9月分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收509.73萬(wàn)元、2122.79萬(wàn)元，并虧損4528.4萬(wàn)元、6808.17萬(wàn)元。
這或許需要更多耐心。“興華芯仍在穩(wěn)步推進(jìn)其研發(fā)生產(chǎn)工作，仍需要時(shí)間發(fā)展?！眳R通能源相關(guān)人士對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎尽?/p>
界面新聞了解到，半導(dǎo)體光罩作為光刻工藝的“底片”，是半導(dǎo)體前道材料中的第三大耗材。根據(jù)國(guó)際半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)(SEMI)數(shù)據(jù)，半導(dǎo)體晶圓制造材料中，掩膜版的成本占比超10%。
“28nm”是分水嶺。由于28nm及以下的先進(jìn)制程晶圓制造工藝復(fù)雜，其配套掩模版涉及晶圓制造廠的重要工藝機(jī)密，英特爾、三星、臺(tái)積電、中芯國(guó)際等先進(jìn)制程晶圓廠通過(guò)自有工廠來(lái)生產(chǎn)所用的掩模版。而追求低成本的芯片制造廠商傾向于向獨(dú)立第三方掩模版廠商進(jìn)行采購(gòu)。
目前全球半導(dǎo)體掩膜版市場(chǎng)基本被海外廠商所壟斷。根據(jù)SEMI數(shù)據(jù)，在全球半導(dǎo)體掩模版市場(chǎng)，晶圓廠自行配套掩模版工廠規(guī)模占比65%，第三方掩模廠商規(guī)模占比35%，其中主要被美國(guó)Photronics、日本Toppan和日本DNP三家公司占據(jù)80%份額。
國(guó)內(nèi)掩膜版市場(chǎng)主要參與者包括清溢光電（688138.SH）、路維光電（688401.SH）、龍圖光罩（688138.SH）等?！澳壳鞍雽?dǎo)體掩膜版的國(guó)產(chǎn)化率在10%左右?！鼻逡绻怆娊诮邮芡顿Y者調(diào)研表示。
不過(guò)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)逐漸激烈。龍圖光罩日前披露，其2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)同比下滑36.86%至5798.51萬(wàn)元。該公司稱，半導(dǎo)體掩模版行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)顯現(xiàn)，130nm及以上制程的光罩產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司針對(duì)部分客戶進(jìn)行策略性降價(jià)，導(dǎo)致深圳工廠相應(yīng)產(chǎn)品毛利率下降。
“半導(dǎo)體掩模版行業(yè)具有顯著的資本投入大、技術(shù)壁壘高、高度依賴專(zhuān)有技術(shù)的特點(diǎn)?！比A金證券指出，隨著半導(dǎo)體行業(yè)的快速發(fā)展，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體掩模版的市場(chǎng)需求快速增長(zhǎng)；但如果境外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為了保持原有市場(chǎng)份額或境內(nèi)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為了獲得更多的市場(chǎng)份額，采取加大資本投入、采取價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)等手段，將導(dǎo)致行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
匯通能源需持續(xù)關(guān)注興華芯的發(fā)展?fàn)顩r?！皹?biāo)的公司的具體研發(fā)、市場(chǎng)、生產(chǎn)及管理等仍由其現(xiàn)有管理團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)，本次投資存在一定公司治理及管控風(fēng)險(xiǎn)。”匯通能源稱。
細(xì)節(jié)二：快速入局存儲(chǔ)芯片貿(mào)易業(yè)務(wù)，“蹭”上這波高漲行情了嗎？
面對(duì)存儲(chǔ)芯片高漲行情，匯通能源更是干脆做起了芯片貿(mào)易業(yè)務(wù)。
去年下半年以來(lái)，存儲(chǔ)芯片價(jià)格飆升。以DDR416Gb(2GX8)3200存儲(chǔ)芯片價(jià)格為例，2025年6月單顆6.2美元，半年后就漲到50.1美元，到2026年2月已逼近77美元。
“這一波行情是真實(shí)需求推動(dòng)的。當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)完成呈現(xiàn)一種賣(mài)方市場(chǎng)，大家都在抓緊搶貨?！庇写鎯?chǔ)芯片專(zhuān)家日前對(duì)界面新聞?dòng)浾叻Q。
2025年11月，匯通能源通過(guò)收購(gòu)深圳匯篆半導(dǎo)體科技有限公司（簡(jiǎn)稱“匯篆半導(dǎo)體”）51%股權(quán)，快速布局存儲(chǔ)芯片貿(mào)易業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品包括內(nèi)存芯片顆粒（DDR4、DDR5、LPDDR5X）和內(nèi)存條等。
年報(bào)顯示，匯通能源2025年獲得相關(guān)銷(xiāo)售額1135.44萬(wàn)元（含稅），確認(rèn)收入48.57萬(wàn)元。截至2025年12月31日，該公司仍有價(jià)值4873.65萬(wàn)元的內(nèi)存芯片顆粒和內(nèi)存條等存貨。
2025年，匯篆半導(dǎo)體實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)17.83萬(wàn)元。
不過(guò)，行情大漲之下，“泡沫”風(fēng)險(xiǎn)加強(qiáng)。西南證券提示風(fēng)險(xiǎn)稱，“由于存儲(chǔ)價(jià)格暴漲，流通渠道存在部分炒作囤貨現(xiàn)象，若投機(jī)炒作過(guò)度影響下游需求，存在價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)”。
匯通能源還通過(guò)投資產(chǎn)業(yè)基金，布局半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈。2025年4月，匯通能源計(jì)劃出資3000萬(wàn)元投資安徽高新元禾璞華私募股權(quán)投資基金，截至年底實(shí)際投資1500萬(wàn)元；5月，以3000萬(wàn)元投資國(guó)儀（寧波）私募股權(quán)投資基金，目前未實(shí)際投資。
不容忽視的是，作為傳統(tǒng)地產(chǎn)公司，匯通能源缺乏半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的運(yùn)營(yíng)、管理經(jīng)驗(yàn)和人才隊(duì)伍。“公司在新領(lǐng)域的投資過(guò)程中可能存在對(duì)市場(chǎng)環(huán)境、行業(yè)政策、技術(shù)水平等認(rèn)知不足的風(fēng)險(xiǎn)?！眳R通能源承認(rèn)。
細(xì)節(jié)三：大股東連續(xù)減持，股價(jià)波動(dòng)走低
對(duì)于匯通能源這一輪跨界轉(zhuǎn)型布局，市場(chǎng)仍有疑慮。
2025年一整年，該公司股價(jià)波動(dòng)下行，年底較年初累跌近14%，較2024年12月初變更實(shí)控人時(shí)股價(jià)峰值（43.28元/股）跌近三成。2026年以來(lái)，匯通能源股價(jià)仍在下探，到3月11日累跌超6%。
大股東連續(xù)“拋售”股票的行為，也讓投資者擔(dān)憂。匯通能源2月12日公告，持股約6%的股東寧波滬通私募基金計(jì)劃減持公司股份合計(jì)不超206.28萬(wàn)股。此前2026年1月21日，匯通能源另一大股東上海洪贏投資減持90萬(wàn)股股份，“套現(xiàn)”2734.69萬(wàn)元。
截至目前，匯通能源控股股東西藏德錦累計(jì)質(zhì)押股份3440萬(wàn)股，占其持股數(shù)量的62.2%。
據(jù)披露，西藏德錦未來(lái)半年內(nèi)合計(jì)到期的質(zhì)押股份累計(jì)數(shù)量為1942萬(wàn)股，占其持有公司股份的35.11%，占公司總股本的9.41%，對(duì)應(yīng)融資余額為2.23億元；未來(lái)一年內(nèi)合計(jì)到期的質(zhì)押股份累計(jì)3280萬(wàn)股，占其持有公司股份的59.31%，占公司總股本的15.9%，對(duì)應(yīng)融資余額3.68億元。