界面新聞記者 | 孫藝真

隨著2025年度業(yè)績快報披露的推進，科創(chuàng)板成長層迎來了設(shè)立九個月后的首個“畢業(yè)季”。

據(jù)界面新聞統(tǒng)計，寒武紀（688256.SH）、百濟神州（688235.SH）、諾誠健華（688428.SH）、奧比中光（688322.SH）、精進電動（688280.SH）、北芯生命（688712.SH）等六家企業(yè)實現(xiàn)扭虧為盈。行業(yè)方面，上述企業(yè)覆蓋了人工智能、生物醫(yī)藥、新能源、高端醫(yī)療器械等戰(zhàn)略新興領(lǐng)域，預(yù)計將在年報正式披露后，摘除特殊標識，退出科創(chuàng)成長層。

根據(jù)上交所發(fā)布的《科創(chuàng)板上市公司自律監(jiān)管指引第五號——科創(chuàng)成長層》相關(guān)規(guī)定，此次六家擬退層企業(yè)中， 北芯生命為2026年2月新上市的企業(yè) ，其余五家為存量企業(yè)，均符合調(diào)出條件。

其中，寒武紀2025年實現(xiàn)營業(yè)總收入64.97億元，同比增長453.21%，實現(xiàn)歸母凈利潤20.59億元，較上年同期扭虧為盈。

百濟神州營業(yè)總收入382.05億元，同比增長40.4%，實現(xiàn)歸母凈利潤14.22億元。

其余4家企業(yè)同樣迎來“經(jīng)營拐點”，其中，北芯生命作為科創(chuàng)成長層設(shè)立后的新注冊企業(yè)，上市首年即實現(xiàn)摘“U”。

從科創(chuàng)成長層企業(yè)業(yè)績整體來看，根據(jù)2025年業(yè)績快報，39家科創(chuàng)成長層企業(yè)整體呈現(xiàn)“增收減虧”狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，39家企業(yè)預(yù)計營收同比增長37%，同時凈利潤同比大幅減虧57%。目前，39家企業(yè)總市值達2萬億元。

另據(jù)界面新聞記者梳理，自開板以來，科創(chuàng)板共有61家企業(yè)上市時未盈利，有22家上市后“摘U”，預(yù)計2025年年報披露后摘“U”企業(yè)數(shù)量將達到28家，比例近五成。上述28家企業(yè)自上市到摘“U”平均用時約2.2年，28家企業(yè)2025年預(yù)計合計實現(xiàn)營業(yè)收入1758.16億元、凈利潤94.87億元。

2025年6月，證監(jiān)會主席吳清在陸家嘴論壇上宣布，充分發(fā)揮科創(chuàng)板示范效應(yīng)，加力推出進一步深化改革的“1+6”政策措施，科創(chuàng)成長層誕生。截至2026年3月，科創(chuàng)成長層共納入39家企業(yè)，其中存量企業(yè)32家、新注冊企業(yè)7家。去年10月底，禾元生物、西安奕材、必貝特三家公司登陸科創(chuàng)板，成為科創(chuàng)成長層首批新注冊公司。

對于即將退層的六家企業(yè)而言，調(diào)出科創(chuàng)成長層意味著摘除“U”字特殊標識，回歸常規(guī)科創(chuàng)板公司行列?！巴藢印睂ζ髽I(yè)股價影響幾何？從市場反應(yīng)來看，這一變化整體上被投資者視為積極信號。

有投資人士向界面新聞點評稱，此事是對科創(chuàng)板分層機制有效性的一次驗證，短期影響體現(xiàn)在交易層面，中長期體現(xiàn)在估值邏輯的重塑層面：“從短期影響來看，以寒武紀、百濟神州為代表的龍頭，摘除‘U’標強化了‘強者恒強’邏輯，將吸引更多資金入場，提升市場流動性。同時，市場的擔(dān)憂將從‘能否扭虧’切轉(zhuǎn)為‘增長能否持續(xù)’。退層后，投資者對其業(yè)績波動的容忍度會下降，短期交易波動可能加大?！?/span>

上述人士進一步指出，退層意味著企業(yè)從“特殊保護層”進入常規(guī)科創(chuàng)板估值體系，對于市盈率（PE）的重視程度將會大幅提升。此外，這六家企業(yè)覆蓋了AI芯片、創(chuàng)新藥、高端制造等高景氣賽道，“它們的退出有助于提升整個成長層的風(fēng)險偏好，吸引更多的長期資本。”

也有投資機構(gòu)人士從融資角度點評認為，后續(xù)，投資機構(gòu)可能會更加關(guān)注企業(yè)退出成長層的路徑圖。“那些商業(yè)化能力模糊、商業(yè)化能力模糊的未盈利企業(yè)，在一級市場的估值將承壓。二級市場方面，資金將從僵尸概念股中撤出，轉(zhuǎn)而流向那些有明確‘畢業(yè)’預(yù)期的準退層企業(yè)?！?/span>

上海市海華永泰律師事務(wù)所高級合伙人孫宇昊律師對界面新聞表示，從法律視角審視，此次成長層退層機制的落地，是對《關(guān)于在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長層 增強制度包容性適應(yīng)性的意見》中關(guān)于調(diào)出條件“新老劃斷”原則的具體實踐，其中，對未盈利企業(yè)形成了明確的法律引導(dǎo)。

“一方面，它通過設(shè)定清晰的盈利量化標準（存量企業(yè)首次盈利即調(diào)出，新注冊企業(yè)需滿足凈利潤或營收指標），以正反饋機制激勵企業(yè)聚焦主業(yè)加速商業(yè)化進程；另一方面，依據(jù)《證券法》關(guān)于信息披露的要求，企業(yè)在退層過程中必須強化對未盈利原因及風(fēng)險的披露，這將引導(dǎo)其規(guī)范研發(fā)投入的會計處理，審慎規(guī)劃盈利節(jié)奏，并在滿足條件后依法依規(guī)享受再融資便利，從而構(gòu)建起覆蓋企業(yè)全生命周期的資本支持法律框架。”孫宇昊進一步指出。