界面新聞記者 | 盧奕貝

界面新聞編輯 | 牙韓翔

聯(lián)想控股的一則公告，將一家長期“隱身”的水果供應鏈公司推到了臺前。

3月10日，聯(lián)想控股發(fā)布公告稱，為打通集團水果板塊資本化路徑，擬通過鑫榮懋果業(yè)科技集團股份有限公司（下文簡稱“鑫榮懋”）與佳沃聯(lián)合收購的方式，推動部分股東退出鑫榮懋和鑫果佳源，系列交易合計涉資超過16億元?；刭復瓿珊?，雙方將合力推進鑫榮懋港股上市事宜。

聯(lián)想控股于2012年開始布局農(nóng)業(yè)板塊，成立佳沃集團專注于現(xiàn)代農(nóng)業(yè)與食品產(chǎn)業(yè)投資。2015年12月，佳沃集團與鑫榮懋宣布戰(zhàn)略合并，形成中國最大的水果全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)之一，并在當時就提出登陸資本市場的計劃。2019年，鑫榮懋曾啟動A股上市輔導，但最終未能成行。

聯(lián)想控股在公告中表示，受到內(nèi)外部多重因素影響，鑫榮懋A股上市計劃未能如期推進，其港股上市方案亦曾遭股東否決，導致公司價值未能有效釋放，部分股東存在較強退出意愿。

與百果園等直接面向消費者的水果品牌不同，鑫榮懋更多時候處在行業(yè)“幕后”。

這家公司成立于1998年，最初是一家水果供應鏈服務商。2015年與佳沃集團的水果業(yè)務進行戰(zhàn)略整合后，開始向產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸，從水果貿(mào)易逐步發(fā)展為覆蓋種植、采后處理、進口貿(mào)易以及渠道分銷的全產(chǎn)業(yè)鏈公司。

官網(wǎng)資料顯示，鑫榮懋目前擁有30多個冷鏈物流中心，分銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋300多個城市，服務超過1萬家商超門店、2.5萬家水果專賣店，同時也是沃爾瑪、山姆、華潤、永輝等大型零售企業(yè)的重要供應商。

經(jīng)過二十多年的擴張，這家公司已經(jīng)成長為國內(nèi)水果供應鏈領(lǐng)域規(guī)模最大的企業(yè)之一。公開信息顯示，鑫榮懋2020年營收接近100億元；深圳寶安區(qū)工商聯(lián)披露的數(shù)據(jù)顯示，公司2024年營收已突破200億元。

這一規(guī)模已經(jīng)明顯領(lǐng)先于不少上市同行。國內(nèi)水果零售龍頭百果園2024年營收約102.73億元，而以進口水果供應鏈見長、如今已暴雷退市的洪九果品，2022年全年營收約150億元。

不過，由于鑫榮懋主要處在供應鏈環(huán)節(jié)，其品牌知名度并不高。但許多消費者在商超或電商平臺購買的水果，背后可能正來自這家公司。

例如，盒馬方面告訴界面新聞，其與鑫榮懋存在定制采購合作，通過供應鏈協(xié)作讓水果品質(zhì)更加穩(wěn)定。

此前盒馬推出的云南基地直采藍莓，便來自鑫榮懋在云南布局的藍莓基地。依托無土栽培、智能灌溉和分選加工體系，這批藍莓在甜度和果徑上接近進口品牌，但價格更低，帶動盒馬藍莓整體銷量增長約六成。

鑫榮懋也參與到一些知名消費品牌的水果供應鏈中。農(nóng)夫山泉“17.5°橙”項目中，鑫榮懋就是重要的戰(zhàn)略合作伙伴之一。公司負責鮮果供應鏈與渠道分銷，使贛南橙能夠在采摘后48小時內(nèi)進入全國零售渠道，包括山姆、沃爾瑪、京東、盒馬、永輝等平臺。

但相較其超過200億元的營收規(guī)模，鑫榮懋的利潤增速并不顯著。

聯(lián)想控股披露的數(shù)據(jù)顯示，2023年鑫榮懋實現(xiàn)稅后凈利潤約2.66億元；2024年增至3.08億元；2025年前9個月實現(xiàn)稅后凈利潤2.45億元。

這種營收高增、利潤緩慢爬升的情況，在水果行業(yè)并不罕見。

事實上，近年來已經(jīng)登陸資本市場的水果巨頭日子同樣不好過。曾被稱為“中國水果第一股”的洪九果品，在上市僅三年后便因長期停牌、未能披露財報等問題被港交所取消上市資格；其間公司還因涉嫌貸款欺詐和虛開發(fā)票等問題被調(diào)查，最終黯然退市。

另一家行業(yè)龍頭百果園也陷入增長困境。2024年百果園交出了上市以來最差的成績單，營收同比下降9.8%；凈利潤虧損3.86億元。2025年上半年，百果園的凈虧損仍高達3.42億元。同時門店規(guī)模持續(xù)收縮，兩年多時間累計關(guān)店超過1600家。

雖然幾家水果巨頭的模式有所不同，但近年來，水果賽道競爭持續(xù)加劇令行業(yè)整體承壓。一方面，社區(qū)團購、電商平臺等渠道以低價策略不斷壓縮價格空間，此外大量夫妻店和區(qū)域水果門店密集開業(yè)，使得終端市場更加分散。

與此同時，水果行業(yè)本身也具有明顯的非標屬性。上游種植高度依賴氣候條件，極端天氣、病蟲害以及國際產(chǎn)區(qū)的供需變化，都可能直接影響價格與產(chǎn)量；而進口水果還受到匯率、物流以及地緣因素波動的影響。

在這樣的行業(yè)環(huán)境下，即便是規(guī)模達到數(shù)百億元的供應鏈企業(yè)，也難以完全擺脫周期波動對利潤的影響。

對聯(lián)想控股而言，推動水果業(yè)務獨立資本化，或許正是為農(nóng)業(yè)板塊尋找新的價值釋放路徑。

聯(lián)想通過佳沃集團搭建現(xiàn)代農(nóng)業(yè)食品平臺，其中水果業(yè)務和動物蛋白業(yè)務是兩大核心板塊。在水果板塊中，鑫榮懋負責供應鏈業(yè)務，而鑫果佳源則側(cè)重水果種植。截至2025年中，佳沃集團持有鑫榮懋約39.46%的股份。

不過，目前聯(lián)想農(nóng)業(yè)板塊整體仍面臨經(jīng)營壓力。2025年上半年，佳沃集團收入略有下降，并錄得歸屬于聯(lián)想控股權(quán)益持有人的凈虧損1.44億元，同比雖有所收窄，但仍未扭轉(zhuǎn)虧損局面。虧損主要受到三文魚業(yè)務影響，但這也意味著水果板塊在聯(lián)想農(nóng)業(yè)體系中的盈利能力與增長潛力變得更加關(guān)鍵。

值得注意的是，聯(lián)想在公告中還為鑫榮懋的上市設(shè)置了明確時間表。

公告顯示，如果鑫榮懋無法在2027年9月30日前完成合格上市申報，并在同年12月31日前完成上市，聯(lián)想方面將有權(quán)選擇通過管理層回購安排退出投資，以確保集團在水果板塊的投資能夠?qū)崿F(xiàn)退出路徑。

界面新聞就上市進程以及未來計劃等事項向鑫榮懋方面查詢，截至發(fā)稿暫未收到回應。

這家年營收超過200億元的水果供應鏈企業(yè)，距離資本市場的窗口期并不算寬裕。