界面新聞記者 | 陳慧東

一則看似尋常的項目變更公告，為浙江榮泰（603119.SH）持續(xù)了近一年的“機器人盛宴”按下了一個耐人尋味的中止符。

2025年，浙江榮泰憑借一系列圍繞“人形機器人”的資本運作與高頻公告，股價從年初的20元區(qū)間一路飆升至年末的115元/股的歷史高點，期間漲幅超過416.61%，成為當年市場的明星牛股之一。

然而，近日，浙江榮泰公告稱，擬將原泰國投資項目中的“年產(chǎn)700萬套機器人部件生產(chǎn)項目”變更為“年產(chǎn)700萬套工業(yè)絲杠生產(chǎn)項目”，同時投資金額、投資路徑及實施主體也發(fā)生變更。

上述項目究竟為何更名？浙江榮泰獨家回應(yīng)界面新聞稱，公司所產(chǎn)的工業(yè)絲杠產(chǎn)品是用在機器人上面的，“我們公開資料里沒有講過具體用在哪個類型的機器人上，我們只負責生產(chǎn)絲杠這個零部件，具體用在哪里，還是要看客戶的需求和安排?！痹擁椖康母颉安⒉皇且驗榭蛻艋蚬咀陨順I(yè)務(wù)發(fā)生了變化，而是政策原因?！?/p>

從絕緣材料制造商到“機器人新貴”

浙江榮泰成立于1998年，憑借三維耐高溫絕緣云母制品技術(shù)，所制云母產(chǎn)品廣泛運用于新能源汽車、軌道交通、航天船舶、特種電線電纜、智能家用電器以及其他相關(guān)工業(yè)領(lǐng)域，成為特斯拉、寧德時代、華晨寶馬等頭部車企的供應(yīng)商。

浙江榮泰登陸A股市場的時間不長，2023年上市，在2021年至2024年，公司營收從5.22億元增長至11.35億元；歸母凈利潤從1.04億元增至2.3億元，業(yè)績增長亮眼。

2025年以來，浙江榮泰分傳統(tǒng)主業(yè)增長開始放緩，三季報實現(xiàn)營收9.60億元、歸母凈利潤2.03億元，增速較此前明顯回落。究其原因，主要是新能源車絕緣材料市場競爭加劇，價格戰(zhàn)壓縮利潤空間。

在此背景下，公司通過屢次高溢價收購向機器人賽道轉(zhuǎn)型。2025年4月，耗資1.65億元?收購上海狄茲精密51%股權(quán)；7月，耗資1.01億元、溢價超362%收購廣東金力傳動15%股權(quán)。

浙江榮泰在收購過程中持續(xù)釋放“機器人業(yè)務(wù)”信號：

2025年6月3日，公司在投資者關(guān)系平臺回應(yīng)?稱，“公司目前正在有序全力探索精密傳動、智能裝備、人形機器人等新興領(lǐng)域”；

7月7日，公司在互動平臺表示，高度重視人形機器人的戰(zhàn)略布局和業(yè)務(wù)拓展，設(shè)立全資子公司浙江榮泰智能機器人有限公司和與金力傳動簽訂股權(quán)收購意向性協(xié)議是基于公司的經(jīng)營發(fā)展需求，有利于公司全力探索智能傳動、人形機器人等新興領(lǐng)域，加快推進機器人業(yè)務(wù)市場化、產(chǎn)業(yè)化的進程。

2025年12月，浙江榮泰披露通過子公司海南榮泰在泰國建設(shè)年產(chǎn)1.4萬噸云母紙、4500噸云母制品及700萬套機器人部件生產(chǎn)項目。本次項目預計累計總投資額約7700萬美元（折合人民幣約5.45億元）。

對于本次項目更名原因，浙江榮泰獨家回應(yīng)界面新聞回應(yīng)稱，公司原本計劃通過海南榮泰、新加坡榮泰到泰國榮泰的路徑進行境外投資。但目前，海南方面要求公司回到浙江辦理ODI備案，浙江方面則要求公司修改項目名稱、縮減投資金額，調(diào)整投資路徑?！跋嚓P(guān)部門對人形機器人相關(guān)的境外投資審批卡得比較嚴”，“監(jiān)管要求我們，生產(chǎn)什么零部件，就對外披露什么零部件，只能說我們生產(chǎn)的是機器人用絲杠零部件，不能關(guān)聯(lián)人形機器人相關(guān)表述?！?/p>

絲杠業(yè)務(wù)含金量幾何？

浙江榮泰向界面新聞介紹，公司的絲杠業(yè)務(wù)主要依托上海狄茲精密的技術(shù)，“這也是我們收購該企業(yè)的核心原因之一”，“上海狄茲精密的絲杠之前主要應(yīng)用在3C、醫(yī)療、半導體領(lǐng)域，且有計劃開拓汽車產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)業(yè)務(wù)?！?/p>

浙江榮泰此前披露的收購預案顯示，2024年至2025年1-2月，上海狄茲精密分別實現(xiàn)營業(yè)收入9221.27萬元、1279.29萬元，凈利潤分別為-14.38萬元、35.2萬元。

而在浙江榮泰2026年初遞交的H股招股書中，機器人業(yè)務(wù)對公司的實際貢獻微乎其微。2025年前三季度機器人業(yè)務(wù)（關(guān)鍵精密結(jié)構(gòu)件）營收僅為4097萬元，占總營收比例為4.27%。

值得一提的是，2024年10月，主營汽車軸承的雷迪克（300652.SZ）也曾試圖收購上海狄茲精密51%股權(quán)，并簽署了意向性協(xié)議。但在一個月后，雷迪克公告終止本次收購意向。最終雷迪克耗資1.6億元收購了上海另一家機器人靈巧手企業(yè)傲意科技20.41%股權(quán)。

上海狄茲精密的人形機器人產(chǎn)品的產(chǎn)能規(guī)模有多大？界面新聞向上海狄茲精密方面求證，公司方面表示，確有用于人形機器人的行星滾柱絲杠產(chǎn)品，目前該產(chǎn)品的產(chǎn)能大概在每周三萬套左右，合作客戶包括宇樹、特斯拉、小米等廠商，在手訂單飽滿。至于浙江榮泰泰國項目的“工業(yè)絲杠”究竟是用在工業(yè)機器人還是人形機器人，“不清楚”。

根據(jù)上述產(chǎn)能簡單估算，上海狄茲精密每年的人形機器人絲杠產(chǎn)品產(chǎn)能規(guī)模約在140萬套左右。這與浙江榮泰原擴產(chǎn)計劃的“年產(chǎn)700萬套機器人部件生產(chǎn)項目”數(shù)據(jù)相差甚遠。

一名上海人形機器人研究機構(gòu)人士向界面新聞表示，工業(yè)絲杠與人形機器人所用的行星滾柱絲杠之間在精度、負載、響應(yīng)速度、控制復雜性等技術(shù)層面都存在顯著壁壘。公司規(guī)劃的“年產(chǎn)700萬套工業(yè)絲杠”，產(chǎn)能規(guī)模巨大，但未披露產(chǎn)品精度等級——是P1-P3級高端絲杠，還是P5級以下低端產(chǎn)品。

股價暴漲過程中的股東精準套現(xiàn)

界面新聞發(fā)現(xiàn)，浙江榮泰的“人形機器人敘事”通過關(guān)鍵并購搶占核心概念，借助互動平臺“官方認證”強化預期，以海外布局將故事推向高潮，整個過程與股價飆升周期高度咬合，最終以股東高點減持離場收尾。

回顧浙江榮泰去年的股價上漲階段。

• 2025年4月：首次披露機器人業(yè)務(wù)布局，股價啟動，4月24日漲停，龍虎榜顯示游資大幅買入；
• 2025年7-9月：密集公告泰國機器人部件項目、收購進展，股價從53元/股飆升至101元/股，9月2日漲停，機構(gòu)與北向資金階段性凈買入；
• 2025年11月- 2026年1月：市場情緒發(fā)酵，股價突破100元/股，最高觸及112元/股。

知名游資席位去年頻繁現(xiàn)身浙江榮泰龍虎榜。以“中信證券上海溧陽路”為代表的知名游資席位，在2025年4月24日、5月9日、9月10日等多個關(guān)鍵上漲交易日頻繁現(xiàn)身，且常出現(xiàn)“雙向操作”（即同時出現(xiàn)在買賣前五席位），金額動輒過億。

與股價暴漲同步的，是股東密集減持。2025年6月6日至6月20日，機構(gòu)股東宜賓晨道在41.14-44.51元/股區(qū)間減持363.71萬股，套現(xiàn)1.5億元，持股比例從5.4%降至3.4%，退出5%以上股東行列；戴冬雅、鄭敏敏（浙江榮泰董事、總經(jīng)理）母子合計減持266.85萬股，二人減持區(qū)間為2025年6月6日至9月5日，這正是公司股價從約40元/股啟動，一路飆升至101元/股的主升浪階段。二人減持價格區(qū)間43.03至94.90元/股，減持總金額合計1.9億元，二人減持計劃結(jié)束時，該股在9月10日股價見頂后便持續(xù)回落。

從“機器人部件”到“工業(yè)絲杠”，一詞之差的背后，浙江榮泰這場圍繞機器人展開的資本盛宴究竟結(jié)局如何？業(yè)績會否能實際“落地”，仍待市場持續(xù)關(guān)注。