記者 王珍
2026年，中國經(jīng)濟開局良好，工業(yè)生產(chǎn)加快、消費溫和回升、投資增速轉(zhuǎn)正、出口大幅增長、生產(chǎn)價格回暖。
國家統(tǒng)計局周一發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1-2月，固定資產(chǎn)投資同比增長1.8%，增速比去年全年加快5.6個百分點；社會消費品零售總額同比增長2.8%，增速比上年12月加快1.9個百分點；規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.3%，比上年12月份加快1.1個百分點；服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長5.2%，比上年12月份加快0.2個百分點。
“整體而言，開年在更加積極有為的宏觀政策基調(diào)下，經(jīng)濟供求結(jié)構(gòu)有所改善，實現(xiàn)穩(wěn)健開局。政府工作報告在制定今年發(fā)展目標時強調(diào)，要為‘十五五’的開局之年留出調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險、促改革的空間，1-2月的經(jīng)濟表現(xiàn)為全年實現(xiàn)這一目標贏得較好基礎(chǔ)。”中國銀河證券首席宏觀分析師張迪對界面新聞?wù)f。
華泰證券首席宏觀經(jīng)濟學(xué)家易峘也對界面新聞表示，2026年中國經(jīng)濟開局良好，尤其是投資增速轉(zhuǎn)正、地產(chǎn)周期呈現(xiàn)底部修復(fù)的早期跡象。
投資增速轉(zhuǎn)正
今年1-2月，三大投資中，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長11.4%，增速比去年全年加快5.3個百分點；制造業(yè)投資同比增長3.1%，較去年全年加快2.5個百分點；房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降11.1%，降幅比去年全年收窄6.1個百分點；
中國民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家兼研究院院長溫彬?qū)缑嫘侣劮治鲋赋?，基建投資增速大幅回升，同時受到資金和項目兩方面因素的支持。資金方面，1-2月，用于項目投資的新增專項債發(fā)行7243億元，比去年同期增加2081億元，前置發(fā)力特征明顯；去年10月5000億新型政策性金融工具投放完畢，對基建投資的拉動效應(yīng)在今年初有所體現(xiàn)。項目方面，今年是“十五五”開局之年，規(guī)劃綱要中的109項重大項目陸續(xù)開工，也對基建形成助力。
張迪補充道，2025年基建投資持續(xù)偏弱，核心原因在于“十四五”前期集中開工的大項目進入尾聲，基建投資出現(xiàn)“階段性真空”。2026年開年，隨著“十五五”布局逐步落地，這一真空正在被中央主導(dǎo)的重大工程、新型基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)投資填補。
張迪還表示，制造業(yè)投資已從去年的低位狀態(tài)中邊際修復(fù)，但3.1%的增速仍明顯低于上年初9%的水平，說明當(dāng)前制造業(yè)投資更多是修復(fù)性回升。他進一步指出，從投資構(gòu)成看，設(shè)備更新仍是最主要支撐，1-2月設(shè)備工器具購置投資增長11.5%，繼續(xù)對制造業(yè)投資形成較強拉動。
房地產(chǎn)投資雖然仍在下降，但初步顯現(xiàn)底部修復(fù)的跡象。
廣東省住房政策研究中心首席研究員李宇嘉在發(fā)給界面新聞的評論中指出，1-2月，全國新開工面積下跌23.1%，跌幅比去年同期收窄6.5個百分點，新開工面積在經(jīng)歷連續(xù)4年調(diào)整后開始觸底企穩(wěn)。全國新房銷售雖然同比下降13.5%，降幅比去年同期擴大8.4個百分點，但主要原因在于2024年“9·26”新政后，2025年一季度出現(xiàn)一波樓市小陽春，形成較高的基數(shù)。
“1-2月新房市場下滑，與去年高基數(shù)、（今年）春節(jié)假期較長、外出人群創(chuàng)新高有關(guān)。更需要看到的是，供給端經(jīng)過4年大幅調(diào)整，（房企）積極收縮源頭上的供應(yīng)，新房市場供求關(guān)系開始趨于平衡，庫存停止增長，熱點城市去化周期普遍降至18個月以內(nèi)?！崩钣罴握f。
消費溫和修復(fù)
消費方面，“史上最長春節(jié)假期”疊加以舊換新政策延續(xù)，1-2月社會消費品零售總額同比增長2.8%，較去年12月加快1.9個百分點。其中，商品零售和餐飲收入同比分別增長2.5%和4.8%，較去年12月加快1.8和2.6個百分點。
張迪指出，開年社零增速2.8%，較2025年12月的0.9%明顯回升，也高于去年四季度偏低的運行中樞，說明年初消費較去年年末確有改善。但如果結(jié)合季節(jié)性和過去幾年1-2月的波動幅度來看，本輪修復(fù)仍然偏溫和，更接近于在政策托底和春節(jié)效應(yīng)作用下的邊際修復(fù)，內(nèi)生動能仍有待提振。
“商品零售同比增長2.5%，雖然較去年底明顯修復(fù)，但絕對水平并不高，說明居民在大額、可選消費上的謹慎態(tài)度沒有根本扭轉(zhuǎn)，高景氣品類更多集中在‘輕升級、悅己型、社交型’消費?！睆埖险f。
溫彬表示，從商品細項來看，以舊換新政策接續(xù)發(fā)力情況下，通訊器材類、家具類、文化辦公用品類、家電類消費增長較快，分別同比增長17.8%、8.8%、5.8%、3.3%，但受車購稅免征政策到期影響，汽車類消費有所下滑，增速比去年12月回落2.3個百分點至-7.3%。
“總體來看，1-2月消費呈現(xiàn)溫和增長態(tài)勢，假期因素和補貼因素貢獻較大，但內(nèi)生增長動能尚未完全穩(wěn)固?！睖乇蛘f。
出口強勁增長
海關(guān)總署上周發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年前兩個月，以美元計的出口金額同比增長21.8%。
外需改善是出口高增的一大因素。中國物流與采購聯(lián)合會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2月全球制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.2%，環(huán)比改善0.2個百分點，顯示全球制造業(yè)復(fù)蘇呈持續(xù)向好的態(tài)勢。中國、韓國、越南等主要出口市場均實現(xiàn)了兩位數(shù)的增長。
其次是“春節(jié)錯位”因素影響。分析人士指出，春節(jié)對出口的影響周期長達1個半月，2025年春節(jié)落在1月下旬，停工更多影響去年1-2月的出口讀數(shù)、形成低基數(shù)。今年春節(jié)落在2月中旬，停工更多影響2-3月的出口讀數(shù)。
從出口商品看，在全球AI投資潮背景下，半導(dǎo)體相關(guān)產(chǎn)業(yè)成為出口增長的重要推手。廣開首席產(chǎn)研院資深研究員劉濤指出，由于各國AI算力基礎(chǔ)設(shè)施需求集中釋放，直接帶動芯片、服務(wù)器、電子元器件等全鏈條貿(mào)易高增。1-2月，我國集成電路出口呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，出口金額同比大幅增長72.6%，較2025年同期的11.9%顯著提速，成為拉動出口的重要增長點。
除集成電路外，塑料制品，紡織紗線、織物及其制品，服裝，鞋靴等傳統(tǒng)出口商品出口金額也較去年同期顯著回升。分析人士指出，這既可能和相關(guān)制造業(yè)經(jīng)過一年的調(diào)整后，逐步消化了“芬太尼”等部分關(guān)稅帶來的負面影響有關(guān)，也可能和2月下旬美國取消“芬太尼”關(guān)稅有直接關(guān)系。
2月20日，美國最高法院裁定，特朗普政府此前依據(jù)《國際緊急經(jīng)濟權(quán)力法》（IEEPA）實施的大規(guī)模關(guān)稅政策缺乏法律授權(quán)、屬于違法征收。受此影響，美國海關(guān)自2月24日起停止征收依據(jù)IEEPA加征的兩類對華關(guān)稅，中國紡織品服裝輸美關(guān)稅稅率出現(xiàn)約10個百分點的下降。
溫彬?qū)缑嫘侣劚硎荆唐趤砜?，出口形勢喜憂參半。一方面，特朗普政府依據(jù)IEEPA實施的關(guān)稅措施被推翻，全球關(guān)稅水平明顯回落，為國際貿(mào)易恢復(fù)提供了難得的窗口期，有利于外需階段性改善；另一方面，美伊沖突爆發(fā)后，霍爾木茲海峽一度被封鎖，全球航運和能源運輸受到?jīng)_擊。
“中東地區(qū)近年來已成為我國出口的重要增量市場，海峽封鎖將直接削弱相關(guān)地區(qū)訂單需求；與此同時，部分歐洲航線被迫繞行好望角，運輸周期延長、運價上升，不僅壓縮出口商利潤空間，也可能抑制歐洲進口需求?！睖乇蛘f。
不過，他表示，從持續(xù)性看，美伊沖突對全球貿(mào)易的沖擊大概率是階段性的，特朗普已多次表示將盡快推動沖突結(jié)束，隨著航運秩序逐步恢復(fù)，相關(guān)擾動有望逐步緩解。“總體來看，在全球制造業(yè)景氣回升、關(guān)稅環(huán)境階段性改善的背景下，我國外貿(mào)長期向好的基本趨勢并未改變。”溫彬說。
生產(chǎn)價格回暖
1-2月份，工業(yè)生產(chǎn)者價格（PPI）同比下降1.2%。其中，2月份，PPI同比下降0.9%，降幅較上月收窄0.5個百分點，連續(xù)3個月降幅收窄；環(huán)比上漲0.4%，漲幅和1月持平，實現(xiàn)連續(xù)5個月環(huán)比上漲。
“工業(yè)生產(chǎn)者價格逐步走出低位運行區(qū)間，反映出工業(yè)生產(chǎn)需求持續(xù)改善、市場信心逐步回升，宏觀政策穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)效果持續(xù)顯現(xiàn)?！睆V開首席產(chǎn)業(yè)研究院首席金融研究員王運金對界面新聞?wù)f。
他進一步指出，PPI環(huán)比保持上漲得益于兩個因素，一是國際大宗商品價格上行與國內(nèi)產(chǎn)業(yè)需求升溫共同推動，二是算力需求爆發(fā)、現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)提速帶動計算機通信電子設(shè)備、電子半導(dǎo)體材料、集成電路封裝測試等高端制造相關(guān)品類價格穩(wěn)步上行。
東方金誠研究發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)馮琳對界面新聞表示，往后看，2月底美伊沖突顯著升級，正在大幅推高國際油價，3月全國“兩會”政府工作報告部署繼續(xù)深入整治“內(nèi)卷式”競爭，加之節(jié)后開工會推高上游原材料市場需求，以及上年同期PPI基數(shù)顯著下沉，預(yù)計3月PPI環(huán)比將延續(xù)較快上漲，這將帶動PPI同比實現(xiàn)回正。
不過，她指出，總體上看，PPI環(huán)比延續(xù)較快上漲，主要受國際輸入性因素帶動成本抬升推動，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟供強需弱格局并未發(fā)生根本性逆轉(zhuǎn)。
“從原材料工業(yè)和生活資料價格走勢可以看出，當(dāng)前國內(nèi)投資和消費表現(xiàn)依然偏弱，需求端對工業(yè)品價格的拉動作用不足，需警惕成本上漲但終端漲價動力不足對中下游企業(yè)利潤的侵蝕。”馮琳說。