界面新聞記者 | 馮麗君

今年以來，險資股權(quán)投資動作頻頻。

據(jù)界面新聞記者根據(jù)公開信息不完全統(tǒng)計，2026年以來，保險公司已新成立8家股權(quán)投資基金，涉及泰康人壽、長城人壽、大家人壽等多家保險公司。2025年11月至12月，也至少有7家新成立的股權(quán)投資基金背后浮現(xiàn)險資身影，相比此前動作明顯加快。

“可以把買股票/債券比作‘在超市買菜’，把私募股權(quán)投資比作‘去農(nóng)場種地’。險企做私募股權(quán)投資，就是用‘時間換空間’——犧牲資金的靈活性，去換取未來更高的回報和更穩(wěn)定的財務(wù)報表。”對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險學(xué)院教授王國軍告訴界面新聞，“只要低利率環(huán)境不變，險企為了生存和盈利，就會一直加大這方面的投入。”

險企頻繁設(shè)立股權(quán)投資基金

今年以來，已有多家險企參與設(shè)立股權(quán)投資基金。

天津蘭沁股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）于2026年2月初成立，該公司執(zhí)行事務(wù)合伙人為高和明德（北京）企業(yè)管理服務(wù)有限公司，出資額達(dá)86.01億元，經(jīng)營范圍主要包括以私募基金從事股權(quán)投資、投資管理、資產(chǎn)管理等活動。

而其合伙人名單中，共有七家保險公司現(xiàn)身，分別為泰康人壽保險有限責(zé)任公司、長城人壽保險股份有限公司、友邦人壽保險有限公司、中宏人壽保險有限公司、中意人壽保險有限公司、中美聯(lián)泰大都會人壽保險有限公司、泰康養(yǎng)老保險股份有限公司。

此外，中保投智星安（嘉興）股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、中保投義德（蘇州）股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）分別于2月26日、3月5日相繼成立，經(jīng)營范圍均為股權(quán)投資。天眼查顯示，前者合伙人為中保投資有限責(zé)任公司（下稱：中保投資）與永安財險；后者合伙人為中保投資與中匯人壽，出資比例分別為1.4156%、98.5844%。

據(jù)中保投資官網(wǎng)介紹，根據(jù)《國務(wù)院關(guān)于中國保險投資基金設(shè)立方案》，中保投資擔(dān)任中國保險投資基金的普通合伙人，負(fù)責(zé)基金設(shè)立、募集和管理，于2015年12月成立。中保投資股東共46家，其中保險公司27家、保險資管公司15家、社會資本4家。

就在不久前的3月13日，中保投融新盈（嘉興）股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）成立，合伙人均為中保投資及其子公司。

此外，廣東華安匯星股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、天津初冀股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）、北京誠達(dá)數(shù)智股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）、匯智長三角（上海）私募基金合伙企業(yè)（有限合伙）也均于年內(nèi)成立，背后涉及險企包括華安財險、大家人壽、中國人壽、中國人保等。

其中，中國人壽參與設(shè)立的匯智長三角（上海）私募基金將聚焦長三角地區(qū)人工智能領(lǐng)域科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級新機(jī)遇，投資于成長期股權(quán)類資產(chǎn)，主要包括人工智能、集成電路和生物醫(yī)藥三大先導(dǎo)行業(yè)中的科技創(chuàng)新企業(yè)。

界面新聞記者發(fā)現(xiàn)，險企設(shè)立股權(quán)投資基金自2025年底開始就有明顯加速趨勢。2025年11月與12月，嘉興平濟(jì)股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、中保投智松睿（嘉興）股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）等7家股權(quán)投資基金成立，背后涉及保險機(jī)構(gòu)包括平安資本、太保資管、人保、中國人壽等（平安資本、太保資管為保險資管公司）。

風(fēng)險與機(jī)遇并存

險企近期加速參與設(shè)立股權(quán)投資基金，折射出險企對于股權(quán)投資的熱情，也源于政策的支持。

2025年，《關(guān)于調(diào)整保險資金權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例有關(guān)事項的通知》等政策文件發(fā)布，釋放鼓勵險資參與股權(quán)投資的信號。

“政府鼓勵保險這種‘長錢’去支持科技創(chuàng)新和實體經(jīng)濟(jì)，政策上給了很多綠燈和優(yōu)惠。這是險企搶著做私募股權(quán)投資的原因之一。”王國軍告訴界面新聞。

“監(jiān)管機(jī)構(gòu)持續(xù)引導(dǎo)長期資金入市，尤其鼓勵壽險資金提高權(quán)益類資產(chǎn)配置比例，以支持資本市場穩(wěn)定運(yùn)行、服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)并助力科技創(chuàng)新。”惠譽(yù)評級亞太區(qū)保險機(jī)構(gòu)評級高級董事王長泰對界面新聞表示。

另一方面，在利率中樞下行的背景下，險企參與私募股權(quán)投資，能夠提高投資收益、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，其久期也與壽險的久期匹配，在會計處理上也能夠減少對當(dāng)期利潤的沖擊。

王長泰對界面新聞分析稱，“持續(xù)的低利率環(huán)境壓縮了傳統(tǒng)固定收益資產(chǎn)的收益提升空間。部分中國壽險公司擬通過設(shè)立股權(quán)投資基金，加大對股權(quán)及私募股權(quán)資產(chǎn)的配置，以優(yōu)化資產(chǎn)收益結(jié)構(gòu)并更好匹配長期負(fù)債。”

“資金充沛，保險市場快速發(fā)展，去年投資收益較好，保險公司積累了大量可投資資金，在資產(chǎn)荒的背景下，尋找出路，而私募股權(quán)投資可以把投資回報做上去。”王國軍也有類似觀點(diǎn)，他對界面新聞表示，“壽險公司的錢久期長，與私募股權(quán)投資那種‘一投就是5到10年’的長周期特別合拍。”

不過，險企參與私募股權(quán)投資也蘊(yùn)藏一定風(fēng)險。

有業(yè)內(nèi)人士表示，股權(quán)基金穿透后的底層資產(chǎn)，相比固收產(chǎn)品更加復(fù)雜和非標(biāo)準(zhǔn)化，增加了投資機(jī)構(gòu)盡調(diào)、判斷、估值、投后管理的難度。此外，股權(quán)項目特別是私募股權(quán)項目的流動性較差，也對險資的流動性管理帶來新挑戰(zhàn)。

“私募股權(quán)投資通常鎖定期較長、資金占用時間久，退出路徑與時點(diǎn)存在不確定性，整體流動性較弱；相較之下，二級市場投資流動性較強(qiáng)，便于快速調(diào)倉并實施止損。”王長泰告訴界面新聞，與此同時，私募股權(quán)資產(chǎn)的估值更新頻率相對較低，因此對險企短期賬面波動的影響通常較小。

工銀安盛人壽黨委書記、董事長王都富近日撰文表示，隨著單一成長型投資策略難以滿足保險資金復(fù)雜需求，保險資金參與私募股權(quán)基金策略將進(jìn)一步迭代優(yōu)化。如，利用私募股權(quán)二級市場交易來優(yōu)化投資組合，保持資金流動性，獲取折價投資機(jī)會。

王都富認(rèn)為，隨著中國企業(yè)全球化步伐加快和保險機(jī)構(gòu)全球資產(chǎn)配置能力的提升，保險私募跨境投資將成為長期持續(xù)深化的創(chuàng)新方向。未來，保險私募將更加嫻熟地運(yùn)用“一級投資+S基金（私募股權(quán)二級市場基金）+跨境配置+ ESG（環(huán)境、社會和公司治理）整合”的組合策略，在追求超額回報、分散風(fēng)險和保持流動性之間尋求最佳平衡。