界面新聞?dòng)浾?| 韓理
5.2萬(wàn)億ETF市場(chǎng)又迎新玩家。
3月19日晚間，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站顯示，東方紅資管上報(bào)了首只ETF——東方紅中證東方紅紅利低波動(dòng)ETF，目前處于接收材料的狀態(tài)。
根據(jù)中證指數(shù)公司的信息，該指數(shù)發(fā)布于2020年4月，是從滬深市場(chǎng)中選取100只盈利較為穩(wěn)定、預(yù)期股息率較高并具備低波動(dòng)特征的上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映紅利低波動(dòng)策略在滬深市場(chǎng)的整體表現(xiàn)。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月18日，該指數(shù)今年以來(lái)上漲了2.81%。前十大重倉(cāng)股分別為：申能股份（600642.SH）、格力電器（000651.SH）、華夏銀行（600015.SH）、雙匯發(fā)展（000895.SZ）、軍信股份（301109.SZ）、中國(guó)平安（601318.SH）、廣州發(fā)展（600098.SH）、嘉化能源（600273.SH）、塔牌集團(tuán)（002233.SZ）和北京銀行（601169.SH）。
隨著ETF迎來(lái)大發(fā)展，此前不涉足ETF的傳統(tǒng)主動(dòng)投資類大廠也開(kāi)始動(dòng)搖。2025年9月，興證全球基金發(fā)布了首只ETF基金；交銀施羅德也在時(shí)隔14年之后重新布局ETF業(yè)務(wù)，而此次隨著東方紅資管入局，頭部公募中仍堅(jiān)持主動(dòng)投資的僅剩中歐基金一家。
晨星（中國(guó)）基金研究中心分析師崔悅分析認(rèn)為，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)布局ETF，或源于市場(chǎng)環(huán)境、監(jiān)管導(dǎo)向和自身戰(zhàn)略調(diào)整的多重驅(qū)動(dòng)。在市場(chǎng)環(huán)境層面，投資者對(duì)ETF的需求持續(xù)上揚(yáng)，其低費(fèi)率、高透明度、交易便捷等工具特性，契合了各類投資者的多元需求，逐漸成為資產(chǎn)配置的重要選擇。另一方面，監(jiān)管層積極推動(dòng)指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展，出臺(tái)政策建立快速審批通道，并鼓勵(lì)將指數(shù)基金納入養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金配置范圍，從制度層面為ETF擴(kuò)張創(chuàng)造了有利條件。
排排網(wǎng)分析師曾方芳表示，此時(shí)入場(chǎng)ETF，既是順應(yīng)被動(dòng)投資的浪潮，也是應(yīng)對(duì)主動(dòng)權(quán)益業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力的轉(zhuǎn)型嘗試。
如果說(shuō)戰(zhàn)略布局是遠(yuǎn)見(jiàn)，那么規(guī)模數(shù)據(jù)則是倒逼改革的現(xiàn)實(shí)壓力。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年四季度末，東方紅資管主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品（股票型+混合型）規(guī)模為1009.55億元，較2021年四季度末的2015.62億元減少1006.08億元，接近“腰斬”。
作為東方紅資管現(xiàn)任總經(jīng)理的成飛曾在多個(gè)場(chǎng)合強(qiáng)調(diào)，資管機(jī)構(gòu)的發(fā)展將經(jīng)歷三級(jí)跨越：從策略到牌照，最終到實(shí)現(xiàn)品牌跨越。如今，當(dāng)核心主動(dòng)權(quán)益遭遇持續(xù)贖回、明星基金經(jīng)理時(shí)代漸行漸遠(yuǎn)，補(bǔ)齊被動(dòng)投資這塊“牌照”短板，或許也成為東方紅資管維持行業(yè)排名的必修課。
然而，ETF賽道早已是一片紅海。華東某ETF負(fù)責(zé)人告訴界面新聞?dòng)浾?，?dāng)前ETF的競(jìng)爭(zhēng)面臨多重難題。一方面，產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象突出，熱門指數(shù)與賽道的ETF產(chǎn)品高度集中，指數(shù)編制方式雖層出不窮，但產(chǎn)品間差異甚微，加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)；另一方面，費(fèi)率競(jìng)爭(zhēng)壓力巨大，在政策推動(dòng)下ETF降費(fèi)已成趨勢(shì)，而ETF業(yè)務(wù)在系統(tǒng)研發(fā)、人才儲(chǔ)備及市場(chǎng)營(yíng)銷等方面剛性成本居高不下，利潤(rùn)空間被大幅壓縮，易引發(fā)行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)，對(duì)中小基金公司生存形成挑戰(zhàn)。
“新進(jìn)入者若想在競(jìng)爭(zhēng)中突圍，必須在細(xì)分賽道或特色指數(shù)上做文章。”滬上某公募ETF運(yùn)營(yíng)表示。
梳理興證全球、交銀施羅德和東方紅三家公司布局的ETF來(lái)看，各不相同。
興證全球選擇的是寬基指數(shù)——滬深300質(zhì)量ETF；交銀施羅德布局的是主題基金——中證智選滬深港科技50ETF；而東方紅資管則是選擇了Smart Beta ETF產(chǎn)品。據(jù)了解， Smart Beta是一種介于主動(dòng)管理與被動(dòng)指數(shù)投資之間的策略型指數(shù)投資工具，通過(guò)將價(jià)值、紅利、低波動(dòng)等有效因子紀(jì)律性地嵌入指數(shù)編制規(guī)則，力求在跟蹤指數(shù)的基礎(chǔ)上獲取超額收益。
有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，每家公司在選擇產(chǎn)品時(shí)，都會(huì)延續(xù)發(fā)揮自己的優(yōu)勢(shì)。而此前東方紅資管在周期紅利等深度研究積累，或成為其ETF業(yè)務(wù)突破的切入點(diǎn)。
界面新聞注意到，東方紅資管申報(bào)的東方紅中證東方紅紅利低波動(dòng)ETF，跟蹤的指數(shù)是公司與中證指數(shù)公司合作定制的指數(shù)，具備獨(dú)家性。另一方面，以跟蹤該指數(shù)的指數(shù)基金已經(jīng)運(yùn)作四年多，截至2025年12月31日，東方紅中證紅利低波指數(shù)基金成立以來(lái)的收益率達(dá)到了51.52%。
近年來(lái)，中國(guó)ETF市場(chǎng)發(fā)展迅猛，吸引了一大批公募基金公司積極布局。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月19日，全市場(chǎng)1456只ETF產(chǎn)品總規(guī)模達(dá)到5.23萬(wàn)億元，較去年同期增長(zhǎng)34.8%，最近5年間，ETF規(guī)模不斷攀升。
在總量波動(dòng)的背后，資金流向卻出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。曾經(jīng)作為吸金主力的寬基ETF正遭遇大規(guī)模的資金撤退。與之形成鮮明對(duì)比的是，具備防御屬性的商品ETF和指向明確的行業(yè)主題ETF成為資金的新寵。市場(chǎng)資金的選擇也引導(dǎo)著供給端的產(chǎn)品創(chuàng)新。3月以來(lái)，已有14只股票型ETF公告上市，涵蓋了電池、農(nóng)牧漁、自由現(xiàn)金流等細(xì)分方向。
與此同時(shí)，隨著居民財(cái)富管理需求的多元化，跨境ETF也成為布局熱點(diǎn)，進(jìn)一步豐富了投資者的全球資產(chǎn)配置選擇。在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的背景下，如何通過(guò)差異化的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、精細(xì)化的風(fēng)險(xiǎn)管理以及高效的客戶服務(wù)，在5.2萬(wàn)億ETF市場(chǎng)中占據(jù)一席之地，將是包括東方紅資管在內(nèi)的新老玩家共同面臨的挑戰(zhàn)與機(jī)遇。