文｜雷達(dá)財(cái)經(jīng) 彭程

編輯 | 孟帥

近日，一則“網(wǎng)易計(jì)劃用AI清退全部外包員工”的消息引發(fā)外界廣泛關(guān)注，再度將這家老牌互聯(lián)網(wǎng)巨頭推至公眾的聚光燈下。

對此，網(wǎng)易方面澄清稱，近期發(fā)生的人員變動僅為部分項(xiàng)目的正常業(yè)務(wù)調(diào)整與人員汰換，屬于企業(yè)日常運(yùn)營管理的一部分，不會對公司整體及各業(yè)務(wù)線的正常運(yùn)營造成任何影響。

盡管網(wǎng)易第一時間出面辟謠，但不可忽視的是，AI技術(shù)正以磅礴之勢席卷各行各業(yè)，其在帶來前所未有的巨大變革與機(jī)遇的同時，或也給包括網(wǎng)易在內(nèi)的眾多游戲企業(yè)帶來了組織變革壓力。

值得一提的是，在3月初揭曉的《2026胡潤全球富豪榜》上，網(wǎng)易創(chuàng)始人丁磊以3100億元的財(cái)富位列中國富豪第五位。

不過，網(wǎng)易最新公布的財(cái)報數(shù)據(jù)，卻揭開了公司業(yè)績短期承壓的面紗。去年第四季度，公司歸母凈利潤同比大跌近三成。財(cái)報發(fā)布前后，高盛、瑞銀等多家國際投行相繼下調(diào)目標(biāo)價或盈利預(yù)測。

丁磊表示，展望未來，網(wǎng)易各業(yè)務(wù)線將持續(xù)聚焦打造優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。通過構(gòu)建創(chuàng)新型人才生態(tài)體系，深化與全球伙伴的合作，穩(wěn)步推進(jìn)AI應(yīng)用能力建設(shè)，從而不斷增強(qiáng)游戲的生命力，提供新穎的產(chǎn)品體驗(yàn)，為全球玩家和股東創(chuàng)造更大的價值。

否認(rèn)“清退全部外包”傳聞：正常人員調(diào)整優(yōu)化

此次事件的導(dǎo)火索，源于在社交平臺廣泛流傳的聊天截圖。

據(jù)紅星新聞消息，相關(guān)網(wǎng)傳聊天記錄稱，網(wǎng)易互娛為達(dá)到降本增效的目的，已成功實(shí)驗(yàn)出用AI寫代碼、做美術(shù)、測試等功能，并計(jì)劃用AI替換外編崗位，預(yù)計(jì)在4月裁減30%至40%，5月裁減80%甚至全部外編人員。

前述消息在網(wǎng)絡(luò)上迅速擴(kuò)散，引發(fā)廣泛熱議，網(wǎng)易方面于3月18日向多家媒體作出澄清。

網(wǎng)易明確表示，該消息不實(shí)，“目前公司內(nèi)部因項(xiàng)目調(diào)整，的確有人員汰換，但這是正常的人員調(diào)整和優(yōu)化”。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道，網(wǎng)易公司表示，近期發(fā)生的人員變動僅為部分項(xiàng)目的正常業(yè)務(wù)調(diào)整與人員汰換，屬于企業(yè)日常運(yùn)營管理的一部分，不會對公司整體及各業(yè)務(wù)線的正常運(yùn)營造成任何影響。

另據(jù)紅星新聞，其從相關(guān)渠道獲悉，網(wǎng)易內(nèi)部確有計(jì)劃對一部分基礎(chǔ)技能崗位進(jìn)行調(diào)整，但并非利用AI取代全部外包崗位。

天眼查顯示，網(wǎng)易由丁磊于1997年在廣州創(chuàng)辦，先后于2000年在美股、2020年在港股上市。

2001年，網(wǎng)易正式成立在線游戲事業(yè)部，互動娛樂事業(yè)群作為網(wǎng)易人數(shù)規(guī)模最大的游戲事業(yè)群，歷經(jīng)20多年發(fā)展，推出了《夢幻西游》系列、《大話西游》系列、《陰陽師》系列等一系列旗艦IP與熱門產(chǎn)品。

盡管網(wǎng)易此番辟謠了“用AI清退全部外包員工”的傳言，但AI技術(shù)的爆發(fā)正在重塑全球財(cái)富格局，已是不爭的事實(shí)。

在胡潤研究院不久前發(fā)布的《2026胡潤全球富豪榜》中，有114位十億美金企業(yè)家來自AI公司，其中46位為新上榜者，AI正成為誕生新十億美金企業(yè)家的最大來源。

值得一提的是，作為網(wǎng)易的創(chuàng)始人與實(shí)際控制人，丁磊的個人財(cái)富也隨公司市值波動長期位居中國頂級企業(yè)家行列。

在今年揭曉的《胡潤全球富豪榜》中，丁磊以3100億元人民幣的財(cái)富位列中國富豪榜第五位，排在張一鳴、鐘睒睒、馬化騰、曾毓群之后，身家較上年上漲33%。

受營業(yè)費(fèi)用投資損失拖累，四季度業(yè)績短期承壓

盡管丁磊個人財(cái)富雄厚，但網(wǎng)易近期披露的財(cái)報數(shù)據(jù)卻顯示出公司面臨的短期業(yè)績壓力。

根據(jù)網(wǎng)易最新披露的財(cái)報，去年第四季度，公司實(shí)現(xiàn)收入275億元，同比增長約3%。

在利潤端，盡管網(wǎng)易該季度的毛利潤同比增長8.7%至177億元，毛利率也從上年同期的61%提升至64%左右，但其歸母凈利潤同比大幅下滑28.8%至62.42億元。

其中，網(wǎng)易核心的業(yè)務(wù)——游戲及相關(guān)增值服務(wù)于本季度斬獲收入220億元，同比增長3.4%，但低于分析師預(yù)期的234.2億元。

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)指出，雖然《夢幻西游》《第五人格》等長線產(chǎn)品表現(xiàn)穩(wěn)定，新游《燕云十六聲》《漫威爭鋒》貢獻(xiàn)了增量，但市場認(rèn)為其變現(xiàn)能力未達(dá)樂觀預(yù)期。部分機(jī)構(gòu)指出，2026年上半年新品節(jié)奏放緩，加劇了對增長動力的擔(dān)憂。

深入剖析網(wǎng)易去年第四季度業(yè)績下滑的原因，營業(yè)費(fèi)用的增長，直接侵蝕了利潤空間。

去年第四季度，網(wǎng)易的營業(yè)成本為99億元，上一季度和2024年同期分別為102億元和105億元，同比、環(huán)比均有所減少。

其中，環(huán)比減少主要由于收入分成下降，同比減少主要由于代理游戲版權(quán)成本及收入分成下降。

同期，網(wǎng)易的營業(yè)費(fèi)用同比卻增加10.9%至94億元，而2024年同期為85億元。這主要源于在線游戲領(lǐng)域的營銷投入顯著增加。在游戲行業(yè)競爭白熱化的背景下，買量成本高企似乎已成為普遍困境。

同時，去年第四季度，網(wǎng)易確認(rèn)權(quán)益損失與匯兌損失合計(jì)約22億元，而上年同期則錄得約10億元收益，這一變動也拖累了公司的凈利潤表現(xiàn)。

從全年來看，網(wǎng)易2025年實(shí)現(xiàn)營收1126億元，同比增長6.96%；歸母凈利潤337.6億元，同比增13.68%。

在此次發(fā)布的財(cái)報中，網(wǎng)易還多次提到AI。網(wǎng)易表示，經(jīng)過多年的專注與投入，其已實(shí)現(xiàn)AI應(yīng)用的全面深化，深度賦能游戲開發(fā)與玩法創(chuàng)新全過程，廣泛覆蓋從美術(shù)、策劃到編程、動畫及質(zhì)量保障等環(huán)節(jié)。

網(wǎng)易強(qiáng)調(diào)，這些舉措不僅顯著增強(qiáng)了公司大體量、規(guī)?；纳a(chǎn)能力，也確保了多樣化的AI原生玩法在多款旗艦產(chǎn)品中平穩(wěn)落地。

多家機(jī)構(gòu)微調(diào)目標(biāo)價，AI或帶來組織變革壓力

值得一提的是，近期多家國際投行對網(wǎng)易調(diào)整了盈利預(yù)測與目標(biāo)價。

在這份財(cái)報發(fā)布前，高盛在2月初發(fā)表的研報中指出，網(wǎng)易近期股價壓力可能源于市場對近期游戲流水增長放緩、2025年第四季度及2026年第一季度的利潤率面臨高基數(shù)，以及近期Genie 3/AI游戲創(chuàng)作工具潛在影響的擔(dān)憂。

高盛輕微下調(diào)了網(wǎng)易2025至2027年收入預(yù)測約1%，以反映管線傾側(cè)于今年下半年及明年；同時下調(diào)2025至2027年盈利預(yù)測約3%，以反映在高基數(shù)下利潤率擴(kuò)張放緩。

不過，高盛重申對網(wǎng)易“買入”評級，H股目標(biāo)價由266港元微降至264港元，美股目標(biāo)價由170美元微降至169美元。

財(cái)報發(fā)布后，摩根士丹利發(fā)表研報指，網(wǎng)易2025年第四季收入僅按年升3%至275億元，當(dāng)中在線游戲收入按年升4%至213億元，較該行預(yù)期低6%，因收入確認(rèn)速度較慢。

該行估算，游戲總收益按年增長達(dá)10%，是非常健康的增長水平。而遞延收入按年增長34%至205億元，持續(xù)創(chuàng)新高。非公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則凈利潤按年下降27%至71億元，較該行預(yù)期低25%。

瑞銀發(fā)表研報指，網(wǎng)易2025年第四季收入及經(jīng)營溢利較市場共識低5%，經(jīng)調(diào)整凈利潤因投資虧損更較共識低23%。

該行認(rèn)為，雖然表面業(yè)績疲弱，但已被三大正面因素抵銷：遞延收入強(qiáng)勁增長34%、確認(rèn)推進(jìn)雙重主要上市計(jì)劃，以及管理層對AI應(yīng)用的建設(shè)性看法。

瑞銀將網(wǎng)易美股目標(biāo)價由185美元輕微下調(diào)至180美元，并相應(yīng)下調(diào)網(wǎng)易港股目標(biāo)價至280.8元，相當(dāng)于2026年預(yù)測市盈率21倍，維持“買入”評級。

除短期業(yè)績壓力外，AI技術(shù)對組織結(jié)構(gòu)的沖擊也引發(fā)外界高度關(guān)注。雖然網(wǎng)易否認(rèn)了“用AI清退全部外包”的傳言，但其表示“公司內(nèi)部因項(xiàng)目調(diào)整，的確有人員汰換”。

結(jié)合高盛研報中提及的“Genie 3/AI游戲創(chuàng)作工具潛在影響”，以及《2026胡潤全球富豪榜》揭示的AI成為當(dāng)前造富最大引擎的現(xiàn)狀，傳統(tǒng)游戲大廠或正面臨技術(shù)迭代帶來的組織變革壓力。

值得一提的是，針對本次傳言，有業(yè)內(nèi)人士指出，該謠言在邏輯上存在明顯的漏洞。雖然近年來AI技術(shù)的發(fā)展確實(shí)在一定程度上提升了部分基礎(chǔ)工作的效率，但外包崗位涵蓋了技術(shù)支持、美術(shù)外包、運(yùn)營審核、行政后勤等多個維度，許多涉及復(fù)雜執(zhí)行與人類情感邏輯的崗位，在當(dāng)前技術(shù)條件下仍無法被AI完全替代。

所謂“用AI瞬間接管并清退全部外包”的說法，不僅夸大了現(xiàn)階段AI的落地能力，也違背了大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的實(shí)際運(yùn)作規(guī)律和常識。

在AI技術(shù)發(fā)展大勢不可阻擋的當(dāng)下，網(wǎng)易未來又將交出怎樣的答卷？雷達(dá)財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。