隨著一筆總對(duì)價(jià)超635億元的重磅并購(gòu)?fù)瓿山桓?，A股鋁業(yè)板塊的市場(chǎng)格局迎來(lái)重塑。

3月20日盤(pán)后，新晉A股“鋁王”宏橋控股（002379.SZ）發(fā)布2025年年報(bào)，交出了并購(gòu)落地后的首份完整年度成績(jī)單。同時(shí)，公司最新市值突破3500億元，穩(wěn)居A股鋁業(yè)上市公司市值榜首。

2025年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)宏橋控股實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1567.21億元，同比增長(zhǎng)4.25%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)178.64億元，同比增長(zhǎng)3.69%。

業(yè)績(jī)的核心支撐來(lái)自報(bào)告期內(nèi)完成的重大資產(chǎn)重組——公司于2025年12月31日已完成標(biāo)的資產(chǎn)交割及股權(quán)工商變更手續(xù)，山東宏拓實(shí)業(yè)有限公司（下稱“宏拓實(shí)業(yè)”）正式納入合并報(bào)表范圍。

回溯這筆創(chuàng)下行業(yè)紀(jì)錄的并購(gòu)，早在2024年底宏橋控股便發(fā)布公告，籌劃通過(guò)發(fā)行股份的方式，收購(gòu)山東魏橋鋁電等交易方合計(jì)持有的宏拓實(shí)業(yè)100%股權(quán)，最終交易對(duì)價(jià)超635億元。

這筆交易不僅是A股“并購(gòu)六條”新規(guī)發(fā)布以來(lái)國(guó)內(nèi)民營(yíng)企業(yè)規(guī)模最大的并購(gòu)案例，更徹底完成了宏橋控股的業(yè)務(wù)躍遷：公司從原本單一的鋁深加工企業(yè)一舉轉(zhuǎn)型為覆蓋氧化鋁、電解鋁、鋁深加工全產(chǎn)業(yè)鏈的行業(yè)巨頭。

年報(bào)披露的產(chǎn)能數(shù)據(jù)顯示，2025年，宏橋控股電解鋁產(chǎn)量達(dá)654.50萬(wàn)噸，占全國(guó)總產(chǎn)量的14.80%；氧化鋁產(chǎn)量達(dá)2013.78萬(wàn)噸，占全國(guó)總產(chǎn)量的21.67%。

營(yíng)收結(jié)構(gòu)上，液態(tài)鋁與氧化鋁兩大核心產(chǎn)品構(gòu)成了公司的收入支柱，2025年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收965.89億元、300.32億元，占總營(yíng)收的比重分別為61.63%、19.16%，對(duì)應(yīng)毛利率分別為22.34%、12.15%。

在重組落地的利好預(yù)期與行業(yè)上行周期的雙重推動(dòng)下，宏橋控股股價(jià)持續(xù)走強(qiáng)，2025年全年漲幅超166%，2026年更是一度創(chuàng)下歷史新高。

截至3月20日收盤(pán)，公司股價(jià)報(bào)27元/股，自2025年初以來(lái)累計(jì)漲幅達(dá)201%，最新總市值達(dá)3518億元，超過(guò)中國(guó)鋁業(yè)（601600.SH）1910億元的同期市值，成為A股市場(chǎng)市值最高的鋁業(yè)公司。

值得關(guān)注的是，受會(huì)計(jì)處理規(guī)則影響，本次并購(gòu)屬于同一控制下的企業(yè)合并，標(biāo)的公司期初至合并日的凈損益需計(jì)入非經(jīng)常性損益，無(wú)法納入扣非凈利潤(rùn)核算。受此影響，宏橋控股2025年扣非后歸母凈利潤(rùn)為虧損3.69億元。

對(duì)于2026年的發(fā)展規(guī)劃，宏橋控股在年報(bào)中明確表示，將繼續(xù)有序推進(jìn)電解鋁產(chǎn)能向云南地區(qū)的轉(zhuǎn)移，持續(xù)提升清潔能源使用占比，不斷放大綠色能源優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)低碳鋁產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)逐年穩(wěn)步增長(zhǎng)。