界面新聞?dòng)浾?| 杜萌
3月23日，人力資源社會(huì)保障部社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管局公布了《2025年度全國(guó)企業(yè)年金基金業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要》（下稱《報(bào)告》）。2025年，全國(guó)企業(yè)年金市場(chǎng)延續(xù)穩(wěn)健發(fā)展的態(tài)勢(shì)，各項(xiàng)指標(biāo)再創(chuàng)新高。
截至2025年末，建立企業(yè)數(shù)量達(dá)到177,854家，較上年增長(zhǎng)11.66%；參加職工人數(shù)增至3,342.99萬人，凈增101萬人；積累基金規(guī)模突破4萬億元大關(guān)，達(dá)到42,050.03億元，較上年增長(zhǎng)15.45%。
2025年領(lǐng)取人數(shù)368.82萬人，領(lǐng)取金額1,162.13億元，其中分期領(lǐng)取人數(shù)占比達(dá)97.2%，分期領(lǐng)取金額占比94.1%，分期領(lǐng)取近年來已成為絕對(duì)主流領(lǐng)取方式。
為引導(dǎo)資金“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”，企業(yè)年金的考核機(jī)制正向長(zhǎng)期化轉(zhuǎn)變。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年底，全國(guó)企業(yè)年金的投資資產(chǎn)凈值為41,691.48億元，建立投資組合6,118個(gè)，當(dāng)年的加權(quán)平均收益率為6.69%，近三年累計(jì)收益率達(dá)到12.94%。
截至2025年底，共有12家機(jī)構(gòu)受托企業(yè)年金，分別是中國(guó)人壽養(yǎng)老保險(xiǎn)、平安養(yǎng)老保險(xiǎn)、工商銀行、泰康養(yǎng)老保險(xiǎn)、太平養(yǎng)老保險(xiǎn)、長(zhǎng)江養(yǎng)老保險(xiǎn)、中信信托、建信養(yǎng)老金管理有限公司、招商銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)人民養(yǎng)老保險(xiǎn)等，合計(jì)管理資產(chǎn)31,941.55億元，市場(chǎng)集中度進(jìn)一步提高。
其中，中國(guó)人壽養(yǎng)老保險(xiǎn)的受托管理資產(chǎn)達(dá)到了9597.07億元，企業(yè)客戶數(shù)達(dá)4.3萬家。平安養(yǎng)老保險(xiǎn)、工商銀行的受托資產(chǎn)分別為6182.49億元、3733.89億元，分別位列第二、三位。
從投資管理人的角度來看，截至2025年末，22家投資管理人合計(jì)管理資產(chǎn)41,456.38億元，近三年綜合累計(jì)收益率達(dá)12.94%。
其中公募基金管理機(jī)構(gòu)有11家，分別是海富通基金、華夏基金、南方基金、易方達(dá)基金、嘉實(shí)基金、招商基金、富國(guó)基金、博時(shí)基金、銀華基金、國(guó)泰基金、工銀瑞信基金；保險(xiǎn)公司有6家，分別是平安養(yǎng)老、太平養(yǎng)老、長(zhǎng)江養(yǎng)老、中國(guó)人壽養(yǎng)老、中國(guó)人民養(yǎng)老、新華養(yǎng)老。
在投資管理規(guī)模方面，泰康資產(chǎn)以7153.84億元的規(guī)模位居首位，管理的年金組合數(shù)量達(dá)到了922個(gè)。中國(guó)人壽養(yǎng)老保險(xiǎn)的管理規(guī)模為5251.55億元，年金組合數(shù)量為910個(gè)。工銀瑞信基金、平安養(yǎng)老保險(xiǎn)、易方達(dá)基金的管理規(guī)模分別為3952.39億元、3936.88億元、3353.95億元，管理的年金組合數(shù)量分別為316個(gè)、623個(gè)、428個(gè)。
企業(yè)年金組合分為單一計(jì)劃和集合計(jì)劃，所謂單一計(jì)劃是指受托人將單個(gè)委托人（企業(yè)）交付的企業(yè)年金基金單獨(dú)進(jìn)行受托管理，而集合計(jì)劃是指同一受托人將多個(gè)委托人（企業(yè)）交付的企業(yè)年金基金，集中進(jìn)行受托管理的計(jì)劃。單一計(jì)劃和集合計(jì)劃均分為固定收益組合和含權(quán)益類組合。
從固收和含權(quán)不同投資類型來看，各機(jī)構(gòu)表現(xiàn)差異明顯，體現(xiàn)了專業(yè)投資能力的多元化格局。
在單一計(jì)劃的固收類組合中，全國(guó)企業(yè)年金的近三年累計(jì)收益率為10.91%，其中，中信證券和華泰資管達(dá)到了12.62%，長(zhǎng)江養(yǎng)老保險(xiǎn)達(dá)到了12.19%，中國(guó)人壽養(yǎng)老保險(xiǎn)則為11.85%。國(guó)泰基金、博時(shí)基金、海富通基金、工銀瑞信基金的收益率相差不大，分別為11.73%、11.39%、11.38%、11.13%。
單一計(jì)劃的含權(quán)益類組合中，全國(guó)企業(yè)年金的近三年累計(jì)收益率為13.41%。其中工銀瑞信的收益率遙遙領(lǐng)先，達(dá)到了19.3%，國(guó)泰基金為16.84%，泰康資產(chǎn)管理為15.7%，長(zhǎng)江養(yǎng)老保險(xiǎn)的收益率為14.07%，平安養(yǎng)老保險(xiǎn)、中信證券、易方達(dá)基金的收益率分別為13.5%、13.41%、13.15%。
集合計(jì)劃的固收類組合中，全國(guó)企業(yè)年金的近三年累計(jì)收益率為10.95%。其中國(guó)泰基金的收益率最高，為13.43%，中信證券緊隨其后，達(dá)到了12.8%，長(zhǎng)江養(yǎng)老保險(xiǎn)為11.85%。中國(guó)人壽養(yǎng)老保險(xiǎn)、華泰資管、工銀瑞信基金、華夏基金的收益率分別為11.33%、11.26%、11.06%、10.78%。
集合計(jì)劃的含權(quán)益類組合中，全國(guó)企業(yè)年金的近三年累計(jì)收益率為12.01%。從各家管理人的“成績(jī)單”來看，有18家管理人的收益率超過了10%。其中，工銀瑞信的收益率位居第一，達(dá)到了18.51%，國(guó)泰基金、泰康資管、中金國(guó)際、南方基金的收益率分別為16.64%、13.64%、13.4%、12.83%。
今年1月5日，《關(guān)于完善年金基金長(zhǎng)周期考核機(jī)制的指導(dǎo)意見》正式出臺(tái)，核心是推動(dòng)年金基金建立三年以上長(zhǎng)周期考核，明確合同期限原則上不短于三年、不以一年以內(nèi)短期業(yè)績(jī)調(diào)減存量資金等關(guān)鍵規(guī)則。文件提到，將進(jìn)一步通過延長(zhǎng)合同與考核周期、優(yōu)化評(píng)價(jià)機(jī)制等方式，旨在建立科學(xué)合理、權(quán)責(zé)明確、運(yùn)行規(guī)范的年金基金長(zhǎng)周期考核機(jī)制。
“考核機(jī)制的變化直接驅(qū)動(dòng)資產(chǎn)配置策略的調(diào)整。”華源證券認(rèn)為，未來隨著年金規(guī)模擴(kuò)容，頭部機(jī)構(gòu)或進(jìn)一步通過提升自身的權(quán)益資產(chǎn)配置和差異化能力鞏固競(jìng)爭(zhēng)壁壘。
在當(dāng)前的低利率環(huán)境下，單純依靠固定收益類資產(chǎn)已難以滿足長(zhǎng)期的養(yǎng)老回報(bào)需求。如何充分發(fā)揮資本市場(chǎng)中“耐心資本”的特性，不辜負(fù)企業(yè)和員工的信任，也考驗(yàn)著每一家企業(yè)年金投資管理機(jī)構(gòu)的投資能力。
“尤其是在當(dāng)前利率下行，債券等固收資產(chǎn)為年金組合提供的收益不斷降低的背景下，基金公司能否打造全天候年金投資能力、發(fā)揮平臺(tái)支撐以及加強(qiáng)人才梯隊(duì)建設(shè)，或?qū)⒊蔀槠髽I(yè)年金業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)中制勝的關(guān)鍵。”某公募產(chǎn)品部負(fù)責(zé)人對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎荆菊趯?duì)多元化投資、偏離度控制和動(dòng)態(tài)再平衡等機(jī)制進(jìn)行升級(jí)，強(qiáng)化年金投資對(duì)于不同市場(chǎng)環(huán)境的適應(yīng)性，在避免極端情況和全面承壓的基礎(chǔ)上，在有利時(shí)點(diǎn)爭(zhēng)取超額收益，提升企業(yè)年金客戶獲得感。