界面新聞記者 | 武冰聰
界面新聞編輯 | 任雪松
港股上市公司華潤啤酒2025財年在啤酒業(yè)務上顯現(xiàn)增長韌性，白酒業(yè)務整體表現(xiàn)欠佳。3月23日，華潤啤酒發(fā)布對2025全年業(yè)績報告顯示，2025年該公司實現(xiàn)營業(yè)額人民幣379.85億元，同比減少1.68%；實現(xiàn)公司股東應占溢利33.71億元，同比減少28.87%。
對于華潤啤酒2025年的表現(xiàn)，外界普遍最為關注的是白酒計提商譽減值，以及這家公司如何在侯孝海離任后，在高端啤酒的市場上繼續(xù)發(fā)展。
2025年9月3日起，執(zhí)行董事趙春武由總裁調(diào)任為華潤啤酒董事會主席，這也是他接棒侯孝海后企業(yè)發(fā)布的首份年報。3月23日下午，華潤啤酒管理層召開業(yè)績會，趙春武牽頭對上述問題做出回應。
高端化驅動啤酒業(yè)務增長
2025年，華潤啤酒財報中的亮點仍然明顯，它銷售的高端啤酒仍然受到市場歡迎。
根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2025年，中國規(guī)模以上企業(yè)累計啤酒產(chǎn)量3536.0萬千升，同比下降1.1%，這已經(jīng)是啤酒產(chǎn)量連續(xù)兩年下降。
在行業(yè)縮量的背景下，華潤啤酒2025年實現(xiàn)銷量1103萬千升，同比增長1.4%，營業(yè)額與前一年相比基本持平，穩(wěn)定在364.89億元。
中高端化啤酒方面，2025年該公司次高及以上啤酒銷量同比中至高單位數(shù)增長，占整體銷量近25%，其中喜力、老雪、紅爵等品牌的銷量增長近20%、約60%、超100%。
疊加原材料成本節(jié)約，該公司啤酒業(yè)務毛利率提升1.4個百分點至42.5%。就啤酒行業(yè)來說，這是較為可觀的毛利率表現(xiàn)。
管理層也在業(yè)績會上針對啤酒板塊如何穩(wěn)住高端啤酒價格帶、吸引年輕消費者做出了回應。趙春武認為，該公司堅持品質第一，著眼于物有所值、物超所值。此外，高端化存在品牌溢價，讓品牌調(diào)性符合年輕人價值觀則非常重要。
趙春武舉了個例子陳述該公司的營銷實踐，例如喜力啤酒通過與網(wǎng)球ATP1000的上海大師賽合作，進入網(wǎng)球愛好者的視野中?！捌放普{(diào)性覆蓋的消費者一旦建立了觀念和偏好，其他品牌的產(chǎn)品就難以靠著價格戰(zhàn)來吸引和轉換消費者。”
第二增長曲線表現(xiàn)欠佳
華潤啤酒想把白酒業(yè)務作為第二增長曲線，但2025年白酒業(yè)績表現(xiàn)拖累了業(yè)績增長。
2025年華潤啤酒旗下白酒業(yè)務實現(xiàn)營收14.96億元，同比下滑約31%，未計利息及稅項前盈利為-33.54億元。
華潤啤酒已經(jīng)在白酒領域耕耘了三年，該公司在2023年斥資超過120億港元，收購貴州金沙酒業(yè)55.19%股權，正式踏足白酒業(yè)務。然而，在白酒行業(yè)深度調(diào)整期，金沙酒業(yè)的業(yè)績不及預期，華潤啤酒在2025年針對白酒業(yè)務計提了約28.77億元商譽減值。
盡管商譽減值屬于非現(xiàn)金項目，不影響企業(yè)的現(xiàn)金流和日常經(jīng)營能力，但反映了白酒業(yè)務短期內(nèi)面臨較大經(jīng)營壓力，未來需要較長時間來修復盈利能力。
針對白酒板塊的表現(xiàn)，華潤啤酒董事會主席趙春武在業(yè)績會上作出了說明，他認為白酒戰(zhàn)略是華潤啤酒做出的一次戰(zhàn)略轉型，原因是中國啤酒市場面臨消費量見頂?shù)那闆r，包括華潤在內(nèi)的五家啤酒企業(yè)市場份額已經(jīng)達到約九成，頭部啤酒企業(yè)想要保持增長就要尋找“第二增長曲線”。
“我們選擇白酒經(jīng)過了慎重的研判，在酒精飲料消費中，白酒的市場空間大，容錯空間也大?！摆w春武坦言，白酒行業(yè)遭遇劇烈震蕩，特別是受到外力影響的一些變化，使華潤啤酒選擇白酒業(yè)務之后碰到了未曾預料的困難。
“也可以說不選（拓展白酒業(yè)務）就不會錯，但從企業(yè)發(fā)展來說，也可能怎么都沒做錯，但不知不覺就被時代拋棄了?！壁w春武說。
該公司管理層認為，在未來的發(fā)展中華潤仍然要與經(jīng)銷商構建廠商命運共同體，不向渠道壓貨，保留渠道賣酒的合理利潤。
從現(xiàn)階段華潤啤酒釋放出的信號來看，它們?nèi)栽敢庀鹿Ψ驅ふ野拙剖袌龅脑鲩L可能，管理層認為，僅做了三年白酒就調(diào)整戰(zhàn)略，為時過早。
針對當前拖后腿的白酒板塊，華潤啤酒在業(yè)績會上透露了推進白酒業(yè)務長期健康發(fā)展的七大策略，界面新聞從中梳理出幾個主要方向，包括：在產(chǎn)品上，發(fā)力中高端檔次和光瓶酒產(chǎn)品；集中推廣摘要和金沙雙品牌組合，清晰品牌和價格定位；在渠道上，透過華潤系網(wǎng)絡，構建非對稱渠道壁壘；聚焦核心和有優(yōu)勢的市場，實現(xiàn)區(qū)域領先。
2026年是“十五五”的開局之年，趙春武對于華潤啤酒的未來發(fā)展方向作出了陳述。首先是延續(xù)此前的發(fā)展路徑，高端化戰(zhàn)略不會改變。
第二則是加快彌補新興業(yè)務的發(fā)展短板。趙春武表示：“這一塊現(xiàn)在看總量不大，但增速很快，而且體現(xiàn)了消費者需求的變化”。
第三，華潤啤酒將會在“十五五”期間關注國際化出海業(yè)務。該公司管理層認為，隨著國內(nèi)市場的銷量趨于穩(wěn)定，國際化擴張是一個重要的考量因素。趙春武表示，國際化涉及到不同的經(jīng)濟文化、國家地區(qū)，所以第一步是布局，盡可能把空白的地方都進行完善。此外則是選一些與中國友好、在文化上接近的國家作為重點市場。同時，尋找合適的合作伙伴，減少前期風險并為后續(xù)擴大合作奠定基礎。