文 | 不慌實(shí)驗(yàn)室 錢(qián)晶
2026年3月以來(lái)，具身智能賽道密集敲定多筆大額融資，頭部企業(yè)單輪融資額持續(xù)走高，行業(yè)估值梯隊(duì)也隨之快速成型。
兩家突破百億元大關(guān)
短短一個(gè)月內(nèi)，銀河通用宣布完成25億元新一輪融資，松延動(dòng)力完成近10億元B輪融資，星動(dòng)紀(jì)元、帕西尼各完成10億元左右規(guī)模融資，兩家企業(yè)投后估值均突破百億元大關(guān)。
此外，睿爾曼、諾因智能、至簡(jiǎn)動(dòng)力等多家企業(yè)也相繼宣布完成新一輪融資，覆蓋具身模型、數(shù)據(jù)采集、硬件本體等全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。
隨著資本密集涌入，行業(yè)估值分層愈發(fā)清晰，據(jù)IT桔子統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)估值超百億元的具身智能企業(yè)已達(dá)13家，自變量機(jī)器人、樂(lè)聚智能估值也已接近百億關(guān)口。
初晨創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人、帕西尼早期投資人黎明蔚，把當(dāng)下的行業(yè)投資邏輯劃分為清晰的三層：百億估值企業(yè)，資本下注的是行業(yè)地位的穩(wěn)固性；50億估值區(qū)間，資本買(mǎi)的是成為細(xì)分領(lǐng)域頭部的可能性；20億以下估值區(qū)間，更多是押注創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的爆發(fā)力，資金正加速向頭部企業(yè)集中。
當(dāng)前具身智能行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)，已從早期的硬件本體單點(diǎn)突破，轉(zhuǎn)向以具身“大腦”為核心的體系化能力比拼。
作為具身機(jī)器人的核心，具身大模型的能力直接決定了企業(yè)的落地潛力，也成為本輪資本布局的核心方向。
頭部企業(yè)中，帕西尼依托百億級(jí)全模態(tài)實(shí)采具身數(shù)據(jù)，閉環(huán)訓(xùn)練VTLA具身智能大模型，深度綁定觸覺(jué)模態(tài)核心能力，相關(guān)方案已在工業(yè)精密裝配領(lǐng)域展開(kāi)應(yīng)用。
銀河通用、星動(dòng)紀(jì)元?jiǎng)t搭建了從硬件本體到具身模型的全棧能力，前者的雙臂機(jī)器人已在國(guó)內(nèi)頭部制造企業(yè)完成批量部署，后者也在工業(yè)、服務(wù)場(chǎng)景完成多輪落地驗(yàn)證。
快速向軟件端遷移
細(xì)分賽道中，光輪智能憑借物理仿真引擎與具身數(shù)據(jù)能力，完成10億元融資后成為全球首個(gè)具身數(shù)據(jù)領(lǐng)域獨(dú)角獸；千尋智能通過(guò)自研設(shè)備將數(shù)據(jù)采集成本降低90%，構(gòu)建了規(guī)?；鎸?shí)數(shù)據(jù)獲取的核心壁壘。
整體來(lái)看，行業(yè)已從“講故事”的demo階段，逐步轉(zhuǎn)向場(chǎng)景落地、數(shù)據(jù)閉環(huán)、商業(yè)驗(yàn)證的實(shí)戰(zhàn)階段。
具身智能行業(yè)的這一輪資本熱潮，本質(zhì)上是市場(chǎng)對(duì)下一代AI技術(shù)入口的提前卡位，其核心價(jià)值在于實(shí)現(xiàn)AI從數(shù)字世界向物理世界的延伸，有望重構(gòu)工業(yè)生產(chǎn)、家庭服務(wù)、商業(yè)物流等多個(gè)場(chǎng)景的產(chǎn)業(yè)邏輯。
2026年以來(lái)，具身智能賽道的融資事件中，超70%的資金投向了具備自研具身大模型、數(shù)據(jù)閉環(huán)能力的企業(yè)，純硬件本體廠商的融資占比已不足15%，行業(yè)的核心壁壘正在快速向軟件端遷移。
除此之外，行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)已愈發(fā)清晰：馬太效應(yīng)仍在持續(xù)加劇，資金越來(lái)越向具備全棧能力、落地場(chǎng)景清晰的頭部企業(yè)集中，市場(chǎng)已不愿再做廣撒網(wǎng)式的平均下注。
商業(yè)化落地成為資本考核企業(yè)的核心指標(biāo)，能否跑通場(chǎng)景、客戶、交付、迭代的完整商業(yè)閉環(huán)，成為決定企業(yè)能否存活的關(guān)鍵。
對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)也集中在三個(gè)明確的方向：一是平臺(tái)型頭部企業(yè)的體系化機(jī)會(huì)，有望在行業(yè)洗牌中占據(jù)主導(dǎo)地位；二是具身模型、仿真引擎、低成本數(shù)據(jù)采集等高壁壘細(xì)分賽道，有望跑出具備差異化優(yōu)勢(shì)的專精特新龍頭；三是工業(yè)制造、倉(cāng)儲(chǔ)物流等率先驗(yàn)證需求的場(chǎng)景，將在短期內(nèi)釋放規(guī)模化的訂單紅利。
業(yè)內(nèi)普遍判斷，短期之內(nèi)VLA（視覺(jué)語(yǔ)言行動(dòng)模型）仍是行業(yè)主流技術(shù)路線，長(zhǎng)期則可能向VA（視覺(jué)到動(dòng)作）、WA（世界模型）演進(jìn)，2026年將成為具身模型加速落地的關(guān)鍵一年。
部分將面臨生存危機(jī)
融資熱潮的另一面，是行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入殘酷的淘汰賽階段，多重不確定性仍籠罩著整個(gè)賽道。
行業(yè)的技術(shù)路線遠(yuǎn)未收斂，盡管短期內(nèi)VLA模型仍是絕大多數(shù)企業(yè)的選擇，但長(zhǎng)期來(lái)看，技術(shù)演進(jìn)方向仍存在切換的可能，當(dāng)下融資最多、聲量最大的企業(yè)，未必能在技術(shù)迭代中始終保持領(lǐng)先，行業(yè)終局格局遠(yuǎn)未鎖死。
更現(xiàn)實(shí)的壓力來(lái)自商業(yè)化落地的不及預(yù)期，目前絕大多數(shù)企業(yè)仍處于大額投入的“燒錢(qián)”階段，尚未跑通穩(wěn)定的商業(yè)閉環(huán)，也沒(méi)有形成正向的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流。
一旦后續(xù)融資環(huán)境收緊，無(wú)法持續(xù)獲得資金支持、又不能靠自有業(yè)務(wù)造血的企業(yè)，將直接面臨生存危機(jī)。
估值泡沫的風(fēng)險(xiǎn)同樣不容忽視，多家躋身百億估值俱樂(lè)部的企業(yè)，至今尚未實(shí)現(xiàn)規(guī)?；乐蹬c業(yè)績(jī)表現(xiàn)嚴(yán)重不匹配，若后續(xù)商業(yè)化進(jìn)度不及市場(chǎng)預(yù)期，高估值將面臨大幅回調(diào)的壓力。
關(guān)注具身智能賽道的庚辛資本創(chuàng)始人張家康判斷，缺乏核心技術(shù)、數(shù)據(jù)閉環(huán)與商業(yè)化能力的企業(yè)，將在本輪洗牌中被淘汰；黎明蔚也補(bǔ)充，技術(shù)路徑太重、燒錢(qián)太快但遲遲跑不出可驗(yàn)證商業(yè)閉環(huán)的公司，恐將率先出局。
不過(guò)，淘汰賽并不意味著新團(tuán)隊(duì)沒(méi)有機(jī)會(huì)，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，行業(yè)的應(yīng)用場(chǎng)景尚未被真正打穿，未來(lái)能靠工程化能力實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定量產(chǎn)、或是靠新技術(shù)路線異軍突起的企業(yè)，依然有機(jī)會(huì)改寫(xiě)行業(yè)格局。即便行業(yè)長(zhǎng)期空間廣闊，但對(duì)于絕大多數(shù)企業(yè)而言，能否撐到落地兌現(xiàn)的那一天，仍是未知數(shù)。